申智超

[摘 要]上市公司的盈利質(zhì)量被越來越多的會(huì)計(jì)信息使用者所重視。本文根據(jù)盈利質(zhì)量的影響因素分析盈利質(zhì)量的核心要素：盈利的可靠性、獲現(xiàn)性和成長性。然后，分析了上市公司盈利質(zhì)量的衡量指標(biāo)。

[關(guān)鍵詞]盈利質(zhì)量；可靠性；獲現(xiàn)性；成長性

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.34.061

1 對盈利質(zhì)量的理解

盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流入密切相關(guān)，主要看盈利是否同時(shí)伴隨著現(xiàn)金的流入，盈利質(zhì)量定義為“在謹(jǐn)慎、一致的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)上，一家持續(xù)經(jīng)營公司在某一時(shí)期創(chuàng)造穩(wěn)定自由現(xiàn)金流量的能力”[1]。換句話說，收益可以從兩個(gè)角度來理解：一方面，從信息角度看，收益主要是指會(huì)計(jì)報(bào)表上揭示的收益信息，是由企業(yè)提供并用來滿足使用者需要的。因此，可以將其看作一種信息產(chǎn)品，并且這種產(chǎn)品會(huì)隨著需要的變化而變化。另一方面，從經(jīng)濟(jì)角度看，收益是指會(huì)計(jì)期間內(nèi)經(jīng)濟(jì)利益的增加，反映了企業(yè)的盈利能力，而報(bào)表使用者利用收益信息的主要目的也是評價(jià)企業(yè)的收益狀況，預(yù)測企業(yè)獲得收益的前景。既然收益是指經(jīng)濟(jì)利益的增加，那么就有收益多少之分，相應(yīng)地企業(yè)的盈利能力也有強(qiáng)弱之別，因此也存在質(zhì)量問題。所以，收益質(zhì)量也應(yīng)該包含收益在經(jīng)濟(jì)層面上的含義，此時(shí)收益質(zhì)量是反映企業(yè)收益水平和收益能力的尺度。

2 分析上市公司盈利質(zhì)量的核心要素

根據(jù)盈利質(zhì)量的基本內(nèi)涵，可總結(jié)出衡量盈利質(zhì)量的三大核心要素，即盈利的可靠性，獲現(xiàn)性和成長性。

（1）上市公司盈利的可靠性。所謂成長性，指在一個(gè)階段中，企業(yè)盈利變動(dòng)有逐年加強(qiáng)的趨勢，表現(xiàn)為公司盈利逐年增長，或者現(xiàn)金流入增加，有助于企業(yè)資本擴(kuò)張和發(fā)展，因此成長性高的企業(yè)盈利質(zhì)量也會(huì)得到保障。

（2）上市公司盈利的獲現(xiàn)性。盈利的獲現(xiàn)性，是指盈利的變現(xiàn)能力，這是預(yù)測未來現(xiàn)金凈流量的基礎(chǔ)。一般認(rèn)為，盈利的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，其未來不確定性越低，盈利質(zhì)量也就越高。確認(rèn)會(huì)計(jì)盈利的基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，會(huì)計(jì)盈利是某一會(huì)計(jì)時(shí)期的收入與費(fèi)用配比的結(jié)果，并不代表一定有先進(jìn)的凈流入；只有會(huì)計(jì)盈利有相應(yīng)的現(xiàn)金凈流入時(shí)才表明盈利的真正實(shí)現(xiàn)，上市公司才能在盈利的基礎(chǔ)上償付利息、支付股利或安排資金用于其未來發(fā)展[2]。

（3）上市公司盈利的成長性。從盈利的發(fā)展趨勢可以判斷出企業(yè)盈利的成長性，企業(yè)盈利水平穩(wěn)定發(fā)展，其成長性相對較好，盈利質(zhì)量水平也比較高，其發(fā)展?jié)摿σ脖容^好。高品質(zhì)的盈利具有較高的盈利增長潛力，同時(shí)高盈利的增長潛力不是暫時(shí)的、偶然的，而是會(huì)穩(wěn)定持續(xù)一段時(shí)期。企業(yè)的營業(yè)利潤是利潤總額的主要來源，營業(yè)利潤的增長為企業(yè)不斷地注入發(fā)展動(dòng)力，營業(yè)利潤增長率是反映企業(yè)成長性的主要指標(biāo)，當(dāng)主營利潤增長率大于零時(shí)，企業(yè)的成長性較好，盈利質(zhì)量較高，當(dāng)主營利潤增長率小于零時(shí)，企業(yè)的成長性就較差，盈利質(zhì)量較低。

3 分析上市公司盈利質(zhì)量的衡量指標(biāo)

