文/佟剛

12月5日，人民銀行用一紙《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險的通知》給大紅大紫的比特幣當(dāng)頭一棒，將比特幣飄在天上的價格輕松拉下。《通知》明確了比特幣的非貨幣屬性，只能被認(rèn)定為特定的虛擬商品；現(xiàn)階段金融機構(gòu)不得開展比特幣相關(guān)業(yè)務(wù)。

人民銀行行事素來謹(jǐn)慎，這次卻是通過快刀斬了關(guān)于比特幣的爭論亂麻，也為非貨幣定位的比特幣留下了活路。近期比特幣在多國被限制活動空間，其實源于其固有的缺陷。

缺陷二：自身價格不穩(wěn)定

貨幣的背后是主權(quán)信用的背書支持，又因為各國主權(quán)的獨立性產(chǎn)生了貨幣匯率。各國主權(quán)信用的前景、貨幣本身的利率等因素決定著匯率的走向。只要比特幣沒有取代所有現(xiàn)存貨幣，便需考慮比特幣與現(xiàn)有法定貨幣之間的匯率問題。

比特幣價格不斷上漲，實際是比特幣對其他現(xiàn)存官方貨幣的“匯率”上漲，不難發(fā)現(xiàn)，這實際是一個兩難窘境?！皡R率”一直處于較一般貨幣更為劇烈的波動中，過山車游戲般的匯率即決定了比特幣無法代替貨幣，甚至無法成為普遍接受的“準(zhǔn)貨幣”。但是如果某一天比特幣匯率真的穩(wěn)定了，比特幣投資人和挖礦人的積極性又將大大減少，進(jìn)而影響比特幣自己的生命力。

缺陷一：法律定位不明晰

2013年8月，比特幣在德國獲得合法地位，這是比特幣在全球首次被承認(rèn)合法。但是除了德國政府吃了螃蟹，各國金融監(jiān)管當(dāng)局的態(tài)度基本都是將比特幣“去貨幣化”。

從法律角度講，成為“貨幣”是需要監(jiān)管機關(guān)明確的，而成為“非貨幣的一般等價物”并不需要監(jiān)管機關(guān)背書，大眾有信心選擇它即可。比特幣作為一種虛擬商品，可享受物權(quán)法相關(guān)條款的保護(hù)，但同時用轉(zhuǎn)移比特幣所有權(quán)進(jìn)行的交易可能需要承擔(dān)增值稅、所得稅等物物交易稅收。當(dāng)比特幣的交易規(guī)模較小時，各國政府可能冷眼旁觀，但價格瘋狂或有影響金融穩(wěn)定之虞時，政府自然會出手監(jiān)管。

基于前述的法律的定位問題，比特幣的利益相關(guān)者面臨以下風(fēng)險：要么面臨當(dāng)局的貨幣監(jiān)管，要么面臨虛擬商品交易的高額稅收。對于前者，貨幣監(jiān)管的一般要求將與比特幣自身的性質(zhì)大相徑庭。對于后者，國家政府、現(xiàn)有金融利益集團在需要時，可以利用稅收工具擊垮比特幣。

缺陷三：交易安全難保障

比特幣的安全性，包括匿名網(wǎng)絡(luò)、類似銀行卡號和密碼的地址和私鑰，一直是其最大賣點之一。隨著比特幣價格上升，相應(yīng)盜竊和詐騙比特幣的新聞一次次敲打著潛在投資者和各國監(jiān)管機關(guān)的心。

比特幣有一個致命的缺點：一旦被盜，將無從申訴。假設(shè)比特幣自身安全性如同一個精密結(jié)實的保險箱，但保險箱本身的安全如何保證呢？持有比特幣的個體用自己脆弱的終端設(shè)備存儲比特幣私匙，并在復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下使用，比特幣所有人的終端風(fēng)險怎么辦？殺毒軟件的下一個贏利點也許是為比特幣終端持有人設(shè)計專門的比特幣賬戶私匙存放安全軟件吧。

缺陷四：交易背景有漏洞

比特幣用戶可以開立多個地址，且地址跟現(xiàn)實生活中的真實身份也沒有任何聯(lián)系。表面上我們只能知道某個地址的交易情況，而不知背后的主體。比特幣的匿名性使其可能被廣泛運用于洗錢、違禁物品交易。

排除了比特幣的法定貨幣性質(zhì)，貨幣監(jiān)管當(dāng)局便難以插手比特幣交易了；但交易背景問題為其他監(jiān)管機關(guān)以國家安全為由進(jìn)行管制留下了足夠的發(fā)揮空間。

