張淮青

（中國建設(shè)銀行財(cái)富管理與私人銀行部，北京 100000）

金融創(chuàng)新是商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力，是在“新常態(tài)”經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境下，商業(yè)銀行不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、開拓業(yè)務(wù)模式、服務(wù)市場(chǎng)與客戶、規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造更大價(jià)值、切實(shí)回饋社會(huì)的源動(dòng)力。面對(duì)日益復(fù)雜的金融環(huán)境，網(wǎng)絡(luò)金融快速崛起，各類金融機(jī)構(gòu)盲目擴(kuò)張，商業(yè)銀行的經(jīng)營管理人員必須切實(shí)把創(chuàng)新發(fā)展作為開展工作的主要指導(dǎo)思想，積極搶占市場(chǎng)、獲取資金、實(shí)現(xiàn)收益、完成資源再配置。但是，只有成功的創(chuàng)新才能是正能量，而保障創(chuàng)新成功的前提是充分監(jiān)管與有效風(fēng)險(xiǎn)控制，否則創(chuàng)新取得的紅利將無法抵補(bǔ)其引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)成本。美國金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和他們走過的道路給予我們很多啟示，值得我們?nèi)ソ梃b和思考，也為我們未來開展有效創(chuàng)新提供了客觀依據(jù)。

1 美國金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新

1.1 金融危機(jī)前美國的金融創(chuàng)新監(jiān)管模式

在2008 年金融危機(jī)之前，美國的金融監(jiān)管體系采取雙重多頭監(jiān)管框架，即聯(lián)邦和各州都具有監(jiān)管權(quán)力，同時(shí)多個(gè)部門都具有對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的職責(zé)。這樣的管理模式比較符合美國分權(quán)與制衡的思想氛圍，但是也造成美國的金融監(jiān)管出現(xiàn)了一些盲點(diǎn)。一是受雙重多頭監(jiān)管的影響，交叉監(jiān)管現(xiàn)象嚴(yán)重，同時(shí)監(jiān)管缺失依然存在，直接影響了金融監(jiān)管效率，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。例如，沒有成立專門針對(duì)對(duì)沖基金的監(jiān)管部門；美國證券交易委員會(huì)不負(fù)責(zé)投行業(yè)務(wù)的監(jiān)管，也不對(duì)其過高的杠桿經(jīng)營策略進(jìn)行限制。二是監(jiān)管制度過于寬松，特別是美國為了謀求經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低了對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，均不必達(dá)到《巴塞爾協(xié)議》中資本充足率8%的規(guī)定。這些直接導(dǎo)致了非銀行金融機(jī)構(gòu)過高的杠桿系數(shù)，例如雷曼兄弟、摩根士坦利、房利美和房地美等金融機(jī)構(gòu)在危機(jī)前的杠桿系數(shù)超過30 倍。在這樣的監(jiān)管環(huán)境下，各類投行業(yè)務(wù)和各種創(chuàng)新業(yè)務(wù)層出不窮，風(fēng)險(xiǎn)激增。

1.2 金融危機(jī)給美國監(jiān)管帶來的反思

自20 世紀(jì)90 年代以來，面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，美國金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，在大力的創(chuàng)新下產(chǎn)生出很多規(guī)模大且結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品和工具，表外業(yè)務(wù)占比日益增加。但是，對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管發(fā)展遲滯，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，使得問題積重難返直至爆發(fā)。第一，因創(chuàng)新金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，所以對(duì)各類金融產(chǎn)品的監(jiān)管沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)衍生品的監(jiān)管仍以行業(yè)自律為主，由于產(chǎn)品鏈條過長(zhǎng)造成無實(shí)質(zhì)監(jiān)管。第二，對(duì)銀行表外業(yè)務(wù)監(jiān)管不足，導(dǎo)致表外業(yè)務(wù)發(fā)展失控，形成龐大的影子銀行；一些機(jī)構(gòu)通過借入短期、流動(dòng)性高的資金從事長(zhǎng)期且流動(dòng)性低的投資，形成嚴(yán)重的期限錯(cuò)配。第三，忽視創(chuàng)新產(chǎn)品的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只注重金融產(chǎn)品創(chuàng)新效率，致使如對(duì)沖基金等產(chǎn)品大量產(chǎn)生且形成規(guī)模后系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)凸顯。在金融危機(jī)爆發(fā)后，美國監(jiān)管當(dāng)局充分意識(shí)到問題的嚴(yán)重性，進(jìn)行了深刻反思，于2010 年由國會(huì)推出了《美國金融監(jiān)管改革法案》。

