王金坪

近年中國推進金融改革，在普惠金融政策下，P2P網(wǎng)貸行業(yè)快速崛起。P2P平臺通過網(wǎng)絡(luò)募集社會閑散資金，借給一些小微企業(yè)和個人，使得他們的貸款難題迎刃而解。但是，近兩年P(guān)2P網(wǎng)貸行業(yè)野蠻生長，無準(zhǔn)入門檻、無行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無監(jiān)管機構(gòu)，截止2014年年底，全國共有1726家P2P平臺，問題平臺高達275家，提現(xiàn)困難，甚至有跑路現(xiàn)象。而國家對于P2P的態(tài)度一直曖昧難明，這種模式畢竟是種創(chuàng)新，做得規(guī)范的話是件利國利民的好事，應(yīng)該鼓勵和支持，但是問題平臺的出現(xiàn)，使得監(jiān)管的呼聲越來越強烈。值此風(fēng)起云涌之時，藝術(shù)圈也出現(xiàn)了一個平臺試水P2P網(wǎng)貸，P2P即將進入監(jiān)管時代的同時，也將迎來細分化。

P2P網(wǎng)貸風(fēng)險源自無門檻、缺監(jiān)管、乏征信

現(xiàn)在的P2P無門檻，魚龍混雜，問題平臺多是出于投機目的，而可怕的是網(wǎng)民無力區(qū)分。P2P公司往往告訴這些投資人，不良貸款率不到1%，而且平臺還有各種風(fēng)控手段和保障，以吸引投資人投標(biāo)。但是，承諾是一回事，兌現(xiàn)是另外一回事，在出事之前是無從考證的。這幾年有那么多平臺出問題，甚至倒閉和跑路，最初的承諾往往變成了口號和文字游戲。雖然P2P平臺把資金托管在第三方支付平臺，但這也并非萬無一失，因為人民銀行已經(jīng)批了二三百家第三方支付平臺，卻沒有相關(guān)部門負責(zé)監(jiān)管。

現(xiàn)在，P2P行業(yè)歸銀監(jiān)會普惠金融工作部監(jiān)管。今年1月20日，銀監(jiān)會機構(gòu)改革，調(diào)整新設(shè)銀行業(yè)普惠金融工作部，此為國家對P2P的利好。首先認(rèn)可模式，其次規(guī)范了市場運行與政府監(jiān)管。專家認(rèn)為，P2P金融雖然是種創(chuàng)新，但是法律和政策的風(fēng)險大，難免會踏紅線，沒有金融牌照卻在做金融的事情，沒有典當(dāng)?shù)呐普諈s在做典當(dāng)?shù)氖虑?，大多?shù)P2P是存在各種問題的。當(dāng)然，銀監(jiān)會也不太可能把P2P行業(yè)一棍子打死。一方面，P2P無需抵押，靠的是信用，對中國社會而言，可以引導(dǎo)民眾重視信用，是一大進步。另一方面，大量的小微企業(yè)和個人有客觀的貸款需求，銀行無法滿足他們的需求，P2P網(wǎng)貸面對的正是這些人群的小額貸款需求。

P2P模式審核借款人信用的依據(jù)是互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)，但是不少人會懷疑，這種方式真的靠譜嗎？幾家大的P2P公司除了通過人民銀行征信系統(tǒng)、工商局年檢信息等數(shù)據(jù)庫查找借款人的部分信用記錄外，還需要買其他的很多數(shù)據(jù)庫，交叉對比來判斷借款人的信用度。不過中國目前的征信系統(tǒng)非常薄弱，這些數(shù)據(jù)不全，瑣碎凌亂，且工商局的這些信息也是這幾年才開始建，根本不足以提供可資參考的數(shù)據(jù)。實際上，所有的P2P平臺不敢完全放棄線下審查，一定會派人去實地考察借款人的具體情況。

