李錦祥

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，國(guó)家與國(guó)家之間的貿(mào)易越來(lái)越多，那么對(duì)于我國(guó)來(lái)講，將人民幣國(guó)際化不僅可以在一定程度上降低由于貨幣匯率變動(dòng)給人民幣的價(jià)值帶來(lái)不利影響的風(fēng)險(xiǎn)，而且可以進(jìn)一步提高我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)當(dāng)中的地位。但是就目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況以及金融的環(huán)境來(lái)看，要想實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化必須要循序漸進(jìn)地實(shí)現(xiàn)，一旦盲目地實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化就很可能給我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性以及金融的穩(wěn)定性帶來(lái)一定的威脅。因此，本文主要研究了貨幣國(guó)際化進(jìn)程中的主要風(fēng)險(xiǎn)以及相應(yīng)的有效避免風(fēng)險(xiǎn)的策略。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，自從我國(guó)加入聯(lián)合國(guó)貿(mào)易組織以來(lái)，與國(guó)際間的貿(mào)易在逐漸地增加，進(jìn)而成為一個(gè)出口貿(mào)易的大國(guó)，而由于我國(guó)貿(mào)易的全球化，使得人民幣的使用也在逐漸地普及到各個(gè)國(guó)家當(dāng)中。因此，一旦實(shí)現(xiàn)我國(guó)貨幣國(guó)際化，那么不僅僅可以降低由于匯率降低的問(wèn)題造成對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，還可以大大地提高我國(guó)在國(guó)際當(dāng)中的地位，從而進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是實(shí)現(xiàn)貨幣的國(guó)際化是有著一定的金融風(fēng)險(xiǎn)的，一旦在實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化的過(guò)程中出現(xiàn)問(wèn)題，那么將會(huì)給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)十分不利的影響，因此，分析貨幣全球化的金融風(fēng)險(xiǎn)并且提出相應(yīng)的策略來(lái)有效避免風(fēng)險(xiǎn)是十分重要的。

貨幣國(guó)際化進(jìn)程中的金融風(fēng)險(xiǎn)闡述

貨幣國(guó)際化與貨幣政策失調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。首先，一個(gè)國(guó)家要想發(fā)行國(guó)際貨幣，那么必須要保證國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的市場(chǎng)是一個(gè)極其開(kāi)發(fā)放的金融市場(chǎng)，而且其貨幣的價(jià)值應(yīng)該是一直趨于穩(wěn)定的狀態(tài)的，那么為了實(shí)現(xiàn)這兩點(diǎn)要求，國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)就要選擇一個(gè)維持匯率穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)的政策，而如果國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)施行具有這一特點(diǎn)的政策，就會(huì)在一定程度上使得本國(guó)的貨幣政策的獨(dú)立性受到一定的局限性。

其次，要想實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化就要充分考慮到離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展給我國(guó)帶來(lái)的不利影響，離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)大大增加我國(guó)對(duì)貨幣供應(yīng)量的控制難度，那么就會(huì)在一定程度上對(duì)中央銀行貨幣政策的穩(wěn)定與獨(dú)立帶來(lái)十分不利的影響，進(jìn)而很容易出現(xiàn)對(duì)貨幣控制失靈的現(xiàn)象，從而大大危機(jī)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

最后，要想實(shí)現(xiàn)國(guó)幣的國(guó)際化并且實(shí)現(xiàn)本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，就應(yīng)該從本國(guó)具體的國(guó)際匯率制度、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的具體情況以及國(guó)內(nèi)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)控力度等方面入手。因此，一旦國(guó)家實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化，那么實(shí)施的匯率制度應(yīng)該有利于保持與實(shí)現(xiàn)貨幣政策的獨(dú)立性，國(guó)內(nèi)應(yīng)該具有一個(gè)較為完整與穩(wěn)定的金融市場(chǎng)，并且此金融市場(chǎng)應(yīng)該有一個(gè)完善的監(jiān)管制度，進(jìn)而才能夠有利于實(shí)現(xiàn)本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。但是，在此期間離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展很有可能造成大范圍以及大規(guī)模的資金流動(dòng)，進(jìn)而給本國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性帶來(lái)一定不利的影響。

