中國銀行江西省分行 陸新宇

近年來，金融理財以極其迅猛的速度發(fā)展著，伴隨著金融監(jiān)管放松，保險、證券、基金、資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)爭相涌向同一片藍(lán)海，產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮?？焖侔l(fā)展的金融理財豐富了居民財富投資渠道，而得益于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品更有力地促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。有聲音表示，近年理財業(yè)務(wù)在一定程度上緩解了房產(chǎn)價格的過快增長，助力了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

然而，頂著如此美譽(yù)的龐大市場卻遭遇到了“剛性兌付”的尷尬，“拉橫幅”、“堵大門”現(xiàn)象時有發(fā)生，如何維護(hù)理財市場良性發(fā)展，在投資者利益、金融產(chǎn)品創(chuàng)新和風(fēng)險管控間謀求平衡，監(jiān)管機(jī)構(gòu)位置不容缺失。

一、清晰界定，明確概念邊際，實(shí)施目標(biāo)監(jiān)管

金融理財是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民財富增長的必然產(chǎn)物，金融理財產(chǎn)品有狹義和廣義之分。狹義的理財產(chǎn)品指的是銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的，具有如理財幣種、理財期限、投資收益率等明顯理財特征的產(chǎn)品，該類產(chǎn)品劃分為保證型理財產(chǎn)品和非保證性理財產(chǎn)品。而廣義的理財產(chǎn)品則還包括如外匯黃金交易類產(chǎn)品、實(shí)物貴金屬投資、公募基金等產(chǎn)品，該類產(chǎn)品沒有明確的理財期限和投資收益率，但卻有著“實(shí)現(xiàn)財富保值增值”的理財實(shí)質(zhì)，因而也應(yīng)屬于理財范疇。再如淘寶的余額寶、微信的理財通，其實(shí)質(zhì)也是理財產(chǎn)品，只是借助互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行了銷售的渠道位移。

大資管時代，要加強(qiáng)金融理財監(jiān)管，首先應(yīng)清晰界定金融理財概念，明確金融理財?shù)谋O(jiān)管邊際，實(shí)施目標(biāo)監(jiān)管。不能模糊概念，混淆邊際，就某一機(jī)構(gòu)屬性或某一單個產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管。若如此，在背后龐大利益驅(qū)使和金融轉(zhuǎn)型升級現(xiàn)實(shí)要求下，在現(xiàn)行“機(jī)構(gòu)監(jiān)管”機(jī)制下，只會驅(qū)使金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品“包裝”創(chuàng)新，玩“貓抓老鼠”游戲，繞開監(jiān)管進(jìn)行監(jiān)管套利，這也就是近年來金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展的主要原因。

二、加強(qiáng)立法，完善制度建設(shè)，實(shí)施依法監(jiān)管

當(dāng)前，理財監(jiān)管依據(jù)的法律主要是《信托法》和《證券投資基金法》。學(xué)界和法律界普遍認(rèn)為目前市場上主流的理財產(chǎn)品均是“受人之托，代為理財”的性質(zhì)，具有明顯信托特征，適用《信托法》。但對于類信托產(chǎn)品如商業(yè)銀行與證券公司開發(fā)的理財產(chǎn)品、保險公司發(fā)行的附加理財功能的產(chǎn)品等，在法律適用上則存在較大爭議。有觀點(diǎn)認(rèn)為，該類產(chǎn)品受托人并未取得財產(chǎn)完全所有權(quán)，對外仍是代理人身份，是假借委托理財之名行信托之實(shí)。另外，現(xiàn)有法律法規(guī)中也均未涉及理財產(chǎn)品破產(chǎn)清算中的清償順序問題。

十八屆四中全會提出“依法治國”戰(zhàn)略為理財市場的依法治理和監(jiān)管提供了方向。在大資管時代，我國金融理財如何進(jìn)行頂層設(shè)計、依法監(jiān)管，關(guān)乎市場運(yùn)行、金融穩(wěn)定，重要性不言而喻。

三、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，防范監(jiān)管套利，實(shí)施功能監(jiān)管

