付鵬

對于A股未來的發(fā)展趨勢，市場各界雖存在不同聲音，但在大方向的判斷上是極為一致的：如今，瘋牛市已經(jīng)不復存在，接下來A股不會再出現(xiàn)此前連續(xù)暴漲暴跌的情況。

自6月15日開始的股災，讓A股市場大為震動，所造成的千股停牌奇觀也讓不少股民心有余悸。如今的股民堪比驚弓之鳥，即使在7月9日之后股市開始出現(xiàn)回彈，仍有一部分股民不相信這波股災已經(jīng)過去。筆者統(tǒng)計了7月9～22日這兩周內股市重要指標的漲幅情況，具體如表1所示。

從表中數(shù)據(jù)可以看出，所有指數(shù)在股災結束的前兩周內都出現(xiàn)了一定程度的反彈：滬指兩周漲幅14.79%，創(chuàng)業(yè)板兩周漲幅更是高達22.56%。目前，雖然整個市場處于企穩(wěn)的過程中，但不時仍會出現(xiàn)小幅震蕩。未來，A股的走勢將指向何方？

1 A股未來走勢預測

對于A股未來的發(fā)展趨勢，市場各界雖存在不同聲音，但在大方向的判斷上是極為一致的：如今，瘋牛市已經(jīng)不復存在，接下來A股不會再出現(xiàn)此前連續(xù)暴漲暴跌的情況。對于市場未來趨勢的預測，筆者總結了以下3種可能，僅供參考。

1.1 慢牛

部分基金經(jīng)理認為，目前真正支持股市上漲的動力并沒有消失，牛市的根基尚未動搖。此次股市企穩(wěn)之后，未來市場將逐漸走向慢牛。這類人士認為，此次股市下跌是股市前期漲幅過高的調整，這輪調整的主要原因是擠壓泡沫、規(guī)范市場，為后續(xù)中國股市走向成熟化做鋪墊。

從宏觀層面來說，中國經(jīng)濟總體始終是向上發(fā)展的，中國經(jīng)濟改革的戰(zhàn)略導向并未改變；同時，中國的貨幣政策仍較為寬松，因此支持牛市的資金并不會受到較大影響，以上兩點因素為股市長期慢牛的走勢提供了有力支撐。

從市場情況來看，上證新興指數(shù)在7月9～22日的漲幅為34.42%，同期上證綜指的漲幅為14.79%，根據(jù)目前的情況來看，回彈的幅度相對較高，新興產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展前景依舊可期。同時，本輪股災擠壓掉了中小盤成長股股價的泡沫，為后市慢牛提供長期支撐。

1.2 慢熊

市場上的另一種觀點認為，未來的股市將是慢熊走勢。具體原因有3點：第一，國家救市的資金撤出之后，很可能會引起資金流的緊張，從而造成市場的長期下跌；第二，市場的杠桿資金并沒有因這一輪股災而被清理掉，隨著股市的逐漸復蘇，可能會引起新一輪下跌；第三，參照歷史規(guī)律，以往國際上的幾次股災，以及2008年A股股災后，市場均出現(xiàn)了慢熊的行情。

1.3 震蕩

此外，還有一部分觀點是從技術角度出發(fā)進行分析，認為未來股市會在一段時間內維持箱體震蕩。這類觀點基于市場的情緒指標等因素，形成“A股未來可能會以3500點左右作為箱體下軌，4000點左右作為上軌，在未來幾個月內形成震蕩走勢”的推斷。

2 基金配置攻略

在目前的A股行情下，投資者無論是投資股票還是配置基金，都應該以穩(wěn)健的策略為主。目前，市場處于震蕩企穩(wěn)階段，未來走勢依舊不明朗，因此可以考慮配置一些低風險的純債型基金和貨幣型基金。對于風險偏好型的投資者，也可以考慮投資一些價值型基金。股災之后，有一部分股票由于被錯殺，價格低于實際價值，一些優(yōu)秀的選股型基金經(jīng)理會更好地抓住機會。未來，在后市走勢較為清晰之后，投資者可以再進行基金配置類型的轉換。

2.1 不同行情下的資產(chǎn)配置陣型

如果股市未來的趨勢是慢牛，則建議投資者根據(jù)個人的資金情況適量配置一些股票型基金和指數(shù)型基金，同時可以將40%左右的資金均分，投資于純債型基金和貨幣型基金。

如果股市未來的趨勢是慢熊，則建議投資者適量配置一些貨幣型基金，剩余30%的資金投資于純債型基金，可以根據(jù)個人的資金情況用20%以下的資金去博取高收益、高風險的股票型基金。

如果股市未來的趨勢是震蕩，則可以考慮相對平衡的配置方案，將資金的40%投資于低風險的債券基金，根據(jù)個人的資金情況用30%左右的資金嘗試股票型基金，剩余30%配置貨幣型基金。在不同行情走勢下，較推薦的基金配置陣型如圖所示。

2.2 基金配置方案

2.2.1 保守型基金

保守型基金主要推薦各類貨幣基金。由于貨幣基金的風險較低，因此可以用來保證投資收益的穩(wěn)定性。貨幣基金的年化收益率一般在3%～5%，收益較為穩(wěn)定，且流動性較強。

2.2.2 平衡型基金

平衡型基金主要推薦各類債券型基金。利率債、中高等級、短久期的城投和產(chǎn)業(yè)債等安全性較高的資產(chǎn)將會受到資金的追捧。因此，主投金融債、利率債、城投、公司債等相關債券的基金將是較好的選擇。

由于純債類的債券交易確定性較強，所以此類基金業(yè)績不易出現(xiàn)大幅變動，有一定連貫性，投資者可以參考基金的排名進行篩選。廣發(fā)純債債券C在今年純債型基金業(yè)績排行中排名第一，這只基金整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健，杠桿運用靈活。預計該基金在降息大周期及此次股災后，債券配置需求增加的情況下將會有出色表現(xiàn)。今年以來業(yè)績排名前十的純債型基金如表2所示。

2.2.3 激進型基金

激進型基金方面，對于風險偏好較高的投資者，推薦配置混合型基金、股票型基金及指數(shù)型基金。業(yè)績較為優(yōu)秀的混合型基金和股票型基金情況見表3。

一些投資者表示，自己很難抓住準確的入場時機，對未來市場的趨勢也不能準確把握。對于這類投資者，筆者推薦兩種方式：定投股票型基金和母基金。定投股票型基金目的在于攤平成本，適合對投資時間點不敏感的投資者；而母基金相對穩(wěn)定，由專業(yè)的基金經(jīng)理挑選基金進行組合，其業(yè)績相對穩(wěn)定，適合風險偏好較低的投資者。

收稿日期：2015-08-22