李明賢 劉程滔

（湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)，湖南 長沙 410128）

融資約束指企業(yè)、個人等微觀經(jīng)濟(jì)主體在經(jīng)濟(jì)活動的過程中，缺乏足夠自有資本而不得不通過正規(guī)金融渠道融資時受到的摩擦。資金借貸市場發(fā)展不完善和運(yùn)行低效率是這種摩擦產(chǎn)生的根源。融資約束使得經(jīng)濟(jì)主體在生產(chǎn)投資過程中無法借助外源渠道籌集資金或者籌集資金少于期望額度，一定程度上制約投資者對投資機(jī)會的把握，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及國民福利改善。已有研究表明，農(nóng)戶貸款對于擴(kuò)大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、提高農(nóng)民收入、消除農(nóng)村貧困、促進(jìn)農(nóng)戶消費(fèi)以及改善農(nóng)村人力資本狀況具有積極意義。為紓解農(nóng)戶融資難，中國人民銀行、銀監(jiān)會相繼出臺系列貸款傾斜措施，鼓勵農(nóng)信社開展農(nóng)戶小額貸款業(yè)務(wù)、進(jìn)行農(nóng)村金融增量改革、對農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)定向降準(zhǔn)等，農(nóng)村金融服務(wù)水平有所提升。但農(nóng)戶融資難問題并未從根本上得到解決。

一、國外對農(nóng)戶融資約束的研究

國外學(xué)者對農(nóng)戶融資約束的研究主要集中在農(nóng)戶融資約束的狀況、原因、衡量及融資約束對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體的影響等方面。

（一）國外關(guān)于農(nóng)戶融資約束狀況的研究

在發(fā)展中國家，很多農(nóng)戶受到融資約束，尤其是貧困農(nóng)戶受到的融資約束更為嚴(yán)重，絕大多數(shù)農(nóng)戶只能通過非正規(guī)金融渠道融資。Hesser和Schuh，Panni，Long，Iqbal，Bell等對印度信貸市場的研究表明，盡管政府部門試圖通過官方渠道擴(kuò)大農(nóng)村信貸，但村莊高利貸者并沒有消失，他們依然占有很高的市場份額[1-3]。專家對菲律賓、泰國的實(shí)證研究表明，這些國家農(nóng)戶融資總額超過50%來自于非正規(guī)金融。Udry對尼日利亞的研究表明，農(nóng)戶只有7.5%的貸款來自正規(guī)金融部門。對智利農(nóng)村信貸市場的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，只有30%的農(nóng)村人口是國家金融機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)改革機(jī)構(gòu)和私人銀行的客戶，其余人口中的大部分主要依靠非正式信貸市場，甚至銀行的部分客戶也要依靠非正式信貸市場融資（麥金農(nóng)）。可見，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)無法滿足農(nóng)戶的融資需求，農(nóng)戶不得不轉(zhuǎn)向高利率且借貸條件相對寬松的民間借貸市場。近年來，國際上受到廣泛關(guān)注的微型金融成為緩解貧困群體特別是農(nóng)戶融資約束的重要力量，但在提供農(nóng)業(yè)貸款方面也會出現(xiàn)“目標(biāo)偏移”，一些研究發(fā)現(xiàn)微型金融機(jī)構(gòu)在追求盈利而提高利率的過程中，將客戶中最貧困的人群排除而使這些貧困者面臨融資約束[4]。

（二）國外關(guān)于農(nóng)戶融資約束原因的研究

理論界研究認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)對貸款客戶實(shí)行信貸配給是導(dǎo)致融資約束的原因之一。一般來說，信貸配給是指在眾多金融機(jī)構(gòu)貸款申請人中，一部分申請人能得到貸款，另一部分申請人即便愿意承擔(dān)更高的利率也無法獲得貸款；而得到貸款的客戶往往也只能滿足部分貸款需求。通常認(rèn)為發(fā)展中國家信貸市場上常見的信貸配給現(xiàn)象由金融市場運(yùn)行的低效率造成。

