王圓圓

摘 要：中國(guó)式不對(duì)稱“錢荒”，折射出的是金融領(lǐng)域和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡、不匹配。銀行業(yè)“錢荒”的出現(xiàn)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的諸多方面都帶來(lái)巨大的影響，尤其是股市、房地產(chǎn)以及中小企業(yè)等，面臨“錢荒”所帶來(lái)的巨大壓力。具體而言，“錢荒”所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響是多方面的，對(duì)此提出相對(duì)應(yīng)的解決對(duì)策。

關(guān)鍵詞：錢荒；影響；對(duì)策

錢荒，指的是由于流通領(lǐng)域內(nèi)貨幣相對(duì)不足而引發(fā)的一種金融危機(jī)。隨著貨幣政策不斷加大緊縮力度，“錢荒”從銀行體系內(nèi)萌生、在資本市場(chǎng)被放大，而利率市場(chǎng)“冰火兩重天”的現(xiàn)狀則直接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。錢荒，一面是資金“饑饉”，一面是游資“過?！?，中國(guó)式不對(duì)稱“錢荒”，折射出的是金融領(lǐng)域和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡、不匹配。銀行業(yè)“錢荒”的出現(xiàn)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的諸多方面都帶來(lái)巨大的影響，尤其是股市、房地產(chǎn)以及中小企業(yè)等，面臨“錢荒”所帶來(lái)的巨大壓力。

一、“錢荒”所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響

（一）對(duì)股票市場(chǎng)的影響

股市資金面持續(xù)偏緊有三方面的因素：第一，央行貨幣政策偏緊，從源頭上遏制了寬松貨幣投放格局，將貨幣投放總量減少。第二，銀行在吸取以前錢荒經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)后，會(huì)更加注意本身資金保存量，出借給市場(chǎng)的資金將減少。第三，對(duì)于股市‘錢荒對(duì)其影響是巨大的。對(duì)于股市來(lái)說(shuō)‘錢荒的到來(lái)對(duì)其影響是巨大的。因?yàn)楣墒惺且环N頻繁拆借的金融行業(yè)，很多機(jī)構(gòu)手中并沒有過多的現(xiàn)金資源，不斷的和銀行形成戰(zhàn)略合作關(guān)系是必然，尤其是很多機(jī)構(gòu)并非只賺不虧，特別是大的機(jī)構(gòu)要想控制住一只個(gè)股的流通盤遠(yuǎn)不是幾個(gè)億的資金，因此頻繁的拆借便為銀行提供了放貸的機(jī)會(huì)，而如今股市的低迷并沒有讓機(jī)構(gòu)獲利豐厚，股市的‘缺血運(yùn)行是必然，國(guó)家的貨幣政策‘用好增量，盤活存量，對(duì)于股市來(lái)說(shuō)增量資金是不太現(xiàn)實(shí)的，實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒有顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象。隨著新股重新開閘，市場(chǎng)將源源不斷被抽血。源頭上流入資金減少，而新股發(fā)行將再度抽血，股市資金面將持續(xù)偏緊。市場(chǎng)層面來(lái)講，股市很難有大的變動(dòng)。自從貨幣政策從緊格局確定以后，資金增量將減少，流入股市的資金也將減少，對(duì)行情推動(dòng)產(chǎn)生影響；由于權(quán)重指標(biāo)股多處于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)信貸投放又更加受限，基本面更加難以樂觀。

（二）對(duì)房地產(chǎn)的影響

房地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，錢荒的出現(xiàn)，帶來(lái)地產(chǎn)行業(yè)融資的緊張，這種背景下，房地產(chǎn)行業(yè)資金鏈有可能出現(xiàn)斷裂，或者出現(xiàn)資金的流動(dòng)性緊張，市場(chǎng)中的投資者不看好地產(chǎn)股，使得地產(chǎn)股暴跌。隨著流動(dòng)性緊張的內(nèi)在壓力以及政府對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)領(lǐng)域投資的控制，銀行、尤其是非銀行體系投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金將會(huì)有所減少，開發(fā)商不得不通過以價(jià)換量的方式來(lái)保證維持運(yùn)轉(zhuǎn)，加大房?jī)r(jià)下行壓力。對(duì)銀行業(yè)而言，必須更審慎地約束信貸投向，更有規(guī)劃地解決期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)商而言，傳統(tǒng)資金渠道將面臨阻礙，其必須探求新的資金渠道，加快資金周轉(zhuǎn)速度。不過盡管資金流動(dòng)性緊張局面持續(xù)會(huì)加大房?jī)r(jià)下行壓力，但是剛性需求平穩(wěn)釋放將促使房地產(chǎn)市場(chǎng)不會(huì)應(yīng)聲下跌。此外，在需求被壓抑、資本賬戶管制情況下，銀行體系的流動(dòng)性緊張局面不足以刺穿房地產(chǎn)泡沫。總的來(lái)說(shuō)，“錢荒”對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)是有影響的。它會(huì)短期內(nèi)將增加房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的融資成本，特別是加劇了中小型房地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和融資難度。而從中長(zhǎng)期看，影響將會(huì)逐漸減弱。

