馬丹青　楊佩茹　耿成軒　衛(wèi)星吉

摘要：理財(cái)產(chǎn)品“余額寶”具有高收益率和支付寶廣大的顧客來源，使其得到了迅猛發(fā)展。本文主要研究余額寶對(duì)全國大型商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)的影響，分析余額寶的7日年化收益率與商業(yè)銀行存款結(jié)構(gòu)的關(guān)系，探究出余額寶主要影響銀行存款業(yè)務(wù)的具體部分并分析其原因。

關(guān)鍵詞：余額寶 個(gè)人存款 單位存款 存款結(jié)構(gòu)

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的不斷高速發(fā)展，新型金融理財(cái)產(chǎn)品逐漸進(jìn)入人們的生活中，其發(fā)展更是勢(shì)如破竹，受到社會(huì)各方的關(guān)注。其中，2013年6月由阿里巴巴的第三方支付平臺(tái)“支付寶”推出的名為“余額寶”的余額增值服務(wù)最吸引大眾的眼球。對(duì)于傳統(tǒng)商業(yè)銀行來說，互聯(lián)網(wǎng)金融或?qū)⒏淖儌鹘y(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)態(tài)，類似于余額寶類的金融理財(cái)產(chǎn)品吸走了商業(yè)銀行的部分存款，這無疑會(huì)給我國商業(yè)銀行造成了一定的沖擊。因此，本文著重研究余額寶對(duì)國有大型商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)的影響并分析其原因。

一、余額寶的現(xiàn)狀

余額寶是由阿里巴巴的第三方支付平臺(tái)支付寶創(chuàng)新推出的一種理財(cái)服務(wù)模式。通過余額寶，用戶可以把支付寶賬戶內(nèi)的資金轉(zhuǎn)到余額寶，然后支付寶公司就可以利用這些資金自動(dòng)購買“天弘增利寶貨幣”的貨幣基金。用戶留存在支付寶的資金不僅能得到購買相應(yīng)貨幣基金的收益，而且余額寶賬戶的資金支持用戶隨時(shí)進(jìn)行網(wǎng)上購物和消費(fèi)支付，且都無需繳納任何手續(xù)費(fèi)。通過余額寶，基金公司可以募集到大量資金，所獲得的投資收益遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的散戶投資，為了吸引用戶，余額寶的七日年化收益率高于同時(shí)期商業(yè)銀行的活期存款利率。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前支付寶的客戶中，有近60%是80后客戶，他們積累的資金較少，但是希望其小額資金能夠穩(wěn)健升值，因此對(duì)余額寶更加青睞。雖然余額寶的實(shí)質(zhì)是貨幣基金，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是大多數(shù)用戶對(duì)支付寶平臺(tái)有著強(qiáng)烈的信任感和認(rèn)同感，他們已經(jīng)將余額寶看成是高息的活期存款。自2013年6月5日出現(xiàn)以來，短短25天時(shí)間內(nèi)，余額寶的有效基金戶數(shù)為 251.56 萬戶，資金規(guī)模達(dá)到 66.01億。截至 2013 年 12 月 31 日，短短半年內(nèi)，余額寶用戶數(shù)就增長至為4303 萬戶，用戶平均持有額為 4307 元，累計(jì)發(fā)放收益為 17.9 億元。龐大的資金流入余額寶無疑給商業(yè)銀行的存款造成了一定的沖擊。

二、 余額寶對(duì)國有大型商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)的影響

我國國有大型商業(yè)銀行的各項(xiàng)存款分為單位存款、個(gè)人存款、臨時(shí)性存款和其他存款。其中，單位存款指的是各級(jí)財(cái)政金庫和機(jī)關(guān)、企業(yè)、事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體、部隊(duì)等機(jī)構(gòu)，將貨幣資金存入銀行所形成的存款，包括單位的活期存款、定期存款、通知存款和保證金存款等。個(gè)人存款由儲(chǔ)蓄存款、保證性存款和結(jié)構(gòu)性存款構(gòu)成。

（一）對(duì)國有大型商業(yè)銀行個(gè)人存款業(yè)務(wù)部分的影響

余額寶剛上市時(shí)期，其高利率迅速吸引群眾的眼球，但隨著時(shí)間的推移和余額寶利率的降低以及銀行采取多樣的措施提高自己的競爭力，商業(yè)銀行的個(gè)人存款業(yè)務(wù)受到的影響并不大。分析2013年6月至2013年11月期間國有大型商業(yè)銀行個(gè)人存款的變化折線圖（圖1）可以看出，余額寶剛上市時(shí)，個(gè)人存款下降且存款數(shù)額不高，但進(jìn)入2014年，隨著余額寶的7日年化收益率的穩(wěn)步下降，個(gè)人存款數(shù)額較2013年有大幅度的升高，且在2014年1月，余額寶的七日年化收益率達(dá)到最高點(diǎn)時(shí)，國有大型銀行的個(gè)人存款反而呈現(xiàn)大幅上升，2014年全年，個(gè)人存款數(shù)額呈現(xiàn)有規(guī)律的上下浮動(dòng)。

