譚秋

2014年的理財(cái)市場(chǎng)在“新”與“變”之間，各類理財(cái)產(chǎn)品輪番登場(chǎng)，熱鬧非凡。年初，余額寶等寶寶類互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品敢與銀行爭(zhēng)鋒，高居不下的收益率一度引發(fā)“銀行存款搬家”的議論，“寶寶軍團(tuán)”也隨之?dāng)U軍。銀行也不甘示弱，紛紛推出銀行系寶寶產(chǎn)品。隨后，票據(jù)理財(cái)、眾籌理財(cái)?shù)刃迈r理財(cái)方式接過(guò)了火熱的勢(shì)頭。至于去年火爆的比特幣，在監(jiān)管和大平臺(tái)破產(chǎn)的背景下，已重回小眾市場(chǎng)而逐漸不再被大眾所提及。黃金則在年初一波反彈后持續(xù)下跌，重返牛市看來(lái)依然需要不短的時(shí)間。而到了最后一個(gè)季度，A股時(shí)隔44個(gè)月后重返3 000點(diǎn)，并演繹成“一枝獨(dú)秀”的局面。回顧整年的理財(cái)市場(chǎng)，現(xiàn)在問(wèn)題來(lái)了，2014年理財(cái)究竟哪家強(qiáng)？

“有錢(qián)就是任性”

——互聯(lián)網(wǎng)金融你方唱罷我登場(chǎng)

對(duì)于2014年的理財(cái)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融無(wú)疑就是那個(gè)“攪局者”，無(wú)論是寶寶類理財(cái)產(chǎn)品、P2P網(wǎng)貸還是年末的股權(quán)眾籌，在一點(diǎn)點(diǎn)占領(lǐng)理財(cái)市場(chǎng)的同時(shí)，也給傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)了理財(cái)業(yè)務(wù)方面的沖擊。互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品因其門(mén)檻低、操作方便等特點(diǎn)，帶動(dòng)了一大批80后、90后進(jìn)入理財(cái)市場(chǎng)，讓理財(cái)?shù)挠^念在年輕人中開(kāi)始盛行。

年初，以余額寶、微信理財(cái)通為代表的寶寶類互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品在市場(chǎng)資金面偏緊的背景下用高收益博眼球。隨著百度、蘇寧等加入戰(zhàn)局，一度將寶寶類互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的7天年化收益率拉高到7%以上，“寶寶”產(chǎn)品的風(fēng)光一時(shí)無(wú)兩。好景不長(zhǎng)，隨著年中市場(chǎng)資金流動(dòng)性寬松，告別了初期的兇猛發(fā)展態(tài)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)寶寶們開(kāi)始回歸理性，收益也逐漸回歸到貨幣基金4%～5%的正常水平。此時(shí)，收益率更高的P2P網(wǎng)貸又奪走了人們的眼球。然而2014年對(duì)于P2P網(wǎng)貸行業(yè)來(lái)說(shuō)，是野蠻生長(zhǎng)與行業(yè)振蕩洗牌的一年。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，至年末，全國(guó)出現(xiàn)跑路、提現(xiàn)困難、詐騙、失聯(lián)等問(wèn)題的P2P平臺(tái)已超過(guò)200家，其中九成以上是開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)時(shí)間不足一年的偽P2P平臺(tái)。倒閉風(fēng)潮將P2P推到輿論的風(fēng)口浪尖，行業(yè)洗牌正在進(jìn)行，投資資金呈現(xiàn)出向大型P2P平臺(tái)聚集的趨勢(shì)。

下半年，票據(jù)理財(cái)、眾籌理財(cái)又相繼冒出。票據(jù)理財(cái)號(hào)稱“高收益低風(fēng)險(xiǎn)”，1元起投收益率高達(dá)9.8%者不在少數(shù)。而眾籌理財(cái)更是搭上了影視娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展之風(fēng)。有平臺(tái)推出了與電影票房掛鉤的眾籌理財(cái)產(chǎn)品，收益率也高到8%～16%。不過(guò)，市場(chǎng)也證明這些新型理財(cái)產(chǎn)品并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，收益率也終有回歸理性的一天，到年末票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的收益已回歸到5%左右，而號(hào)稱大數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)票房的某眾籌理財(cái)產(chǎn)品因?yàn)殡娪捌狈坎患邦A(yù)期而僅獲得了最低收益。

