彭 鋒

（中電科技國(guó)際貿(mào)易有限公司）

貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)處于對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，上游有供應(yīng)商，下游有最終客戶，即根據(jù)客戶的需求，從事商品的進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)。由于其所處產(chǎn)業(yè)鏈位置的特殊性，決定了該類型企業(yè)無(wú)法通過(guò)研發(fā)、產(chǎn)品成本控制等來(lái)提高企業(yè)的利潤(rùn)空間，只能依托自身的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力、營(yíng)銷渠道網(wǎng)絡(luò)、客戶需求的整體策劃、商業(yè)服務(wù)的綜合實(shí)力等方面來(lái)形成自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，保障企業(yè)的盈利能力，盈利空間拓展難度較大。此外，由于業(yè)務(wù)涉及的客戶均有外商，交易的幣種均有外幣，企業(yè)還面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的盈利空間產(chǎn)生較大的影響。特別是在人民幣不斷升值和“8.11”匯改的宏觀形勢(shì)下，人民幣匯率的雙向浮動(dòng)，使得對(duì)人民幣匯率的預(yù)測(cè)和判斷將更加市場(chǎng)化，難度也更加增大，給貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)前所未有的挑戰(zhàn)。因此，貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)在開(kāi)展業(yè)務(wù)的過(guò)程中，應(yīng)該樹(shù)立外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，了解業(yè)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)，并采取相應(yīng)的策略和具體措施來(lái)對(duì)其進(jìn)行防范，從而規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)效益。

一、我國(guó)匯率機(jī)制改革的影響

我國(guó)自2005年7月21日匯率改革以來(lái)，一直推行放寬匯率浮動(dòng)區(qū)間的做法，向著匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化的既定目標(biāo)前進(jìn)。但是，自從匯率形成機(jī)制改革后，人民幣匯率持續(xù)升值，特別是2014年1月至2015年6月，人民幣實(shí)際有效匯率上升9.5%，同期歐元、日元分別下降了10.8%和9.3%。據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）測(cè)算，2015年上半年人民幣名義有效匯率累計(jì)升值3.6%，扣除通貨膨脹因素的實(shí)際有效匯率累計(jì)升值3%，在BIS監(jiān)測(cè)的61種貨幣中升值幅度分別居第10位和第11位，在全球主要貨幣中升值幅度居前。

2015年8月11日，央行推出新的匯改：為增強(qiáng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)的市場(chǎng)化程度和基準(zhǔn)性，中國(guó)人民銀行決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)票前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。

本次匯改，使得人民幣匯率未來(lái)雙邊波動(dòng)趨勢(shì)加強(qiáng)，對(duì)人民幣匯率的預(yù)測(cè)和判斷將更加市場(chǎng)化，難度也更加增大，企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也更大。因此，在新匯率時(shí)代，貿(mào)易型企業(yè)將面臨更嚴(yán)苛的企業(yè)避險(xiǎn)水平和能力的考驗(yàn)，應(yīng)樹(shù)立新的匯率分析邏輯和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立新的外匯風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)機(jī)制、措施和策略。

二、貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)類別

Shapiro根據(jù)匯率波動(dòng)作用于企業(yè)的途徑將外匯風(fēng)險(xiǎn)劃分為交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三種類型，這種分類在學(xué)術(shù)界中得到了廣泛認(rèn)同。貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)類型也大致可以分為這三類。

（一）交易風(fēng)險(xiǎn)

指企業(yè)因在進(jìn)行貿(mào)易或非貿(mào)易交易時(shí)通常是以外幣計(jì)價(jià)，發(fā)生交易到最終結(jié)算這段時(shí)間內(nèi)本幣和計(jì)價(jià)貨幣之間的匯兌比率可能發(fā)生變化所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（二）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

指外幣折算記賬本幣的風(fēng)險(xiǎn)，即交易日外幣資產(chǎn)或負(fù)債在計(jì)入會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)外幣與本幣的匯率，與期末（月末、季末或年末）將外幣折算成記賬本位幣時(shí)的匯率不同，從而使外幣資產(chǎn)、負(fù)債賬戶上折算成記賬本位幣的金額產(chǎn)生的差異。

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)營(yíng)過(guò)程中匯率波動(dòng)致使企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量發(fā)生變化的不確定性。

上述三種風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)已發(fā)生的外幣計(jì)價(jià)交易，由于匯率的波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)未來(lái)發(fā)生的外幣計(jì)價(jià)交易，由于匯率的波動(dòng)帶來(lái)的影響。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)會(huì)造成實(shí)際的損益，而會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)造成的損益只是賬面上的。因此，企業(yè)在日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中，要重點(diǎn)防范交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，并加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的衡量和防范。

三、貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)業(yè)務(wù)特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)交易的對(duì)象，其業(yè)務(wù)可分為出口業(yè)務(wù)、進(jìn)口業(yè)務(wù)、內(nèi)銷業(yè)務(wù)，其中根據(jù)各自的經(jīng)營(yíng)責(zé)任不同，又可分為自營(yíng)業(yè)務(wù)和代理業(yè)務(wù)。以下就出口和進(jìn)口這兩種外貿(mào)業(yè)務(wù)特點(diǎn)和面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析：

