劉穎

“東邊晴來(lái)西邊雨”，財(cái)富就是逃不出此消彼長(zhǎng)的規(guī)律，提高財(cái)富就是在追趕那個(gè)晴天。今年兩會(huì)提出，中國(guó)GDP增速降到7%，預(yù)示著這一年的經(jīng)濟(jì)，比想象中要更艱難。但這并不是所有國(guó)家都要面臨的壓力，比如美國(guó)。現(xiàn)在的我們，不得不要將我視野擴(kuò)展到全球，才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、分享紅利。

QDIE落戶(hù)信托

繼南方基金之后，作為高端財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的信托也先行一步。今年2月，QDIE（Qualified Domestic Investment Enterprise，合格境內(nèi)投資者境外投資）試點(diǎn)被中誠(chéng)信托子公司深圳前海中誠(chéng)股權(quán)投資基金管理有限公司收入囊中。

目前，信托公司海外投資產(chǎn)品主要涉及的領(lǐng)域是歐美的股市、債市以及歐美、東南亞等地的產(chǎn)業(yè)投資。QDII則范圍更廣，除了涵蓋QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）所有的投資范圍，QDIE還可投資海外非上市公司股權(quán)、債權(quán)、對(duì)沖基金、不動(dòng)產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，去美國(guó)投資房產(chǎn)成為了近期的一個(gè)熱點(diǎn)，QDII正是很好的途徑。

此次QDIE試點(diǎn)的額度與之前的規(guī)則不同，它改變以往針對(duì)單個(gè)試點(diǎn)企業(yè)限定投資額度，采取試點(diǎn)企業(yè)根據(jù)產(chǎn)品情況申請(qǐng)投資額度的辦法，據(jù)說(shuō)首批試點(diǎn)額度定為10億美元。

門(mén)檻可能非常高

目前我國(guó)合法的個(gè)人境外投資主要有四大渠道。一是通過(guò)認(rèn)購(gòu)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的QDII、QDLP等產(chǎn)品投資于境外有價(jià)證券。二是通過(guò)個(gè)人財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移將資金匯到境外再開(kāi)展投資。這種方式不是不可以，但是操作起來(lái)可不太便捷。

按照《個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)外轉(zhuǎn)移售付匯管理暫行辦法》（央行公告[2004]第16號(hào)）的有關(guān)規(guī)定辦理合法財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移，需要提供申請(qǐng)人身份證明文件、申請(qǐng)人財(cái)產(chǎn)權(quán)利證明文件、申請(qǐng)轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)所在地或收入來(lái)源地主管稅務(wù)機(jī)關(guān)開(kāi)具的稅收證明或完稅憑證等相關(guān)材料，然后統(tǒng)一向原戶(hù)籍所在地外匯管理局申請(qǐng)辦理財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移。但是多年以來(lái)，地下錢(qián)莊、貿(mào)易項(xiàng)下和投資項(xiàng)下的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移已經(jīng)形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，而境外賭場(chǎng)洗錢(qián)和境外銀行卡套現(xiàn)也很好地實(shí)現(xiàn)了繞開(kāi)外管局向海外挪移外匯的行為，如果觸及紅線，就有無(wú)盡的麻煩了。

三是境內(nèi)個(gè)人在境外設(shè)立特殊目的公司?！秶?guó)家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)特殊目的公司境外融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)[2014]37號(hào)）定義了這一行為?！疤厥饽康墓尽笔侵妇硟?nèi)居民（含境內(nèi)機(jī)構(gòu)和境內(nèi)居民個(gè)人）以投融資為目的，以其合法持有的境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或權(quán)益，或者以其合法持有的境外資產(chǎn)或權(quán)益，在境外直接設(shè)立或間接控制的境外企業(yè)。申請(qǐng)人需要準(zhǔn)備好境內(nèi)居民自然人的身份證明和具體經(jīng)辦人的授權(quán)委托書(shū)，擬境外融資的境內(nèi)企業(yè)的登記注冊(cè)文件和最近一期的會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告，境外融資協(xié)議或融投資備忘錄和境外融資商業(yè)計(jì)劃書(shū)等，總之非常麻煩。