現(xiàn)在的P2P行業(yè)出現(xiàn)跑路和倒閉現(xiàn)象，也有一部分原因是成本過高。首先，需要有龐大的線下隊伍，據(jù)說宜信的員工數(shù)量高達兩三萬人，規(guī)模較大的P2P平臺一般也需要幾百位員工，而且IT系統(tǒng)和風(fēng)控系統(tǒng)需要高薪挖很多人才，員工工資花費就已經(jīng)不菲。其次，需要買各種數(shù)據(jù)庫，如果沒有線下審查團隊，還需要委托其他線下公司做審查。此外，還有高額的房租、廣告等費用?？梢?，這是一個極為燒錢的行業(yè)，在競爭中自然會淘汰一些不規(guī)范的小平臺。

當(dāng)然，銀監(jiān)會也不會一直任由P2P行業(yè)繼續(xù)野蠻生長。早在2014年4月，中國銀監(jiān)會某官員在一次會議中強調(diào)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺要明確四條紅線：一是要明確平臺的中介性質(zhì)，二是要明確平臺本身不得提供擔(dān)保，三是不得歸集資金搞資金池，四是不得非法吸收公眾資金。不過，銀監(jiān)會一直沒有出臺文件監(jiān)管P2P行業(yè)。2015年1月8日，銀監(jiān)會、最高檢、公安部、國家安全部聯(lián)合發(fā)布《銀行業(yè)金融機構(gòu)協(xié)助人民檢察院公安機關(guān)國家安全機關(guān)查詢凍結(jié)工作規(guī)定》，打擊詐騙，被視為對P2P的重大利好。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，國家對于P2P的監(jiān)管將會趨嚴(yán)，P2P接下來兩年一定會理性回歸，一些不規(guī)范的平臺將會被淘汰，而那些風(fēng)控很強、產(chǎn)品有競爭力、穩(wěn)定的平臺將會脫穎而出。

藝金所嘗試P2P模式

2014年3月17日文化部、人民銀行、財政部（《關(guān)于深入推進文化金融合作意見》鼓勵文化類電子商務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合、創(chuàng)新文化資產(chǎn)管理方式，提高文化資產(chǎn)效率。2014年12月下旬，藝金所的商業(yè)模式就在此宏觀政策中應(yīng)運而生。作為藝術(shù)圈第一個P2P藝術(shù)品理財借貸平臺，藝金所的創(chuàng)始人黃宇杰創(chuàng)辦這個平臺的原因是，一方面，雖然藝術(shù)品市場的交易規(guī)模在2013年已經(jīng)高達3800億元，但是，藝術(shù)品市場永遠缺錢，因為藝術(shù)品變現(xiàn)需要時間。另一方面，中國面臨金融改革，很快會推出上市公司備案制，到時散戶就以藏養(yǎng)藏不能買股票了，而且銀行存款利率必定會下調(diào)，理財成為大勢所趨。在以上兩個背景下，黃宇杰希望通過藝金所將圈外的資金引入藝術(shù)市場，支持藝術(shù)品市場的交易體量。

和大部分P2P平臺一樣，藝金所是一個信息中介平臺，為投資人和借款人建立聯(lián)系，實現(xiàn)雙方交易。投資人被稱為金主，是有閑散資金，又有意愿理財?shù)木W(wǎng)民。借款人主要為收藏家、畫廊、藝術(shù)品經(jīng)紀(jì)人及藝術(shù)品收藏愛好者。具體的模式是，借款人持藝術(shù)品作為抵押物向藝金所申請貸款，藝金所通過對借款人的信用、還款能力、抵押藝術(shù)品真?zhèn)渭皟r值進行審核后，將借款信息發(fā)布在藝金所平臺上，如果投資人覺得風(fēng)險和收益合適的話，可以投標(biāo)，以獲取利息。目前平臺上的各藝術(shù)金年化收益率8%-12%，將來最高的收益率不超過15%，這個數(shù)值是根據(jù)借款人和投資人雙方的需求決定的，如果借款金額不高，不急用這筆錢，借款人可以把年化利率設(shè)定得低一些，慢慢募集。如果借款人用款比較急，使用時間較長，利率可以設(shè)定稍高一些，否則很難募集到資金。募集的期限一般是一周，如果到期募集不到足額的資金，則采取分期籌款的方式。藝金所只代為保管抵押物，不接觸資金，投資人的資金托管在第三方支付平臺中，等募集足夠資金后，第三方支付平臺將款項匯入借款人的賬戶，藝金所收取借款金額3%的平臺服務(wù)費。

