□ 郭向東 (山西省建筑材料工業(yè)設(shè)計(jì)研究院，山西太原 030013)

引言

建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)是應(yīng)項(xiàng)目投資人的要求，依據(jù)科學(xué)的評價(jià)方法和指標(biāo)體系編制的、判斷項(xiàng)目可行性的分析評價(jià)。我們在長期從事建材建設(shè)項(xiàng)目前期咨詢、工程設(shè)計(jì)以及工程總承包的過程中，積累和總結(jié)了一些財(cái)務(wù)評價(jià)中的經(jīng)驗(yàn)，在此愿與業(yè)界同仁共同探討，以期為投資人做出盡可能準(zhǔn)確的分析評價(jià)，為項(xiàng)目決策提供科學(xué)依據(jù)。

1 財(cái)務(wù)評價(jià)中參數(shù)選擇的重要意義

建材建設(shè)項(xiàng)目具有投資額大、建設(shè)期長、影響因素多等特點(diǎn)，在投資決策前只有進(jìn)行科學(xué)、合理的財(cái)務(wù)及技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，才能為項(xiàng)目投資決策人提供判別項(xiàng)目是否可行的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。而要保證項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)分析的各種指標(biāo)的科學(xué)性、合理性，取決于財(cái)務(wù)分析計(jì)算參數(shù)的選取是否與實(shí)際情況相吻合、相對應(yīng)。以往我們看到過一些建材項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)中計(jì)算出來的評價(jià)指標(biāo)很好，但實(shí)際上不符合建材行業(yè)的實(shí)際情況，表面上看項(xiàng)目投資效益非常好，實(shí)際投資后卻不可能或不太可能達(dá)到其所描述的效益。因此，參數(shù)選取的準(zhǔn)確性、合理性是保證財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)科學(xué)性的前提，否則雖然描述的評價(jià)指標(biāo)很好，但沒有實(shí)際意義，甚至?xí)?dǎo)致錯(cuò)誤的投資決策。

2 正確選取財(cái)務(wù)評價(jià)參數(shù)

建材建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)分析中影響評價(jià)結(jié)論的因素很多，在分析計(jì)算中用到的參數(shù)也很多，但主要的參數(shù)和財(cái)務(wù)評價(jià)分析中最敏感的參數(shù)可概括為四大參數(shù)，分別是:投資、成本、產(chǎn)量和售價(jià)［1］。

2.1 投資

投資估算應(yīng)在給定的建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品方案和工程技術(shù)方案的基礎(chǔ)上，估算項(xiàng)目建設(shè)所需的全部費(fèi)用。投資的組成及估算或概算在此不討論。這里主要強(qiáng)調(diào)以下幾點(diǎn):

(1)工程費(fèi)用中的廠外工程費(fèi)用、廠區(qū)地基處理費(fèi)用等和工程建設(shè)其他費(fèi)用中的各項(xiàng)費(fèi)用一定要考慮周全，不能漏項(xiàng)，否則會增加投資失控的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)關(guān)于總投資的概念，以往有些項(xiàng)目評價(jià)報(bào)告中在進(jìn)行項(xiàng)目分析評價(jià)時(shí)，對流動資金的處理有一些誤區(qū)，認(rèn)為項(xiàng)目總投資是建設(shè)投資、建設(shè)期利息與鋪底流動資金之和。其實(shí)這三項(xiàng)之和稱為項(xiàng)目報(bào)批總投資，是在項(xiàng)目融資過程中作為最低注冊資本金的計(jì)算基數(shù)［1］。項(xiàng)目評價(jià)應(yīng)按《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)(第三版)》中的明確規(guī)定，項(xiàng)目總投資等于建設(shè)投資、建設(shè)期利息、流動資金三者之和［2］。