目前用來評價(jià)上市公司盈利的指標(biāo)主要有凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、 每股收益、總資產(chǎn)收益率、銷售利潤率等。這些指標(biāo)從不同的角度對上市公司的盈利進(jìn)行評價(jià)，比較全面，但也存在明顯的缺陷，例如不能反映盈利的現(xiàn)金流入問題。毫無疑問，盈利如果沒有現(xiàn)金流入，不僅無法進(jìn)行分配，而且還會(huì)影響到資產(chǎn)的質(zhì)量，誤導(dǎo)投資者進(jìn)行決策。為此，本文擬通過對有關(guān)盈利指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)分析，進(jìn)一步揭示上市公司的盈利質(zhì)量問題，提出一個(gè)合理評價(jià)盈利質(zhì)量的指標(biāo)體系，以提高投資者的投資決策水平[3]。

（1）銷售現(xiàn)金毛利率。銷售現(xiàn)金毛利率是銷售現(xiàn)金毛利與銷售商品、提供勞務(wù)所收到現(xiàn)金的比值。它是一個(gè)考察經(jīng)營現(xiàn)金流量質(zhì)量的指標(biāo)。有的企業(yè)雖然銷售收入較高，但銷售并沒有產(chǎn)生現(xiàn)金流，而是沉淀為應(yīng)收賬款，使收益質(zhì)量下降，而銷售現(xiàn)金毛利率既反映了企業(yè)的收益質(zhì)量，也反映了企業(yè)商品的競爭能力。該比率越高則說明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，反之則越弱。

（2）銷售凈現(xiàn)率。該指標(biāo)可反映公司每一元的營業(yè)收入可以獲得的現(xiàn)金流量，借以考察當(dāng)期營業(yè)收入的收現(xiàn)程度。指標(biāo)越高，說明公司營業(yè)收入的現(xiàn)金流量越多，盈利質(zhì)量越好；如果指標(biāo)小于1且連續(xù)下降，說明營業(yè)收入缺乏必要的現(xiàn)金保證，營業(yè)收入中可能含有大量的應(yīng)收賬款或者壞賬損失，影響企業(yè)的經(jīng)營成果[4]。

（3）凈利潤增長率。凈利潤增長率是指企業(yè)本期凈利潤額與上期凈利潤額的比率。凈利潤是指在利潤總額中按規(guī)定交納了所得稅后公司的利潤留成，一般也稱為稅后利潤或凈收入。凈利潤增長率反映了企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的擴(kuò)張速度，是綜合衡量企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)與管理業(yè)績，以及成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。凈利潤的多寡取決于兩個(gè)因素，一是利潤總額，其二就是所得稅。企業(yè)所得稅等于當(dāng)期應(yīng)納稅所得額乘以企業(yè)所得稅稅率。我國現(xiàn)行的企業(yè)所得稅稅率為25%，對符合國家政策規(guī)定條件的企業(yè)，可享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠，如高科技企業(yè)所得稅率為15%。凈利潤增長率代表企業(yè)當(dāng)期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，指標(biāo)值越大代表企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。

（4）凈利潤現(xiàn)金比率。該指標(biāo)可反映經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與當(dāng)期凈利潤的差異程度，從而考察公司在權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上確認(rèn)的凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)程度。在一般情況下，比率越大，企業(yè)盈利質(zhì)量越高。如果凈利潤高，而經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量很低，說明本期凈利潤中存在尚未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的流入，企業(yè)凈收益質(zhì)量很差，即使盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。在分析時(shí)，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)的折舊政策，分析其對經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的影響。

（5）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報(bào)酬率，是衡量上市公司盈利、股東資金使用效率的重要指標(biāo)，是指經(jīng)營利潤額與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力 [5]。一般來說，負(fù)債增加會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的上升。企業(yè)資產(chǎn)包括了兩部分，一部分是股東的投資，即所有者權(quán)益（它是股東投入的股本，企業(yè)公積金和留存收益等的總和），另一部分是企業(yè)借入和暫時(shí)占用的資金。企業(yè)適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿可以提高資金的使用效率，借入的資金過多會(huì)增大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但一般可以提高盈利，借入的資金過少會(huì)降低資金的使用效率。凈資產(chǎn)收益率是衡量股東資金使用效率的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。

（6）凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。該指標(biāo)可反映上市公司資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，以評價(jià)公司全部資產(chǎn)的質(zhì)量及其運(yùn)營效果，從而對銷售利潤率和總資產(chǎn)收益率進(jìn)行有效補(bǔ)充。指標(biāo)越髙，說明資產(chǎn)的利用效果越高，公司盈利質(zhì)量越好；反之，則說明資產(chǎn)的利用效果欠佳，日常經(jīng)營獲得現(xiàn)金盈利的能力較低，盈利質(zhì)量較差。把指標(biāo)求倒數(shù)，則可以分析，全部資產(chǎn)用經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金回收，需要的期間長短。因此，這個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)回收的含義?；厥掌谠蕉蹋f明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)。

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