董正

摘要：近些年來，人民幣升值趨勢(shì)明顯，許多國(guó)家已經(jīng)普遍認(rèn)可了人民幣的境外流通價(jià)值。然而，這種境外流通狀態(tài)并不代表人民幣就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化，人民幣想要成為世界貨幣還有很長(zhǎng)一段道路要走。文章從闡述人民幣國(guó)際化背景出發(fā)，深入分析了阻礙人民幣走向國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)問題，并提出了人民幣國(guó)際化的發(fā)展對(duì)策及前景，希望能夠?yàn)橄嚓P(guān)研究提供一定的借鑒。

關(guān)鍵詞：人民幣；國(guó)際化；前景

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提高，成為世界貨幣儼然是人民幣國(guó)際化的目標(biāo)。雖然我國(guó)人民幣升值明顯、政府對(duì)外匯高度重視、經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和貿(mào)易總量迅速擴(kuò)張等，都為人民幣樹立了較高的信譽(yù)，但是近期業(yè)界對(duì)人民幣貶值預(yù)期、貨幣政策調(diào)節(jié)無法得到預(yù)期效果等問題也給人民幣國(guó)際化發(fā)展帶來了極大阻礙，本文就這些問題及未來國(guó)際化發(fā)展做如下分析。

一、人民幣國(guó)際化背景分析

（一）人民幣升值趨勢(shì)明顯

自2005年央行開始實(shí)施人民幣匯率制度市場(chǎng)化改革以來，人民幣匯率波動(dòng)的頻率和幅度日益擴(kuò)大（尤其是單邊升值趨勢(shì)明顯），人民幣匯率走勢(shì)受到了廣泛的關(guān)注。盡管人民幣對(duì)美元的匯率自2005年7月份以來已累計(jì)升值了26%以上，但國(guó)外要求人民幣升值的呼聲幾乎沒有停止過。截至2014年1月份，人民幣兌美元匯率為6.0665，強(qiáng)勢(shì)逼近“6”關(guān)口（從表1可以看出，從1994年開始，我國(guó)人民幣整體呈現(xiàn)升值趨勢(shì)）。隨著人民幣的升值，國(guó)外熱幣流入中國(guó)，對(duì)人民幣升值預(yù)期愈演愈烈。

（二）政府對(duì)外匯的高度重視

自2003年開始，我國(guó)外管局允許用人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算邊境貿(mào)易，并鼓勵(lì)邊境商業(yè)銀行與周邊國(guó)家及地區(qū)銀行建立起代理行關(guān)系，這極大地提高了人民幣在周邊國(guó)家的流通速度，進(jìn)一步推動(dòng)了人民幣的國(guó)際化發(fā)展。除此之外，我國(guó)與東盟共同建立起中國(guó)-東盟自由貿(mào)易區(qū)，每年貿(mào)易額達(dá)到數(shù)千億美元（2015年有望超過5000億美元），從而催生了人民幣的國(guó)際需求，如人民幣已經(jīng)成為與緬甸、泰國(guó)等國(guó)的貿(mào)易結(jié)算貨幣之一。

（三）經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、貿(mào)易總量迅速擴(kuò)張的有力助推

近年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，GDP年均增長(zhǎng)率都在8%左右，2013年全年GDP為56.8845萬億元，成為僅次于美國(guó)的第二大經(jīng)濟(jì)體。截至2014年9月底，我國(guó)累計(jì)人民幣跨境結(jié)算19.9萬億，現(xiàn)已成為第二大跨境支付貨幣。而且，我國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)國(guó)際進(jìn)出口貿(mào)易達(dá)到了25.83萬億元，其中貨物貿(mào)易進(jìn)出口人民幣結(jié)算比重超過了15%。此外中國(guó)在海外直接投資、涉外貿(mào)易等也全面開花，貿(mào)易經(jīng)營(yíng)逐步多元化。中國(guó)貿(mào)易總量的迅速擴(kuò)張使得人民幣自發(fā)成為了一種區(qū)域性貨幣，反映出了國(guó)際對(duì)人民幣需求的客觀狀況，更為人民幣的國(guó)際化創(chuàng)造了良好條件。