(3)在詳細(xì)計(jì)算流動資金時(shí)，應(yīng)注意流動資金的估算是否準(zhǔn)確主要在于最低周轉(zhuǎn)天數(shù)的取值，在確定最低周轉(zhuǎn)天數(shù)時(shí)應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)、各分項(xiàng)的屬性(例如外購原材料的儲存天數(shù)、在途天數(shù))，并考慮適當(dāng)?shù)谋ｋU(xiǎn)系數(shù)來確定;流動資金在投產(chǎn)運(yùn)營期應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)負(fù)荷的不同進(jìn)行安排，考慮生產(chǎn)負(fù)荷時(shí)，要考慮到原材料供應(yīng)波動和市場銷售等因素可能影響生產(chǎn)負(fù)荷，而不應(yīng)簡單化地按設(shè)計(jì)能力第一年達(dá)到多少，第二年達(dá)到多少，第三年達(dá)到100%這樣進(jìn)行理想化的計(jì)算。特別是混凝土攪拌站、建筑砂石料、燒結(jié)磚、加氣砌塊等項(xiàng)目，其生產(chǎn)負(fù)荷受原材料質(zhì)量以及市場銷售量的影響較大，或者說很難能按設(shè)計(jì)能力滿負(fù)荷生產(chǎn)。

2.2 成本

一般采用生產(chǎn)要素法進(jìn)行總成本費(fèi)用估算。

(1)原材料、燃料和動力費(fèi)用:首先，依據(jù)消耗定額計(jì)算年耗用量，并考慮合理的生產(chǎn)損失;其次，價(jià)格的選取是否科學(xué)、合理，對整個(gè)財(cái)務(wù)評價(jià)分析質(zhì)量的影響也很大，一般采用以建設(shè)期末(生產(chǎn)期初)選定價(jià)格體系下的預(yù)測價(jià)格，各種材料的市場價(jià)格體系與營業(yè)收入價(jià)格體系應(yīng)保持一致。

(2)工資及福利費(fèi):根據(jù)不同項(xiàng)目的需要，按所需人員類型和層次分別設(shè)定不同檔次的工資額進(jìn)行計(jì)算(應(yīng)繳納的五險(xiǎn)一金計(jì)入其他管理費(fèi)中，此處不計(jì))，而不能簡單地按人數(shù)和人均工資估算。

(3)折舊費(fèi):根據(jù)2006年《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)(第三版)》和2008年開始執(zhí)行的新的《企業(yè)所得稅法》，按照直線法計(jì)提折舊，也就是通常所說的年限平均法和工作量法。在這里強(qiáng)調(diào)一下，一是要正確計(jì)量固定資產(chǎn)原價(jià)，例如設(shè)備除了正常購置費(fèi)外，還要包括運(yùn)輸、安裝、專業(yè)人員服務(wù)費(fèi)等使固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)前發(fā)生的一切費(fèi)用，進(jìn)口設(shè)備還包括應(yīng)繳的稅費(fèi)。二是合理確定固定資產(chǎn)使用壽命和預(yù)計(jì)凈殘值，有些設(shè)備可能屆時(shí)就沒有殘值，不能簡單地取一個(gè)百分比。關(guān)于折舊年限的確定，一般按稅法明確規(guī)定的分類折舊年限，房屋、構(gòu)筑物一般不超過20年，機(jī)器設(shè)備的折舊年限參照《建材工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)》設(shè)備折舊年限表中的數(shù)據(jù)，并在稅法允許的范圍內(nèi)結(jié)合實(shí)際調(diào)整選取。

(4)修理費(fèi):按照設(shè)備到廠購置原價(jià)的4% ～5%計(jì)算年修理費(fèi)［3］，如果是引進(jìn)設(shè)備，則根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整。

(5)攤銷費(fèi):攤銷費(fèi)是指項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)，按規(guī)定由投資形成的無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的原值攤?cè)肟偝杀局械馁M(fèi)用，攤銷期限按財(cái)務(wù)制度的規(guī)定及在稅法允許的范圍內(nèi)確定，不再贅述。

(6)財(cái)務(wù)費(fèi)用:總成本費(fèi)用中的財(cái)務(wù)費(fèi)用一般只計(jì)算利息支出，包括長期借款利息(建設(shè)期間借款余額應(yīng)在生產(chǎn)期支付的利息)、短期借款利息和流動資金借款利息三部分［2］。

(7)其他費(fèi)用:其他制造費(fèi)用按照固定資產(chǎn)原值的2% ～3%估算;其他管理費(fèi)用(例如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、勞保費(fèi)、勞動保險(xiǎn)費(fèi)等)按照營業(yè)收入的2%加上按工資總額計(jì)取的五險(xiǎn)一金估算［3］;其他營業(yè)費(fèi)用(例如包裝費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、廣告費(fèi)等)根據(jù)實(shí)際情況估算。

2.3 產(chǎn)量和售價(jià)

