楊　晨　張桂杰

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企業(yè)償債能力分析研究

楊晨張桂杰

張桂杰，大連財(cái)經(jīng)學(xué)院風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部研究控制中心老師。

摘要：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依賴信用，任何企業(yè)要想獲得充分的發(fā)展都要講求信用，都要在規(guī)定時(shí)期內(nèi)償還債務(wù)，如果出現(xiàn)失信與賴賬行為不但損害了企業(yè)形象，而且不利于企業(yè)以后的再融資，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也會(huì)面臨諸多困難，有的還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。本文主要論述了企業(yè)的償債能力，力求幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)順利發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)償債能力；問(wèn)題；對(duì)策

一、企業(yè)償債能力概述

企業(yè)成長(zhǎng)能力就是指企業(yè)的償債能力，分析企業(yè)的償債能力主要分為兩個(gè)部分：一是短期償債能力，二是長(zhǎng)期償債能力，企業(yè)償債能力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)緊密聯(lián)系在一起。研究企業(yè)的償債能力，有利于幫助企業(yè)管理者與投資者做出正確的決策，尤其針對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，分析上市公司的償債能力與大量股東的切身利益息息相關(guān)。針對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，管理者只有準(zhǔn)確掌握企業(yè)的償債能力，才能在不同的發(fā)展時(shí)期，通過(guò)研究企業(yè)外部市場(chǎng)情況變化與企業(yè)內(nèi)部實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略。因此，分析企業(yè)的償債能力在財(cái)務(wù)分析中具有重要地位，通過(guò)分析企業(yè)的償債能力也可以看出企業(yè)的發(fā)展前景。分析企業(yè)的償債能力主要內(nèi)容有：現(xiàn)金流量、流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等，可以據(jù)此得到企業(yè)的短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力。再有，為了保證得到的企業(yè)償債能力真實(shí)有效，人們當(dāng)前普遍應(yīng)用動(dòng)態(tài)償債能力分析的做法，主要研究對(duì)象涉及存在于企業(yè)內(nèi)部或外部的變化因素，如市場(chǎng)因素、環(huán)境因素、政治因素等。在分析企業(yè)的償債能力過(guò)程中引入動(dòng)態(tài)因素，可以保證研究企業(yè)償債能力更透徹更真實(shí)。

二、我國(guó)企業(yè)償債能力分析中存在的問(wèn)題

1.償債能力分析方法不恰當(dāng)

選擇合適的企業(yè)償債分析方法有利于保證分析結(jié)果的正確性，如在選取指標(biāo)過(guò)程中，有的企業(yè)在分析自身償債能力時(shí)過(guò)于重視定量分析，以資產(chǎn)負(fù)債表的歷史數(shù)據(jù)為主要依據(jù)確定指標(biāo)。但企業(yè)所處的市場(chǎng)情況與企業(yè)內(nèi)部情況不可能一成不變，因此企業(yè)償債能力分析一定要增加比率分析等定性指標(biāo)，才能使分析結(jié)果具有真實(shí)性與完整性。如隨著企業(yè)技術(shù)的改革與市場(chǎng)的變化，企業(yè)當(dāng)中存在的不良資產(chǎn)也會(huì)出現(xiàn)各種各樣的變化，不良資產(chǎn)在一定條件下也會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，而成為良性資產(chǎn)，因此企業(yè)在選擇償債能力分析方法時(shí)，要準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)到當(dāng)前市場(chǎng)的變化情況與企業(yè)本身的發(fā)展變化。再有，在研究企業(yè)的償債能力過(guò)程中，認(rèn)定資金來(lái)源主要表現(xiàn)為企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力，即依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行比較，但這種方法應(yīng)用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在一定的主觀性。如在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，企業(yè)可以通過(guò)多個(gè)渠道獲得資金，如企業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)可以獲得現(xiàn)金，通過(guò)融資也可以得到現(xiàn)金，這些方式都可以幫助企業(yè)得到現(xiàn)金。假如分析企業(yè)償債能力時(shí)只考慮企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，就不能據(jù)此真實(shí)反映企業(yè)的償債能力。

