柏雪冬+白紀(jì)年

摘 ? 要：本文基于匯率波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制和影響因素，通過(guò)建立時(shí)間序列向量自回歸模型，分析比較匯率波動(dòng)對(duì)西北五省和全國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)影響的共性和特性，研究人民幣匯率波動(dòng)對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)（以西北五省為例）實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，并對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)在現(xiàn)有市場(chǎng)機(jī)制和政策框架下，如何適應(yīng)和利用好匯率波動(dòng)，促進(jìn)本地區(qū)涉外經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出具體政策建議。

關(guān)鍵詞：匯率;西北五省;涉外實(shí)體經(jīng)濟(jì)

中圖分類號(hào)：F830.31 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號(hào)：1674-0017-2015（4）-0087-06

一、研究背景

自2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，截止2014年11月底，人民幣兌美元匯率九年來(lái)已累計(jì)升值34.35%。2012年至今，央行兩次擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度，由最初的0.5%擴(kuò)大至目前的2%，顯著增強(qiáng)了人民幣匯率彈性。在此背景下，2014年人民幣匯率走勢(shì)超出市場(chǎng)預(yù)期，一改過(guò)去數(shù)年的單邊升值狀態(tài)，雙向波動(dòng)明顯，上半年最大貶值593個(gè)基點(diǎn)，貶值幅度為匯改以來(lái)之最。伴隨世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加速，人民幣匯率長(zhǎng)期持續(xù)升值或短期快速貶值，均會(huì)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)造成較大影響。

目前國(guó)內(nèi)理論界對(duì)人民幣匯率傳導(dǎo)效應(yīng)、人民幣匯率波動(dòng)理論、人民幣匯率對(duì)我國(guó)進(jìn)出口和利用外商投資等方面研究較多，但大都是研究匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行的長(zhǎng)期影響，而對(duì)一定時(shí)期內(nèi)匯率波動(dòng)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響的比較研究較少。本文通過(guò)研究2011年至2014年匯率波動(dòng)對(duì)西北五?。ò兾?、甘肅、寧夏、青海、新疆五省自治區(qū)）與全國(guó)經(jīng)濟(jì)影響，深入探討在匯率市場(chǎng)化進(jìn)程中欠發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀和存在問(wèn)題，就欠發(fā)達(dá)地區(qū)如何適應(yīng)和利用好今后常態(tài)化的匯率雙向波動(dòng)提出意見(jiàn)和建議。

二、文獻(xiàn)綜述與理論依據(jù)

（一）文獻(xiàn)綜述

近些年我國(guó)學(xué)者從不同角度對(duì)匯率形成機(jī)制、匯率傳導(dǎo)機(jī)制、匯率波動(dòng)影響等多方面進(jìn)行了深入研究。盧向前、戴國(guó)強(qiáng)（2005）用自回歸方法研究了匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口經(jīng)濟(jì)影響，研究結(jié)果表明匯率波動(dòng)對(duì)低附加值產(chǎn)品的沖擊效應(yīng)要顯著高于高附加值產(chǎn)品，同時(shí)還證明了“馬歇爾-勒納條件”在我國(guó)成立。谷宇、高鐵梅（2007）發(fā)現(xiàn)人民幣匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)口、出口的影響顯著不同，長(zhǎng)期看對(duì)進(jìn)口表現(xiàn)為正向沖擊，對(duì)出口表現(xiàn)為負(fù)向沖擊。金雪軍、王義中（2008）研究表明人民幣匯率長(zhǎng)期波動(dòng)取決于產(chǎn)品市場(chǎng)的長(zhǎng)期供給和需求，而短期波動(dòng)則更多地表現(xiàn)為資產(chǎn)市場(chǎng)的貨幣現(xiàn)象。劉亞、李偉平、楊宇?。?008）對(duì)匯率波動(dòng)與國(guó)內(nèi)通貨膨脹進(jìn)行了分析，結(jié)果表明人民幣匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹存在有時(shí)滯效應(yīng)的不完全傳遞，并且這種沖擊主要通過(guò)食品價(jià)格沖擊完成。陳平、李凱（2010）通過(guò)貨幣模型、泰勒模型、隨機(jī)游走模型、非拋補(bǔ)套利模型等比較，預(yù)測(cè)了長(zhǎng)期人民幣匯率波動(dòng)與我國(guó)長(zhǎng)期通脹的關(guān)系。國(guó)外學(xué)者的研究多數(shù)基于其本國(guó)情況，如Dixit和Pindyek（1994）考察了匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)投資影響并進(jìn)而研究對(duì)就業(yè)可能產(chǎn)生的影響;但也有例外，如Takatoshi Ito和Kiyotakal Sato（2006）分析了東南亞金融危機(jī)后東亞國(guó)家匯率變動(dòng)對(duì)各自國(guó)內(nèi)價(jià)格指數(shù)的傳遞效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)匯率升值會(huì)普遍減輕各國(guó)國(guó)內(nèi)通脹壓力。