（一）出口業(yè)務(wù)

自營(yíng)出口業(yè)務(wù)是企業(yè)通過(guò)組織出口貨源，簽訂國(guó)內(nèi)采購(gòu)合同和國(guó)外出口合同，保證按時(shí)、按質(zhì)、按量地履行合同，實(shí)現(xiàn)貨物從國(guó)內(nèi)供貨方出口移交簽約方，最后通過(guò)外貿(mào)單據(jù)交單結(jié)匯收回貨款的業(yè)務(wù)過(guò)程。

自營(yíng)出口業(yè)務(wù)要經(jīng)過(guò)購(gòu)料、生產(chǎn)的過(guò)程再出口。大部分國(guó)外客戶均會(huì)要求信用證或15%左右T/T預(yù)付款的付款操作方式，因此，企業(yè)需要在發(fā)貨完成后的一定時(shí)間才能收到外匯，面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)。若在收匯時(shí)發(fā)生人民幣升值，將收到的外幣兌換成人民幣就更少，帶來(lái)較大的匯兌損失。

代理出口業(yè)務(wù)是企業(yè)接受國(guó)內(nèi)企業(yè)的委托，負(fù)責(zé)辦理貨物發(fā)運(yùn)報(bào)關(guān)、交單結(jié)匯、支付貨款和配合退稅等業(yè)務(wù)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)貨物從國(guó)內(nèi)供貨方出口移交簽約方。由于企業(yè)只按照委托合同收取一定比例的代理手續(xù)費(fèi)（一般合同金額5%以下），相關(guān)外匯風(fēng)險(xiǎn)較小。

（二）進(jìn)口業(yè)務(wù)

自營(yíng)進(jìn)口業(yè)務(wù)是企業(yè)通過(guò)組織進(jìn)口貨源，簽訂國(guó)內(nèi)銷售合同和國(guó)外進(jìn)口合同，保證按時(shí)、按質(zhì)、按量地履行合同，實(shí)現(xiàn)貨物從國(guó)外供貨方進(jìn)口移交國(guó)內(nèi)進(jìn)口商，最后通過(guò)外貿(mào)單據(jù)收單付匯支付貨款的業(yè)務(wù)過(guò)程。

自營(yíng)進(jìn)口業(yè)務(wù)中，為了防范企業(yè)付款后外商不發(fā)貨導(dǎo)致錢貨兩空的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)一般會(huì)采用信用證或15%左右T/T預(yù)付款的付款操作方式，因此，在國(guó)外客戶發(fā)貨后一定時(shí)間才付匯，同樣面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)。若在付匯前發(fā)生人民幣貶值，支付給外商的人民幣會(huì)更多，從而給企業(yè)帶來(lái)匯兌損失。

代理進(jìn)口業(yè)務(wù)是企業(yè)接受國(guó)內(nèi)進(jìn)口商的委托，負(fù)責(zé)辦理貨物進(jìn)口報(bào)關(guān)、收單付匯等業(yè)務(wù)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)貨物從國(guó)外供貨方進(jìn)口移交國(guó)內(nèi)進(jìn)口商。由于企業(yè)是按照代理合同金額的一定比例收取代理手續(xù)費(fèi)，付匯風(fēng)險(xiǎn)均為國(guó)內(nèi)進(jìn)口商，企業(yè)無(wú)外匯風(fēng)險(xiǎn)。

四、貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施

新匯率時(shí)代的到來(lái)，人民幣匯率未來(lái)雙邊波動(dòng)趨勢(shì)增強(qiáng)，可預(yù)期性降低，波動(dòng)幅度從窄幅震蕩擴(kuò)大到大幅波動(dòng)，企業(yè)面臨更多的匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的水平和能力提出了更高要求。為了有效地防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，建立規(guī)范的外匯避險(xiǎn)的機(jī)制和流程，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和利潤(rùn)空間，外貿(mào)企業(yè)可從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范：

（一）完善企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理和應(yīng)對(duì)機(jī)制

借助匯率改革的契機(jī)，應(yīng)樹(shù)立新的外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，設(shè)置外匯風(fēng)險(xiǎn)防范崗位，指定專人持續(xù)跟蹤外匯市場(chǎng)行情，關(guān)注影響匯率變動(dòng)的基本因素，關(guān)注國(guó)內(nèi)外貨幣政策、財(cái)政政策，關(guān)注石油、股票等其他市場(chǎng)價(jià)格變化所導(dǎo)致的市場(chǎng)匯率聯(lián)動(dòng)，關(guān)注歐元、日元等其他貨幣的匯率變動(dòng)情況，掌握匯率市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)和趨勢(shì)。同時(shí)，要對(duì)已經(jīng)存在和預(yù)計(jì)將要發(fā)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，定性和定量確定匯率波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，深入研究人民幣波動(dòng)對(duì)企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)的影響程度。

