高松諭

從投資者的角度來看，里程碑這樣比較虛的宣傳噱頭其實無關(guān)緊要，我們關(guān)心的是，這些公司上市能給投資人帶來點什么好處？

而在我看來，縱觀來澳上市的中國企業(yè)，滿地臭雞蛋、鮮有好東西。第一類是上市沒多久就破發(fā)的，比如寶金國際BGG、B&P投資、太陽橋集團SBB；第二類是被打回原形的，比如澳洲新農(nóng)業(yè)和化工集團ANB、淘淘谷TUP；第三類是被ASX強制停牌的，比如中澳石油燃?xì)夤維AO，另外一家更有趣的公司是2014年上市的優(yōu)德煤業(yè)。在2014年2月17日上市，3月13日就自動退市了。前后不到一個月！

那么問題來了，為啥中資概念股在澳洲表現(xiàn)如此之差？問題到底出在了哪兒？

中國概念股來澳上市的問題

在我看來，中國概念股來澳洲上市有五大問題：

首先，來澳上市的中國概念股普遍不夠“性感”，那些非常傳統(tǒng)的行業(yè)，就算是賺錢能力很強，由于自身行業(yè)不夠性感，也很難吸引到資本的眼球。相反，虧得一塌糊涂的京東和臉書Facebook照樣可以成為全球最大市值的公司之一；其次，和澳洲失聯(lián)。澳洲是一個非常重視投資人關(guān)系管理的地方，每個上市公司基本上都有公關(guān)部，負(fù)責(zé)和投資人、媒體、行業(yè)協(xié)會及政府等機構(gòu)打打交道。讓更多的投資人認(rèn)識自己、了解自己和信任自己。中國概念股基本上上市的時候來幾場路演，上完了市就不見了，除了發(fā)一些ASX強行要求的公告以外，就沒有任何的消息了。另外，很多中國企業(yè)，業(yè)務(wù)和澳洲市場沒有一毛錢關(guān)系；第四，董事會和股東過于中國化；第五，無機構(gòu)投資人參與。正是由于上面幾個主要問題，澳洲的機構(gòu)投資人幾乎沒有參與過中國概念股的上市！這樣就自然而然地導(dǎo)致了這些股票缺乏交易量，也缺乏澳洲主流市場的認(rèn)知。

什么樣的中國概念股可以投？

有中國概念股值得投嗎？如果投的話，應(yīng)該用什么樣的標(biāo)準(zhǔn)去衡量呢？有四個標(biāo)準(zhǔn)：1、從行業(yè)看項目風(fēng)險。2、從融資目的看發(fā)展空間。3、從業(yè)務(wù)本地化看上市意圖。4、從機構(gòu)投資人看項目信心。

那么，東方農(nóng)業(yè)和富僑足浴值得投嗎？這馬上要在8月份上市的兩家企業(yè)，到底是陷阱還是投資的機會呢？

首先，兩個公司的行業(yè)都比較傳統(tǒng)。東方農(nóng)業(yè)是從事橘子種植的，而富僑足浴則是足浴養(yǎng)生的。兩家公司相比而言，富僑的名氣顯然要大很多，基本上在全國各地都看得到，是一家很多國內(nèi)的朋友都很熟悉的企業(yè)。這兩個行業(yè)的利潤率都在40%以上，而富僑的增長率卻遠(yuǎn)高于東方農(nóng)業(yè)。

其次，從融資目的來看，東方農(nóng)業(yè)要進一步買地擴展業(yè)務(wù)；而富僑足浴則是要升級技術(shù)和回購一些連鎖店進行自營。主要的原因是自營店利潤更高。

再次，東方農(nóng)業(yè)又犯了之前中國概念股的毛病，沒有一個澳洲人作為董事會成員，相比之下的富僑足浴好很多，招股書里面至少有四位澳洲高管。其中包括之前在普華永道擔(dān)任合伙人的Andrew Sneddon來擔(dān)任主席，以及前Oporto的CEO Jeff Fisher擔(dān)任董事。不過兩家公司都是由創(chuàng)始人高額持股，無澳洲機構(gòu)投資參與。

最后，兩家的市盈率都不高，東方農(nóng)業(yè)是5倍多，富僑足浴是7倍左右。相比之下富僑足浴的股息很有吸引力，9%！當(dāng)然了，股息是承諾，只有保持高增長高利潤才能實現(xiàn)。

兩者比較下來，很明顯富僑足浴是個更好的選擇。雖然行業(yè)傳統(tǒng)，但是利潤不錯、增長性強、有本地管理層、市盈率不高且有高股息。

中概股的未來在哪里？

我個人覺得有兩個問題需要解決：搞清楚上市的意圖。中國資本市場是造富的，上市就發(fā)達了！這樣的觀念在海外資本市場行不通。在一個成熟的資本市場，上市是企業(yè)一個新的起點。融資是第一步，然后需要通過和資本市場的渠道，更好地完善企業(yè)，讓更多的投資人受益。

本地機構(gòu)投資人對中國概念股認(rèn)知不足。和我們一樣，澳洲機構(gòu)投資人對中國企業(yè)也是又愛又怕。不論是Macquarie、BT這樣的本地基金，還是高盛、Aberdeen這樣的國際基金，他們都想投中國，但是由于文化、商業(yè)習(xí)慣的不同，他們也不知道應(yīng)該投什么，應(yīng)該信什么。所以中國概念股在本地化運作和公關(guān)就更加重要了！

路漫漫其修遠(yuǎn)兮，中國概念股在澳洲的成功還有很長的路要走。