（二）匯率傳導(dǎo)機(jī)制與影響匯率傳導(dǎo)因素

目前公認(rèn)的匯率傳導(dǎo)機(jī)制主要有以下三種：價(jià)格渠道、需求影響、市場(chǎng)預(yù)期。

價(jià)格渠道，即指匯率波動(dòng)首先會(huì)影響進(jìn)口要素（或產(chǎn)品）價(jià)格，然后影響到批發(fā)物價(jià)和企業(yè)成本，最后傳導(dǎo)到消費(fèi)品價(jià)格，并且每次傳導(dǎo)過(guò)程都體現(xiàn)出非完全的價(jià)格轉(zhuǎn)嫁效應(yīng)和一定的滯后效應(yīng)。

需求影響，即指匯率波動(dòng)改變了本國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力，進(jìn)而影響一國(guó)進(jìn)出口需求和商品替代性需求，最終影響到對(duì)勞動(dòng)力要素和生產(chǎn)材料要素的總需求。

市場(chǎng)預(yù)期，是指當(dāng)一國(guó)貨幣出現(xiàn)升值或者貶值后，市場(chǎng)情緒會(huì)加強(qiáng)這種匯率變化趨勢(shì)，并形成持續(xù)升值預(yù)期或貶值預(yù)期。匯率預(yù)期一旦形成，則短時(shí)間難以改變，極端情況下會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資本大量外逃或者熱錢(qián)大量涌入，如東南亞金融危機(jī)時(shí)各國(guó)貨幣急遽貶值。

影響匯率傳導(dǎo)因素主要有三個(gè)方面：一是匯率制度的選擇，浮動(dòng)匯率制度下的匯率傳導(dǎo)會(huì)顯著有效于固定匯率制度。二是一國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)規(guī)模，越是外向型經(jīng)濟(jì)特征明顯的國(guó)家，匯率變化對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)越有效。三是一國(guó)匯率政策改革機(jī)制，通常漸進(jìn)的、連續(xù)的匯率改革會(huì)有助于一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定;而激進(jìn)的、一次性的匯率改革，不僅會(huì)扭曲正常的匯率傳導(dǎo)機(jī)制，甚至可能對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)造成不可逆轉(zhuǎn)的長(zhǎng)期沖擊，如上世紀(jì)80年代“廣場(chǎng)協(xié)議”迫使日元在短期內(nèi)升值一倍并最終導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)陷入“失去的十年”。

三、匯率波動(dòng)對(duì)西北五省和全國(guó)的比較分析

（一）數(shù)據(jù)描述

根據(jù)本文研究對(duì)象并考慮數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取自金融危機(jī)后人民幣匯率波動(dòng)恢復(fù)彈性以來(lái)的2011年1月至2014年8月共44個(gè)月的數(shù)據(jù)進(jìn)行分組比較，來(lái)討論匯率波動(dòng)對(duì)西北五省和全國(guó)的不同影響。其中匯率價(jià)格統(tǒng)一選取國(guó)際清算銀行每月公布的人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)（reer），西北五省平均工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)（ppi5）、西北五省平均物價(jià)指數(shù)（cpi5）根據(jù)陜西、甘肅、青海、新疆、寧夏五省自治區(qū)（以下簡(jiǎn)稱五?。┙y(tǒng)計(jì)局每月公布數(shù)據(jù)取算術(shù)平均，西北五省進(jìn)口規(guī)模（im5）、出口規(guī)模（ex5）根據(jù)西安、蘭州、西寧、烏魯木齊、銀川海關(guān)每月公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)加總;全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)（ppi）、全國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（cpi）、全國(guó)進(jìn)口規(guī)模（im）、全國(guó)出口規(guī)模（ex）均來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和海關(guān)總署當(dāng)月數(shù)據(jù)。為消除季節(jié)性影響，所有工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和居民消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)均選取同比數(shù)據(jù)。為消除各時(shí)間序列可能存在的異方差，對(duì)以上九組數(shù)據(jù)均取自然對(duì)數(shù)，經(jīng)過(guò)調(diào)整后所有變量分別記為lnreer、lnppi、lnppi5、lncpi、lncpi5、lnex、lnex5、lnim、lnim5。

