□ 楊國豐

2014年，全球油氣證實(shí)儲(chǔ)量和產(chǎn)量均保持穩(wěn)定增長，但美國頁巖油行業(yè)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，預(yù)計(jì)今年油價(jià)將保持在較低水平。

2014年是油氣行業(yè)大震蕩、大調(diào)整、大轉(zhuǎn)折的一年。全球油氣市場格局正在重塑，進(jìn)入新的調(diào)整期，非常規(guī)油氣革命帶來供需格局逆轉(zhuǎn)。2015年全球石油市場仍呈現(xiàn)較大幅度的供過于求局面，全年的平均油價(jià)將維持在較低水平。

2014年油氣儲(chǔ)產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長

《油氣雜志》公布的最新統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2014年全球油氣證實(shí)儲(chǔ)量和產(chǎn)量均保持穩(wěn)定增長，其中原油和凝析油證實(shí)儲(chǔ)量為16560億桶，較2013年的16470億桶增加約0.5%；天然氣證實(shí)儲(chǔ)量為6960萬億立方英尺，較2013年的6940萬億立方英尺增加約0.2%；全球石油總產(chǎn)量將達(dá)到日均7600萬桶的水平，較2013年增長1.8%，而美國是推動(dòng)石油產(chǎn)量增長的主力。

在總體增長的大背景下，2014年不同國家的儲(chǔ)量變化幅度較之前要大，其中澳大利亞的油氣儲(chǔ)量變化值得關(guān)注。澳大利亞地球科學(xué)院最新公布的數(shù)據(jù)顯示，該國截至2014年12月的原油和凝析油證實(shí)儲(chǔ)量為11.9億桶，較2013年的14.3億桶減少約17%，天然氣證實(shí)儲(chǔ)量更是較2013年大幅減少29.4%，至30.4萬億立方英尺。美國則是近幾年石油儲(chǔ)量和產(chǎn)量增長的最大亮點(diǎn)。據(jù)美國能源信息署（EIA）的統(tǒng)計(jì)，美國的原油和凝析油證實(shí)儲(chǔ)量已經(jīng)連續(xù)5年保持增長，其中2013年同比增長9%，為365億桶，這也是該國的石油證實(shí)儲(chǔ)量自1975年以來首次超過360億桶，北達(dá)科他州的巴肯頁巖油區(qū)帶和得克薩斯州的伊格爾福特頁巖油區(qū)帶是石油證實(shí)儲(chǔ)量增長的主要地區(qū)，貢獻(xiàn)了近60%的儲(chǔ)量增長。歐佩克國家的油氣儲(chǔ)量則繼續(xù)保持穩(wěn)定，其2014年的石油證實(shí)儲(chǔ)量增長0.4%，為12060億桶，天然氣證實(shí)儲(chǔ)量增長0.1%，至3356萬億立方英尺，分別占全球總量的73%和48%。在產(chǎn)量方面，歐佩克國家2014年的產(chǎn)量比2013年減少約0.2%，至3058萬桶/日。相比之下，非歐佩克國家的產(chǎn)量增長明顯，尤其是以美國、加拿大和巴西為代表的西半球地區(qū)。2014年，西半球的石油產(chǎn)量增長6.9%，至2160萬桶/日，約占全球總量的28%，而美國、加拿大和巴西分別貢獻(xiàn)了110萬桶/日、350萬桶/日和220萬桶/日的產(chǎn)量增長。非洲地區(qū)的產(chǎn)量則受阿爾及利亞、安哥拉和利比亞減產(chǎn)拖累，2014年大幅下滑6%，至760萬桶/日。俄羅斯和里海地區(qū)的產(chǎn)量則基本與上年持平，為1049萬桶/日。

油價(jià)持續(xù)下滑但并購活躍

盡管2014年后半年油價(jià)持續(xù)下滑，但油氣并購活動(dòng)仍保持活躍，尤其是前10個(gè)月。但去年的全球油氣并購市場與之前略有不同，主要表現(xiàn)在并購主體的變化上，之前作為并購主體的亞洲國家油氣公司和大型跨國石油公司并未有大動(dòng)作，反而是一些小型公司和獨(dú)立公司以及一些私募基金成為油氣并購的主力。