二、阻礙人民幣走向國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)問題

由上可見，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和對(duì)外貿(mào)易的迅猛增長(zhǎng)，帶動(dòng)了國(guó)際交易者對(duì)人民幣的需求和信任，而人民幣在泰國(guó)、越南、朝鮮、俄羅斯等國(guó)家及地區(qū)的全境或局部通用，更是為其成為國(guó)際通幣奠定了基礎(chǔ)。但是，人民幣走向國(guó)際化成為世界貨幣的道路依然漫長(zhǎng)，許多現(xiàn)實(shí)問題無法回避。

（一）人民幣貶值預(yù)期

匯率作為一項(xiàng)重要的國(guó)家政策，其目的是為了維護(hù)本國(guó)利益（如保持本國(guó)國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力、維護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部平衡等）。當(dāng)全球市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期高漲之時(shí)，2014年以來我國(guó)人民幣匯率（美元兌人民幣）從1月份的1∶6.0665下降到了10月份的1∶6.1168，這是自2005年以來人民幣的首次大幅貶值，也預(yù)示著人民幣單邊升值走勢(shì)結(jié)束。縱觀整體，人民幣匯率走低的主要原因有兩方面。第一，人口老齡化現(xiàn)狀催生經(jīng)濟(jì)狀況。我國(guó)已經(jīng)開始步入老齡化社會(huì)，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)真實(shí)儲(chǔ)蓄率邊際遞減。第二，涌入中國(guó)熱錢過多，對(duì)外部融資的依賴強(qiáng)度增大。國(guó)外熱錢涌入中國(guó)主要是對(duì)人民幣抱持升值預(yù)期。一旦貶值苗頭出現(xiàn)，熱錢會(huì)迅速撤離，從而影響整個(gè)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。雖然本次人民幣匯率短期回落，但是也從一定程度上反映出了我國(guó)經(jīng)濟(jì)利好走勢(shì)中的發(fā)展隱患。例如，2013年外資銀行在華債權(quán)共計(jì)1萬億美元，該數(shù)據(jù)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀折射出兩個(gè)信號(hào)：其一，目前涌入我國(guó)的熱錢更多是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的隱性外債；其二，我國(guó)信貸增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)過分依賴熱錢。由此可見，如果人民幣貶值不可控，資金外流現(xiàn)象將會(huì)一發(fā)不可收拾，國(guó)內(nèi)的公司債和地方債也會(huì)迎來兌付高峰，信用違約問題將會(huì)把我國(guó)經(jīng)濟(jì)推向一個(gè)更加難以控制的局面。

（二）貨幣政策調(diào)節(jié)無法得到預(yù)期效果

人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的大量流通會(huì)影響我國(guó)央行貨幣政策實(shí)施的有效性。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度上來講，央行上調(diào)基準(zhǔn)利率實(shí)施緊縮的貨幣政策，主要是為了收緊市場(chǎng)，減少人民幣在市場(chǎng)上的流動(dòng)。但是這樣也會(huì)直接導(dǎo)致為了追求更高回報(bào)，全球人民幣流入中國(guó)，從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加，預(yù)期效果勢(shì)必會(huì)大打折扣。除此之外，央行在管理和監(jiān)控海外人民幣流通過程中問題很多，如販毒、走私等利用人民幣工具的非法活動(dòng)等，不僅會(huì)阻撓我國(guó)相關(guān)部門對(duì)洗錢活動(dòng)的追查，更會(huì)增加我國(guó)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。

三、人民幣國(guó)際化的發(fā)展對(duì)策及前景

（一）維護(hù)金融安全，穩(wěn)定我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)