四是通過(guò)境內(nèi)代理機(jī)構(gòu)參與境外上市公司員工持股計(jì)劃、認(rèn)購(gòu)期權(quán)計(jì)劃。

顯然，這四種方式最簡(jiǎn)單，也是最正規(guī)的渠道就是QDII這類(lèi)的產(chǎn)品了。但是是2008年金融危機(jī)之后，QDII業(yè)務(wù)非常受影響，大家對(duì)海外環(huán)境望而卻步，每年的額度基本上都用不完，近兩年還有所增長(zhǎng)。而且它的限制頗多，只能運(yùn)用在各種有價(jià)證券上，而這些并不夠滿(mǎn)足現(xiàn)在高凈值人群的需求的。

QDIE的推出可謂非常及時(shí)。但是業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為QDIE的門(mén)檻可能非常高，所以其吸引力主要還是針對(duì)超高凈值人群來(lái)講，這似乎就是為信托的客戶(hù)群量身打造的。

QDIE并不完美

當(dāng)然，QDIE也并不完美。一方面，當(dāng)然是QDIE的前輩QDII差強(qiáng)人意的業(yè)績(jī)的讓很多人對(duì)這種產(chǎn)品產(chǎn)生質(zhì)疑。由于是自由市場(chǎng)，海外投資的風(fēng)險(xiǎn)往往遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)投資者的想象，所以是否能借助這種來(lái)投資海外，其實(shí)也在投資者心中畫(huà)上問(wèn)號(hào)。

另一方面，即便是優(yōu)秀的投資者也很難在國(guó)內(nèi)就及時(shí)的掌握到國(guó)外的消息，不同的游戲規(guī)則也形成了屏障。有人拿投資海外非上市公司股權(quán)來(lái)舉例，這種產(chǎn)品的信息透明度往往很低，蘊(yùn)含的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)也將是很多普通投資者無(wú)法承受的，如果遇到一些3至5年期的海外投資項(xiàng)目，內(nèi)在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也不得不考量。

據(jù)媒體報(bào)道，目前已有多家基金、券商、信托機(jī)構(gòu)獲得了QDIE的資格，不同的客戶(hù)層可以在金融集團(tuán)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)各自的投資需求，預(yù)示著財(cái)富管理走向全球資產(chǎn)配置的車(chē)輪已經(jīng)隆隆開(kāi)啟，未來(lái)會(huì)有許多產(chǎn)品可以通過(guò)關(guān)聯(lián)公司的QDIE渠道更有效地為投資者提供全球化產(chǎn)品。

TIPs

QFII即合格境外機(jī)構(gòu)投資者，在經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的審核之后，境外機(jī)構(gòu)投資者可以在外管局允許的額度內(nèi)將外匯換成人民幣進(jìn)行境內(nèi)投資。我國(guó)在2002年底正式引入QFII制度。QFII的投資者主要為境外機(jī)構(gòu)，QFII的引入有助于我國(guó)引入外資和對(duì)外開(kāi)放程度的加強(qiáng)。

QDII即合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，是指在人民幣資本項(xiàng)下不可兌換、資本市場(chǎng)未開(kāi)放條件下，在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，有控制地，允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的一項(xiàng)制度安排。QDII業(yè)務(wù)不算是信托公司的新業(yè)務(wù)，早在2007年4月，銀監(jiān)會(huì)和外匯管理局就明確指出，信托公司可獲得QDII業(yè)務(wù)資格。但前些年信托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，讓QDII業(yè)務(wù)在信托領(lǐng)域不受重視。隨著信托業(yè)的轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到限制和收縮，目前已有多家信托公司重拾QDII業(yè)務(wù)。根據(jù)外管局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2015年1月31日，共有11家信托公司獲批QDII業(yè)務(wù)。endprint