責(zé)編：劉媛E-mail:liuyuan@ittime.com.cn美編：玲玲校對(duì)：蘇煥文

很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，中國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)的角色將結(jié)束，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨“硬著陸”。的確，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)放緩，就像日本一樣。日本是早期自由市場(chǎng)的典范，二戰(zhàn)結(jié)束后，上世紀(jì)五六十年代創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)奇跡，這一過(guò)程中，日本成為生活水平高的發(fā)達(dá)國(guó)家，但之后呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。中國(guó)的發(fā)展也將遵循這一軌跡，要想達(dá)到7.5%的增長(zhǎng)率，變得越來(lái)越難。

不過(guò)，這仍然是正常的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。只要中國(guó)繼續(xù)發(fā)展，關(guān)于中國(guó)衰退的說(shuō)法，還會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)。對(duì)于有活力的經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，這是十分正常的。如果你們是自由市場(chǎng)，你們要讓人們?cè)谑袌?chǎng)做自己想做的事情，到一定時(shí)候他們會(huì)恐懼，然后收手。

這是個(gè)轉(zhuǎn)變的過(guò)程，不是個(gè)穩(wěn)步增長(zhǎng)的過(guò)程。我們預(yù)計(jì)，當(dāng)中國(guó)成為全球領(lǐng)袖，它將變得更加現(xiàn)代化，更具創(chuàng)新。當(dāng)中國(guó)變得越來(lái)越現(xiàn)代化，我們會(huì)轉(zhuǎn)向中國(guó)尋找靈感，開(kāi)始學(xué)習(xí)中國(guó)的商業(yè)方法，這是一種正常的整合過(guò)程。

但是，跟美國(guó)相比，中國(guó)的投資者在全世界露臉的機(jī)會(huì)并不多。尤其對(duì)于房地產(chǎn)投資來(lái)說(shuō)，只有聽(tīng)的份。等到中國(guó)的資本流動(dòng)自由化，這種障礙就將逐步消除。

中國(guó)正處于一個(gè)高速發(fā)展時(shí)期，要給資產(chǎn)定價(jià)，這個(gè)過(guò)程非常困難,未來(lái)增長(zhǎng)的預(yù)期更重要。中國(guó)房地產(chǎn)出現(xiàn)泡沫并不奇怪，印度甚至是土耳其都有房產(chǎn)泡沫，這些經(jīng)濟(jì)體都運(yùn)轉(zhuǎn)得很好，但沒(méi)有中國(guó)這么好。

作為一個(gè)外人，我比較擔(dān)心中國(guó)的地方債有過(guò)頭的風(fēng)險(xiǎn)。歷史上，美國(guó)地方債務(wù)問(wèn)題有兩次主要危機(jī)，一次是19世紀(jì)30年代，一次是19世紀(jì)70年代。

19世紀(jì)30年代，美國(guó)各州政府跟中國(guó)很相似，當(dāng)時(shí)各州政府推出了雄心勃勃的設(shè)施改善計(jì)劃，包括修運(yùn)河、高速公路、鐵路等。這些項(xiàng)目同時(shí)開(kāi)工，彌漫著一種樂(lè)觀的氣氛，隨后危機(jī)來(lái)臨、計(jì)劃停滯，州政府資金枯竭，9個(gè)州破產(chǎn)。從那以后，我們?cè)贈(zèng)]有發(fā)生過(guò)這樣的危機(jī)，因?yàn)閹缀跛械闹菡夹薷牧吮O(jiān)管條例，避免政府借貸過(guò)多。

我想知道的是，中國(guó)有沒(méi)有準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)這種情況。中國(guó)在鄧小平之后進(jìn)行了全新的改革，但還沒(méi)有遇到過(guò)危機(jī)。我想知道，中國(guó)的地方政府是否會(huì)被中國(guó)的快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)度影響，變得自鳴得意，無(wú)法看到危機(jī)的產(chǎn)生。

值得注意的是，影子銀行正在成為中國(guó)重要的融資來(lái)源。影子銀行更具創(chuàng)造力，更愿意支持初創(chuàng)企業(yè)家。所以，我喜歡影子銀行，如同我喜歡另一種新融資方式——眾籌。唯一的問(wèn)題是需要對(duì)它們進(jìn)行監(jiān)管。

中國(guó)政府現(xiàn)在首先要做的是對(duì)它們進(jìn)行研究，了解更多的信息。在我的印象里，政府一般都不太了解它們到底在做什么，美國(guó)也存在這個(gè)問(wèn)題。影子銀行是一件新事物，是個(gè)很有創(chuàng)造性和讓人不可理解的新事物。所以，現(xiàn)在監(jiān)管部門(mén)要對(duì)它們進(jìn)行研究，獲得足夠的信息，再進(jìn)行下一步的動(dòng)作。

中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)不再處于新興經(jīng)濟(jì)體的早期階段，而是處于后期階段，運(yùn)行得非常良好。對(duì)于中國(guó)的改革，我首先想到的就是要聽(tīng)從資本需要，允許資本自由流動(dòng)，讓中國(guó)進(jìn)一步融入全球經(jīng)濟(jì)。

另外，人們都非常關(guān)注美國(guó)量化寬松政策結(jié)束對(duì)新興市場(chǎng)的影響。很多人認(rèn)為，收緊會(huì)損害新興經(jīng)濟(jì)。但從另一個(gè)角度看，美聯(lián)儲(chǔ)只有在經(jīng)濟(jì)健康的情況下會(huì)這么做。我們?cè)?jīng)有非常高的利率，中國(guó)現(xiàn)在的利率比我們那個(gè)時(shí)候高多了。因此，我覺(jué)得沒(méi)事，沒(méi)什么可擔(dān)心的。

還有人把去年巴西、土耳其和印度尼西亞等新興市場(chǎng)新一輪貨幣大幅貶值現(xiàn)象與此聯(lián)系在一起，說(shuō)實(shí)話，這些市場(chǎng)的現(xiàn)象很難讓人理解。如果你研究過(guò)環(huán)太平洋國(guó)家，你會(huì)看到很多貨幣貶值的事例。比如，日元出現(xiàn)了大幅貶值，這與福島核危機(jī)之后日本關(guān)閉核電站有關(guān)，使得日本的石油和煤炭需求大幅上升。這是具體事例的具體原因。而這些新興國(guó)家貨幣會(huì)大幅貶值，也主要與這些國(guó)家的政治穩(wěn)定有關(guān)，比如，巴西總統(tǒng)羅塞夫面臨示威抗議，委內(nèi)瑞拉的暴力抗議，土耳其也有街頭暴力抗議政府的高度腐敗，他們讓民眾的希望破滅。