程鋼

近幾年藝術品市場逐步規(guī)范，字畫、珠寶等藝術品信托逐漸降溫。盡管如此，日前，信托期限為3年的國內首款投資紫砂壺藝術品的信托產(chǎn)品——“紫玉金砂天甲1號藝術品投資集合資金信托計劃”卻破殼而出，引起市場的廣泛關注。

“紫砂壺屬于小眾另類投資，該產(chǎn)品的推出或許是信托公司一種新的嘗試。對于藝術品信托投資，需要專業(yè)的知識，更需要對市場做全面理性的分析。”北京某信托公司負責人在接受《金融理財》采訪時表示。

投資漸趨理性

與茶文化聯(lián)系最緊的小小紫砂壺宛如一匹黑馬，漸漸成了當下新的投資收藏熱點。

當代紫砂名家汪寅仙一把“三友同福壺”，2012年拍出了529萬元的高價；而在2013年嘉德春拍中，顧景舟、韓美林作“此樂提梁壺”以828萬元成交；在年中舉行的保利8周年春拍中國古董珍玩夜場上，由顧景舟制壺、吳湖帆畫風動竹枝、贈與江寒汀的“寒汀石瓢壺”，更是以1495萬元的成交價創(chuàng)下顧景舟單把紫砂壺的世界紀錄。

《金融理財》了解到，拍賣中的紫砂壺作品，多以名家傳統(tǒng)為主。物以稀為貴，其價格自然一路飆升。

中國陶瓷工業(yè)協(xié)會副理事長史俊棠表示，市場突然退潮是不可能的，跟玩普洱茶一樣，玩壺的大有人在。但是，經(jīng)過前幾年價格的大漲之后，現(xiàn)在的市場越來越理性。同樣職稱的工藝師，同樣級別的大師，作品的價格已經(jīng)開始出現(xiàn)分化，該高的高，該低的低，這個市場正在不斷往理性方向發(fā)展。

增值退出是關鍵

紫砂壺投資繁榮的背后，信托亦嗅到一絲“腥味”。

近日，由興業(yè)信托發(fā)行成立了“興業(yè)信托·紫玉金砂天甲1號藝術品投資集合資金信托計劃”，該產(chǎn)品是國內第一款投資紫砂壺藝術品的信托計劃。產(chǎn)品項目期36個月，規(guī)模1800萬元，分兩期募集。

該信托計劃主要投資以“學院派”為代表的工藝師，包括：張正中（研究員級高級工藝美術師、清華美院碩士）、王輝（國家級高級工藝美術師、清華美院副教授）、吳曙峰（國家級高級工藝美術師、中央美院學士）、楊帆（清華美院副教授、博士）、范軍民（無錫工藝學院講師、國家級工藝美術師）、王翔（國家級工藝美術師）。聘請江蘇天甲投資管理有限公司作為該項目的投資顧問，并由清華大學美術學院紫砂藝術研究所擔任該項目的藝術顧問。產(chǎn)品結構分：優(yōu)先級、中間級、劣后級，投資比例6：2：1。

據(jù)了解，該項目資金主要是通過預約定制上述學院派工藝師的紫砂壺作品，而以張正中、王輝為代表的學院派工藝師，主張“做自己的紫砂壺”，強調原創(chuàng)性。目前的資金退出以市場銷售為主，拍賣也作為其中一個方式。

不過，多位江蘇宜興市資深紫砂壺工藝師和收藏家提醒，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，近幾年的紫砂壺市場呈下坡趨勢，該產(chǎn)品在未來3年時間里，能否成功退出并實現(xiàn)增值并不樂觀。

“市場2013年明顯降溫，紫砂壺傳統(tǒng)派的走量相對好一些，價格也相對貴一些。目前最走俏的大眾化的紫砂產(chǎn)品，價格不貴，但銷量大。預計2014年的市場行情還可以，但是2-3年后的行情不好說?！辟Y深紫砂壺藝人任先生說。

紫砂壺資深收藏人士陸先生則表示，市場有不同的需求，學院派的工藝師市場的炒作空間更大?；谖磥淼慕?jīng)濟回暖，通過銷售渠道增值退出不成問題。不過，作為收藏，還是傳統(tǒng)的紫砂壺越來越有韻味。