2.企業(yè)償債能力分析結(jié)果真實(shí)性欠佳

在分析企業(yè)償債能力時(shí)，由于企業(yè)管理者的干擾也會(huì)影響到分析結(jié)果，有的企業(yè)管理人員為了達(dá)到某種目的，常常會(huì)擅自改變財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，故意提高企業(yè)的償債能力，因此采取這種作法則不利于得到真實(shí)有效的企業(yè)償債能力分析結(jié)果。尤其表現(xiàn)在一些上市公司中，企業(yè)管理層為了提到更多的融資而故意改動(dòng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以此得到投資者的青睞，有的上市公司故意改動(dòng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，如認(rèn)定資產(chǎn)時(shí)，故意改變不良資產(chǎn)的性質(zhì)，有的利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)一步減少企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債，由此幫助企業(yè)提高償債能力。由上面論述可以看出，人在分析企業(yè)償債能力結(jié)果中起著關(guān)鍵性作用，我國(guó)當(dāng)前的企業(yè)財(cái)力管理還不能完全實(shí)現(xiàn)獨(dú)立性，企業(yè)管理層對(duì)此具有重大影響，而且不具備合理的內(nèi)部審計(jì)制度，有利于企業(yè)當(dāng)中的財(cái)務(wù)造假。分析產(chǎn)生這種現(xiàn)象的動(dòng)機(jī)可以得到，一般都是上市公司出現(xiàn)人為造假，但不容忽視的是，一些沒(méi)有上市的公司也會(huì)出現(xiàn)故意改動(dòng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的現(xiàn)象，尤其表現(xiàn)在一些并購(gòu)與重組的企業(yè)當(dāng)中，有的中小企業(yè)為了得到更多的融資，有時(shí)也會(huì)故意改動(dòng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

3.企業(yè)償債能力分析機(jī)制不完善

研究我國(guó)企業(yè)償債能力分析整體情況可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)當(dāng)前還不具備一個(gè)完善的企業(yè)償債能力分析機(jī)制，企業(yè)的管理者也不重視企業(yè)償債能力分析，有的企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中根本不設(shè)置償債能力分析職務(wù)。在實(shí)踐操作中，針對(duì)企業(yè)管理人員來(lái)說(shuō)，進(jìn)行正確的企業(yè)償債能力分析有利于幫助企業(yè)管理者作出正確決策，可以有力支持企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，絕不只限于將財(cái)力信息展現(xiàn)在投資者與債權(quán)人面前。但存在的問(wèn)題是很多企業(yè)管理者沒(méi)有認(rèn)識(shí)到償債能力分析的重要性，所以企業(yè)當(dāng)中的財(cái)務(wù)管理也不進(jìn)行償債能力分析，有的企業(yè)在過(guò)去的很多年中都沒(méi)有進(jìn)行過(guò)償債能力分析，只有依據(jù)一些靜態(tài)的定量來(lái)了解企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債水平，不能動(dòng)態(tài)分析企業(yè)的償債能力。從上面論述可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)企業(yè)償債能力分析中存在著一定數(shù)量的問(wèn)題，如企業(yè)償債能力分析方法欠妥、人為因素對(duì)企業(yè)償債能力分析的影響等，都是由于企業(yè)不具備完善的償債能力分析機(jī)制而造成的。在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中，員工不具備償債能力分析思想，沒(méi)有形成償債能力分析機(jī)制，在設(shè)計(jì)制度時(shí)也沒(méi)有考慮到企業(yè)的內(nèi)部控制與內(nèi)部審計(jì)工作，因此存在著大量的財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象，嚴(yán)重影響了企業(yè)償債能力分析質(zhì)量。

三、完善企業(yè)償債能力分析的策略

1.選擇科學(xué)的償債能力分析方法

在分析企業(yè)的償債能力時(shí)，要選擇科學(xué)有效的分析方法與分析手段，應(yīng)用世界上最為先進(jìn)的償債能力分析觀念，如應(yīng)用動(dòng)態(tài)償債能力分析。在確定償債能力分析指標(biāo)時(shí)，要全面兼顧企業(yè)的不同方面，確定那些可以表現(xiàn)企業(yè)動(dòng)態(tài)償債能力的指標(biāo)，如比率分析。在分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，要考慮到企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化與企業(yè)內(nèi)部發(fā)生的各種改變，如企業(yè)技術(shù)發(fā)生的改革、管理水平的提高、企業(yè)外部市場(chǎng)環(huán)境改變等。再有，在確定償債能力指標(biāo)過(guò)程中，要大力補(bǔ)充表位項(xiàng)目，如涉及企業(yè)短期償債能力分析時(shí)，要將企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的變現(xiàn)能力作為重點(diǎn)指標(biāo)，企業(yè)的歷史資產(chǎn)數(shù)據(jù)只作為參考數(shù)據(jù)。對(duì)企業(yè)的融資情況也需作出正確判斷，如企業(yè)的融資成本，同時(shí)兼顧企業(yè)的信用狀況，假如企業(yè)具備較高的信用程度，那么得到銀行融資的可能性就大，企業(yè)的償債能力也會(huì)據(jù)此得到大力提升。

