眾籌籌資模式發(fā)展淺析*

孫金麗

(河南機電高等?？茖W校 經(jīng)濟貿(mào)易系，河南 新鄉(xiāng) 453000)

摘要：依據(jù)眾籌相關(guān)法律完善程度可把眾籌的發(fā)展劃分為雛形、快速發(fā)展和逐步成熟三個階段。眾籌包括捐贈、回報、股權(quán)和債券等常見模式。發(fā)展眾籌一方面可以降低創(chuàng)業(yè)者的融資門檻，另一方面可激發(fā)草根的創(chuàng)新熱情。然而，眾籌項目知識產(chǎn)權(quán)保護欠缺、我國法律對股權(quán)眾籌的限制、人們對眾籌認識不足等一系列問題嚴重阻礙了眾籌的發(fā)展。為了解決這些問題，眾籌平臺應積極與政府相關(guān)部門交流溝通，完善法律法規(guī)，利用社交媒體擴大眾籌的影響力，并加強風險管控。

關(guān)鍵詞：眾籌；籌資人；出資人

收稿日期：*2014-12-10

作者簡介：孫金麗(1987—),女,河南新鄉(xiāng)人,助教,碩士,主要從事電子商務研究。

中圖分類號：F830

0引言

隨著電子商務的發(fā)展，近年來一種新型的融資模式正在興起——眾籌。該模式主要指需要資金幫助的籌資者通過互聯(lián)網(wǎng)平臺展示自己的設計或創(chuàng)意，吸引大眾的關(guān)注和支持，從而獲得所需資金幫助。眾籌籌資模式在我國發(fā)展非常迅速，據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會、《金融世界》聯(lián)合發(fā)布的《2014年中國互聯(lián)網(wǎng)金融報告》數(shù)據(jù)顯示，2014年全球眾籌交易規(guī)模預計達到614.5億元，而到2016年，全球眾籌融資規(guī)模將有望接近2000億元，眾籌融資平臺數(shù)量將達到1800家。

1眾籌概念的起源

2009年4月，美國的Kickstarter上線后，這種全新的金融模式受到了廣泛關(guān)注，麥克米倫詞典和牛津詞典分別于2010年2月和2011年11月收錄了crowdfunding一詞[1]，該詞出現(xiàn)后先后出現(xiàn)了三種主流譯法：云籌資、眾籌和密集型籌資。

(1)云籌資。云籌資是crowdfunding最早的譯法，來源于網(wǎng)易科技《每日一站》欄目，該欄目每天報道一則互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新事件。2011年1月11日，欄目發(fā)表了一篇名為《Fundry.com：為軟件開發(fā)者籌集經(jīng)費》的報道，介紹澳大利亞一個利用Crowdfunding模式幫助軟件開發(fā)者籌資的網(wǎng)站，其中，編輯飛翔首次使用了“云籌資”的譯法。

(2)眾籌。在2011年第2期的《創(chuàng)業(yè)邦》雜志《眾籌的力量》一文中，中國作家寒雨首次將《Entrepreneur》雜志文章中的Crowdfunding一詞譯為“眾籌”[2]。

(3)密集型籌資。2011年3月《英國衛(wèi)報》發(fā)表“Crowdfunding Equity - the New Age of Co-created Finance”的新聞。2011年4月7日，騰訊公益頻道將該文章翻譯并發(fā)表《權(quán)益密集型籌資——開啟“共生型”金融新時代》，文中使用了“密集型籌資”的譯法。

此外，還出現(xiàn)了諸如“密集籌資”“大眾籌資”等不同的翻譯，盡管形式不同，但都不失Crowdfunding 的本義。2012年5月16日，百度百科出現(xiàn)了“眾籌”的詞條。此后，該詞得到廣泛引用。

2眾籌模式的發(fā)展階段

依據(jù)眾籌相關(guān)法律完善程度把眾籌的發(fā)展劃分為雛形階段、快速發(fā)展階段和逐步成熟階段。

2.1眾籌模式的雛形階段

眾籌的興起可以追溯到18世紀，在那個時代絕大多數(shù)文藝作品都是用“訂購(subscription)”的方式完成的。比如：貝多芬、莫扎特的很多作品都是通過“訂購”的方式來籌集資金的，在項目還沒有完成時，他們?nèi)フ矣嗁徴?，訂購者給他們提供資金。當藝術(shù)作品完成后，訂購者會獲得他們創(chuàng)作出來的作品，成為他們作品的首批受眾。除此之外，許多教會的捐贈、競選的募資等都類似于“訂購”，只是在那個時代的眾籌沒有完整的體系，不具備商業(yè)模式的特征，是眾籌模式發(fā)展的雛形階段。