（二）全樣本數(shù)據(jù)實(shí)證分析

1、模型選擇

本文統(tǒng)一運(yùn)用Eviews6.0計(jì)量軟件進(jìn)行分析，因?yàn)檠芯繉?duì)象為匯率波動(dòng)對(duì)西北五省和全國(guó)的比較分析，因此選擇通過(guò)建立若干各自獨(dú)立的向量自相關(guān)模型來(lái)分別研究匯率波動(dòng)對(duì)西北五省及全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、進(jìn)口規(guī)模、出口規(guī)模的影響。

2、數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以確定變量的平穩(wěn)性，經(jīng)過(guò)ADF檢驗(yàn)得知：lnex、lnex5、lnim、lnim5均為零階單整的時(shí)間序列，lnreer、lnppi、lnppi5、lncpi、lncpi5均為一階單整的時(shí)間序列;并對(duì)lnreer做一階差分，記為redi，其經(jīng)濟(jì)學(xué)意義為人民幣有效匯率的月度變化。

3、建立向量自回歸模型

因?yàn)楸疚姆治鼋Y(jié)論由四個(gè)彼此相互獨(dú)立的VAR模型比較得來(lái)，出于篇幅和對(duì)模型論述的考慮，模型論述僅以匯率對(duì)西北五省及全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為例。在此VAR模型中，利用AIC準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則、并通過(guò)LR檢驗(yàn)法，確定當(dāng)最大滯后階數(shù)為2時(shí)，模型效果最好。即建立VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）2階模型如下：

Y■=α+A■Y■+A■Y■+ε■

其中，Y■是由三個(gè)內(nèi)生變量組成，即Y■=（1nreer■、1nppi■、1nppi5■），α為常數(shù)項(xiàng)，ε■為擾動(dòng)干擾，A■、A■為參數(shù)矩陣。

4、平穩(wěn)性檢驗(yàn)

利用AR根圖形對(duì)該VAR模型進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，如果被估計(jì)VAR模型所有根模倒數(shù)都小于1，即都位于單位圓內(nèi)，則模型是平穩(wěn)的。驗(yàn)證結(jié)果顯示，該VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）模型所有根模倒數(shù)都在單位圓內(nèi)，模型是平穩(wěn)的。

5、格蘭杰因果檢驗(yàn)

對(duì)該VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）模型做格蘭杰因果檢驗(yàn)表明：在實(shí)際有效匯率方程中，不能拒絕西北五省和全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)不是實(shí)際有效匯率的Granger原因原假設(shè)，而且兩者聯(lián)合檢驗(yàn)也不能拒絕原假設(shè)，表明實(shí)際匯率外生于系統(tǒng);且實(shí)際有效匯率對(duì)西北五省和全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)方程均有顯著影響。

6、協(xié)整檢驗(yàn)

對(duì)該VAR模型進(jìn)一步做Johanson協(xié)整檢驗(yàn)，Trace統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)和Max-Eigen統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)均表明：各變量之間存在協(xié)整關(guān)系，即存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，且該VAR模型變量之間最多接受一個(gè)協(xié)整方程。

7、另三個(gè)模型簡(jiǎn)要概述

為研究匯率波動(dòng)對(duì)西北五省及全國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、進(jìn)口規(guī)模、出口規(guī)模的影響，按照上文思路分別建模分析。因?yàn)閂AR模型要求是對(duì)同階單整的時(shí)間序列進(jìn)行分析，故三個(gè)VAR模型分別為VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）、VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）和VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）。經(jīng)驗(yàn)證這三個(gè)VAR模型雖然都能通過(guò)AR根檢驗(yàn)，但只有VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）能通過(guò)Granger因果檢驗(yàn)。本文所有模型的匯率波動(dòng)Granger檢驗(yàn)結(jié)果如下：

8、脈沖響應(yīng)函數(shù)

根據(jù)Granger檢驗(yàn)結(jié)果，匯率波動(dòng)對(duì)西北五省及全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)具有顯著影響，且VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）和VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）各自脈沖響應(yīng)函數(shù)如下：