據(jù)IHS統(tǒng)計(jì)，2014年前10個(gè)月的全球油氣上游并購交易額為1730億美元，超過2013年全年的1400億美元。不過在最后兩個(gè)月，由于油價(jià)持續(xù)大幅下滑，油氣并購活動(dòng)幾乎停滯。油價(jià)形勢給整個(gè)油氣行業(yè)前景帶來更多的不確定性，買家和賣家很難就資產(chǎn)價(jià)值達(dá)成一致。大型跨國石油公司是2014年全球油氣市場上最活躍的賣家，如殼牌2014年在全球范圍內(nèi)出售了約150億美元的上游資產(chǎn)。與往年不同，去年的全球油氣并購中買家缺少了亞洲和里海地區(qū)的國家石油公司。在2013年的前10大并購中，有一半的買家是亞洲和里海地區(qū)的國家石油公司，而2014年的前10大并購中完全沒有這些公司的蹤影，其中我國三大石油公司去年的海外并購交易額只有不到30億美元，遠(yuǎn)低于2013年200億美元的水平。

北美仍是2014年上游并購的主要地區(qū)，其交易額約占全球總量的60%。在2014年的全球前10大并購中，有7宗在北美地區(qū)，且交易額均超過20億美元。美國仍是并購活動(dòng)的主戰(zhàn)場，交易額約占全球總量的一半，加拿大的市場份額則從7%增加到13%。美國的并購活動(dòng)主要集中在中部（29%）、落基山（22%）和墨西哥灣陸上（16%），且在其前五大交易中，有4宗是非常規(guī)資源交易。與北美地區(qū)的活躍相比，俄羅斯和中亞地區(qū)的并購活動(dòng)幾乎停滯，這主要是受俄烏局勢和歐美對(duì)俄制裁的影響，該地區(qū)2014年的并購交易額在全球總量中的比例從2013年的25%驟降至5%。

低油價(jià)下油田服務(wù)企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整

哈里伯頓346億美元收購貝克休斯無疑是去年油氣行業(yè)的大事件之一，而這也是低油價(jià)預(yù)期下，油氣服務(wù)公司進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整的主要結(jié)果。

□ CFP 供圖

近年來，國際工程技術(shù)服務(wù)市場競爭激烈，大量以技術(shù)服務(wù)為主業(yè)務(wù)的公司進(jìn)入市場，斯倫貝謝、哈里伯頓和貝克休斯這三大傳統(tǒng)技術(shù)服務(wù)公司的市場份額逐年降低，而并購是這些油田服務(wù)公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)能力提升和市場拓展的主要手段，而2014年下半年以來的油價(jià)下滑推動(dòng)了這一進(jìn)程。盡管哈里伯頓和貝克休斯的合并是在油價(jià)下滑一段時(shí)間后才宣布的，但實(shí)際上雙方就合并意向的磋商早在油價(jià)尚未開始下滑時(shí)就已展開。甚至有人認(rèn)為是哈里伯頓憑借其軍工和政界背景提前預(yù)知了本輪油價(jià)持續(xù)下跌且持續(xù)時(shí)間較長的信息和判斷，找準(zhǔn)時(shí)機(jī)開始大幅兼并，以應(yīng)對(duì)長期的低油價(jià)市場。其他一些服務(wù)公司則收縮業(yè)務(wù)應(yīng)對(duì)油價(jià)下滑，其中海洋鉆井公司（Seadrill）為平衡收支，中止了股東分紅，阿卡爾（Aker）解決方案公司已在維護(hù)、檢修、作業(yè)等部門裁員幾百人，斯倫貝謝也表示將需要削減員工。受業(yè)界對(duì)短期內(nèi)油價(jià)悲觀預(yù)期和哈里伯頓與貝克休斯合并的影響，預(yù)計(jì)2015年國際市場上將出現(xiàn)一輪以新領(lǐng)域擴(kuò)展和一體化服務(wù)為方向的兼并重組。

2015年油價(jià)將保持在較低水平

由于歐佩克的不減產(chǎn)保價(jià)措施和美國頁巖油產(chǎn)量的持續(xù)增長，全球石油市場仍呈現(xiàn)較大幅度的供過于求局面，因此預(yù)計(jì)2015年是國際油價(jià)努力尋找平衡點(diǎn)的一年，全年的平均油價(jià)將維持在較低水平。

IHS最近發(fā)布的《全球石油市場短期預(yù)測》稱，2015年和2016年的布倫特平均現(xiàn)貨價(jià)格將分別為66美元/桶和75美元/桶，分別較2014年下降22美元/桶和11美元/桶；WTI在2015年和2016年的平均價(jià)格將分別為59美元/桶和70美元/桶。預(yù)測在低油價(jià)時(shí)期，需求將出現(xiàn)溫和變化，平衡油價(jià)的壓力仍將在供給方。預(yù)計(jì)2015年美國的石油產(chǎn)量增幅將較之前的預(yù)測縮減幾近一半，由100萬桶/日減至60萬桶/日。另外，地緣政治仍將是影響油價(jià)的重要因素，委內(nèi)瑞拉、利比亞、伊朗和烏克蘭等，都將影響石油供給，成為平衡市場供應(yīng)支撐油價(jià)回升的重要因素。在低油價(jià)、歐美制裁，以及由此引發(fā)的與西方資本幾乎絕緣的情況下，不斷惡化的投資環(huán)境對(duì)2015年俄羅斯的經(jīng)濟(jì)將是嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，與此同時(shí)其與亞洲主要國家的接觸與合作將增加，為這些國家在俄羅斯業(yè)務(wù)的開展創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。