2.2眾籌模式的快速發(fā)展階段

眾籌模式作為一種商業(yè)模式最早起源于美國。在美國，2005年成立的Kiva是最早的提供眾籌服務的網(wǎng)絡平臺，Kiva的成立旨在為貧困地區(qū)創(chuàng)業(yè)者提供資助，Kiva業(yè)務的開展主要依賴于全世界的金融機構(gòu)，金融機構(gòu)是連接籌資者和Kiva的橋梁和紐帶。金融機構(gòu)負責審核創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)營能力和可信度，把通過平臺籌集到的大眾投資者的資金轉(zhuǎn)交給相應的籌資者。Kiva發(fā)展的弊端在于其過度依賴金融機構(gòu)，在眾籌的過程中僅相當于一個信息中介。

2009年成立的Kickstarter有了很大創(chuàng)新，其擺脫了金融機構(gòu)的桎梏，大眾投資者與籌資人可以通過Kickstarter直接進行交流和融資。隨后出現(xiàn)了一大批效仿者,如Indiegogo、SoMoLend、CircleUp 和When you wish 等。

在我國，2011年7月上線的“點名時間”是最早一批模仿Kickstarter的網(wǎng)站，它的出現(xiàn)填補了我國眾籌模式發(fā)展的空白，上線后便獲得了臺灣50萬美金的天使投資，是國內(nèi)運行項目比較多的網(wǎng)站。隨后，“淘夢網(wǎng)”“天使匯”“追夢網(wǎng)”“眾籌網(wǎng)”等紛紛出現(xiàn)，使我國眾籌模式出現(xiàn)了“百花齊放，百家爭鳴”的局面，推動了我國互聯(lián)網(wǎng)金融模式創(chuàng)新。

從2005年到2011年六年間眾籌平臺異軍突起，是眾籌平臺快速發(fā)展階段。

2.3眾籌模式的逐步成熟階段

2012年 4 月 5日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了《Jumpstart Our Business Startups Act》(以下簡稱 JOBS 法案)。該法案的目的旨在為中小企業(yè)的融資提供便利，該法案頒布后允許中小企業(yè)以眾籌形式向社會公眾出售股份。JOBS法案內(nèi)容共五項，其中三項內(nèi)容針對眾籌融資：豁免眾籌融資注冊條款；降低了發(fā)行人信息披露要求；為了充分保護公眾投資人的利益，對籌資者的限制做了諸多規(guī)定。美國政府這一舉措表明其積極推動創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)金融模式發(fā)展和加強新型網(wǎng)絡融資發(fā)展監(jiān)管的態(tài)度。JOBS法案的誕生標志著眾籌融資模式在法律上已漸趨成熟。

我國與美國國情不同，雖然不能完全照搬美國版JOBS法案，但有一定借鑒意義。中國證監(jiān)會目前已經(jīng)開始對股權(quán)眾籌模式展開調(diào)研，不久中國版的JOBS法案也許會出臺。

3眾籌模式的類型

眾籌經(jīng)過一定時間的發(fā)展，模式多種多樣。按籌資者承諾提供的回報來劃分，常見的眾籌模式主要有捐贈眾籌、回報眾籌、股權(quán)眾籌和債券眾籌四種類型。

3.1捐贈眾籌

捐贈眾籌主要適用于慈善機構(gòu)或非營利性組織對特定項目的募捐，具有社會公益性，募捐過程有較高的透明度。出資人不獲得任何實質(zhì)性回報。典型代表是國外的GlobalGiving，該網(wǎng)絡平臺給全世界的捐贈者提供捐贈機會，從中抽取15%中介費。我國捐贈眾籌網(wǎng)站做得比較好的有微公益，微公益作為新型的公益模式，發(fā)揮了社會正能量，促進了社會的全面進步。捐贈類眾籌網(wǎng)站在我國屬于欠發(fā)展狀態(tài)。

3.2回報眾籌

回報眾籌是目前我國最為流行的眾籌類型。在這種模式中，籌資人承諾給出資人的是未來的產(chǎn)品或物質(zhì)和非物質(zhì)的回報?；貓蟊娀I的實質(zhì)是預購和獎勵的方式，出資者對項目的支持是一種購買行為而不是一種投資行為。我國大部分眾籌網(wǎng)站都屬于回報眾籌，如點名時間、眾籌網(wǎng)等，國外典型的有Kickstarter和IndieGoGo等。