圖1顯示實(shí)際有效匯率變動(dòng)會(huì)給西北五省和全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)帶來(lái)負(fù)向沖擊，二者當(dāng)期沖擊幾乎一樣;實(shí)際有效匯率一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊對(duì)西北五省最大脈沖影響（-0.01%）要略顯著于對(duì)全國(guó)（-0.008%），且二者同在第6期左右達(dá)到最大，在滯后程度上不存在明顯的時(shí)間差。

圖2顯示實(shí)際有效匯率變動(dòng)會(huì)給西北五省及全國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同樣帶來(lái)負(fù)向沖擊，實(shí)際有效匯率一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊對(duì)全國(guó)及西北五省消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)的最大影響均為-0.002%左右;但對(duì)全國(guó)而言在第3期時(shí)達(dá)到最大效應(yīng)，而對(duì)西北五省則經(jīng)過(guò)緩慢傳導(dǎo)直至第10期才顯現(xiàn)最大效應(yīng)。

四、研究結(jié)論和分析

（一）基本研究結(jié)論

綜合第三部分各模型輸出結(jié)果，匯率波動(dòng)對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)和對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，有共性相同的地方，也有個(gè)性差異之處。

共性主要表現(xiàn)在：我國(guó)現(xiàn)行固定匯率制度和當(dāng)前較為僵化的匯率中間價(jià)形成機(jī)制，共同決定實(shí)際有效匯率是一個(gè)系統(tǒng)外生變量;無(wú)論全國(guó)還是西北五省，匯率變動(dòng)均對(duì)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)構(gòu)成負(fù)向沖擊;匯率變動(dòng)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)的影響要顯著于對(duì)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的影響;匯率波動(dòng)對(duì)西北五省和全國(guó)進(jìn)出口規(guī)模影響不顯著。

差異主要體現(xiàn)為：在工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)方面，匯率波動(dòng)對(duì)西北五省的整體影響要略顯著于對(duì)全國(guó)的影響，但二者的傳導(dǎo)時(shí)效幾乎是同步的;在消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)方面，匯率波動(dòng)對(duì)全國(guó)和西北五省的最終效果一樣，但在傳導(dǎo)時(shí)效上，西北五省明顯滯后于全國(guó)。

（二）匯率波動(dòng)對(duì)西北五省與全國(guó)影響共性原因分析

本文匯率選取國(guó)際清算銀行的人民幣有效匯率指數(shù)，該指數(shù)越大，代表人民幣匯率越高，當(dāng)人民幣匯率升高時(shí)，會(huì)有助于減輕我國(guó)國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和居民消費(fèi)物價(jià)壓力，因此表現(xiàn)為負(fù)向沖擊。

模型中匯率變動(dòng)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)的影響要顯著于對(duì)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的影響，這跟本文第二部分所述匯率傳導(dǎo)機(jī)制的價(jià)格渠道是吻合的，且這一傳導(dǎo)過(guò)程是滯后、逐級(jí)遞減、非完全的價(jià)格轉(zhuǎn)嫁;此外，匯率的需求影響也主要是通過(guò)對(duì)生產(chǎn)要素的影響表現(xiàn)出來(lái)。

本文模型實(shí)證結(jié)果還表明匯率波動(dòng)對(duì)西北五省和全國(guó)的進(jìn)出口規(guī)模影響不顯著，與一般研究結(jié)論略有不同，主要原因有以下幾點(diǎn)：一是本文數(shù)據(jù)以近三年月度數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，主要考察短期效應(yīng)，而匯率波動(dòng)對(duì)一國(guó)或地區(qū)的進(jìn)出口影響主要是長(zhǎng)期效應(yīng);二是匯率的短期市場(chǎng)波動(dòng)往往表現(xiàn)為資產(chǎn)市場(chǎng)的貨幣現(xiàn)象，與經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)不大;三是過(guò)去十年人民幣升值已倒逼我國(guó)進(jìn)出口企業(yè)完成了部分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，伴隨高附加值產(chǎn)品在出口總量中占比逐漸增多，出口規(guī)模對(duì)匯率波動(dòng)的彈性也就越小;四是自2011年跨境人民幣結(jié)算交易地區(qū)擴(kuò)大至全國(guó)以來(lái)，全國(guó)人民幣跨境收支結(jié)算量累計(jì)增幅9倍以上，且今年人民幣跨境收支占全部本外幣跨境收支的比重約24%，微觀企業(yè)主體有了更多的外貿(mào)結(jié)算選擇和匯率避險(xiǎn)途徑。

