王海蘊(yùn)

11月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)聯(lián)合公告宣布滬港通于11月17日正式啟動(dòng)。

滬港通由滬股通和港股通兩部分組成。滬股通是指投資者委托香港證券公司或經(jīng)紀(jì)商經(jīng)由香港聯(lián)合交易所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司購(gòu)買(mǎi)滬市上市公司的股票;港股通是投資者委托內(nèi)地證券公司經(jīng)由上海證券交易所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司購(gòu)買(mǎi)港股上市公司的股票。

據(jù)了解，處于資本項(xiàng)目管制以及風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的考慮，兩地證監(jiān)會(huì)從投資標(biāo)的、參與投資者和投資額度等方面對(duì)滬港通試點(diǎn)初期做出了一些規(guī)定。

根據(jù)聯(lián)合公告，滬港通總額度5500億元，其中滬股通總額度3000億元，港股通總額度2500億元;每日交易限額235億元，其中滬股通每日交易限額130億元，港股通每日限額105億元。滬股通的投資標(biāo)的是上證180和上證380成分股以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票;港股通投資標(biāo)的為恒生綜合大型股和恒生綜合中型股的成份股以及香港聯(lián)合交易所上市的A+H股公司股票。此外香港證監(jiān)會(huì)還對(duì)港股通的合格投資者作出了明確規(guī)定，要求機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人賬戶(hù)不低于50萬(wàn)元的投資者才可參與港股通，而內(nèi)地證監(jiān)會(huì)則沒(méi)有對(duì)參與滬股通的投資者作出明確限制。

四月份李克強(qiáng)總理在博鰲亞洲論壇上宣布將啟動(dòng)滬港通試點(diǎn)以來(lái)，滬港兩地反響強(qiáng)烈，均出現(xiàn)較大漲幅。經(jīng)過(guò)6個(gè)多月的準(zhǔn)備，滬港通試點(diǎn)正式獲得批準(zhǔn)，A股即將進(jìn)入新的時(shí)代。

兩市差異將逐漸縮小

星石投資首席策略師楊玲認(rèn)為，港股和A股在投資者結(jié)構(gòu)、制度安排等方面存在著明顯的差異，滬港通啟動(dòng)將兩個(gè)市場(chǎng)連接在一起，未來(lái)兩市風(fēng)格差異將逐漸縮小，A股價(jià)值投資理念將進(jìn)一步發(fā)揚(yáng)光大。

A股是散戶(hù)為主的市場(chǎng)，港股是機(jī)構(gòu)和海外投資者為主的市場(chǎng)。根據(jù)中金公司估算A股市場(chǎng)散戶(hù)及類(lèi)散戶(hù)投資者持有A股自由流通市值的比例約為81%，成交量的80%以上也是由散戶(hù)創(chuàng)造，大量機(jī)構(gòu)投資者在投資實(shí)踐中也呈現(xiàn)明顯的散戶(hù)化特征。香港市場(chǎng)與內(nèi)地不同，本地及海外機(jī)構(gòu)是港股的絕對(duì)主體，兩者合計(jì)創(chuàng)造了超過(guò)60%的交易額。

A股與港股在制度安排上也存在著明顯差異。第一，A股采取核準(zhǔn)制，港股采取注冊(cè)制，同時(shí)A股退市制度仍不完善，而香港市場(chǎng)則實(shí)行嚴(yán)格的退市制度;第二，A股對(duì)回購(gòu)交易實(shí)行的是“原則運(yùn)行、例外禁止”，A股對(duì)回購(gòu)交易實(shí)行“原則禁止、例外允許”;第三，A股與港股在分紅方面差異明顯，港股累計(jì)分紅超累計(jì)融資，而A股則是累計(jì)融資遠(yuǎn)超累計(jì)分紅。

正是由于A股與港股在投資者結(jié)構(gòu)和制度方面的差異，造就了兩市投資風(fēng)格的顯著不同。港股價(jià)值投資更加深入人心，而A股則熱衷于概念炒作。

滬港通啟動(dòng)后，A股與國(guó)際資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)更加緊密，成為國(guó)際投資者不可忽視的重要市場(chǎng)，未來(lái)勢(shì)必顯著增加對(duì)A股市場(chǎng)的投資。海外機(jī)構(gòu)投資者除給A股帶來(lái)大量資金外，更為重要的是將對(duì)A股市場(chǎng)風(fēng)格產(chǎn)生明顯影響，價(jià)值投資理念將在A股進(jìn)一步發(fā)揚(yáng)光大。

A股機(jī)會(huì)或在新藍(lán)籌

海外投資者大量涌入，價(jià)值投資陣營(yíng)空前強(qiáng)大，價(jià)值投資理念有望進(jìn)一步發(fā)揚(yáng)光大。面對(duì)這樣的新機(jī)遇，楊玲看好低估值的新藍(lán)籌，認(rèn)為其投資價(jià)值凸顯，消費(fèi)、醫(yī)藥保健、非銀金融等符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的板塊或?qū)⒊掷m(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注。

同時(shí)，值得重視的是，內(nèi)地科技類(lèi)股票估值相對(duì)偏高，香港市場(chǎng)科技股估值相對(duì)合理，滬港通啟動(dòng)后這類(lèi)股票稀缺性將不再存在，因此滬港通將對(duì)這類(lèi)股票形成一定利空，近期已經(jīng)有所反應(yīng);但是成長(zhǎng)股代表著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，一旦調(diào)整到位，其中的白馬股投資機(jī)會(huì)將再次出現(xiàn)。