質(zhì)押物如何鑒定估值？

對于P2P網(wǎng)貸平臺來說，最重要的就是風(fēng)控。在黃宇杰看來，降低風(fēng)險的核心在于質(zhì)押物的實際價值，只要持有足夠價值的抵押資產(chǎn)在手，其他問題不大。所以，為了控制風(fēng)險，除了對借款人的個人資信進行審核外，藝金所特別強調(diào)對抵押藝術(shù)品的真?zhèn)渭皟r格的審查。

首先，要求借款人提供的抵押藝術(shù)品有清晰的來源和權(quán)威的出版著錄。

其次，要求借款人提供拍賣公司出具的鑒定評估報告，藝金所會對拍賣公司的鑒定估值能力、資產(chǎn)處置能力、資金墊付能力進行審核，然后決定是否采用其鑒定評估報告。拍賣公司的鑒定估價報告通常是按照比例收費的，估得越高，借款人可借的額度越大，拍賣行的傭金也會越高。為了防止拍賣公司與借款人因利益捆綁而估價過高，藝金所要求拍賣公司為質(zhì)押藝術(shù)品承擔(dān)保真保價責(zé)任，促使拍賣公司謹(jǐn)慎估價。

第三，由借款人提供拍賣公司鑒定評估報告的同時，藝金所的專家鑒定委員會的至少三位專家對該抵押藝術(shù)品進行鑒定估值，實行一票否決制，參照雅昌的價格指數(shù)、類似作品在主要拍賣行的成交記錄、作品的年代、尺寸等對質(zhì)押藝術(shù)品進行綜合評估，堅持謹(jǐn)慎估價原則，估價不高于雅昌藝術(shù)網(wǎng)公布的藝術(shù)家作品價格指數(shù)的80%，并取最低估價作為借款依據(jù)，借款額度不超過最低估價的40%。為了確保質(zhì)押物足額變現(xiàn)，藝金所正在籌劃做一個藝術(shù)家的價格指數(shù)，按照題材、創(chuàng)作年代、尺幅、材質(zhì)、來源等做價格標(biāo)準(zhǔn)。一旦拍賣公司與鑒定評估委員會的估價不一致，則以藝金所鑒定評估委員會的結(jié)果為準(zhǔn)。

由于古代書畫的鑒定、估價難度和風(fēng)險太大，藝金所不接受古代書畫抵押，用黃宇杰的話來說，“藝金所只做自己看得懂的，只做自己做得了的事情?！睘榱耸湛罡菀?，確保質(zhì)押藝術(shù)品能夠以高于本息的價格處置，平臺只接受市場流通比較好的作品。

本息如何擔(dān)保？

為了保障投資人資金安全，藝金所設(shè)置了本息擔(dān)保三重保障：

借款人到期不能還本付息時，藝金所風(fēng)險準(zhǔn)備金向投資人足額墊付本息，然后委托拍賣公司拍賣銷售質(zhì)押的藝術(shù)品資產(chǎn)，藝金所優(yōu)先收回墊付的足額本息、罰息及費用；風(fēng)險準(zhǔn)備金不足墊付到期本息時，由提供藝術(shù)品鑒定估價服務(wù)的拍賣公司立即向投資人墊付足額本息，然后拍賣公司銷售借款人質(zhì)押的藝術(shù)品資產(chǎn)，并收回墊付的足額本息、罰息及費用；拍賣公司不能履行墊付責(zé)任時，由拍賣公司實際控制人（國有控股）向投資人足額墊付本息，然后銷售借款人質(zhì)押的藝術(shù)品資產(chǎn)，實際控制人優(yōu)先收回墊付的足額本息、罰息及費用。處置資產(chǎn)總額扣除足額本息、罰息及費用后，余額歸還借款人。

上述所說風(fēng)險準(zhǔn)備金，是由每筆借款額度的3%組成的，比如借款人借100萬，第三方支付平臺只打給借款人97萬，把3萬元劃入風(fēng)險準(zhǔn)備金，借款到期時，這3萬元會與其他的本息一起還給投資人。