人民幣想要變成國(guó)際貨幣，最根本的就是人民幣自身的保值性，這就需要我國(guó)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境穩(wěn)定。第一， 加強(qiáng)金融監(jiān)管，進(jìn)一步推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革。需要全面考慮金融監(jiān)管和貨幣政策、銀行、證券與保險(xiǎn)監(jiān)管之間的關(guān)系，對(duì)于實(shí)際中分業(yè)經(jīng)營(yíng)一定程度上已經(jīng)被打破的情況，在現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管框架下強(qiáng)化央行的協(xié)調(diào)職責(zé)和主導(dǎo)作用，理順央行與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的分工協(xié)作關(guān)系。需要注意的是，要能夠在現(xiàn)有監(jiān)督機(jī)制的基礎(chǔ)上，逐步融合功能性監(jiān)督的理念，尤其是針對(duì)創(chuàng)新性金融業(yè)務(wù)，必須要強(qiáng)化監(jiān)督管理能力，甚至在未來?xiàng)l件允許的情況下，考慮建立金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督委員會(huì)，并實(shí)現(xiàn)金融業(yè)統(tǒng)一化、規(guī)范化監(jiān)管。第二，謹(jǐn)慎推動(dòng)金融自由化。我國(guó)人民幣匯率單邊升值神話已經(jīng)打破，要充分重視人民幣升值預(yù)期逆轉(zhuǎn)、國(guó)際資金外逃引發(fā)嚴(yán)重流動(dòng)性不足、金融危機(jī)或者經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。尤其在金融開放方面，資本項(xiàng)目開放不宜過快，延緩經(jīng)濟(jì)泡沫生成和破滅的速度，減輕經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊，以防范人民幣出現(xiàn)強(qiáng)烈貶值的預(yù)期。第三，控制通貨膨脹的幅度。通貨膨脹幅度過高會(huì)不斷侵蝕人們的個(gè)人收入、惡化我國(guó)的投資環(huán)境，并將社會(huì)財(cái)富更多地轉(zhuǎn)移到壟斷集團(tuán)的手中，破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)，從而使人民幣貶值或者產(chǎn)生貶值預(yù)期，進(jìn)而影響社會(huì)資源的合理化配置，引發(fā)金融動(dòng)蕩。

（二）實(shí)現(xiàn)人民幣升值或貶值可控

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要繼續(xù)吸引外部融資，這就要實(shí)現(xiàn)人民幣升值或貶值可控，以避免人民幣匯率的邊際利差過低，減少資金外流風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。第一，提高對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的容忍度。推動(dòng)利匯率市場(chǎng)化改革，讓人民幣利匯率真正發(fā)揮杠桿作用，實(shí)現(xiàn)資金的效益最大化。第二，均衡發(fā)展跨境人民幣業(yè)務(wù)。目前人民幣跨境結(jié)算的區(qū)域主要集中在東南亞地區(qū)，在歐盟、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的比例并不高。由此可見，人民幣結(jié)算的國(guó)際輻射比較有限，需要有關(guān)部門積極拓展空白市場(chǎng)，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣結(jié)算范圍的擴(kuò)大化、全球化。第三，改善境外人民幣回流機(jī)制。央行應(yīng)與相關(guān)部門協(xié)調(diào)（發(fā)改委、商務(wù)部、證交所、商業(yè)銀行等）共同維護(hù)資金池運(yùn)行，設(shè)定資金池蓄存量限額，建立并完善人民幣回流統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系，實(shí)現(xiàn)我國(guó)央行與國(guó)外央行的信息交換機(jī)制建設(shè)，將回流人民幣資金作為變量予以高度關(guān)注。

四、結(jié)論

綜上所述，人民幣在國(guó)際上的影響力是呈上升趨勢(shì)的，人民幣國(guó)際化是大勢(shì)所趨，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果。然而，目前我國(guó)人民幣匯率出現(xiàn)小幅貶值（甚至可能在未來依然不排除會(huì)有貶值震感），貨幣政策調(diào)節(jié)無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期等問題都是擺在人民幣國(guó)際化發(fā)展前面的障礙，需要我國(guó)在宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境穩(wěn)定的前提下實(shí)現(xiàn)人民幣升值或貶值的可控。

參考文獻(xiàn)：

[1]石巧榮.國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)格局演進(jìn)中的人民幣國(guó)際化前景[J].國(guó)際金融研究，2011（07）.

[2]杜美霞.人民幣國(guó)際化前景淺析[J].現(xiàn)代商業(yè)，2014（08）.

[3]張玉錦.近期人民幣貶值原因及影響分析[J].遼寧經(jīng)濟(jì)，2014（04）.

（作者單位：中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）