（二）對(duì)國有大型商業(yè)銀行單位存款業(yè)務(wù)部分的影響

對(duì)單位用戶而言，余額寶的7日年化收益率高于同時(shí)期傳統(tǒng)的商業(yè)銀行的活期存款利率，若單位把資金轉(zhuǎn)入余額寶，可以獲得更高的收益，增加單位的收入。所以，余額寶的高收益率必然會(huì)吸引部分單位用戶，進(jìn)而對(duì)商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的影響。

2013年7月，余額寶的7日年化收益率達(dá)到4.90%，同月，單位存款減少4813.31億元。2013年7月至12月期間，余額寶的7日年化收益率整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而由圖2可以看出，單位存款數(shù)額有較大波動(dòng)。2014年1月，余額寶的7日年化收益率迎來6.57%，為次20個(gè)月內(nèi)最高7日年化收益率，與此同時(shí)，銀行的單位存款數(shù)額大幅下降至238654.10 億元，為2013年7月至2015年1月期間最低單位存款數(shù)額。2014年全年，余額寶的7日年化收益率整體穩(wěn)步下降，而單位存款呈現(xiàn)逐步增長的態(tài)勢(shì)。由此得出初步結(jié)論，余額寶的高收益率給銀行的單位存款部分造成了較大的影響。

單位存款包括活期存款、定期存款、通知存款和保證金存款等。分別分析這四者的變化情況，可以看出2014年1月，余額寶的7日年化收益率高達(dá)6.57%，國有大型商業(yè)銀行活期存款數(shù)額大幅下降，活期存款數(shù)額僅為98722.7992億，與上月相比，減少14299.798億，下降12.65%，且為2013—2014兩年間的最低活期存款數(shù)額。2104年全年，單位存款下的活期存款整體呈上升態(tài)勢(shì)，且活期存款數(shù)額的變化情況基本與單位存款相同。由此可以得出，余額寶主要對(duì)商業(yè)銀行單位存款部分中的活期存款產(chǎn)生了沖擊。

（三）余額寶對(duì)國有大型商業(yè)銀行單位存款結(jié)構(gòu)的一元線性回歸分析

1、模型的建立

根據(jù)散點(diǎn)圖可得，單位存款中定期存款的數(shù)額，活期存款的數(shù)額和余額寶的7日年化收益率具有線性分布的特征，可以采用線性回歸分析法。所以，本文以2013年6月至2015年1月余額寶的平均每月7日年化收益率為自變量，以全國性大型銀行單位存款中活期存款和合定期存款分別為因變量，分別建立一元線性回歸模型，分析余額寶的七日年化收益率對(duì)全國性大型商業(yè)銀行單位存款結(jié)構(gòu)的影響，并分析其原因。

2、模型設(shè)計(jì)

一元線性回歸模型定義如下：Y=a+b*x，其中X為自變量，Y 為因變量，a和b分別為常數(shù)，a，b 稱為回歸模型的待定參數(shù)，其中 b 又稱為回歸系數(shù)。當(dāng)b>0時(shí)，稱X與Y正相關(guān)，當(dāng)b<0時(shí)，稱X與Y負(fù)相關(guān)。

3、顯著性檢驗(yàn)

相關(guān)系數(shù)，是一元線性回歸方程中用來衡量兩個(gè)變量之間線性相關(guān)關(guān)系強(qiáng)弱程度的重要指標(biāo)，相關(guān)系數(shù)通常 R表示（R2稱為可決系數(shù)），其取值范圍為-1≤R ≤1，相關(guān)系數(shù)為正值表明兩變量之間正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為負(fù)值表明兩變量之間負(fù)相關(guān)。相關(guān)系數(shù)R的絕對(duì)值表明線性相關(guān)程度的高低，一般來說，相關(guān)系數(shù)越大說明了兩個(gè)變量之間的線性關(guān)系越強(qiáng)：R=0，表明x和y完全不相關(guān)；|R|=1表明因變量是自變量的線性函數(shù)，兩者之間呈函數(shù)關(guān)系。|R|﹤1時(shí)，稱兩者普通相關(guān)，一般情況下，當(dāng)|R|﹥0.7即R2﹥0.49時(shí)，說明自變量的變動(dòng)對(duì)總變差的影響占一半以上，稱為高度相關(guān)；當(dāng)|R|﹤0.3即R2<0.09時(shí)時(shí)，稱為低度線性相關(guān)；當(dāng)0.3≤|R|﹤0.7時(shí)，成為中度線性相關(guān)。

4、回歸分析

利用excel軟件，可以得到表1中數(shù)據(jù)：

回歸方程為Y=124235.186—311295.3824*X。如表1所示，當(dāng)自變量為活期存款時(shí)，S.f=0.00714<0.05，因此在置信度的顯著性水平上，檢驗(yàn)通過，說明活期存款與余額寶的七日年化收益率存在線性關(guān)系，且R2=0.3383，為中度線性相關(guān)。當(dāng)自變量為單位的定期存款時(shí)，S.f=0.046991近似等于0.05，說明單位的定期存款與余額寶的七日年化收益率之間線性關(guān)系很弱。