1.3 金融危機(jī)后有關(guān)金融創(chuàng)新的監(jiān)管制度改革

金融危機(jī)后推出的《美國金融監(jiān)管改革法案》涉及了金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融產(chǎn)品以及投資者等領(lǐng)域，很好地約束了金融創(chuàng)新的行為。第一，提出全覆蓋的金融監(jiān)管理念，對(duì)所有金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)資質(zhì)、資本充足率、出售與持有金融衍生品頭寸、標(biāo)準(zhǔn)化金融衍生品服務(wù)與清算的透明等多方面提出嚴(yán)格的監(jiān)管要求。第二，成立專門機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)和處理有關(guān)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，由美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)實(shí)施，主要通過維持較高資本充足率、限制高風(fēng)險(xiǎn)投資和過高杠桿率等措施維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定。第三，成立“金融服務(wù)監(jiān)督委員會(huì)（FSOC）”協(xié)調(diào)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)金融創(chuàng)新的統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，協(xié)調(diào)監(jiān)管爭(zhēng)端。第四，成立“消費(fèi)者金融保護(hù)署（CFPA）”加強(qiáng)對(duì)投資者和消費(fèi)者的保護(hù)，從增強(qiáng)創(chuàng)新產(chǎn)品透明度、簡(jiǎn)單化、公平性和可得性等方面提出改革要求等。

1.4 金融創(chuàng)新與美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

美國在經(jīng)歷金融危機(jī)后仍然重視培育創(chuàng)新能力，開展了流動(dòng)性支持工具等的創(chuàng)新工作，推出了如短期拍賣工具、短期證券借貸工具盒以及交易商信貸工具等金融工具，救助了一批金融企業(yè)，成為美國經(jīng)濟(jì)逐步走出困境的有力因素?，F(xiàn)在，美國經(jīng)濟(jì)在向好的方向發(fā)展，2014 年四季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)約2.4%，達(dá)到近4年的最高值，通脹率基本控制在1.51%左右，核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)約1.9，家庭負(fù)債比率將至9.92%，美國人普遍對(duì)本國經(jīng)濟(jì)保持樂觀態(tài)度和充分信心。

2 美國銀行同業(yè)在金融創(chuàng)新中重點(diǎn)關(guān)注的幾類創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

美國商業(yè)銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新是各家銀行經(jīng)營戰(zhàn)略的重要組成部分，創(chuàng)新工作緊密契合銀行的經(jīng)營環(huán)境，有效協(xié)調(diào)銀行內(nèi)部各職能單元的統(tǒng)一運(yùn)作，以提高資本金、改變稅收結(jié)構(gòu)、減少存款損失、主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、降低交易成本為目標(biāo)，因此，各家銀行在產(chǎn)品創(chuàng)新中會(huì)重點(diǎn)關(guān)注幾類風(fēng)險(xiǎn)并加以規(guī)避。

2.1 信用風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)品創(chuàng)新的信用風(fēng)險(xiǎn)是由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交易制度、人員培訓(xùn)、交易對(duì)手、法律環(huán)境等方面的缺陷，以及市場(chǎng)利率、匯率、股票、債券的大幅波動(dòng)，導(dǎo)致創(chuàng)新產(chǎn)品上市后出現(xiàn)無法按照最初設(shè)定的收益實(shí)現(xiàn)兌付的風(fēng)險(xiǎn)。近年來，美國市場(chǎng)上信用衍生產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展迅猛，由于其結(jié)構(gòu)復(fù)雜和具有高杠桿性，致使這些產(chǎn)品對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的放大作用，甚至使部分銀行出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)。

2.2 操作風(fēng)險(xiǎn)