早期研究認(rèn)為，政府對資金借貸市場進(jìn)行利率控制、貸款數(shù)額限制等方面的干預(yù)以及發(fā)放農(nóng)戶貸款的高交易成本是導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對農(nóng)戶采取信貸配給的原因。從20世紀(jì)80年代開始，以Stiglitz為代表的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)派認(rèn)為發(fā)展中國家農(nóng)村信貸市場問題的根源是內(nèi)生性信貸配給問題，信息不對稱、不確定性以及交易費(fèi)用高是導(dǎo)致農(nóng)戶信貸需求無法得到有效滿足的三個重要原因。即便沒有受到利率等外生性因素的限制，在信息不對稱條件下，貸款人為減弱激勵效應(yīng)，降低逆向選擇和道德風(fēng)險發(fā)生的概率，也會內(nèi)生地導(dǎo)致信貸配給，使農(nóng)戶面臨融資約束[5]。Carter，Aghion和Bolton，Conning和Udry，Keeton認(rèn)為，缺乏有效金融市場和合格抵押物是發(fā)展中國家農(nóng)戶處于融資約束境況的重要原因。在研究過程中發(fā)現(xiàn)，農(nóng)戶沒有財務(wù)報表和生產(chǎn)經(jīng)營記錄，缺乏長期的信用記錄，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村金融市場上貸前調(diào)查取信和貸后監(jiān)督管理均需花費(fèi)更高成本。而正規(guī)金融機(jī)構(gòu)為降低信息不對稱帶來的貸款風(fēng)險，往往要求嚴(yán)格的抵押和擔(dān)保，而農(nóng)戶的財富水平相對較低，有的甚至沒有土地所有權(quán)，無力向金融機(jī)構(gòu)提供恰當(dāng)?shù)牡盅篬6-9]。Evan 和 Jovanovic，Paulson，Townsend和Karaivanov認(rèn)為農(nóng)戶面臨融資約束主要是由于“有限責(zé)任約束”，是財富水平制約了農(nóng)戶的融資能力。此外，很多國外學(xué)者對農(nóng)戶需求壓抑導(dǎo)致的融資約束進(jìn)行了研究。Baydas，Petrick研究發(fā)現(xiàn)，部分資金需求者由于金融機(jī)構(gòu)較高的貸款拒絕率和交易成本，主動放棄了申請貸款[10-11]。Kon和Storey認(rèn)為部分農(nóng)戶因為金融機(jī)構(gòu)的貸款甄別機(jī)制創(chuàng)新的滯后而缺乏成功申請貸款的信心[12]。Boucher認(rèn)為農(nóng)戶融資約束不僅有金融機(jī)構(gòu)貸款的高門檻導(dǎo)致的供給型融資約束，也有農(nóng)戶因為執(zhí)行貸款合約的高交易成本而選擇放棄申請貸款，從而形成需求型的融資約束[13]。

（三）國外關(guān)于農(nóng)戶融資約束衡量的研究

對農(nóng)戶融資約束進(jìn)行測度一直是農(nóng)村金融領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)，同樣也是一個有待深入研究的難點(diǎn)。早期對融資約束的研究以LC/PIH（生命周期假說或持久收入假說）為基礎(chǔ)，通過檢驗短期收入波動是否影響消費(fèi)來確定是否存在融資約束，即當(dāng)短期收入變動影響消費(fèi)，則存在融資約束。Hayashi，Langemeier和Patrick等利用歐拉方程估計收入和消費(fèi)的敏感性關(guān)系確定農(nóng)戶是否面臨融資約束[14-15]。Bierlen按照農(nóng)戶經(jīng)常會使用自有資產(chǎn)去緩解外部沖擊的行為慣性，通過耕牛數(shù)量的敏感性變化識別融資約束，因為農(nóng)戶會根據(jù)收入波動狀況買賣耕牛[16]。這種間接度量融資約束方法有歷史的局限性，因為隨著技術(shù)的進(jìn)步，機(jī)械化水平的提高，耕牛已不再作為生產(chǎn)工具。Kaplan和Zingales，Gomes認(rèn)為按照人類的行為慣性，消費(fèi)會受到當(dāng)期收入的影響，并且農(nóng)戶在不確定性的條件下出于預(yù)防或謹(jǐn)慎性動機(jī)而增加儲蓄，也會影響消費(fèi)[17-18]。另外，這種方法研究的是成組農(nóng)戶，無法有效判別個別農(nóng)戶的融資約束狀況，亦不能量化融資約束，而早期的直接調(diào)查法是通過對農(nóng)戶調(diào)查得到的直接信息判斷農(nóng)戶是否受到融資約束。Iqbal，Jappelli，F(xiàn)eder，Berham等將農(nóng)戶貸款申請被拒絕或信貸規(guī)模被削減作為衡量融資約束的指標(biāo)，而后又增加了對非正規(guī)金融貸款替代的考慮[19-21]。但前者會忽略“無信心申請貸款”導(dǎo)致的融資約束，后者又會將非市場有效的援助性信貸需求納入，進(jìn)而影響融資約束衡量的準(zhǔn)確性。Boucher，Guirkinger和Trivelli考慮到需求壓抑引致的融資約束，進(jìn)一步將其分為信貸規(guī)模約束、信貸風(fēng)險約束和價格約束，并確定了識別和分離以上三類融資約束的機(jī)制，從而使融資約束的研究更為細(xì)化，相對更精準(zhǔn)地反映了農(nóng)戶真實(shí)融資需求受到抑制的情況，為衡量融資約束打下堅實(shí)基礎(chǔ)[22]。