“如果銀行不改變，我們就改變銀行”，馬云的這番言論可謂是互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)沖擊的最佳注解。而銀行在這一波互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊之下逐漸開(kāi)始覺(jué)醒，相繼推出了銀行系寶寶產(chǎn)品，也開(kāi)始涉獵P2P領(lǐng)域，盡管6%～8%的收益不及普通P2P平臺(tái)，但依靠銀行更有力的信用保證，銀行系的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品也正在崛起。

展望2015

回顧2014年互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的時(shí)候，“行動(dòng)在前，政策在后”成為了其發(fā)展的特點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展甚至倒逼政府制定適合的規(guī)則。這一年，從互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、第三方支付、P2P網(wǎng)貸，相關(guān)的政策和指引相繼出臺(tái)。在年末，證券業(yè)協(xié)會(huì)頒布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見(jiàn)稿）》?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與政策之間保持著微妙的關(guān)系。

人人貸創(chuàng)始人楊一夫認(rèn)為，2015年互聯(lián)網(wǎng)金融的亮點(diǎn)將在于股權(quán)眾籌、P2P網(wǎng)貸和移動(dòng)支付。而業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融并不是對(duì)立和對(duì)抗的關(guān)系，在未來(lái)，二者更可能進(jìn)行合作與融合。

“只想安靜地做個(gè)美男子”

——銀行理財(cái)產(chǎn)品在困境中重生

2014年的銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)“冰火兩重天”：一方面，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量繼續(xù)大幅上漲，但量增的同時(shí)收益率卻持續(xù)走低。而在監(jiān)管政策的引導(dǎo)之下，銀行利用理財(cái)產(chǎn)品“沖時(shí)點(diǎn)”的行為遭到遏制，過(guò)去的月末、季末收益率增高的特點(diǎn)逐漸消退，在年內(nèi)資金面流動(dòng)性趨于寬松以及年末降息等因素的影響下，全年銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率都處于下行狀態(tài)中。

2014年銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量較去年增了兩成，城商行今年發(fā)力成為理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行主力。據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至年末，共有176家商業(yè)銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品56 446款，其中各商業(yè)銀行發(fā)行穩(wěn)健型人民幣理財(cái)產(chǎn)品（即非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品）合計(jì)51 876款，較2013年增長(zhǎng)19.35%。與發(fā)行量繼續(xù)增長(zhǎng)所不同的是，2014年銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率整體下行。據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年各家銀行新發(fā)行的穩(wěn)健型人民幣理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率逐級(jí)下滑，尤其是前5個(gè)月收益率下滑幅度明顯，從1月份的最高年化收益率5.74%大幅跌至5月份的年化收益率5.18%。下半年收益率跌幅趨緩，但在11月時(shí)已跌至5.02%，距離破5僅一步之遙，雖然年末效應(yīng)再現(xiàn)，但對(duì)于拉高全年理財(cái)產(chǎn)品收益效果甚微。

銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下行與監(jiān)管政策和市場(chǎng)資金面持續(xù)相對(duì)寬松有關(guān)。2014年，監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行存款偏離度管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法征求意見(jiàn)稿》等，給銀行理財(cái)產(chǎn)品戴上了“緊箍咒”。而央行多次定向下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率向市場(chǎng)釋放了積極信號(hào)，使得全年大部分時(shí)間市場(chǎng)資金面持續(xù)相對(duì)寬松，銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率也與Shibor利率的走勢(shì)大致保持一致，這就使得銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率一直呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。11月22日起下調(diào)商業(yè)銀行存貸款基準(zhǔn)利率后，銀行理財(cái)產(chǎn)品因?yàn)槟昴┬?yīng)重現(xiàn)等因素尚未大幅下調(diào)預(yù)期收益率，但降息的影響終將會(huì)傳導(dǎo)至銀行理財(cái)產(chǎn)品，這也就是許多理財(cái)師認(rèn)為年末這波高收益將是銀行理財(cái)產(chǎn)品“最后的盛宴”的原因。