大量項(xiàng)目面臨下馬

由于美國和歐佩克均尚未對(duì)油價(jià)下滑采取針對(duì)性措施，目前仍缺少支撐油價(jià)穩(wěn)定的重要因素，為保持公司穩(wěn)定發(fā)展，縮減預(yù)算并適時(shí)出售一些資產(chǎn)，將成為眾多油氣公司應(yīng)對(duì)油價(jià)下滑的重要手段。伍德麥肯錫對(duì)已經(jīng)公布2015年油氣上游投資預(yù)算的馬來國油、圖洛石油、魯克石油、馬拉松石油等54家油氣公司的統(tǒng)計(jì)顯示， 他們?cè)?015年的上游預(yù)算總額較2014年減少約255億美元，降幅約為19%。挪威Rystad Energy咨詢公司稱，隨著油價(jià)下行，2015年油氣項(xiàng)目支出預(yù)算約有1500億美元難獲批準(zhǔn)，全球多個(gè)非常規(guī)油氣項(xiàng)目面臨下馬命運(yùn)。2015年，油氣公司將對(duì)約800個(gè)油氣項(xiàng)目、總投資5000億美元的項(xiàng)目進(jìn)行最后投資決策。如果按明年布倫特油價(jià)82.5美元/桶的預(yù)期，則有三分之一的預(yù)算支出不會(huì)獲批；如按70美元/桶的油價(jià)，則全部支出預(yù)算都可能遭遇紅燈。2015年項(xiàng)目中有約三分之一為非常規(guī)油氣項(xiàng)目，可能面臨下馬的項(xiàng)目包括加拿大的油砂、LNG項(xiàng)目，北極、北海和墨西哥灣的部分項(xiàng)目等，這些項(xiàng)目開發(fā)困難，成本過高，可能成為油價(jià)下跌過程中的犧牲品。

□ 國際油價(jià)暴跌重創(chuàng)美國 頁巖油公司開始破產(chǎn)。東方IC 供圖

美國頁巖油行業(yè)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)

當(dāng)油價(jià)在65美元/桶左右時(shí)，美國的頁巖油行業(yè)尚能保持較穩(wěn)定的發(fā)展，但隨著油價(jià)一路下滑，甚至已跌破50美元/桶，預(yù)計(jì)2015年上半年國際油價(jià)仍將呈總體下滑的大趨勢，美國的頁巖油產(chǎn)業(yè)將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，一些負(fù)債水平較高的頁巖油公司可能將破產(chǎn)或成為被收購的目標(biāo)。2015年伊始，繼康菲、大陸資源公司（Continental Resources）等公司宣布減產(chǎn)后，美國也出現(xiàn)第一家面臨破產(chǎn)的頁巖油公司——WHB能源公司（WBH Energy）。由于貸款人拒絕提供更多資金，該公司及其合作伙伴已申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)。S&P Capital IQ的數(shù)據(jù)顯示，2010年美國油氣生產(chǎn)公司負(fù)債總計(jì)為1280億美元，而最新季度數(shù)據(jù)顯示，其負(fù)債總計(jì)為1990億美元，大漲55%。這些公司負(fù)債累累，因此即使油價(jià)暴跌至50美元/桶以下，他們也選擇繼續(xù)生產(chǎn)，但低油價(jià)令其資金緊張問題越發(fā)嚴(yán)重。Robert W.Baird&Co公司能源分析師表示，美國能源公司違約潮可能將要到來，能源企業(yè)沒有對(duì)油價(jià)下行做足夠的準(zhǔn)備，有太多公司資產(chǎn)負(fù)債表過于糟糕。獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)CreditSights公司圈定了25家資產(chǎn)規(guī)模小、負(fù)債較高、現(xiàn)金流較低的公司作為違約高位公司，其中包括薩賓油氣公司（Sabine Oil&Gas）、森林石油公司（Forest Oil）等。鑒于并購活動(dòng)在美國頁巖油氣發(fā)展中的重要作用，2015年美國或?qū)⒂懈嗟捻搸r油氣資產(chǎn)或公司收購機(jī)會(huì)，且買方在整個(gè)并購市場中將處于更加有利的地位。