付鵬

新三板，即全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，被稱為中國的“納斯達克”。2013年年底，新三板方案突破試點國家高新區(qū)限制，開始擴容至所有符合條件的企業(yè)，在新三板掛牌的企業(yè)迅猛增加。

新三板成了中小企業(yè)的福音，也成了資本市場的寵兒，除此之外，它還成就了各大金融機構(gòu)。擴容1年多以來，券商、公募、私募等機構(gòu)紛紛推出投向新三板的產(chǎn)品，而新三板產(chǎn)品銷售的火爆更體現(xiàn)了這個領(lǐng)域的投資價值。

信托公司積極發(fā)行新三板產(chǎn)品

面對新三板這片藍海，信托業(yè)當然也不會缺席。2月5日，中信信托發(fā)行了“中信-道域1號”新三板投資集合信托產(chǎn)品，而中建投信托目前更是已發(fā)行了3只新三板投資基金集合信托產(chǎn)品。新三板剛剛開始擴容，對當前參與投資新三板的所有機構(gòu)都相對公平，從整體上來說，都處于起步階段。但對于早已涉足新三板領(lǐng)域的私募和券商，信托還是新人，無論投研能力還是歷史經(jīng)驗，都處于弱勢。包括市場已經(jīng)發(fā)行的新三板信托產(chǎn)品，實際操作者都不是信托公司本身，而是私募機構(gòu)或證券公司，信托公司在其中難以體現(xiàn)投資能力。

不過，信托公司也有自己的優(yōu)勢。信托公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)都是與實業(yè)合作，對于實體企業(yè)的構(gòu)架、運營、發(fā)展，以及企業(yè)所在行業(yè)的現(xiàn)狀、政策、發(fā)展等，都有較為深入的了解和沉淀，對如何挑選優(yōu)質(zhì)行業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)已積累了較為豐富的經(jīng)驗，非常有利于篩選優(yōu)質(zhì)的新三板標的企業(yè)。信托除了能投資企業(yè)股權(quán)，還可以在新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板上市前為其提供融資服務(wù)，發(fā)揮自己在間接融資市場上的優(yōu)勢。信托產(chǎn)品中，“股權(quán)+債權(quán)”的模式早有應(yīng)用，這方面，信托可謂駕輕就熟。

當前，信托公司面臨轉(zhuǎn)型階段，不能再僅僅依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展，所以參與新三板是很好的方向。加上國家對新三板政策的不斷傾斜，新三板市場有太多的想象力和空間，信托投資新三板具有無限的前景。至于新三板的風險，由于新三板的上市要求和條件本就不算苛刻，加上市場的不斷擴容，新三板企業(yè)肯定會形成層次，良莠不齊。信托公司不能像當初發(fā)展地產(chǎn)信托那樣盲目擴張，應(yīng)慎重選擇、嚴控風險，在新三板業(yè)務(wù)上開個好頭。

選擇新三板產(chǎn)品的注意事項

第一，新三板投資的本質(zhì)是股權(quán)投資，投資決策取決于是否看好企業(yè)未來的發(fā)展，所以投資期限較長，至少在3年或以上，建議投資者用3～5年不使用的閑置資金進行配置。

第二，并非每家機構(gòu)都善于投資新三板，最好選擇有長期、穩(wěn)定的股權(quán)投資經(jīng)驗的操作者的發(fā)行機構(gòu)。

第三，如果想投資新三板，要及早出手。越早進入新三板，未來可預(yù)期的回報就越大。另外，新三板的持續(xù)火熱，未來難免積累一定泡沫，越晚介入這個領(lǐng)域，投資風險越大。

信托公司掛牌新三板

繼私募、證券公司、小貸公司等金融機構(gòu)掛牌新三板后，信托公司除了積極參與新三板投資外，也開始試水通過新三板上市。對信托公司而言，上市可以擴大融資渠道，增加資本實力，不斷擴展業(yè)務(wù)，提高公司聲譽和影響力。但上市流程較為復(fù)雜，審批嚴格、時間拉鋸較長，涉及因素較多，所以難度很大。長期以來，信托公司曾多次試圖通過IPO甚至借殼尋求上市。例如，中海信托曾申請IPO上市，中信信托曾寄望借殼安信信托，江蘇信托曾想借殼ST瓊花，北方信托曾想借殼ST四環(huán)，但均以失敗告終。信托公司上市之路可謂艱難，不少公司經(jīng)過幾年的嘗試不僅沒有成功上市，還錯過了發(fā)展的最佳時期。

而新三板自2013年年底開始擴容，在上市需求和條件上，信托公司都完全符合甚至超額符合，掛牌新三板在難度上也遠遠小于IPO上市。因此，掛牌新三板或成為信托公司上市較好的選擇。當前，因信托公司面臨轉(zhuǎn)型和發(fā)展瓶頸，需要大量的社會資本支持，若長安信托成功掛牌新三板，后續(xù)其他信托公司或許也會開始考慮通過新三板上市。