溫天納

資深投資銀行家中國人民大學講座教授

國企改革重頭戲

溫天納

資深投資銀行家中國人民大學講座教授

國企改革若想順利進行，蓬勃的經濟運行狀態(tài)及股市是不可或缺的前提條件

國企改革若想順利進行，蓬勃的經濟運行狀態(tài)及股市是不可或缺的前提條件。2014年火熱的A股為2015年內地國企改革的重頭戲奠定了必須之基礎。從時間點估計，一系列國企改革政策措施將會在春節(jié)前后出臺，當中更會明確不少細節(jié)內容，包括國企功能定位、混合所有制改革等操作內容，預計將涉及4個主要方向。

首先是發(fā)展混合所有制經濟。中央企業(yè)集團總部仍會保持國有獨資，對絕大多數重要國有企業(yè)，政府則要保留51%以上控制權。混合所有制優(yōu)先考慮包括社?；稹⒈ｋU基金等公眾基金，內地投資者優(yōu)先。從混合制出售的國有股權收益，必須用于發(fā)展國有經濟的新投入。混合所有制操作，將優(yōu)先考慮IPO模式。流程確保公開透明，防止國有資產流失。

其次是完善現代企業(yè)制度，研究推進“3項制度改革”。3項制度改革乃指國務院針對國企的3項制度改革：勞動，人事，分配。同時也涉及人事部3項制度改革：公務員制度、事業(yè)單位人事制度、工資福利制度。

第三是處理剝離企業(yè)辦社會職能，解決歷史遺留問題。所謂企業(yè)辦社會，主要是針對傳統(tǒng)國企建立和興辦一些與企業(yè)生產經營沒有直接關聯的機構和設施，承擔了產前產后服務和職工生活、福利、社會保障等社會職能。

第四是加快推進“四項改革”試點。試點一為在國家開發(fā)投資公司、中糧集團有限公司開展改組國有資本投資公司試點。試點二為在中國醫(yī)藥集團總公司、中國建筑材料集團公司開展發(fā)展混合所有制經濟試點。試點三為在新興際華集團有限公司、中國節(jié)能環(huán)保公司、中國醫(yī)藥集團總公司、中國建筑材料集團公司開展董事會行使高級管理人員選聘、業(yè)績考核和薪酬管理職權試點。試點四為國資委管理主要負責人的中央企業(yè)中選擇二到三家開展派駐紀檢組試點。

此外,界定不同國有企業(yè)功能工作、推進薪酬制度改革、改革完善國有資產監(jiān)管體制等3個方向亦為是重頭戲。

但國企改革能否在2015年順利開展？需要對未來經濟進行觀察。

央行在2014年11月減息的舉動是為了降低融資成本，以輔助中小型企業(yè)。不過，私營企業(yè)融資成本高的難題始終沒有解決。減息雖可降低實體企業(yè)融資成本，緩解實際利率水平過高的情況，但實際上卻同步降低了投資者對股票投資的要求回報，股市火爆，資金全面傾斜于股市，導致其他資產的利率竟然被推高。內地實體企業(yè)依舊面臨融資“難”與“貴”的問題，情況并未明顯改善，估計2015年企業(yè)的經營壓力依然巨大。

但另一方面,為扶持企業(yè)發(fā)展，政府勢必擴寬企業(yè)的融資渠道,以減輕企業(yè)融資難與貴的問題。同時,產能過剩等問題屬于結構性,始終需要解決,盡管貨幣寬松仍是未來政策的主調,但結構性問題并非單純貨幣政策能解決的。

2015年，估計央行在執(zhí)行貨幣政策時將較為直接，短期或以經濟下跌為主要考量因素，而減息降準的負作用只為次要考慮，以保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性。

中央政府將繼續(xù)執(zhí)行積極的財政政策和穩(wěn)健貨幣政策，力度及松緊程度必須適中。來年全面降準依然有可能，屆時流動性將持續(xù)擴大，對實體經濟以及股市均有正面作用。