貨幣國(guó)際化與經(jīng)常收支失衡風(fēng)險(xiǎn)

首先，對(duì)于貨幣的流動(dòng)性來(lái)講，如果一國(guó)經(jīng)常收支長(zhǎng)期順差，就會(huì)使得本國(guó)的貨幣具有一定的地位性，從而會(huì)給一些非本國(guó)的居民對(duì)存儲(chǔ)本國(guó)的貨幣帶來(lái)很大的信心，但是由于貨幣的流動(dòng)性較強(qiáng)，那么就不利于貨幣的大量輸出，那么在一定程度上就不能夠滿足非本國(guó)居民對(duì)本國(guó)貨幣的需求。

其次，一旦實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化，那么本國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目余額就會(huì)呈現(xiàn)減少的狀態(tài)，而對(duì)于貨幣的流動(dòng)性來(lái)講，在進(jìn)行國(guó)際交易的過(guò)程中，對(duì)計(jì)價(jià)貨幣的選擇是根據(jù)兩國(guó)在國(guó)際上地位的高低決定的，大多數(shù)情況下，如果一個(gè)國(guó)家的國(guó)際地位較低，那么在國(guó)際當(dāng)中的貿(mào)易就會(huì)很少使用其國(guó)的貨幣來(lái)進(jìn)行結(jié)算，進(jìn)而其國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目是趨向于順差的；如果一個(gè)國(guó)家的國(guó)際地位較高，那么在國(guó)際當(dāng)中的貿(mào)易就會(huì)經(jīng)常使用其國(guó)的貨幣來(lái)進(jìn)行結(jié)算，進(jìn)而其國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目是趨向于逆差的。除此之外，一旦在進(jìn)行國(guó)際交易的過(guò)程中對(duì)貨幣的匯率估計(jì)的較高，那么就會(huì)很容易形成收支逆差；相反，一旦在進(jìn)行國(guó)際交易的過(guò)程中對(duì)貨幣的匯率估計(jì)的較低，那么就會(huì)很容易形成收支順差。

貨幣國(guó)際化和匯率高估風(fēng)險(xiǎn)

首先，一旦一個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化，大多數(shù)情況下，在進(jìn)行貨幣國(guó)際化的初期階段，其貨幣是處于升值的情況的，而隨著貨幣國(guó)際化的逐漸發(fā)展，本國(guó)的資本項(xiàng)目就會(huì)不斷地開(kāi)放，進(jìn)而導(dǎo)致其資本也處于不斷增加的狀態(tài)，那么就會(huì)使得貨幣的匯率很容易出現(xiàn)過(guò)高估計(jì)的現(xiàn)象。一旦出現(xiàn)了匯率高估，不僅對(duì)本國(guó)的出口貿(mào)易、國(guó)外就業(yè)等造成十分不利的影響，而且很容易出現(xiàn)貨幣貶值的現(xiàn)象，進(jìn)而給本國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性帶來(lái)巨大的威脅。

其次，一旦本國(guó)出現(xiàn)貨幣匯率過(guò)高估計(jì)的現(xiàn)象，那么其對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生的影響主要是根據(jù)對(duì)匯率高估的目的所決定的。如果對(duì)貨幣進(jìn)行過(guò)高估計(jì)的主要目的是為了促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性以及貨幣價(jià)值的穩(wěn)定性，那么貨幣高估就會(huì)給本國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)良好的促進(jìn)的作用，進(jìn)而在一定程度上能夠提高本國(guó)在國(guó)際當(dāng)中的地位，而一旦所造成的貨幣過(guò)高估計(jì)是被迫的，那么就會(huì)給本國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性帶來(lái)一定的不利影響，從而不利于本國(guó)貨幣國(guó)際化的發(fā)展。