2.提高企業(yè)償債能力分析真實(shí)性

為了保證企業(yè)的償債能力分析真實(shí)有效，不但要選擇最為科學(xué)的分析方法，而且還需重視企業(yè)管理層對(duì)償債能力分析的干擾，具體來(lái)說(shuō)就是防止企業(yè)利用財(cái)務(wù)造假提高償債能力。為了防止一些上市公司為了提高自身償債能力而故意提供虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表的現(xiàn)象發(fā)生，要求上市公司一定要具備合理的內(nèi)部控制制度與內(nèi)部審計(jì)制度，保證財(cái)務(wù)管理工作獨(dú)立運(yùn)行，利用內(nèi)部控制制度的不斷完善幫助企業(yè)得到真實(shí)的償債能力分析結(jié)果。再有，上市公司還可以成立審計(jì)委員會(huì)，主要成員組成可以包括非執(zhí)行董事與中小投東，以此使上市公司的財(cái)務(wù)管理工作與審計(jì)工作獨(dú)立進(jìn)行，這一舉措可以有效提高上市公司償債能力分析水平。要求企業(yè)管理者正確對(duì)待企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，采取合法手段幫助企業(yè)獲得發(fā)展，不能為了得到較高的償債能力而在財(cái)務(wù)報(bào)表上造假，同時(shí)還需認(rèn)識(shí)到，虛假的企業(yè)償債能力分析會(huì)阻礙管理者作出正確的決策，同時(shí)還會(huì)進(jìn)一步影響到企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

3.健全企業(yè)償債能力分析機(jī)制

在現(xiàn)代企業(yè)管理中，進(jìn)行科學(xué)的財(cái)務(wù)管理有利于提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展，企業(yè)的償債能力分析在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中占有重要地位，有利于提高企業(yè)管理水平。所以企業(yè)應(yīng)該重視建設(shè)完善的企業(yè)償債能力分析機(jī)制，有利于保證企業(yè)的償債能力分析具有真實(shí)可靠的作用。在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理當(dāng)中，要定期進(jìn)行企業(yè)償債能力分析，如在每一年或每一個(gè)季度的規(guī)定時(shí)間內(nèi)開(kāi)展一次償債能力分析。在確定償債能力分析方法時(shí)，也需制訂合理的制度，才能保證企業(yè)償債能力分析具有真實(shí)可靠的特點(diǎn)，再有，內(nèi)部控制制度在其中也發(fā)揮著重要作用。建立完善的制度有利于幫助企業(yè)做好償債能力分析工作，而且還需具備完善的監(jiān)督機(jī)制，尤其對(duì)于一些上市公司來(lái)說(shuō)，中小股東應(yīng)該充分發(fā)揮自身作用，責(zé)任到人。

4、選擇恰當(dāng)?shù)呐e債方式，制定科學(xué)的償債計(jì)劃

在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中經(jīng)常出現(xiàn)這樣的情況，有的企業(yè)破產(chǎn)并不是由于缺少資金，而是由于不能合理安排資金的使用，因此不能依據(jù)時(shí)間規(guī)定償還債務(wù)，企業(yè)要根據(jù)實(shí)際情況制訂合理的償債計(jì)劃。企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中的管理、資金運(yùn)作都與償債計(jì)劃聯(lián)系在一起。制訂償債計(jì)劃時(shí)要依據(jù)真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表，同時(shí)在了解債務(wù)合同與契約的前提下詳細(xì)列出到期時(shí)間、現(xiàn)金數(shù)量、利息等，再通過(guò)分析企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況與收入情況，分別確定每筆債務(wù)到對(duì)應(yīng)的資金，以量出為入為準(zhǔn)則，充分協(xié)調(diào)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、償債計(jì)劃與資金鏈三者的關(guān)系，保證企業(yè)有限的資金利用時(shí)間與轉(zhuǎn)換上的科學(xué)設(shè)計(jì)，可以保證企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)與按時(shí)償還債務(wù)。再有，如果企業(yè)遇到對(duì)外擔(dān)保與未決訴訟等重大問(wèn)題時(shí)，預(yù)計(jì)負(fù)債如果轉(zhuǎn)嫁到自己頭上，則會(huì)嚴(yán)重沖擊計(jì)劃安排，而且對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資金鏈也會(huì)造成重大影響，所以要提前做好分析工作，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該對(duì)此建立完善的應(yīng)急機(jī)制。

四、結(jié)語(yǔ)

總之，在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理當(dāng)中，分析企業(yè)的償債能力具有非常重要的地位，可以將有效的、真實(shí)的企業(yè)信息及時(shí)展現(xiàn)在企業(yè)管理者、投資者與債券人面前，可以通過(guò)分析企業(yè)的償債能力預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)展趨勢(shì)。但不容忽視的是，我國(guó)企業(yè)的償債能力分析還存在一定數(shù)量的問(wèn)題，如不能正確選擇償債能力分析方法、償債能力分析結(jié)果缺乏真實(shí)性、不具備完善的企業(yè)償債能力分析機(jī)制等。解決上述這些問(wèn)題有利于幫助企業(yè)在提高財(cái)務(wù)管理水平的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康發(fā)展。(作者單位：大連財(cái)經(jīng)學(xué)院風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部研究控制中心)

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[3]邵慧聰.企業(yè)償債能力淺析.中國(guó)外資.2012(06)

作者簡(jiǎn)介：楊晨，男，天津市，大學(xué)本科，大連財(cái)經(jīng)學(xué)院風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部研究控制中心學(xué)生。