在還款保障中，拍賣公司的角色非常重要，據(jù)藝金所總經(jīng)理謝云飛分析，拍賣公司是愿意做這個擔(dān)保的：

第一，可以給藏家和客戶提供附加值服務(wù)。當(dāng)客戶資金周轉(zhuǎn)不靈的時候，拍賣機構(gòu)可以給他們介紹一個平臺，提供擔(dān)保，并可以收取一定的費用，兩全其美。

第二，藝金所設(shè)有藝保金。比如，藏家想買一件藝術(shù)品，但是資金不夠，可以把錢交到藝金所，藝金所代為募集一部分資金，用這兩部分資金購買藝術(shù)品，由藝金所代為保管，等還完本息后，借款人取走藝術(shù)品。這樣的業(yè)務(wù)是給藏家提供了增值服務(wù)。

第三，質(zhì)押藝術(shù)品一般是比較好的作品，現(xiàn)在拍賣行征集好作品越來越難，一旦出現(xiàn)壞賬，質(zhì)押藝術(shù)品就可以在拍賣行拍賣，而且估價會很低，拍賣行自然會樂意。

至于請哪家拍賣公司做鑒定評估報告，黃宇杰表示：“請哪家拍賣行是借款人自己的意愿，可以是傳是拍賣，也可以是其他可以提供擔(dān)保的有足夠資質(zhì)的拍賣行，比如中國嘉德、北京保利、北京匡時、北京華辰等?！?/p>

藝金所是邦興財富的項目，黃宇杰同時是藝金所與傳是創(chuàng)始人。有些投資人也許會問：“P2P網(wǎng)貸是禁止平臺自身擔(dān)保的，但這兩家公司關(guān)系這樣密切，由傳是拍賣提供擔(dān)保，這樣好嗎？”

藝金所總經(jīng)理謝云飛回應(yīng)道：“首先，邦興財富和傳是拍賣不是同一個法人主體；其次，藝金所是藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的一種完善。目前，傳是只給傳是推薦的借款人進行擔(dān)保，一旦到期客戶無力償還本息，傳是拍賣就有義務(wù)去償還借款人的債務(wù)。目前，在中國沒有權(quán)威的官方鑒定機構(gòu)，鑒定證書也不具有法律效益。傳是拍賣公司提供鑒定評估報告，并簽訂保證協(xié)議，一旦出現(xiàn)壞賬，由傳是墊付本息。如果傳是的鑒定估價專家與藝金所的鑒定評估委員會把價格估得過高，無異于是給傳是平添風(fēng)險。藝金所是藝術(shù)品行業(yè)與金融行業(yè)跨界整合的平臺服務(wù)機構(gòu)，歡迎其他符合藝金所風(fēng)險管理體系的拍賣行為藝金所推薦合格的借款人，藝金所將來的定位是在完善好風(fēng)控體系后服務(wù)整個藝術(shù)品行業(yè)。”

藝金所、銀行、互聯(lián)網(wǎng)銀行、典當(dāng)行各有千秋

一般的互聯(lián)網(wǎng)銀行和傳統(tǒng)銀行不同，傳統(tǒng)銀行向大企業(yè)服務(wù)，貸款額度高，互聯(lián)網(wǎng)銀行向小企業(yè)服務(wù)，貸款額度低；傳統(tǒng)銀行采用實物資產(chǎn)抵押的方式，互聯(lián)網(wǎng)銀行以互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)為依據(jù)，采集個人信息，更易取得貸款；傳統(tǒng)銀行的基本利率是5%-6%，而互聯(lián)網(wǎng)銀行相對偏高，比如李克強總理見證的眾微銀行的第一筆貸款利率是7.5%；傳統(tǒng)銀行的手續(xù)繁多，審核時間長，而互聯(lián)網(wǎng)銀行比較快捷。

相對于銀行貸款來說，黃宇杰認(rèn)為藝金所優(yōu)點在于：首先，速度快，省去了銀行貸款需要辦理的各種手續(xù)和審核的時間。其次，借款金額沒有限制，而一般的銀行貸款會有金額的限制，審核的指標(biāo)繁多，不一定能夠借到。第三，藝金所以藝術(shù)品作為抵押，而銀行一般不會接受藝術(shù)品作為抵押；第四，藝金所信息透明，投資人可以通過平臺選擇收益更高的項目，雖然借款人的成本相對高，但是募集難度比較小，更容易達成合作。