有效避免貨幣化進(jìn)程中金融危機(jī)的具體措施

擴(kuò)大匯率制度彈性。從目前的國(guó)際形勢(shì)來(lái)看，國(guó)際貨幣制度與體系在一定程度上所直接代表的是美國(guó)的利益，那么如果中國(guó)要想實(shí)現(xiàn)貨幣的國(guó)際化，那么就不得不考慮國(guó)美等一些國(guó)家的具體態(tài)度。而對(duì)于目前的美國(guó)來(lái)講，對(duì)貨幣的匯率顯得十分敏感，因?yàn)槠渲饕哪康木褪窍肜秘泿艊?guó)際化來(lái)很好地解決貿(mào)易收支嚴(yán)重失衡的問(wèn)題?？紤]到這一點(diǎn)，我國(guó)要想實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化，那么就應(yīng)該對(duì)匯率制度以及匯率政策的制定與選擇上要進(jìn)行深思熟慮的思考，這是因?yàn)橐坏﹨R率制度或是匯率政策出現(xiàn)問(wèn)題，那么就會(huì)直接危機(jī)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，進(jìn)而還會(huì)大大減慢我國(guó)貨幣國(guó)際化的速度。

而針對(duì)近些年來(lái)，特別是現(xiàn)在，人民幣的不斷升值的現(xiàn)象對(duì)于我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易是十分不利的，這也是美國(guó)要實(shí)現(xiàn)別的國(guó)家物品升值而本國(guó)物品貶值的目的，從而給不斷地給中國(guó)施加壓力，而此時(shí)一旦中國(guó)由于美國(guó)的施壓而對(duì)我國(guó)的匯率制度進(jìn)行改革的話，那么就會(huì)給我國(guó)的匯率安全以及經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)巨大的沖擊與威脅。因此，對(duì)于目前的中國(guó)來(lái)講，應(yīng)該堅(jiān)持人民幣逐漸升值的情況，在對(duì)匯率進(jìn)行良好控制的前提下對(duì)貨幣匯率的彈性進(jìn)行適當(dāng)?shù)臄U(kuò)大。

建立有效暢通的人民幣循環(huán)機(jī)制。對(duì)于目前國(guó)際貿(mào)易的形勢(shì)來(lái)看，隨著我國(guó)出口貿(mào)易的不斷增多，人民幣的國(guó)際結(jié)算量也在逐漸地增多，但是卻沒(méi)有形成一個(gè)循環(huán)的人民幣回流機(jī)制，那么就不會(huì)給人民幣的國(guó)際化帶來(lái)一定的促進(jìn)作用，相反，還很有可能給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定的不利影響，因此，我國(guó)應(yīng)該建立一個(gè)有效暢通的人民幣循環(huán)機(jī)制。

我國(guó)應(yīng)該在區(qū)域的角度對(duì)人民幣輸出的問(wèn)題進(jìn)行解決，在“10+3”自由貿(mào)易區(qū)協(xié)議的基礎(chǔ)下，大力鼓勵(lì)一些經(jīng)常項(xiàng)目用人民幣來(lái)進(jìn)行結(jié)算，例如對(duì)一些東南亞國(guó)家等地區(qū)的貿(mào)易赤字，通過(guò)對(duì)經(jīng)常收支逆差來(lái)實(shí)現(xiàn)人民幣的輸出。

我國(guó)要大力發(fā)展區(qū)域資本市場(chǎng)，尤其是一些亞洲債券的市場(chǎng)，從而增加人民幣在一個(gè)區(qū)域內(nèi)的流動(dòng)性，進(jìn)而逐漸避免與消除美元在國(guó)際市場(chǎng)中占據(jù)主體地位的現(xiàn)象，而對(duì)于目前的人民幣債券的發(fā)行主要是依賴香港市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行的，那么我國(guó)就應(yīng)該積極地搜尋一些地方政府以及企業(yè)投資者等在香港發(fā)行的債券，以人民幣的形式匯回內(nèi)地，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)基金的募集。

總之，實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化不僅可以有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，而且還可以在一定程度上 提高我國(guó)的國(guó)際地位，但是實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化是一個(gè)逐漸實(shí)現(xiàn)的過(guò)程，應(yīng)該進(jìn)行深思熟慮之后，結(jié)合我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)的具體形式來(lái)逐步實(shí)現(xiàn)，從而有效地避免一些金融上的風(fēng)險(xiǎn)。

（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院）