（二）匹配進(jìn)出口業(yè)務(wù)資金流對(duì)沖

由于企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)的資金流向正好相反，匯率波動(dòng)對(duì)這兩類業(yè)務(wù)外匯資金的影響結(jié)果也正好相反。因此，對(duì)于同時(shí)擁有外幣流入和流出的企業(yè)，針對(duì)業(yè)務(wù)過(guò)程中發(fā)生的未來(lái)應(yīng)收和應(yīng)付，應(yīng)該盡量對(duì)幣種、期限、金額進(jìn)行匹配，從而通過(guò)內(nèi)部業(yè)務(wù)資金流的自然對(duì)沖抵消匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，未來(lái)一個(gè)月后，將有一筆出口業(yè)務(wù)收匯，同時(shí)有一筆金額相當(dāng)?shù)倪M(jìn)口付匯，則可以在收到外匯時(shí)留存在銀行外幣賬戶上，直接用于進(jìn)口付匯，抵消匯率變動(dòng)引起的匯兌差額。在自然對(duì)沖之后的風(fēng)險(xiǎn)敞口，企業(yè)可借助遠(yuǎn)期結(jié)售匯等方式鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（三）爭(zhēng)取增加合同保值條款

企業(yè)在和外商簽訂合同時(shí)，可在合同中加入保值條款。一種方式是加入?yún)R率鎖定條款，即約定雙方按照既定的匯率交易，若匯率發(fā)生波動(dòng)，仍按合同約定的匯率付款，并根據(jù)波動(dòng)的差異進(jìn)行付匯金額調(diào)整，保證收到或支付的人民幣金額不變。另一種方式是加入?yún)R率波動(dòng)調(diào)整條款，即約定匯率在一定幅度內(nèi)波動(dòng)時(shí)不做調(diào)整，當(dāng)匯率波動(dòng)超出一定幅度時(shí)，則按照新的匯率情況調(diào)整付款金額。

（四）研究和運(yùn)用各種金融產(chǎn)品

加強(qiáng)研究匯率保值產(chǎn)品，掌握匯率保值產(chǎn)品的運(yùn)用，在確定項(xiàng)目預(yù)算目標(biāo)利潤(rùn)的情況下，密切跟蹤匯率市場(chǎng)變化，靈活運(yùn)用金融產(chǎn)品，鎖定匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。若預(yù)期人民幣升值，對(duì)于進(jìn)口業(yè)務(wù)，企業(yè)可運(yùn)用進(jìn)口押匯、海外代付金額工具。對(duì)于出口業(yè)務(wù)，企業(yè)可運(yùn)用出口押匯、出口保理、福費(fèi)廷、出口商票融資、打包放款等，通過(guò)提前收匯規(guī)避人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)。若預(yù)期人民幣貶值，對(duì)于進(jìn)口業(yè)務(wù)，可提前購(gòu)匯，到期支付。對(duì)于出口業(yè)務(wù)，可與銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)匯協(xié)議，鎖定將來(lái)某一時(shí)間點(diǎn)的結(jié)匯匯率。

（五）協(xié)商提前或推遲收付款

企業(yè)若對(duì)未來(lái)匯率的走勢(shì)有預(yù)判，則可通過(guò)與外商協(xié)商，提前或推遲合同下的款項(xiàng)收付來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，在匯率上升時(shí)，對(duì)于出口業(yè)務(wù)，企業(yè)與外商協(xié)商一致提前收匯；對(duì)于進(jìn)口業(yè)務(wù)，企業(yè)與外商協(xié)商一致推遲付款。

（六）充分利用國(guó)家政策轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在從事出口業(yè)務(wù)時(shí)，特別是在貨物出口、對(duì)外投資、國(guó)際工程承包等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，為保障項(xiàng)目下資金的收回，規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)出口信用保險(xiǎn)投保來(lái)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。如出口企業(yè)可以通過(guò)與中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司合作，通過(guò)短期出口信用保險(xiǎn)貿(mào)易融資，縮短實(shí)際收款周期，降低收匯風(fēng)險(xiǎn)。也可以投保匯率變動(dòng)險(xiǎn)，一旦因匯率變動(dòng)蒙受損失，由保險(xiǎn)公司給予合理賠償。從而，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的多方分擔(dān)，確保企業(yè)的利益。

五、結(jié)束語(yǔ)

通過(guò)以上分析，對(duì)我國(guó)貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于本身業(yè)務(wù)的特殊性，以及國(guó)家匯改后匯率的雙邊波動(dòng)趨勢(shì)加強(qiáng)及可預(yù)期性降低，使得企業(yè)面臨更大的外匯風(fēng)險(xiǎn)，也對(duì)企業(yè)自身的避險(xiǎn)策略和措施提出了更高的要求，要求企業(yè)樹(shù)立新的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，持續(xù)跟蹤外匯市場(chǎng)行情，運(yùn)用更加專業(yè)化、精益化的外匯避險(xiǎn)策略，建立規(guī)范的外匯避險(xiǎn)機(jī)制與體系，才能有效防范匯率風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的損失。

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