對此，興業(yè)信托解釋，此產(chǎn)品在設計方面降低了投資風險，為優(yōu)先級投資者設置了2：1的資金安全墊；首創(chuàng)了由簽約工藝師購買產(chǎn)品中間級份額的做法，保證優(yōu)先級收益及紫砂藝術品的質量。同時，組建了一套完善的“產(chǎn)、存、銷”流程，同時引入銀行保管箱、保險、擔保等創(chuàng)新做法，通過富有成效的市場運作和策劃宣傳，提升所投資的紫砂藝術品的市場認知度，最終實現(xiàn)增值退出。

藝術品市場走向

事實上，2012年，隨著文交所整頓的基本結束，風險處置取得新進展，這為藝術品市場的正常有序發(fā)展優(yōu)化了市場環(huán)境，在更為規(guī)范的交易環(huán)境下，藝術品市場交易更加理性。

2013年藝術品信托集中到期兌付，面對相對低迷的市場環(huán)境，兌付危機加大，新產(chǎn)品的發(fā)行更是少之又少，發(fā)行數(shù)量減少至個位數(shù)。

來自用益信托工作室的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年共有13家信托公司參與成立了32款藝術品信托產(chǎn)品，融資規(guī)模為25.66億元。較之于2011年，參與機構減少3家，成立產(chǎn)品數(shù)量及融資規(guī)模雙雙下降，環(huán)比分別減少20%、43.92%。

而此次，興業(yè)信托開啟以紫砂壺為標的的小眾投資信托，是否會引發(fā)新一輪的藝術品信托升溫呢？

用益信托研究員顏玉霞告訴記者，2014年藝術品信托能否有大的轉機主要還是取決于藝術品市場的走向。興業(yè)信托發(fā)行的紫砂壺信托產(chǎn)品規(guī)模不大，而且有中間和劣后資金保障優(yōu)先投資者資金安全，風險不會很大。

“此款產(chǎn)品，一方面是對其公司自身業(yè)務范圍的拓展；另一方面，去年雖然藝術品信托發(fā)的相對少了很多，但還是有信托公司在做這類業(yè)務，藝術品兌付危機針對的也并非所有產(chǎn)品。”

顏玉霞認為，對信托公司而言，在當前贗品率高企時期，對投資標的的真?zhèn)伪鎰e、理性估值將直接影響投資的回報率。因此，專業(yè)人才隊伍的培養(yǎng)，是影響藝術品市場正常發(fā)展的重要因素。藝術品投資對專業(yè)知識要求很高，投資者要高度關注藝術品的領域、投資顧問的資質和能力、產(chǎn)品的結構，做出全面理性分析。

信托的優(yōu)先級、劣后級

信托的優(yōu)先級、劣后級是指分配權益的順序不同，作用是：風險不同，收益不同。優(yōu)先級風險低，收益率也低。劣后級風險高，收益率也可能較高。如果一個產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，那么會先虧劣后級的資金，只有全部的劣后級資金都虧損了，然后才是優(yōu)先級資金受損。如果一個產(chǎn)品出現(xiàn)盈利，并且盈利很大，那么在分配給優(yōu)先級當初協(xié)議約定的較低收益率時，剩下的所有收益都歸劣后級所有。

藝術品信托主要形式

1藝術品質押融資信托藝術品所有人持有的藝術品由專業(yè)的機構出具鑒定及估值意見后，再質押給信托公司獲得信托資金，信托公司將藝術品保存在專業(yè)的保管機構，在藝術品持有人償還信托資金本息后，信托公司將質押的藝術品交還給藝術品所有人。

2藝術品投資信托基金信托公司發(fā)行信托計劃募集資金，同時聘請專門的藝術品專家或者專業(yè)的投資公司提供顧問服務指導投資，通過多種藝術品類組合的投資，以達到最終實現(xiàn)收益的目的。

3藝術家共同信托藝術家共同信托（ArtistPensionTrust）是“以物（作品）代幣”為交換基礎的投資項目。藝術家不是以現(xiàn)金，而是以若干件藝術作品來投資加入信托。APT不支付現(xiàn)金來收購作品，而藝術家仍保留作品的所有權，只是把他的經(jīng)營管理權委托給APT，以換取投資和回報權益。作品的銷售將由專家隊伍負責，如果作品在市場價值上出現(xiàn)了明顯的增值時，APT會決定出手時機和價格。endprint