三、余額寶對(duì)銀行存款結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響的原因分析

（一）對(duì)銀行個(gè)人存款業(yè)務(wù)部分產(chǎn)生的影響分析

由前文分析可知，余額寶產(chǎn)生初期，對(duì)國有大型商業(yè)銀行的個(gè)人存款業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一定的影響，但進(jìn)入2014年后，余額寶對(duì)個(gè)人存款的吸引力越來越弱。究其原因，我們可以發(fā)現(xiàn)，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，銀行為了應(yīng)對(duì)余額寶類互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品帶來的沖擊，也相繼推出類似于余額寶的理財(cái)產(chǎn)品，這些銀行的創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品的7日年化收益率與余額寶接近，例如，興業(yè)銀行推出的“現(xiàn)金寶”、招商銀行的“招銀進(jìn)寶”、民生銀行的“民生錢生錢”等。銀行的此類理財(cái)產(chǎn)品與余額寶之間形成了良性競爭，讓用戶有了更多的選擇。

此外，余額寶受眾群體有限，據(jù)調(diào)查顯示，支付寶客戶以青少年為主，80后客戶占六成以上，而占重大比例的80后客戶的資金有限，積累的資產(chǎn)較少，渴望其小額的資金能夠穩(wěn)健升值，因此對(duì)余額寶更加青睞，以80后為主體的個(gè)人存款的部分流失并對(duì)國有大型商業(yè)銀行產(chǎn)生的影響微乎其微。

（二）對(duì)銀行單位存款業(yè)務(wù)部分的結(jié)構(gòu)性分析

余額寶的產(chǎn)生對(duì)商業(yè)銀行的單位存款產(chǎn)生了一定的影響。根據(jù)圖1、圖2和線性回歸的結(jié)果（b<0）可知，總體來說，隨著余額寶的七日年化收益率的提高，單位存款的數(shù)額會(huì)有一定的下降，同時(shí)下降主要體現(xiàn)在單位存款活期存款下的單位活期存款。

分析其原因，首先，與零散的個(gè)人存款相比較，單個(gè)單位存款的數(shù)額較集中且金額較大，余額寶的高收益率吸引了單位的存款，企業(yè)等機(jī)構(gòu)將現(xiàn)金轉(zhuǎn)入余額寶可以獲得更高的收益。其次，余額寶總資金可以隨時(shí)轉(zhuǎn)出，轉(zhuǎn)出的金額可以實(shí)時(shí)到達(dá)支付寶賬戶，然后用戶可以在支付寶立即進(jìn)行消費(fèi)支付，省去贖回基金的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)了 T+0 贖回的創(chuàng)新，單日/單筆/單月最高金額100萬元，對(duì)于實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)出金額不享受當(dāng)天的收益。就流動(dòng)性而言，余額寶的流動(dòng)性如同活期存款，高于理財(cái)產(chǎn)品。

四、結(jié)論

余額寶的規(guī)模雖然增長迅速，但其客戶定位主要是面向支付寶的用戶，而這些客戶的數(shù)量有限且擁有的資金不多，所以，從余額寶上市以來，銀行活期存款數(shù)額整體仍呈上升趨勢(shì)，部分月份雖有下降，但下降幅度整體較小，但是余額寶的產(chǎn)生還是吸引了部分單位存款，但影響較小；同時(shí)，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，我國的理財(cái)市場(chǎng)上涌現(xiàn)了許多類似余額寶理財(cái)服務(wù)的金融產(chǎn)品，如“現(xiàn)金寶”、“活期寶”、“新浪微銀行”等等，分流了余額寶的客戶；最后，由于余額寶自身不具備結(jié)算系統(tǒng)，所有資金的結(jié)算都要經(jīng)過銀行處理，如果未來余額寶攬存的規(guī)模嚴(yán)重威脅到銀行的利益，并構(gòu)成與銀行直接的競爭關(guān)系，銀行必定會(huì)采取相應(yīng)措施反制余額寶。因此，余額寶的未來發(fā)展并不明朗，其資金增長必將會(huì)出現(xiàn)瓶塞的狀況。

但是，商業(yè)銀行不能因此小覷支付寶擁有的近8億的用戶規(guī)模，且隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，其他各類金融理財(cái)產(chǎn)品不斷豐富起來，有可能會(huì)分流更多銀行客戶，對(duì)銀行造成更為嚴(yán)重的影響。

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〔本文受廣義虛擬經(jīng)濟(jì)研究專項(xiàng)資助課題“廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式及其風(fēng)險(xiǎn)防范研究”（項(xiàng)目編號(hào)GX2014—1018Y）、中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助（項(xiàng)目編號(hào)：ZP2014091）研究成果〕

（馬丹青，1995年生，南京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院。耿成軒，1965年生，南京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授。研究方向：公司理財(cái)?shù)?。楊佩茹?993年生，南京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院。衛(wèi)星吉，江蘇省金陵中學(xué)）