王德倫

一直以來，創(chuàng)業(yè)板在2月份都表現(xiàn)優(yōu)異，五年中有四年大幅跑贏市場。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板自2009年10月成立以來，2010年至2014年五年中，有4次創(chuàng)業(yè)板在2月份大幅跑贏市場。其中2010、2012年2月創(chuàng)業(yè)板上漲13.61%、15.38%，均高于主板近10個點;2013年2月上漲12.06%，而相反主板下跌1.19%，創(chuàng)業(yè)板跑贏13個點。

一般來講，2月份容易成為“心動”時刻主要有三方面原因。首先，2月份常常是農(nóng)歷春節(jié)，市場參與者容易傳遞辭舊迎新和“賺錢”的情緒，具有節(jié)日效應(yīng)。同時，3月份往往是開兩會的時間，在此之前市場習(xí)慣對兩會所關(guān)注的議題進行提前的猜測和預(yù)判，對變化、改革、創(chuàng)新的預(yù)期不斷積聚和醞釀。此外2月份還處于業(yè)績真空期，年報發(fā)布在3-4月底，在此之前雖有公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，但是由于預(yù)告具有選擇性，結(jié)果往往偏樂觀。

在2月份“心動”時刻，代表未來、創(chuàng)新層出的成長股大概率獲超額收益。目前市場處于存量資金主導(dǎo)下，我們看好計算機、傳媒、通信、電子、國防軍工、環(huán)保等成長性板塊。

成長性行業(yè)連續(xù)四年跑贏上證A股

從2010年2月來看，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立不久，上證A股按照流通市值加權(quán)平均區(qū)間漲幅為3.83%，而創(chuàng)業(yè)板上漲13.61%，電子、傳媒、通信、計算機、國防軍工、環(huán)保六大成長性板塊分別上漲4.88%、6.00%、1.23%、5.20%、6.89%、16.97%，六個板塊平均為6.86%。主板跑輸創(chuàng)業(yè)板將近10個點，六個成長性板塊也都比上證指數(shù)高出3個點。

從2011年2月來看，上證A股按照流通市值加權(quán)平均區(qū)間漲幅為4.54%，而創(chuàng)業(yè)板上漲6.29%，電子、傳媒、通信、計算機、國防軍工、環(huán)保分別上漲12.20%、7.40%、7.91%、8.60%、8.42%、6.36%，六大行業(yè)平均為8.48%。主板漲幅仍然低于創(chuàng)業(yè)板，六個成長性板塊漲幅也都比上證指數(shù)高出近4個點。

從2012年2月來看，上證A股按照流通市值加權(quán)平均區(qū)間漲幅為5.54%，而創(chuàng)業(yè)板上漲15.38%，電子、傳媒、通信、計算機、國防軍工、環(huán)保分別上漲16.53%、15.73%、8.66%、14.66%、11.85%、12.45%，六大行業(yè)平均為13.31%。上證指數(shù)跑輸創(chuàng)業(yè)板將近10個點，六個成長性板塊也都比上證指數(shù)高出近8個點。

從2013年2月來看，上證A股按照流通市值加權(quán)平均區(qū)間漲幅為-1.75%。而與此同時，創(chuàng)業(yè)板上漲12.06%，形成鮮明對比，成長股明顯受到資金的青睞。傳媒、通信、計算機、國防軍工、環(huán)保分別上漲8.01%、9.43%、2.34%、8.03%、7.68%、24.62%，六大行業(yè)平均為10.02%。六個成長性板塊平均漲幅也都比上證指數(shù)高出12個點。

下圖對2010-2015年主板、創(chuàng)業(yè)板和六大成長性板塊漲跌幅進行了比較?？梢?，2010年以來，成長性行業(yè)在2月份的表現(xiàn)一直非常優(yōu)異。2015年2月即將過半，目前來看創(chuàng)業(yè)板和成長性行業(yè)的表現(xiàn)尚弱于主板。在春節(jié)前后的剩下幾個交易日里創(chuàng)業(yè)板將如何表現(xiàn)，我們還是滿懷期待的。

三大因素帶來成長股“心動”時刻

成長股“心動”時刻主要來源于三個方面：節(jié)日效應(yīng)、兩會預(yù)期和業(yè)績真空。2月份常常是農(nóng)歷春節(jié)，市場參與者容易傳遞辭舊迎新和“賺錢”的情緒，具有節(jié)日效應(yīng)。而且事實證明春節(jié)前后，監(jiān)管層往往容易“出政策”。3月份往往是開兩會的時間，在此之前市場習(xí)慣對兩會所關(guān)注的議題進行提前的猜測和預(yù)判，對變化、改革、創(chuàng)新的預(yù)期在積聚和醞釀。2月份還處于業(yè)績真空期，年報發(fā)布在3-4月底，在此之前雖有公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，但是由于預(yù)告具有選擇性，結(jié)果往往偏樂觀。三因素共同導(dǎo)致2月份容易成為“心動”時刻。

在情緒方面，多次經(jīng)歷證明管理層有在重大節(jié)日前公布重要消息的習(xí)慣，且為了促進春節(jié)前銀行體系流動性平穩(wěn)運行，避免春節(jié)資金供給相對緊張局面，在這種情況下，央行開展公開市場操作如逆回購補充市場流動性;另外一方面，從歷年（2010-2014年）來看春節(jié)前后又是調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率的高發(fā)期，其中2010和2011年春節(jié)前后上調(diào)存款準(zhǔn)備金，2012年春節(jié)前后分別降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。此次央行又選擇在春節(jié)前兩周下調(diào)準(zhǔn)備金率。因此市場往往對監(jiān)管層行為形成預(yù)期，投資者在此期間還是先行觀望或者在存量資金博弈的格局中選擇投入成長股，加之節(jié)后舉行“兩會”都有可能形成對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、高科技創(chuàng)新等成長股的預(yù)期，這一心態(tài)也進一步擴大了2月份“心動”時刻大盤股和成長股“此消彼長”格局。

別放過成長股的超額收益機會

目前市場處于存量資金主導(dǎo)下，我們對成長性板塊（計算機、傳媒、通信、電子、國防軍工、環(huán)保）維持推薦，在2月份“心動”時刻，代表未來、創(chuàng)新層出的成長股大概率獲超額收益。

存量博弈下，市場風(fēng)格向2013年模式回歸，重回alpha邏輯。我們判斷創(chuàng)業(yè)板行情將繼續(xù)演繹，成長股中，代表未來、創(chuàng)新層出的互聯(lián)網(wǎng)金融、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將處在存量資金偏好的風(fēng)口，看好東方財富（300059）、大智慧（601529）、千方科技（002373）。同時關(guān)注處于低配狀態(tài)、且基本面向好的電子、稀有金屬與新材料、文化傳媒產(chǎn)業(yè)，關(guān)注歐菲光（002456）、長盈精密（300115）、歌爾聲學(xué)（002241）、正海磁材（300224）、百視通（600637）。此外，環(huán)保一系列政策性與實質(zhì)性利好連續(xù)出臺，市場對此缺乏足夠的敏感度，如有“高級別催化劑”出現(xiàn)，將成就一定量級的投資機會，適合中期布局。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>