（三）匯率波動(dòng)對(duì)西北五省與全國(guó)影響的差異化原因分析

西北五省與全國(guó)相比，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)受匯率波動(dòng)的影響存在差異。主要原因有以下幾點(diǎn)：

第一，西北五省近年來(lái)對(duì)外開(kāi)放步伐加快。過(guò)去西北五省區(qū)域經(jīng)濟(jì)外向型特征不明顯，相對(duì)于全國(guó)50%以上的外貿(mào)依存度而言，西北五省平均外貿(mào)依存度僅為10%左右。但2008年次貸危機(jī)以后西北省份承接了大量東部沿海地區(qū)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，短時(shí)間內(nèi)帶動(dòng)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展。同時(shí)，近幾年西北五省共先后成立六個(gè)綜合保稅區(qū)，在層次和規(guī)模上顯著提高了本地區(qū)外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。在全國(guó)外貿(mào)增速下臺(tái)階背景下，西北五省區(qū)域外貿(mào)活躍度顯著增強(qiáng)，也容易造成本地區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)尤其是工業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)易受匯率波動(dòng)影響。

第二，西北五省產(chǎn)業(yè)附加值低。西北五省經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要體現(xiàn)為投資拉動(dòng)型，消費(fèi)貢獻(xiàn)占比較低，服務(wù)業(yè)不發(fā)達(dá)，主要經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以重工業(yè)、高耗能產(chǎn)業(yè)為主。在外向型經(jīng)濟(jì)方面，出口產(chǎn)品中農(nóng)牧食品加工、紡織皮革等一般貿(mào)易和地區(qū)特色產(chǎn)品占比較多，工業(yè)附加值較全國(guó)平均水平低，在全球貿(mào)易中處于產(chǎn)業(yè)鏈初級(jí)階段;而進(jìn)口產(chǎn)品中國(guó)際大宗商品類的原材料占比又較高。因此相對(duì)于全國(guó)平均水平而言，本地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)更容易受到匯率波動(dòng)影響。

第三，西北五省對(duì)外匯政策反應(yīng)滯后。受歷史沿革影響，西北五省地方企業(yè)主動(dòng)利用外匯工具套期保值和參與貿(mào)易融資占比較低，且主要集中在少數(shù)大型企業(yè);受內(nèi)陸經(jīng)濟(jì)制約，西北五省商業(yè)銀行外匯業(yè)務(wù)拓展乏力;因相關(guān)金融人才短缺，西北五省各行業(yè)對(duì)新出臺(tái)外匯政策和外匯市場(chǎng)各種創(chuàng)新工具運(yùn)用較慢。在面對(duì)匯率波動(dòng)時(shí)，企業(yè)缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和操作經(jīng)驗(yàn)，不能通過(guò)有效手段來(lái)減少外匯市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)造成的影響，涉外經(jīng)濟(jì)缺乏前瞻性和開(kāi)拓性。

五、政策建議

通過(guò)以上論述，結(jié)合西北五省等欠發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，本文認(rèn)為欠發(fā)達(dá)地區(qū)只有加快外貿(mào)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，健全完善金融體系建設(shè)，全方位、多層次、寬領(lǐng)域地提升對(duì)外開(kāi)放水平，才能適應(yīng)匯率市場(chǎng)化雙向波動(dòng)，用好用活匯率政策，在復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中健康快速地發(fā)展。