產(chǎn)量和售價(jià)由整個(gè)行業(yè)的供需關(guān)系和企業(yè)競爭能力共同決定，因?yàn)榻?jīng)營期較長，要準(zhǔn)確預(yù)測很困難，甚至不太可能，理想的評估方法是要么花費(fèi)更多的研究費(fèi)用，通過市場分析設(shè)法準(zhǔn)確預(yù)測，要么在確定參數(shù)時(shí)留有更大余地。實(shí)際操作中是通過不確定性分析，判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，由投資者根據(jù)自身承受能力作出決策［1］。

首先，營業(yè)收入是由銷售量和銷售價(jià)格兩個(gè)因素決定的(在項(xiàng)目評價(jià)中銷售量基于一項(xiàng)重要假定，即當(dāng)期產(chǎn)品產(chǎn)量等于當(dāng)期銷售量)［2］，因此產(chǎn)量的數(shù)據(jù)不能簡單地照搬工藝方案設(shè)計(jì)中的理想產(chǎn)量數(shù)據(jù)，要考慮到市場因素以銷定產(chǎn)。在確定了產(chǎn)量數(shù)據(jù)后，就要慎重預(yù)測銷售價(jià)格，一般選用以市場價(jià)格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測價(jià)格，同時(shí)根據(jù)項(xiàng)目所在區(qū)域的市場價(jià)格調(diào)查情況通過分析加以確定。不能為了追求好的效益指標(biāo)，就不切合實(shí)際地隨意抬高售價(jià)，否則容易導(dǎo)致錯(cuò)誤的分析結(jié)果。其次，在估算營業(yè)收入時(shí)，要根據(jù)項(xiàng)目投產(chǎn)期、達(dá)產(chǎn)期的不同生產(chǎn)負(fù)荷逐年估算，同時(shí)也要考慮到受原料供應(yīng)波動及市場需求的變化而被迫限產(chǎn)的可能性。

3 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)中的注意事項(xiàng)

3.1 評價(jià)內(nèi)容

財(cái)務(wù)評價(jià)分析的內(nèi)容和評價(jià)指標(biāo)，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的性質(zhì)和目標(biāo)的不同而有所不同。對于建材類經(jīng)營性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)評價(jià)應(yīng)分析的是項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可接受性。

(1)盈利能力分析指標(biāo)分為動態(tài)指標(biāo)和靜態(tài)指標(biāo)兩種。動態(tài)指標(biāo)包括:①項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(稅前或稅后);②項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(稅前或稅后);③資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率;④投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。靜態(tài)指標(biāo)包括:投資回收期、總投資收益率、資本金凈利潤率。融資前分析以動態(tài)分析為主，計(jì)算①、②兩個(gè)指標(biāo)和投資回收期指標(biāo)，以反映收回項(xiàng)目投資所需時(shí)間，融資后分析則動態(tài)指標(biāo)和靜態(tài)指標(biāo)都要分析。

(2)償債能力分析，通過計(jì)算利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)，來判斷項(xiàng)目利息償付和還本付息的保障程度及企業(yè)的經(jīng)營是否安全穩(wěn)健［2］。

(3)財(cái)務(wù)生存能力分析，通過計(jì)算投資、融資、經(jīng)營活動產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營［2］。

3.2 評價(jià)方法

3.2.1 根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)和具體情況選擇評價(jià)方法

對于新建項(xiàng)目，按照常規(guī)方法進(jìn)行分析評價(jià)即可;對于改擴(kuò)建項(xiàng)目(既有法人項(xiàng)目)，若項(xiàng)目的投入產(chǎn)出與既有法人分不開，且分析增量效益有意義，則要采用“有無法”進(jìn)行分析評價(jià)。“有無法”對既有法人項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)分析涉及面廣、數(shù)據(jù)量大，至少涉及5套數(shù)據(jù)(復(fù)雜的項(xiàng)目需要7套)，即現(xiàn)狀數(shù)據(jù)、在建工程數(shù)據(jù)、無項(xiàng)目數(shù)據(jù)、項(xiàng)目新增數(shù)據(jù)、有項(xiàng)目數(shù)據(jù)［1］。這項(xiàng)工作需要企業(yè)密切配合，提供真實(shí)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，才能計(jì)算出合理的財(cái)務(wù)分析結(jié)果。因此，不能簡單地不分項(xiàng)目性質(zhì)而一律采用新設(shè)項(xiàng)目評價(jià)方法進(jìn)行評價(jià)。