（四）國外關(guān)于融資約束對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)體影響的研究

很多學(xué)者的研究結(jié)果表明，發(fā)展中國家農(nóng)村經(jīng)濟(jì)體往往受到較為嚴(yán)重的融資約束。面臨融資約束的農(nóng)戶家庭生產(chǎn)規(guī)模難以擴(kuò)大，教育培訓(xùn)等人力資本投資也會降低，一旦收入發(fā)生較大波動，消費(fèi)能力不可避免地會被削弱。比如，F(xiàn)eder等，Khandker和Faruqee，Duong和Izumida等的經(jīng)驗研究表明，農(nóng)戶融資約束會對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)投入產(chǎn)生影響，并進(jìn)一步降低農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率[23-24]。Carroll和Kimball，Carneiro和Heckman研究發(fā)現(xiàn)，融資約束會導(dǎo)致農(nóng)戶出于謹(jǐn)慎性需求的儲蓄動機(jī)加強(qiáng)，減少生產(chǎn)投資和消費(fèi)，并會降低對子女的教育投資，這在一定程度上加劇了貧困的惡性循環(huán)，使得很多發(fā)展中國家的穩(wěn)定均衡狀態(tài)處于貧困區(qū)間[25-26]。Banerjee指出，信貸市場發(fā)展的不完全會導(dǎo)致農(nóng)戶脫離貧困機(jī)會減少，甚至很可能使整個經(jīng)濟(jì)陷入集體貧困陷阱，即經(jīng)濟(jì)體從低水平的貧困開始，并一直持續(xù)?？梢?，農(nóng)戶融資約束成為制約農(nóng)民收入水平提高和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸[27]。

二、國內(nèi)對農(nóng)戶融資約束的研究

國內(nèi)對農(nóng)戶融資約束問題的研究起步相對較晚，很多研究在借鑒國外分析框架的基礎(chǔ)上展開，例如套用斯蒂格利茨的信息不對稱理論分析我國經(jīng)濟(jì)主體面臨融資約束的原因。國內(nèi)對農(nóng)戶融資約束的研究主要集中在農(nóng)戶融資約束的現(xiàn)狀、農(nóng)戶融資約束形成的原因以及緩解農(nóng)戶融資約束的對策等方面。

（一）國內(nèi)關(guān)于農(nóng)戶融資約束現(xiàn)狀的研究

史清華等、褚保金等人認(rèn)為，與大多數(shù)發(fā)展中國家的情況類似，我國農(nóng)戶也面臨較為嚴(yán)重的正規(guī)信貸約束[28-29]。李銳、朱喜運(yùn)用Biprobit模型和Match模型，通過對3 000個農(nóng)戶的微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行計量分析，發(fā)現(xiàn)農(nóng)戶受到金融抑制的程度為70.92%[30]。吳典軍、張曉濤通過對吉林、山東等7個省的農(nóng)戶進(jìn)行問卷調(diào)查，發(fā)現(xiàn)金融支農(nóng)效率在近年來有明顯提高，但仍有超過10%的農(nóng)戶信貸需求沒有得到滿足，獲得貸款的農(nóng)戶也因為借貸額度的限制而只能滿足部分信貸需求，獲得的借款額度平均只有借款需求的52%[31]。賀莎莎在湖南省花巖溪村調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大部分農(nóng)戶融資意愿強(qiáng)烈，但是很難獲得正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款[32]。程郁、羅丹認(rèn)為，存在融資約束的條件下，農(nóng)戶實(shí)際借款數(shù)額并不能真實(shí)反映貸款需求。通過重新評估我國農(nóng)戶的融資約束情況，并利用Heckman選擇模型調(diào)整融資約束對農(nóng)戶借款需求造成的制約性影響，從而得出有借貸需求的農(nóng)戶比重超過70%，平均信貸缺口達(dá)到4 420元，農(nóng)戶未被滿足的信貸需求缺口占到其貸款需求總額的56.72%的結(jié)論[33]。