（一）借助國(guó)家層面外交新格局，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展

黨的十八大報(bào)告在論述我國(guó)區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略時(shí)提到要優(yōu)先推進(jìn)西部大開(kāi)發(fā)，習(xí)近平主席提出“一路一帶”戰(zhàn)略新格局，李克強(qiáng)總理也多次施展聯(lián)接歐亞大陸的“高鐵外交”，這些外交新框架都為我國(guó)與東盟、俄羅斯、中亞、東歐等國(guó)家深化了在交通基建、能源開(kāi)發(fā)等方面的合作。對(duì)西北五省而言，“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”可以有效把西部大開(kāi)發(fā)和周邊國(guó)家外交政策結(jié)合起來(lái)，既有走出去又有迎進(jìn)來(lái)，既有人民幣國(guó)際化也有產(chǎn)能升級(jí)轉(zhuǎn)移，是西北五省探索外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展前所未有的重大機(jī)遇。陜西作為“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”新起點(diǎn)，應(yīng)利用傳統(tǒng)的科教、人文、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮其綜合交通樞紐作用，有效促進(jìn)本區(qū)域產(chǎn)業(yè)互融發(fā)展;寧夏作為全國(guó)唯一的內(nèi)陸開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)區(qū)，處于“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”核心走廊，在加強(qiáng)中阿經(jīng)濟(jì)文化交流方面起著重要作用;新疆作為我國(guó)西部地區(qū)最大的能源基地和向西開(kāi)放的唯一邊貿(mào)口岸，應(yīng)凸顯自身地緣優(yōu)勢(shì)，成為連接我國(guó)與歐亞大陸政治經(jīng)濟(jì)的重要橋梁。在“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的建設(shè)上，各省應(yīng)協(xié)同發(fā)力，以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為先導(dǎo)和載體，借鑒PPP、BOT、SOT、股權(quán)眾籌等新型融資方式，解決本地區(qū)融資缺口，通過(guò)道路連通推進(jìn)區(qū)域貿(mào)易暢通，扭轉(zhuǎn)內(nèi)陸地區(qū)交通物流劣勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資源、產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。西北五省在向西開(kāi)放進(jìn)程中，應(yīng)積極向國(guó)家爭(zhēng)取更多的政策試點(diǎn)，通過(guò)促進(jìn)地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高在貿(mào)易價(jià)格定價(jià)中的主動(dòng)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，減少匯率波動(dòng)對(duì)本地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。

（二）立足我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)

2014年上半年，在全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速和外貿(mào)增速雙放緩背景下，西北五省反而呈現(xiàn)雙高速增長(zhǎng)，這既符合落后地區(qū)經(jīng)濟(jì)后發(fā)優(yōu)勢(shì)的基本特征，也與近年來(lái)承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有關(guān)。但值得關(guān)注的是，部分企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移雖短期內(nèi)帶動(dòng)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)了地方就業(yè)，但如果盲目沉迷于粗放式、低附加值的增長(zhǎng)，將不利于西北五省長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和內(nèi)部均衡。為此應(yīng)立足西北五省地方經(jīng)濟(jì)特征，通過(guò)引進(jìn)高端人才、加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、開(kāi)放民營(yíng)資本準(zhǔn)入領(lǐng)域、化解過(guò)剩產(chǎn)能、促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等途徑，繼續(xù)培養(yǎng)特色第一產(chǎn)業(yè)，扭轉(zhuǎn)第二產(chǎn)業(yè)高污染、高耗能、高排放現(xiàn)狀，全面推動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)展，不斷優(yōu)化調(diào)整西北五省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐，提振西部經(jīng)濟(jì)的整體水平。

（三）完善綜合保稅區(qū)功能建設(shè)，帶動(dòng)區(qū)域外貿(mào)整體協(xié)調(diào)發(fā)展

西北五省的一個(gè)共同特點(diǎn)是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)不活躍，集中體現(xiàn)在外向型經(jīng)濟(jì)過(guò)于集中在各省會(huì)城市，經(jīng)濟(jì)資源過(guò)多集中在國(guó)有企業(yè)和壟斷行業(yè)，中小涉外企業(yè)數(shù)量與進(jìn)出口規(guī)模倒掛，與東南沿海的廣東、浙江、江蘇等省份形成鮮明反差。建議西北五省可通過(guò)完善綜合保稅區(qū)建設(shè)，帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)和周邊衛(wèi)星城市的發(fā)展，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化，改變目前城市產(chǎn)業(yè)集群現(xiàn)狀。西北五省現(xiàn)有六個(gè)綜合保稅區(qū)，但各綜保區(qū)內(nèi)主要是來(lái)料加工、進(jìn)料加工、物流運(yùn)輸?shù)绕髽I(yè)，世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)、電子信息化企業(yè)、高端裝備制造業(yè)較少，區(qū)內(nèi)出口產(chǎn)品工業(yè)附加值較低，產(chǎn)業(yè)種類單一，無(wú)法對(duì)周邊城市形成上下游產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)作用。相比于東部發(fā)達(dá)省份，各綜保區(qū)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)質(zhì)的貢獻(xiàn)有待提升。因此，西北地區(qū)下一步的工作重點(diǎn)應(yīng)是采取有力措施將國(guó)家對(duì)綜合保稅區(qū)的各種優(yōu)惠政策落到實(shí)處，加緊優(yōu)化和完善綜保區(qū)功能，在招商引資時(shí)注重產(chǎn)業(yè)間協(xié)調(diào)互補(bǔ)，形成區(qū)內(nèi)、區(qū)外上下游產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合，以此輻射周邊城市，形成新的外貿(mào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極。