除了對項(xiàng)目進(jìn)行以上基礎(chǔ)性分析外，由于項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)所采用的數(shù)據(jù)是在預(yù)測的基礎(chǔ)上估算的，所以存在不確定性，在項(xiàng)目建設(shè)和未來的生產(chǎn)經(jīng)營中，投資、成本、產(chǎn)量、價(jià)格等因素會因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)的供需關(guān)系發(fā)生變化，從而使實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營效益指標(biāo)與項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)產(chǎn)生偏差，因此必須對擬建項(xiàng)目具有重大影響的不確定因素進(jìn)行詳細(xì)分析(包括盈虧平衡分析和敏感性分析)。通過計(jì)算這些因素的增減變化對項(xiàng)目財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度，找出對項(xiàng)目效益指標(biāo)影響最敏感因素，預(yù)測當(dāng)不利的敏感因素出現(xiàn)時(shí)，項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小，從而為項(xiàng)目投資人正確決策和防范風(fēng)險(xiǎn)提供科學(xué)依據(jù)。3.2.2 稅金的正確計(jì)算

在評價(jià)分析中，對資源綜合利用或環(huán)境保護(hù)類的項(xiàng)目，國家稅收在不同時(shí)期可能有不同的優(yōu)惠，因此需要分清項(xiàng)目的原材料和產(chǎn)品性質(zhì)特點(diǎn)，能享受稅金優(yōu)惠的，按政策享受;不符合優(yōu)惠條件的，不能勉強(qiáng)。

2015年6月12日，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局印發(fā)了關(guān)于《資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄》的通知，從2015年7月1日起，從事《目錄》中所列的資源綜合利用項(xiàng)目，可享受增值稅即征即退(一定比例)的政策。具體操作時(shí)，在利潤和利潤分配表及現(xiàn)金流量表中，按稅法規(guī)定應(yīng)繳納的增值稅在“增值稅及附加”一欄反映，返還的享受優(yōu)惠比例的增值稅單列為“補(bǔ)貼收入”作為一項(xiàng)現(xiàn)金流入，而不是直接將享受優(yōu)惠的稅金作扣除處理?？傊瑢τ诓煌捻?xiàng)目所能享受的各種稅收優(yōu)惠，在評價(jià)分析時(shí)都要考慮到，并在評價(jià)報(bào)告中加以說明。3.2.3 關(guān)于財(cái)務(wù)評價(jià)軟件的使用問題

目前市場上已有一些財(cái)務(wù)評價(jià)方面的軟件，但是每種軟件都有其適用條件，不能簡單地拿來就用，而且也不是一個(gè)軟件就能解決所有的問題。首先需要弄清楚其適用條件，比如技術(shù)改造的、既有法人的、新建的等項(xiàng)目性質(zhì)。還有稅金即征即退、返稅等的處理，這些事項(xiàng)是需要仔細(xì)研究的，簡單地套用可能會導(dǎo)致一些錯(cuò)誤的結(jié)論。

4 結(jié)語

建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)分析工作是項(xiàng)目投資決策程序中一個(gè)必不可少的環(huán)節(jié)，科學(xué)的決策離不開合格的財(cái)務(wù)評價(jià)。對建材建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)，要符合建材項(xiàng)目的實(shí)際情況。合格的評價(jià)報(bào)告必須由專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員依據(jù)科學(xué)的評價(jià)方法來編制。希望從事項(xiàng)目評價(jià)的人員要提高對項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析評價(jià)工作重要性的認(rèn)識，嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真、實(shí)事求是地為投資決策人做出有價(jià)值的評價(jià)分析報(bào)告，為投資決策提供科學(xué)的依據(jù)。

［1］陳溥才.財(cái)務(wù)評價(jià)實(shí)務(wù)與疑難問題分析［M］.北京:中國計(jì)劃出版社，2007.

［2］國家發(fā)展改革委，建設(shè)部.建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)［M］.第3版.北京:中國計(jì)劃出版社，2006.

［3］住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部標(biāo)準(zhǔn)定額研究所，中國建筑材料工業(yè)規(guī)劃研究院.建材工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)［M］.北京:中國計(jì)劃出版社，2010.