3.3債券眾籌

債券眾籌指籌資人承諾在約定時間內(nèi)償還出資額的籌資方式。出資人可獲得本金回報外，一般還可以獲得利息。這種模式可分為網(wǎng)站不提供利息和提供利息兩種情況，例如：Kiva不提供利息回報，Prosper and Lending Club提供利息回報。債券眾籌在國外已經(jīng)合法化，但在我國雖然有債券眾籌模式但只有部分合法化。

3.4股權(quán)眾籌

股權(quán)眾籌指籌資人以股權(quán)方式回報出資人。2012年JOBS法案頒布前，該模式受到監(jiān)管限制，JOBS法案頒布后，股權(quán)眾籌在美國已經(jīng)合法化。在我國由于觸及法律紅線，各眾籌平臺紛紛設法回避這類行為。

4發(fā)展眾籌的意義

眾籌的崛起降低了創(chuàng)業(yè)者的融資門檻。鼓勵大學生微創(chuàng)業(yè)是緩解我國當前就業(yè)壓力的有效途徑之一。在目前金融監(jiān)管嚴格的背景下，民間融資成本較高嚴重阻礙了微創(chuàng)業(yè)的發(fā)展，而眾籌是一種大眾化的融資方式，為微創(chuàng)業(yè)者提供了獲得資金更快捷、成本更低的途徑。借助互聯(lián)網(wǎng)的開放性，投資人可以不受年齡、職業(yè)、地區(qū)限制，只要有資金、有管理經(jīng)驗和專業(yè)技能即可。

眾籌不僅是一種籌資模式，還是一種創(chuàng)新模式，可以激發(fā)草根的創(chuàng)新熱情?；ヂ?lián)網(wǎng)的商業(yè)民主化和技術(shù)特征決定了草根也有未來，每個人都可以發(fā)揮自身的創(chuàng)新與研發(fā)能力，借助社會資源把自己的創(chuàng)意變?yōu)楝F(xiàn)實產(chǎn)品。眾籌模式為每個草根創(chuàng)新者提供了獲取資金、市場和人脈的平臺。

5眾籌在發(fā)展中遇到的問題

5.1眾籌項目知識產(chǎn)權(quán)保護問題

國內(nèi)知識產(chǎn)權(quán)保護匱乏導致許多籌資者面臨創(chuàng)意被剽竊的風險。項目籌資人在眾籌平臺籌資過程中會遇到如下矛盾的局面：籌資人想要最大限度保護自己創(chuàng)意的知識產(chǎn)權(quán)，盡量少披露產(chǎn)品或創(chuàng)意細節(jié)；投資人需要充分了解創(chuàng)意信息才更容易做出投資決策。面對這樣尷尬的局面，眾籌平臺無法保證創(chuàng)意不被剽竊，知識產(chǎn)權(quán)的權(quán)利人只能提高自身保護意識，與網(wǎng)站簽訂保密協(xié)議，披露部分產(chǎn)品或創(chuàng)意細節(jié)[3]。這樣一來使得許多有核心優(yōu)勢的項目出于保護知識產(chǎn)權(quán)的考慮不會選擇眾籌平臺籌措資金，從而導致創(chuàng)意項目匱乏。為了解決上述矛盾的局面，需要相關(guān)部門加大知識產(chǎn)權(quán)保護，完善互聯(lián)網(wǎng)法律法規(guī)，懲戒侵權(quán)行為。

5.2限制股權(quán)融資

眾籌不支持以股權(quán)、債券、分紅、利息形式作為回報項目，否則有非法集資之嫌，美微傳媒在淘寶出售原始股的大膽嘗試被監(jiān)管部門叫停就是一個例子。2010年12月出臺的《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》第6條規(guī)定：“未經(jīng)國家有關(guān)主管部門批準，向社會不特定對象發(fā)行、以轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，或者向特定對象發(fā)行、變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券累計超過200人的，應當認定為擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪”。如果眾籌模式構(gòu)成了“向特定對象發(fā)行證券累積超過200人”須經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準。我國目前眾籌平臺都在設法回避這種行為，距離正規(guī)合法化還需各大平臺和政府的共同努力[4]。建立健全眾籌融資法律監(jiān)管體系，對于眾籌模式在中國的應用推廣具有深遠意義。

5.3對眾籌認識不足，存在誤解

民間資本借貸出現(xiàn)的跑路和集資詐騙案件，使社會普遍把眾籌與非法集資聯(lián)系起來，存在諸多誤解。加之社會誠信體系的不完善，社會信任的缺失，這些因素對眾籌的發(fā)展很不利。