受我國分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管金融體制影響，我國金融理財監(jiān)管呈“多頭監(jiān)管”格局。目前我國金融理財發(fā)行機(jī)構(gòu)主要包括銀行、信托、券商、基金、保險等五大金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)域，分別歸口銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會監(jiān)管。這種“三國鼎立”的監(jiān)管模式一方面有利于金融機(jī)構(gòu)間的合作，促進(jìn)金融創(chuàng)新；但另一方面卻由于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一，為產(chǎn)品同質(zhì)化下的“異質(zhì)”監(jiān)管滋生了監(jiān)管套利，“通道”、“過橋”、“回購”、“返售”、“互買”等方式推陳出新、屢禁不止。金融理財投融資鏈條拉長隱匿了產(chǎn)品真實(shí)投向，不利于投資者甄別產(chǎn)品風(fēng)險，同時，也會導(dǎo)致貨幣空轉(zhuǎn)，降低資金使用效率，抬高社會融資成本。這種監(jiān)管模式難以實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管不說，還極易帶來道德風(fēng)險，甚至釀就災(zāi)難式的系統(tǒng)性風(fēng)險。

“他山之石，可以攻玉”。筆者以為，我國可以吸收國外先進(jìn)理論，結(jié)合我國實(shí)際走出一條中國特色的金融理財監(jiān)管道路：一是統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化功能監(jiān)管，改變目前各自為政、相互掣肘情況；二是在統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)下分設(shè)監(jiān)管分管部門，賦予分管部門相關(guān)管理職權(quán)；三是在分管部門“各司其職”工作機(jī)制下建立“金融理財監(jiān)管聯(lián)席會議”制度，定期開會，互通信息，協(xié)調(diào)行動，提升監(jiān)管效率；四是規(guī)范監(jiān)管規(guī)則，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，杜絕當(dāng)前因標(biāo)準(zhǔn)不一而導(dǎo)致的監(jiān)管套利行為，解決監(jiān)管“真空”和監(jiān)管“交集”問題。

四、張弛有度，瞄準(zhǔn)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)管

筆者以為，金融理財監(jiān)管的目標(biāo)應(yīng)是維護(hù)理財市場穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展，監(jiān)管的重點(diǎn)應(yīng)是防范市場上的外部風(fēng)險向金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部轉(zhuǎn)移。為此，金融理財監(jiān)管不應(yīng)強(qiáng)調(diào)關(guān)注銷售風(fēng)險，而更應(yīng)張弛有度，重點(diǎn)監(jiān)管有可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的投資領(lǐng)域。一是應(yīng)強(qiáng)制要求產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)構(gòu)建投資事業(yè)部或類投資事業(yè)部管理模式，在自營業(yè)務(wù)和代理業(yè)務(wù)之間設(shè)置防火墻，防范外部代理風(fēng)險向內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險蔓延；二是建立全面高效的理財產(chǎn)品信息統(tǒng)計系統(tǒng)，杜絕“飛單”行為；三是進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露管理，對產(chǎn)品信息的披露要規(guī)范，對投資標(biāo)的的描述要具體，使其能全面、清晰地反映理財業(yè)務(wù)中的“影子銀行”內(nèi)容；四是建立符合金融理財業(yè)務(wù)發(fā)展的投資資產(chǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，在資產(chǎn)準(zhǔn)入、存續(xù)期管理方面建立統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。對于銷售環(huán)節(jié)的監(jiān)管，則可以一方面加強(qiáng)投資者教育，幫助投資者樹立“投資有風(fēng)險、理財須謹(jǐn)慎”的正確投資理財觀，拒絕“剛性兌付”，防止上演類似“房鬧”的笑??；另一方面借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，在強(qiáng)化市場自律組織作用的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加強(qiáng)合規(guī)銷售管理，嚴(yán)禁虛假宣傳和誘導(dǎo)購買，維護(hù)市場良好競爭秩序。

[1]郭江山,李大慶.我國金融機(jī)構(gòu)理財業(yè)務(wù)的法律困境與探索[J].河北法學(xué),2012年第6期

[2]胡偉.大資管時代金融理財監(jiān)管的困境與出路[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討,2013年第6期