由于各家銀行的創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)基本沒有經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，因此產(chǎn)品管理難免存在一些紕漏，例如產(chǎn)品操作流程不規(guī)范、系統(tǒng)開發(fā)存在缺陷、操作人員對(duì)新產(chǎn)品特性不掌握、對(duì)交易流程不熟悉、銷售時(shí)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示不充分等。產(chǎn)品創(chuàng)新的數(shù)量與商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率正相關(guān)，如果銀行內(nèi)部控制不到位則不僅會(huì)破壞銀行信譽(yù)，同時(shí)也會(huì)增加監(jiān)管成本。

2.3 項(xiàng)目開發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)品創(chuàng)新可能會(huì)因?yàn)轫?xiàng)目缺乏可行性論證，缺乏必要的技術(shù)支撐等原因而被迫停止或放棄，造成資源的浪費(fèi)。也有可能因?yàn)樵陂_發(fā)時(shí)對(duì)市場(chǎng)把握不準(zhǔn)，高估潛在需求，開發(fā)投資過大，上市收益過小，投資回收期過長(zhǎng)，而在一定時(shí)期內(nèi)難以收回成本，造成投資成本與收益不相匹配，引起經(jīng)營虧損，最終使產(chǎn)品不得不退出市場(chǎng)。

2.4 道德風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)新主體的創(chuàng)新目的出現(xiàn)偏頗是引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，他們以最初規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)為目的，逐步演變成為擺脫監(jiān)管對(duì)銀行利潤最大化的各種約束故意追求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。另外，創(chuàng)新主體也會(huì)因?yàn)槿狈?duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力和防范控制能力，過失或運(yùn)用、使用創(chuàng)新不當(dāng)，而給銀行帶來風(fēng)險(xiǎn)。

2.5 管控缺失的風(fēng)險(xiǎn)

由于風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)控者和監(jiān)管者缺乏對(duì)金融創(chuàng)新中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確、恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估和預(yù)測(cè)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范、控制糾正機(jī)制和反饋機(jī)制，造成風(fēng)險(xiǎn)潛藏在新產(chǎn)品中無法及時(shí)發(fā)現(xiàn)，錯(cuò)失有效控制的最佳時(shí)機(jī)。

3 我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理的思考

自2013 年以來，我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新力度不斷加大，未來創(chuàng)新仍將是各家商業(yè)銀行經(jīng)營戰(zhàn)略的重要組成部分，是調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化盈利模式、提高中間業(yè)務(wù)收入、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。但是，風(fēng)險(xiǎn)是金融創(chuàng)新的自然伴生物，是我們必須面對(duì)的管理課題，防控金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)需內(nèi)外兼修，而且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理也需要?jiǎng)?chuàng)新思路、方法、工具才能契合產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐，保障整體創(chuàng)新工作平穩(wěn)、順利進(jìn)行。

3.1 積極推動(dòng)監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新的標(biāo)準(zhǔn)化管理

目前，銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等一系列規(guī)范創(chuàng)新工作的制度要求正在實(shí)施，但是由于近年來金融領(lǐng)域創(chuàng)新呈爆發(fā)的態(tài)勢(shì)，我們的監(jiān)管制度、監(jiān)管工具和手段都難以全面控制金融創(chuàng)新中規(guī)避監(jiān)管的行為，使得市場(chǎng)中金融創(chuàng)新存在一定的亂象。作為在風(fēng)險(xiǎn)管理上比較有優(yōu)勢(shì)的國有大型商業(yè)銀行，有責(zé)任推動(dòng)監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)一步加大規(guī)范力度，嘗試研究風(fēng)險(xiǎn)管理制度要求、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和監(jiān)測(cè)工具、建立產(chǎn)品創(chuàng)新審核制度與流程規(guī)范等。建議監(jiān)管對(duì)開展創(chuàng)新的金融機(jī)構(gòu)資本充足率、高風(fēng)險(xiǎn)投資比例、杠桿比率、表外業(yè)務(wù)占比等做出明確要求。