（三）對(duì)中小企業(yè)的影響

“錢荒”現(xiàn)象的出現(xiàn)使得中小企業(yè)面臨的資金短缺問題更加突出和嚴(yán)重。實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策后，中小企業(yè)從銀行獲得信貸資金更加困難，融資成本提高。銀行對(duì)于貸款企業(yè)的挑選，也日趨嚴(yán)格和謹(jǐn)慎，別行業(yè)甚至遭到了銀行的全面停貸。勞動(dòng)密集型的、出口加工型的傳統(tǒng)制造企業(yè)，是目前銀行放貸時(shí)審核最為謹(jǐn)慎的行業(yè)。為了防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，銀行在對(duì)這類企業(yè)進(jìn)行審核時(shí)，對(duì)于抵押物、企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)等方面都提出了很多嚴(yán)苛的要求。中小企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)重要的組成部分，中小企業(yè)如果因?yàn)殄X荒而紛紛倒閉，必將會(huì)影響經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)刺激政策雖然使我國(guó)經(jīng)濟(jì)成功應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但由于寬松的貨幣政策也影響了中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的步伐，因此換一個(gè)角度看，“錢荒”現(xiàn)象也會(huì)迫使一些中小企業(yè)加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

（四）對(duì)煤炭、鋼鐵等重化工行業(yè)的影響

“錢荒”除了對(duì)鋼貿(mào)業(yè)的沖擊外，對(duì)下游用鋼行業(yè)的影響很大，一些建筑工程項(xiàng)目由于資金沒有到位，延遲開工時(shí)間，尤其是房地產(chǎn)，受此次“錢荒”沖擊更大，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為對(duì)于錢荒持續(xù)可能造成的后果，將給房企的“資金鏈”造成很大壓力，開發(fā)商的資金成本也會(huì)相應(yīng)增加，房企應(yīng)該會(huì)加快預(yù)售以回籠資金；房企的拿地積極性預(yù)計(jì)將大幅降低。由于資金緊張，一些房企可能會(huì)出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，尤其是缺乏融資渠道的中小房企，將面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)。而房地產(chǎn)業(yè)的降溫，對(duì)鋼材需求將會(huì)明顯減少。

二、對(duì)于以上影響提出幾點(diǎn)對(duì)策與建議

（一）深化金融改革

“錢荒”不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)流通領(lǐng)域內(nèi)貨幣相對(duì)不足而引發(fā)的危機(jī)，而是銀行體系內(nèi)流通貨幣相對(duì)不足所引發(fā)的短期性危機(jī)。在金融領(lǐng)域有著自我膨脹、自我循環(huán)和自我服務(wù)的特點(diǎn)，它沒有發(fā)展生產(chǎn)力的功效，但是卻有著使生產(chǎn)力萎縮，并能夠使這種悲慘狀況永久化的特點(diǎn)，就如同它的起源--在歷史上有過的大量發(fā)放高利貸所帶來(lái)的后果是一樣的。這也就說(shuō)明了，它既能有效的短時(shí)間資金余缺，使市場(chǎng)配置資源得到合理的利用，從而轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，另一方面，也有可能累積風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到限制。因此，發(fā)展中國(guó)家的主題仍然緊緊圍繞發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)力，有效規(guī)范金融交易的范圍，杜絕過度投機(jī)等情況的發(fā)生。

當(dāng)前我們要支持金融實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及防范金融風(fēng)險(xiǎn)兩方面入手，不斷地對(duì)金融體系進(jìn)行改革：第一，消除在資金正常流動(dòng)的體制機(jī)制中存在的障礙；第二，逐步引導(dǎo)金融體系內(nèi)不良的逐利資本投入到良好前景的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，形成良性互動(dòng)，使實(shí)體部門的盈利和金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用得到充分提高和發(fā)揮。

（二）促進(jìn)金融真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)

央行將合理調(diào)節(jié)流動(dòng)性，維護(hù)貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定。而為保持貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，央行應(yīng)該向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持，一些自身流動(dòng)性充足的銀行業(yè)開始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場(chǎng)融出資金。

從“錢荒”上看，“對(duì)金融資源配置合理優(yōu)化，最大程度用好增量、盤活存量”在以后的階段里將會(huì)成為一個(gè)新的金融政策。為此可采取以下措施：第一，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，解決金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)問題；第二，穩(wěn)步推進(jìn)利率和匯率市場(chǎng)化改革，解決金融要素的價(jià)格問題；第三，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，解決金融體系的戰(zhàn)略問題。我國(guó)正不斷擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)金融的對(duì)外開放程度，將外匯匯率的彈性伸縮空間的擴(kuò)大和資本監(jiān)管適當(dāng)合理有效地降低，并在人民幣資本項(xiàng)目可兌換方面都已經(jīng)取得了一致的意見和看法。因此要有序地把個(gè)人資本項(xiàng)目的交易、資本市場(chǎng)的交易等可兌換程度相對(duì)提升，合理充分利用國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)資源。要強(qiáng)化“資產(chǎn)證券化”等金融創(chuàng)新的能力來(lái)分散這類高收益高風(fēng)險(xiǎn)的“差異化金融服務(wù)”所帶來(lái)的對(duì)金融體系造成的不穩(wěn)定沖擊；尤其要注意在今天的發(fā)展階段，如果財(cái)富金融沒有發(fā)展到位，那么消費(fèi)者很有可能會(huì)濫用“消費(fèi)金融”的服務(wù)平臺(tái)去完成他們渴望的 “財(cái)富金融”平臺(tái)上投資需求。

綜合考慮各方面，我們應(yīng)當(dāng)立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，從貨幣紀(jì)律加市場(chǎng)自由兩方面著手，合理有效地協(xié)調(diào)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這才是解決“錢荒”最關(guān)鍵的。要合理利用金融的力量，促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到真正的服務(wù)和發(fā)展。

（作者單位：內(nèi)蒙古商貿(mào)職業(yè)學(xué)院）

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