缺陷五：有限數(shù)量是雙刃劍

比特幣總量有限（2100萬）的特點被久受通脹之苦的人士視為法寶。實際上這是把雙刃劍。

關(guān)于此擔(dān)憂，知乎網(wǎng)上講述了一個有趣易懂的“托兒所危機”。美國國會山員工因為社交生活繁忙，成立了互相照看孩子合作組織。組織內(nèi)部發(fā)行一種數(shù)量一定的“保姆券”，每張券對應(yīng)一小時的照看孩子的服務(wù)。外出的家長把孩子交付他人照顧后，須支付保姆券，按對方照顧自己孩子的小時數(shù)支付相應(yīng)的張數(shù)。該制度運行了一段時間后陷入崩潰邊緣。首先，當(dāng)下空閑的夫婦利用時間為他人照顧小孩以囤積保姆券。由于保姆券的數(shù)量一定，保姆券減少的人對照顧孩子的擔(dān)心促使其減少外出次數(shù)，也照看別人小孩來賺富余的券。突然間流通的券越來越少了，保姆服務(wù)也越來越少。如果把托兒所看做經(jīng)濟體、保姆服務(wù)看做GDP、保姆券看做貨幣，這就是通貨緊縮帶來的經(jīng)濟衰退。

也可以用更抽象的費雪方程式P ＊ Q= M ＊ V解釋比特幣未來可能面臨的通縮困境。M（比特幣的發(fā)行量是定量）和V（一定時間內(nèi)比特幣的流動速度）不變的情況下，P（比特幣的價格）和Q（比特幣的交易數(shù)量）成反比。比特幣的價值來源于更多用戶選擇用比特幣結(jié)算商品和服務(wù)，這時供應(yīng)量有限的比特幣供不應(yīng)求。加之世界現(xiàn)有主要貨幣的主權(quán)發(fā)行機構(gòu)通脹放水已久，根據(jù)價格供求理論，P會不斷升值，投資者或者原本真正的使用者將傾向于選擇持有，即減少了原本流通量就有限的比特幣（Q下降）。如果是真正的主權(quán)貨幣，央行此時會選擇增大貨幣發(fā)行量或者降低再貼現(xiàn)率。但可憐的比特幣將面臨價格更加升高（P繼續(xù)上升）、使用者更愿持有（Q繼續(xù)下降）的通縮惡性循環(huán)。到了極致時，比特幣不斷上升的價格泡沫會因為沒有流通量而破裂。

缺陷六：礦工罷工或?qū)е卤辣P

挖礦的講法容易產(chǎn)生大眾誤解，簡單描述就是利用高能處理器，通過計算難題進(jìn)行交易確認(rèn)。因為比特幣的交易是需要通過工作量證明機制來確認(rèn)交易和防止雙重支付的，礦工們的計算工作為比特幣對等網(wǎng)絡(luò)的正常運作提供了保障；雙贏的是，參與處理數(shù)據(jù)的礦工可以得到一定量新發(fā)行的比特幣，以及相關(guān)的交易手續(xù)費。

從經(jīng)濟學(xué)角度看，投入計算機資源的本意是獲得經(jīng)濟利益，同時提供了足夠的計算力來處理比特幣交易。問題是，如果時間推移導(dǎo)致挖幣的難度顯著增加，或者如果某些事件引起比特幣前景不明或價格暴跌，導(dǎo)致挖幣利潤下降或挖幣量急劇減少，是否會出現(xiàn)挖礦意愿下降、確認(rèn)交易的計算力更加下降這樣的崩盤效果？

似乎根據(jù)網(wǎng)絡(luò)的解釋，隨著新發(fā)行比特幣數(shù)量的下降，手續(xù)費將成為挖礦的主要激勵。這種激勵是否能支持礦工繼續(xù)挖礦存在疑問，同時不得不說這時的手續(xù)費的支付增加了比特幣的使用成本。

總之，比特幣帶著自己的去中心化、匿名化、有限發(fā)行量等缺陷憤世嫉俗的出現(xiàn)。大呼哈耶克《貨幣的非國家化》理論已經(jīng)實現(xiàn)的人們似乎應(yīng)當(dāng)再冷靜一些。

經(jīng)濟學(xué)家克魯格曼對比特幣的觀點很直白：“至少目前來說，買入比特幣還是一筆好的投資。但是這并不說明這次實驗成功了。我們建立一個貨幣制度的初衷不是使得那些持有貨幣的人變得富有，而是讓交易變得便利，讓整個經(jīng)濟體獲益。而這些比特幣都沒能帶給我們”。

在人民銀行發(fā)布《通知》后，比特幣在我國可能向以下方向發(fā)展：監(jiān)管層面首先否認(rèn)其貨幣屬性，為價格降溫；由于監(jiān)管層面也心知肚明前述比特幣的諸多先天缺陷，在給定的“非貨幣資產(chǎn)”范圍內(nèi)，監(jiān)管者將冷眼旁觀比特幣的自生自滅；但假如比特幣影響金融或國家安全，任何一個前述的切入監(jiān)管理由都將置比特幣于死地?？紤]到我國特殊的金融監(jiān)管環(huán)境，孤注一擲的比特幣玩家似乎可以參考當(dāng)年的郁金香狂熱。