3.2 樹立正確的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理理念和創(chuàng)新文化

要正確樹立以“提升客戶服務(wù)能力，提高經(jīng)營效益和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力”為核心的創(chuàng)新理念，切實(shí)把金融創(chuàng)新建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需求基礎(chǔ)上，不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，不能不顧風(fēng)險(xiǎn)而創(chuàng)新。同時(shí)，應(yīng)樹立全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念，完善覆蓋各管理層的金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)組織體系，將金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿到產(chǎn)品研發(fā)與經(jīng)營管理的全過程，培養(yǎng)注重風(fēng)險(xiǎn)管理的創(chuàng)新文化，加強(qiáng)對(duì)各級(jí)管理人員的教育和監(jiān)督，防范各類風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 建立風(fēng)險(xiǎn)可控的金融創(chuàng)新管理體系

金融創(chuàng)新是一個(gè)涉及多方面因素和環(huán)節(jié)的系統(tǒng)工程，需要建立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，做好金融創(chuàng)新規(guī)劃和協(xié)調(diào)整合資源工作，充分把握和跟蹤國內(nèi)外金融創(chuàng)新發(fā)展趨勢(shì)，明確創(chuàng)新目標(biāo)，規(guī)范創(chuàng)新程序，確定創(chuàng)新重點(diǎn)；深入細(xì)致地評(píng)估創(chuàng)新項(xiàng)目的可能性、現(xiàn)實(shí)性、必要性和充分性以及創(chuàng)新可能產(chǎn)生的各種后果；監(jiān)督創(chuàng)新活動(dòng)過程，對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)狀況提出有預(yù)見性的防控對(duì)策。另一方面，行內(nèi)須對(duì)創(chuàng)新的預(yù)期效應(yīng)和事后效應(yīng)開展檢查，對(duì)創(chuàng)新過程中出現(xiàn)的失誤或失敗認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并以此建立一種容錯(cuò)機(jī)制和糾正機(jī)制。

3.4 了解目標(biāo)客戶群需求，開展風(fēng)險(xiǎn)與效益評(píng)估

一是應(yīng)明確金融產(chǎn)品創(chuàng)新服務(wù)的目標(biāo)客戶群體，充分了解目標(biāo)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知能力和承受能力，針對(duì)不同目標(biāo)客戶群，設(shè)計(jì)不同的金融產(chǎn)品和服務(wù)方式；二是由風(fēng)險(xiǎn)、法律、業(yè)務(wù)人員對(duì)金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)進(jìn)行充分論證，防范政策和法律風(fēng)險(xiǎn)；三是由業(yè)務(wù)人員對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)行效益與風(fēng)險(xiǎn)平衡的評(píng)估，通過全面的投入產(chǎn)出分析，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。總之，要通過多種途徑，確保金融創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)的科學(xué)性。

3.5 充分信息披露，保障投資人和銀行的權(quán)益

充分有效的信息披露是市場(chǎng)約束的基礎(chǔ)，復(fù)雜的金融創(chuàng)新工具對(duì)信息要求非常高，只有信息充分、透明，投資者才有可能了解金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)、評(píng)估，才能做出科學(xué)的決策。因此，在新產(chǎn)品上市過程中本著公平、公正、公開的原則，應(yīng)充分向投資人揭示產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，說明收益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配性，告知客戶投資人和銀行間的各項(xiàng)權(quán)利和義務(wù)。通過金融創(chuàng)新與客戶建立緊密的合作關(guān)系，切實(shí)保障客戶金融資產(chǎn)的安全性和穩(wěn)健性，實(shí)現(xiàn)“共榮、共存、共創(chuàng)”的美好愿景。

［1］匯通網(wǎng).美國四季度GDP 增速放緩至2.6%，2014 全年增2.4%創(chuàng)四年最佳［EB/OL］.(2015-1-30)［2015-2-18］.http://finance.sina.com.cn/money/forex/hbfx/20150130/220621441219.shtml.

［2］葛堯.商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制探討［J］.時(shí)代金融,2013(29).

［3］何德旭,鄭聯(lián)盛.從美國次貸危機(jī)看金融創(chuàng)新新與金融安全［J］.國外社會(huì)科學(xué),2008(6).

［4］石磊.如何監(jiān)管金融創(chuàng)新［J］.新世紀(jì),2013(16).

［5］邵越.金融創(chuàng)新中的風(fēng)險(xiǎn)管理［J］.金融時(shí)代,2013(30).