（四）強(qiáng)化金融體系建設(shè)，充分發(fā)揮金融服務(wù)功能

健康的區(qū)域金融體系是防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要防線，相比于東部沿海省份和全國(guó)整體水平，西北五省仍顯得金融普及度不廣、開(kāi)放度不夠、風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不強(qiáng)。建議可從以下五點(diǎn)著眼：一是加強(qiáng)金融組織機(jī)構(gòu)建設(shè)。充分利用國(guó)家金融政策，借助中阿國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資基金、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資開(kāi)發(fā)銀行、絲綢之路基金等的設(shè)立，加快西安區(qū)域性金融中心的建設(shè)、加快引進(jìn)外資銀行設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、探索建立國(guó)際擔(dān)保公司和外資金融租賃公司，填補(bǔ)西北地區(qū)金融業(yè)態(tài)空白。二是要大力發(fā)展普惠金融，尤其要倡導(dǎo)金融信息透明和金融教育，在更大范圍和更深層次上提高本地區(qū)信貸資源的優(yōu)化配置。三是要緊密圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，加快提高直接融資在地區(qū)社會(huì)總?cè)谫Y中的比例，建立和完善多層次的金融市場(chǎng)體系。四是充分利用互聯(lián)網(wǎng)金融和新信息技術(shù)的發(fā)展，讓欠發(fā)達(dá)地區(qū)利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)提升本地區(qū)金融深化程度，有效降低欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融交易成本。五是要加強(qiáng)地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)防控，妥善化解可能存在的金融風(fēng)險(xiǎn)，尤其關(guān)注企業(yè)為逃避匯率風(fēng)險(xiǎn)選擇在貿(mào)易融資和轉(zhuǎn)口貿(mào)易上進(jìn)行非法跨境資金流動(dòng)。

（五）加大宣傳和輔導(dǎo)力度，引導(dǎo)市場(chǎng)主體主動(dòng)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)

伴隨著資本賬戶的逐步開(kāi)放，今后人民幣匯率會(huì)逐漸趨向均衡合理水平，有升有貶的雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)料將成為外匯市場(chǎng)的新常態(tài)。一直以來(lái)，西北五省金融體系以銀行業(yè)為主導(dǎo)，區(qū)域金融發(fā)展不平衡。建議金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)本地區(qū)市場(chǎng)主體的政策宣傳和窗口指導(dǎo)，培養(yǎng)市場(chǎng)主體的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和創(chuàng)新意識(shí)，讓市場(chǎng)主體正常看待匯率波動(dòng)，摒棄過(guò)去形成的單邊升值預(yù)期;鼓勵(lì)市場(chǎng)主體選擇更多元化的外幣資產(chǎn)配置，增強(qiáng)區(qū)域外匯市場(chǎng)整體流動(dòng)性;穩(wěn)步推進(jìn)外匯保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，設(shè)計(jì)更靈活的外匯衍生品，利用套期保值工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。

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The Reflection on the Impact of RMB Exchange Rate

Fluctuations on the Less Developed Areas Economic

—— A case of Five-northwest Province

BAI Xuedong ?BAI Jinian

（Yinchuan Provincial Capital Sub-branch PBC， Yinchuan Ningxia，750001）

Abstract：The paper is based on the transmission mechanism and influence factors of exchange rate fluctuations on the real economy， through the establishment of the time series vector autoregression model， analysis and compare the impact of exchange rate fluctuations on the similarities and characteristics between the five-northwest province and the nations major economic indicators， research the impact of RMB exchange rate fluctuations on the less developed areas real economic （such as the five-northwest province）， and depend on the existing market mechanism and policy framework， how to adapt and make good use of exchange rate fluctuations， put forward specific policy recommendations on promoting the local foreign economic development.

Keywords： exchange rate; the five-northwest province; foreign real economy

責(zé)任編輯、校對(duì)：張宏亮