（二）國內(nèi)關(guān)于農(nóng)戶融資約束原因的研究

國內(nèi)學(xué)者普遍認(rèn)為農(nóng)戶面臨融資約束與其自身特征有關(guān)。一是農(nóng)戶融資具有小規(guī)模、高度分散、風(fēng)險高等特點(diǎn)，貸款交易成本較高；二是農(nóng)戶沒有土地所有權(quán)，不能提供有效的抵押擔(dān)保品；三是農(nóng)戶沒有財務(wù)報表和完整的生產(chǎn)經(jīng)營記錄，缺乏長期的信用記錄，并且農(nóng)戶的信用意識相對薄弱。王吉恒、劉利文研究制約農(nóng)戶資金需求滿足的因素，指出農(nóng)戶融資難主要是家庭財產(chǎn)少，缺少符合金融機(jī)構(gòu)要求的抵押品，特別是在貧困地區(qū)，農(nóng)戶信用水平和還款能力較低。此外，金融機(jī)構(gòu)把從農(nóng)村吸收的存款使用在非農(nóng)行業(yè)，未給予三農(nóng)應(yīng)有扶持[34]。梁爽等指出我國農(nóng)戶所受的融資約束主要是“有限責(zé)任約束”，是抵押、擔(dān)保等非價格條件限制了農(nóng)戶的融資能力[35]。陳軍、曹遠(yuǎn)征認(rèn)為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)缺乏為農(nóng)村低收入者和窮人提供貸款主動性的原因顯而易見，在無抵押和擔(dān)保的條件下，信息不對稱使金融機(jī)構(gòu)無法觀測和監(jiān)督農(nóng)戶行為，因而貸款存在風(fēng)險[36]。張惠茹認(rèn)為農(nóng)村金融市場上存在充足性缺口的主要原因是高風(fēng)險、信息不對稱和高交易成本[37]。周脈伏、徐進(jìn)前認(rèn)為，現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)距離農(nóng)戶較遠(yuǎn)造成的高信息成本，以及農(nóng)戶自履約實(shí)施機(jī)制的缺乏是造成農(nóng)戶融資難的原因[38]。此外，農(nóng)戶面臨融資約束也與正規(guī)金融成長的外生性有關(guān)。丁志國、朱欣樂、趙晶等指出農(nóng)村金融改革的基本思路和路徑選擇與農(nóng)村金融系統(tǒng)的內(nèi)生規(guī)律存在較大偏差，甚至在某種程度上扭曲了農(nóng)村金融資源的配置行為[39]。此外，高帆、王芳、王翼寧和趙順龍分析了需求型的金融抑制，認(rèn)為農(nóng)戶融資約束產(chǎn)生的重要原因是農(nóng)戶的風(fēng)險規(guī)避和面子觀念，融資約束是外部性約束和農(nóng)戶對貸款的認(rèn)知偏差以及使用中的行為偏差交織作用的結(jié)果[40-42]。