藝金所相對于一些互聯(lián)網(wǎng)銀行借貸來說，成本偏高。比如，眾微銀行的第一筆貸款利率只有7.5%，而藝金所最低的年化利率已是8%，此外，還需要交給藝金所平臺服務(wù)費，付給拍賣公司一定數(shù)額的鑒定評估報告費用。但是，黃宇杰認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)銀行的借貸服務(wù)需要大數(shù)據(jù)支持，需要借款人身份后的所有誠信信息，交易信息和資產(chǎn)信息。所以，互聯(lián)網(wǎng)銀行解決的還是小微企業(yè)和百姓的臨時周轉(zhuǎn)，額度比較小，想要借幾百萬、幾千萬的話是很難的，而藝金所的定位是解決藝術(shù)品行業(yè)的資金供應(yīng)鏈問題，是細分化的市場，沒有額度限制。如果傳統(tǒng)銀行和互聯(lián)網(wǎng)銀行想要做藝術(shù)品質(zhì)押貸款的話，首先需要解決的就是鑒定評估和變現(xiàn)能力，而這兩個難題一直是銀行難做藝術(shù)品質(zhì)押的癥結(jié)所在。

嚴(yán)格地說，藝金所并不是完全的P2P模式，因為P2P模式不需要抵押，依靠的是數(shù)據(jù)。在質(zhì)押物及其鑒定估值方面，藝金所的理念類似于典當(dāng)。典當(dāng)不考慮借款人的信用，只考慮抵押品的價值，只借估價的四五成，到時如果還不上，把抵押品賣掉即可。與藝金所相比，黃宇杰認(rèn)為典當(dāng)有幾個劣勢：“首先，在典當(dāng)行借款的成本高于藝金所。一般典當(dāng)行的月息在2.5%左右，年化利率在30%左右，而目前藝金所的最高年化利息12%，加上服務(wù)費、鑒定費等只有15%左右。其次，借款人在典當(dāng)行的借款一旦到期無力償還本息時，抵押物就歸典當(dāng)行自由處置，所得金額全部歸典當(dāng)行所有，而在藝金所，抵押物處置后只扣除本息、罰息及費用，余額仍歸借款人所有。當(dāng)然，對于典當(dāng)行來說，抵押物的種類繁多，處置資產(chǎn)并沒有那么快捷方便，他們還是希望能夠正常還款?？傊?，與典當(dāng)行相比，藝金所的借款成本更低，變現(xiàn)更快，資產(chǎn)處置流程更完整，交易更透明?！?/p>

藝金所的首席風(fēng)控官、人民大學(xué)的法學(xué)博士楊逢柱認(rèn)為：“藝金所是一種多方利好的模式，一方面，為大量藏家解決了現(xiàn)金難題，刺激藏家進行交易，加快資產(chǎn)和現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換。另一方面，為市民提供了低風(fēng)險、高收益的投資渠道。藝金所剛剛誕生，處于成長期，取得投資人信任、進一步成長需要過程和時間?！?/p>

藝金所目前正在架構(gòu)、完善服務(wù)體系，尚待大規(guī)模推廣。黃宇杰認(rèn)為，市場規(guī)模擴大后，藝金所的難點在于是否有足夠的借款需求。因為，對于沒有經(jīng)營需求的藏家來說，只有有錢，才會收藏藝術(shù)品，一般不會去借款；對于藝術(shù)品投資人來說，只有存在買作品的需求，又不愿意賣掉現(xiàn)有作品，并且投資收益必須高出借款成本時，才有足夠的驅(qū)動力去借款。目前，合適的借款人是比較少的，要么不借，要么需要借幾十萬、幾百萬，平臺剛剛建立，還沒有那么多投資人，不能快速募集到那么多資金，這也是目前需要突破的。在藝金所的創(chuàng)始團隊看來，他們的設(shè)計無疑是完美的，至于在現(xiàn)實操作過程中是否能夠如愿以償，是否真的做到零風(fēng)險，需要拭目以待。