展望2015

監(jiān)管政策、市場(chǎng)資金面寬松和年末A股的崛起，都使得銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下滑，這也促使銀行理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始作出改變，使其回歸到代客理財(cái)?shù)谋举|(zhì)上來(lái)。普益財(cái)富研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，一方面，長(zhǎng)周期的理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)，長(zhǎng)期限開(kāi)放式產(chǎn)品將是未來(lái)的趨勢(shì)；另一方面，預(yù)期收益率型的開(kāi)放式或滾動(dòng)型產(chǎn)品，以及凈值型產(chǎn)品也將成為未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行趨勢(shì)。

而在收益率方面，銀率網(wǎng)分析師牛雯認(rèn)為，我國(guó)進(jìn)入降息周期是大概率事件，商業(yè)銀行取消存貸比考核的修改建議已被上報(bào)，銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的動(dòng)力將會(huì)隨之減少，未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品收益率在降息的大環(huán)境下不會(huì)有很好的表現(xiàn)，高收益理財(cái)產(chǎn)品或?qū)⒏雍币?jiàn)。

“現(xiàn)在整個(gè)人都不好了”

——慘淡的黃金市場(chǎng)

2013年黃金市場(chǎng)急轉(zhuǎn)而下，從牛市進(jìn)入熊市。而2014年，年初的反彈至1 400美元高點(diǎn)僅是曇花一現(xiàn)，年中連續(xù)8個(gè)月持續(xù)下跌，11月更跌破1 140美元/盎司，創(chuàng)下四年來(lái)最低水平。而隨著美國(guó)正式退出QE、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，即使年末出現(xiàn)大宗商品大跌、盧布危機(jī)、新興市場(chǎng)貨幣大幅貶值等情況，作為避險(xiǎn)品種的黃金卻并沒(méi)有明顯回升，持續(xù)在1200美元附近振蕩。不過(guò)，相較于去年大跌30%，截至12月28日，2014年的國(guó)際金價(jià)較去年底僅下挫約0.8%，金價(jià)呈現(xiàn)出在不斷探底中反復(fù)振蕩的企穩(wěn)跡象。

去年因黃金而火的“中國(guó)大媽”，如今已經(jīng)能夠相對(duì)淡然地對(duì)待黃金的漲跌。對(duì)她們大多數(shù)人而言，購(gòu)買(mǎi)黃金更多是為了首飾金的實(shí)用和收藏價(jià)值。同時(shí)，國(guó)內(nèi)的黃金消費(fèi)也不容樂(lè)觀。據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年前三季度，中國(guó)黃金消費(fèi)量754.82噸，同比下降21.42%；黃金實(shí)物消費(fèi)同比降幅高達(dá)20%。記者在黃金專柜觀察的情況也顯示，除節(jié)假日和嫁娶高峰，黃金賣場(chǎng)已不復(fù)去年之勇，當(dāng)大媽都不再買(mǎi)黃金的時(shí)候，黃金市場(chǎng)只能用慘淡來(lái)形容。

展望2015

黃金市場(chǎng)研究院高級(jí)研究員葉川云稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息是2015年金市的最大利空因素。中期來(lái)看，金價(jià)下跌的趨勢(shì)是不會(huì)有所改變的。當(dāng)美國(guó)加息完成以后，金價(jià)或許才會(huì)迎來(lái)真正的回調(diào)。在機(jī)構(gòu)看來(lái)，可能的有利因素僅是油價(jià)下跌會(huì)抑制通貨膨脹，進(jìn)而阻止美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐，一些極為動(dòng)蕩的地緣政治事件也可能提振金價(jià)，但同樣也可能促使更多資金買(mǎi)入美國(guó)資產(chǎn)。因此，基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景不改變的情況，黃金在2015年或許仍難有起色。

（作者單位：安徽省淮北市紡織一村文化中心）