6眾籌融資發(fā)展建議

6.1加強與政府部門的溝通，盡快完善法律法規(guī)

眾籌融資模式是一種成百上千人通過互聯(lián)網(wǎng)進行投資的活動，由于網(wǎng)絡的虛擬性，人和人之間的信任基礎非常薄弱，發(fā)生糾紛的可能性很高，資金和利益分配的矛盾極易爆發(fā)。這就要求互聯(lián)網(wǎng)上的眾籌平臺積極與政府相關(guān)部門交流溝通，得到法律監(jiān)管、政策指導或進行項目備案，將在法律模糊地帶摸索的風險化解于未發(fā)生前。

6.2利用社交媒體擴大眾籌的影響力

眾籌平臺可考慮利用社交媒體的影響力，擴大宣傳，加深人們對眾籌模式的了解，轉(zhuǎn)換普通大眾傳統(tǒng)融資的思路。據(jù)眾籌平臺Peerbacker的創(chuàng)始人Sally Outlaw說：“80%-90%的出資者是從媒體或者其他渠道熟悉籌資人，眾籌平臺只是使他們擺脫了向熟人當面借錢的尷尬而已”[5]。因此，要想在網(wǎng)絡上從陌生人手中獲得資金，作為籌融資第三方中介的眾籌平臺和籌資人都需要利用社交媒體的力量擴大自己的影響力，并建立線下的眾籌項目推廣渠道，采取相應的營銷策略。

6.3加強風險管控

網(wǎng)絡交易的風險較傳統(tǒng)交易高很多，為了加強網(wǎng)絡信任服務，眾籌平臺可以考慮推進身份認證和電子簽名，努力打造信譽度高、安全、值得信賴的網(wǎng)絡平臺。組建專業(yè)性強的項目評選團隊，鑒別項目的合法性和真實性。團隊的主要職責是評估每一個籌資項目的風險源和風險程度，設定不同的風險等級；明確投融資流程，發(fā)布明確的投融資警示信息，嚴格監(jiān)管投融資流程，降低支持者的投資風險，保證投資人和融資者的互利雙贏；跟蹤項目進展，督促發(fā)起人定期發(fā)布進展情況；委托信譽高的銀行等第三方收取和管理籌資款，降低支持者的信用風險。眾籌平臺還應積極探索投資擔保模式，鼓勵大型企業(yè)、知名企業(yè)為初創(chuàng)者提供信譽擔保，降低投資風險。

眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新模式，活躍了幾百年來的傳統(tǒng)融資市場，它為那些在傳統(tǒng)渠道得不到風投或捐助的項目帶來了機會，為項目帶來的不只是VC，還有把產(chǎn)品推向市場所需的資源。我國的眾籌不是從美國復制一個模式就能成功的，如何走出一條適合中國市場的眾籌之路，還需社會各界和政府的共同努力。

(責任編輯楊文忠)

參考文獻：

[1] Ordanini A,Miceli L,Pizzetti L.Crowd-funding: transforming customers into investors through innovative service platforms[J]. Journal of Service Management,2011,22(4):443-470.

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[3]孟韜,張黎明,董大海.眾籌的發(fā)展及其商業(yè)模式研究[J].管理現(xiàn)代化,2014,(2):50-53.

[4]肖本華.美國眾籌融資模式的發(fā)展及其對我國的啟示[J].南方金融，2013,(1):52-56.

[5]范家琛.眾籌商業(yè)模式研究[J].企業(yè)經(jīng)濟,2013,22(6):72-75.

Analysis of the Development of Crowdfunding

SUN Jin-li

(The Economic and Trade Department of Henan Mechanical and

Electrical Engineering College,Xinxiang 453000，China)

Abstract:Based on legal perfection degree of the crowdfunding,the development of crowdfunding is divided into the embryonic,rapid and gradually mature stage.Common crowdfunding mode contains donation, return, equity and bond.Development of crowdfunding is important, on one hand,it can reduce the entrepreneur's financing threshold,on the other hand,it can inspire grassroots’s innovation enthusiasm.However,the lack of protection of intellectual property about crowdfunding project,the restriction of equity crowdfunding and lack of awareness,all these problems seriously hinder the development of crowdfunding. In order to solve these problems,crowdfunding platforms should communicate to relevant government departments and perfect laws and regulations;using social media to raise public influence; enhancing management and control of risk.

Key words: crowdfunding; fundraiser;investor