昝立永

長(zhǎng)春高新（000661.SZ）在過(guò)去十年經(jīng)歷了自己的壯大與輝煌，股價(jià)表現(xiàn)佐證了其不凡的經(jīng)歷：從2005年的1.25元到2015年的182元，長(zhǎng)春高新股價(jià)十年跳升了145.6倍。

這是一家怎樣的企業(yè)？這家企業(yè)的近況如何？長(zhǎng)春高新的未來(lái)該何去何從？這一切都是投資者所關(guān)注的，《英才》記者專訪長(zhǎng)春高新總經(jīng)理周偉群，深入探訪這家十年百倍個(gè)股的最新面貌。

看不懂的現(xiàn)狀

長(zhǎng)春高新是以生物制藥，中成藥生產(chǎn)及銷售，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的公司。十年前公司開(kāi)始圍繞生物制藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。

子公司金賽藥業(yè)可以說(shuō)是我國(guó)生長(zhǎng)激素第一品牌，連續(xù)6年保持年均60%業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。作為唯一進(jìn)入臨床階段的艾滋病疫苗研發(fā)企業(yè)，子公司長(zhǎng)春百克藥業(yè)有可能獲得國(guó)家補(bǔ)貼，收購(gòu)邁豐生物后，長(zhǎng)春百克或?qū)a(chǎn)業(yè)鏈延伸到狂犬疫苗市場(chǎng)。

但其2014年交出的業(yè)績(jī)答卷卻難言“靚麗”。（見(jiàn)表1）

從表1中的數(shù)據(jù)可以看到，長(zhǎng)春高新的營(yíng)收和基本每股收益雖有增長(zhǎng)，但是其現(xiàn)金流和資產(chǎn)效率卻出現(xiàn)了同比雙降。而且行業(yè)的整體增長(zhǎng)水平約為20%，長(zhǎng)春高新的營(yíng)收和每股收益卻在10%左右的水平，這與行業(yè)有一定的距離。

對(duì)于這種情況長(zhǎng)春高新也給出了自己的解釋：針對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥市場(chǎng)的新形勢(shì)、新風(fēng)險(xiǎn)，2014年公司重點(diǎn)強(qiáng)化了集團(tuán)內(nèi)部控制，在醫(yī)藥企業(yè)集中進(jìn)行了市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的合規(guī)化建設(shè)和營(yíng)銷體系的規(guī)范化改革，在原料采購(gòu)、質(zhì)量控制、市場(chǎng)營(yíng)銷等方面嚴(yán)格按行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和法律法規(guī)落實(shí)工作流程。生產(chǎn)質(zhì)量體系控制、采購(gòu)及營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)控制等因素的疊加，提高了企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，公司醫(yī)藥主業(yè)增速有所放緩。

“由于經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展，現(xiàn)在長(zhǎng)春高新的盤(pán)子比較大，和目前處于成長(zhǎng)期的小公司相比，增長(zhǎng)速度略低也是正?，F(xiàn)象?！笨偨?jīng)理周偉群對(duì)《英才》記者說(shuō)。

如果說(shuō)主營(yíng)的放緩是規(guī)模效應(yīng)和內(nèi)部調(diào)整所致，那么房地產(chǎn)的異軍突起就不得不令投資者擔(dān)憂。從產(chǎn)品營(yíng)收、成本的圖表可準(zhǔn)確的看一下2014年度長(zhǎng)春高新的業(yè)務(wù)組成情況。

無(wú)論是從行業(yè)還是產(chǎn)品的角度，長(zhǎng)春高新2014年度的“明星”無(wú)疑都是房地產(chǎn)業(yè)。如果長(zhǎng)春高新持續(xù)加強(qiáng)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，那么在資金配比和管理資源等方面對(duì)生物醫(yī)藥的投入就會(huì)縮減，而縮減生物醫(yī)藥行業(yè)。這意味著公司主營(yíng)可能發(fā)生變化，至少是比例的變化，由此影響的是二級(jí)市場(chǎng)對(duì)公司的重新定位和估值。

醫(yī)藥仍是主業(yè)

長(zhǎng)春高新對(duì)于其在房地產(chǎn)行業(yè)的快速增長(zhǎng)并不避諱，公司方面稱，下屬子公司長(zhǎng)春高新房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)為9086.79萬(wàn)元，同比增幅為38.66%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)增幅較大的原因是本年結(jié)算的面積增加，收入增加。

“房地產(chǎn)前幾年的增長(zhǎng)都在20%以內(nèi)，去年醫(yī)藥這方面行業(yè)內(nèi)的企業(yè)都不同程度的遇到一些問(wèn)題。收購(gòu)公司整合營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)等，2014年地產(chǎn)也不是特別多的占比，未來(lái)房地產(chǎn)的比例不會(huì)超過(guò)30%?！敝軅ト簩?duì)《英才》記者表示，換言之，房地產(chǎn)不會(huì)超過(guò)三成，意味著長(zhǎng)春高新的未來(lái)依舊屬于生物醫(yī)藥。

董事會(huì)認(rèn)為，未來(lái)3-5年內(nèi)，公司將堅(jiān)定不移地堅(jiān)持生物制藥和大健康產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為輔助的產(chǎn)業(yè)方向，不斷強(qiáng)化醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)主體地位，謀求創(chuàng)新與整合的跨越式發(fā)展。

周偉群表示：“上市公司要利用好資本市場(chǎng)的功能，但未來(lái)的發(fā)展方式還是內(nèi)生和外延相結(jié)合，不會(huì)偏重于任何一方，重要的是把目前的項(xiàng)目做好?！?/p>

周偉群此言不虛。2014年報(bào)告期內(nèi)，公司醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)費(fèi)用支出為14657.95萬(wàn)元，比上年同期增加4886.20萬(wàn)元，增幅達(dá)50.00%。研發(fā)費(fèi)用占公司整體營(yíng)業(yè)收入比例為6.48%，占醫(yī)藥企業(yè)營(yíng)業(yè)收入比8.32%。研發(fā)依然是長(zhǎng)春高新的重要支柱。

多年來(lái)的產(chǎn)業(yè)布局和持續(xù)研發(fā)投入使公司具有一定數(shù)量的后續(xù)產(chǎn)品儲(chǔ)備。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，而且公司新一屆董事會(huì)引入了新類型人才，在專業(yè)覆蓋面上的擴(kuò)展使董事會(huì)成員構(gòu)成結(jié)構(gòu)更加科學(xué)、合理。所以，長(zhǎng)春高新擺脫現(xiàn)狀續(xù)寫(xiě)傳奇可以期待。