（三）國內(nèi)關(guān)于緩解農(nóng)戶融資約束對策的研究

為了緩解農(nóng)戶融資難，國內(nèi)學(xué)者圍繞金融體制改革、創(chuàng)新抵押擔(dān)保機(jī)制、加強(qiáng)金融法制建設(shè)、開展小額信貸等方面提出一些措施：①林毅夫、厲以寧、王曉鳳等認(rèn)為，應(yīng)深化農(nóng)村金融體制改革，健全農(nóng)村金融體系，既包括對農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)信社和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的改革，還要加強(qiáng)對非正規(guī)金融的規(guī)范和發(fā)展，建立多元化的金融供給主體[43]。②穆林、王志剛等提出創(chuàng)新農(nóng)戶貸款的抵押擔(dān)保和增信機(jī)制，使農(nóng)戶申請貸款的積極性提高，增加農(nóng)戶有效信貸需求，同時加大農(nóng)村地區(qū)信用宣傳力度，增強(qiáng)農(nóng)戶的信用觀念[44-45]。③張春海、范麗麗提出加強(qiáng)金融法制建設(shè)，不斷完善農(nóng)村金融法規(guī)，加強(qiáng)對民間金融的監(jiān)管力度，使整個金融體系在合法完備的法律框架下穩(wěn)健運(yùn)行，以此促進(jìn)農(nóng)民增收和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展[46-47]。④杜曉山、何廣文等研究認(rèn)為，中國利用財政資金在很多貧困偏遠(yuǎn)地區(qū)開展低息甚至無息小額扶貧貸款，效果卻不盡如人意。相比之下，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村地區(qū)從事小額信貸業(yè)務(wù)更具有優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在：正規(guī)金融機(jī)構(gòu)資金充足，貸款發(fā)放結(jié)合信用評級制度，有利于增強(qiáng)農(nóng)戶的信用意識，促進(jìn)金融文化理念的提升，發(fā)放貸款的顯性成本和隱性成本均較低。小額信用貸款會根據(jù)農(nóng)戶的貸款歸還情況決定未來的貸款發(fā)放額度，這種動態(tài)激勵機(jī)制有利于增強(qiáng)農(nóng)戶的主動還款意識，而金融機(jī)構(gòu)發(fā)放農(nóng)戶貸款過程中長期存在的高交易成本和信息不對稱問題也在一定程度上得到解決，因此實(shí)現(xiàn)了農(nóng)戶貸款的高回收率，制度創(chuàng)新的效果顯著[48-49]。⑤黃祖輝等認(rèn)為農(nóng)戶信貸市場參與程度低除了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)信貸高門檻的原因外，農(nóng)戶信貸需求較低也是重要原因。因此信用社要結(jié)合農(nóng)戶貸款的特點(diǎn)，努力改進(jìn)既有貸款方式，積極開發(fā)金融產(chǎn)品，創(chuàng)新服務(wù)模式，則有可能挖掘農(nóng)戶對正規(guī)信貸的需求。在農(nóng)村金融改革過程中，重視農(nóng)戶有效信貸需求的培育才是促進(jìn)農(nóng)村金融市場可持續(xù)發(fā)展的長久之計[50]。

三、研究述評

國內(nèi)外學(xué)者從不同視角分析農(nóng)村金融市場上農(nóng)戶面臨的融資約束問題，并提出許多有價值的政策建議，如很多學(xué)者致力于農(nóng)戶融資約束衡量指標(biāo)的選擇和構(gòu)建、農(nóng)戶平均信貸資金需求缺口測算等方面的研究，為深入研究我國農(nóng)戶融資約束狀況提供了較為詳實(shí)的資料和科學(xué)方法。現(xiàn)有研究已認(rèn)識到融資約束不僅來自于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的信貸配給，還源于借款者本身由于各種原因形成的需求壓抑，雖為進(jìn)一步研究奠定了基礎(chǔ)，但局限于立足現(xiàn)有金融體制和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體的狀況，是一種靜態(tài)視角，缺乏體制機(jī)制方面的深刻剖析。無論是從實(shí)踐還是理論角度來看，國家或地區(qū)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)成長的路徑對其服務(wù)績效和自身可持續(xù)發(fā)展均有重要影響，立足于市場需求而發(fā)育起來的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)才有旺盛的生命力，即便是政府主導(dǎo)的金融制度創(chuàng)新，也需廣大參與者認(rèn)可，才不會淪為“盆景金融”。另外，隨著我國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的不斷推進(jìn)，新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體不斷涌現(xiàn)，農(nóng)村金融服務(wù)需求有所變化，迫切需要農(nóng)村金融服務(wù)體系進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。總之，中國農(nóng)村金融市場的發(fā)展過程是一個改革、重構(gòu)過程，探討農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)自下而上的內(nèi)生成長而非自上而下的供給改變具有重要意義。在建設(shè)“新四化”的時代背景下，農(nóng)戶類型更趨多元化，滿足不同類型農(nóng)戶融資需求特點(diǎn)、農(nóng)村金融創(chuàng)新、農(nóng)戶向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借貸能力的限制因素等問題均有待于深入研究。

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