江山

城頭變幻大王旗。

科技產(chǎn)業(yè)日新月異，新興技術(shù)和理念層出不窮，手機巨頭諾基亞和摩托羅拉三年內(nèi)從輝煌無限到衰落變賣算是給所有人提了個醒：沒有什么是不朽的。

當(dāng)變革不可避免，主動迎擊去適應(yīng)的玩家總能給人更大希望。而從最近大家應(yīng)對趨勢的手段看，分拆業(yè)務(wù)、聚焦迎敵成了一種新時尚。

分拆忙

科技圈早年最流行的業(yè)務(wù)模式的標(biāo)準(zhǔn)配置是“一主一輔”：主業(yè)當(dāng)現(xiàn)金奶牛，輔業(yè)布局未來。這種模式在2000年后已經(jīng)被打破，“一超多強”的業(yè)務(wù)格局成為部分公司新寵。

而在產(chǎn)業(yè)形勢變化更快的今天，很多科技巨頭們一夜間發(fā)現(xiàn)曾經(jīng)堅固的護城河開始被填平。當(dāng)內(nèi)部的自發(fā)式增長已經(jīng)不足以支撐公司的發(fā)展和投資者的期望時，一些公司通過不斷的收購獲得創(chuàng)新基因，而另一些公司則采用“陣痛療法”，通過業(yè)務(wù)的分拆和剝離來試圖浴火重生。

9月底，電商巨頭eBay宣布，要將購物商城業(yè)務(wù)和旗下電子支付服務(wù)PayPal分拆，后者將單獨上市。eBay公司CEO約翰·多納霍（John Donahoe）終于意識到，一個獨立的PayPal支付業(yè)務(wù)在數(shù)字支付市場上將會擁有更大的靈活性，其增速大大超過了商城業(yè)務(wù)。

緊接著，曾經(jīng)的“硅谷名片”惠普公司10月6日宣布，要直接把自己一分為二——將漸入頹勢的電腦和打印機業(yè)務(wù)與高速增長的企業(yè)硬件和服務(wù)部門剝離。當(dāng)然以惠普的架子，兩家新公司年營收都超過500億美元，都在世界500強的中上位置。而從董事會的人事安排看，女董事長兼CEO惠特曼選擇繼續(xù)執(zhí)掌的惠普企業(yè)公司無疑是未來的重點。

老牌殺毒軟件公司賽門鐵克也來湊熱鬧。10月10日，這家憑借“諾頓”一度成為殺毒軟件代名詞的老牌公司宣布，賽門鐵克將拆分為兩家獨立上市公司，分別專注于安全業(yè)務(wù)和信息管理業(yè)務(wù)。

最近又有新動作的是“百年老店”IBM。在上半年將x86服務(wù)器部門正式交給聯(lián)想后，IBM又傳出新消息。據(jù)《華爾街日報》報道，IBM已同意分拆其虧損的半導(dǎo)體部門，將其交給芯片代工商格羅方德（Global foundries）管理，為此它將分三年“倒貼”15億美元給格羅方德。

這還不夠，“好事兒”的華爾街分析師們還在積極羅列下一個應(yīng)該分拆的科技巨頭：施樂、微軟、亞馬遜……在他們看來，一些公司的價值因規(guī)模龐大、運營復(fù)雜而被壓制，通過分拆則能專注于利益和未來發(fā)展。

就在前不久，網(wǎng)景創(chuàng)始人、硅谷先驅(qū)人物安德森公開表示：“我認(rèn)為，未來五年之內(nèi)，所有誕生滿20歲的大型科技公司都會實施分拆?！彼J(rèn)為科技巨頭只有通過分拆變成小規(guī)模公司，才能夠更快速行動。

這么算起來，諾基亞和摩托羅拉分拆并出售移動終端業(yè)務(wù)、謹(jǐn)守通信設(shè)備服務(wù)主業(yè)的決定還算是有先見之明了。

聽上去好像很有道理，但個中辛酸誰知道？

大公司邏輯

簡單來看，在一波又一波創(chuàng)新浪潮的沖擊下，這些大型科技公司均面臨著業(yè)務(wù)逐漸龐大后的增長乏力等通病。而他們分拆的邏輯也都比較一致：通過分拆將資本市值和股東價值最大化，另外分拆后的新獨立公司可以實現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦、增強市場反應(yīng)速度，獲得更廣闊的發(fā)展前景。

我們知道，102歲的IBM誕生于一個靠出售封閉、昂貴軟硬件系統(tǒng)賺大錢的時代，而互聯(lián)網(wǎng)和創(chuàng)新帶來的開放、便捷和相對便宜的云計算業(yè)務(wù)，都有可能也正在瓦解它的利潤堡壘。盡管它一直在“跳舞”、“瘦身”，但面臨亞馬遜、谷歌這些天生帶著互聯(lián)網(wǎng)基因的對手，似乎仍然不被看好。

當(dāng)然，以IBM的體量，出售一個小小的半導(dǎo)體部門算不上分拆，更像是處理“不良資產(chǎn)”。

但值得關(guān)注的是，IBM剛剛放棄了承諾已久的5年期盈利目標(biāo)，近期財報也很難發(fā)現(xiàn)大的亮點，不斷向外界承諾的云計算、智慧地球以及未來計算的路線圖顯然不如硬件+軟件和服務(wù)兩個產(chǎn)品格局更讓人一目了然。

如果要細(xì)看，IBM也可劃分為兩塊：一個去年銷售額達570億美元的服務(wù)部門，它已經(jīng)飽和，且處于下滑當(dāng)中;另一個是規(guī)模達400億美元的硬件與軟件部門，它面臨一些挑戰(zhàn)，但還有很大的潛力。

華爾街也有好事者最近正在動這個心思，不過綜合來看，IBM整體分拆的可能性很小。

判斷一個公司是否有分拆基礎(chǔ)至少要從三個維度判斷，創(chuàng)新力、運營效率以及顧客親近度，且要分整體和各主業(yè)同時考慮。

我們看到，IBM不斷精簡硬件業(yè)務(wù)的同時，在軟件和云服務(wù)上卻不斷加碼收購——自2007年開始，IBM已先后收購了超過15家擁有云計算專業(yè)知識的技術(shù)企業(yè)，并仍將持續(xù)——它在一輕一重兩個方向的舉措都越發(fā)明顯。

估值利好

當(dāng)然，站在股東和投資者的角度，公司分拆的財務(wù)利好也是重要因素，并且常?？梢詾椴①忎伷降缆?。

因為一家公司高增長的業(yè)務(wù)往往并非主營業(yè)務(wù)，對當(dāng)前業(yè)績貢獻有限，資本市場對此有時缺乏合理估值方式。而從資本運作的角度來看，將公司不同業(yè)務(wù)進行分拆有助于厘清這些業(yè)務(wù)各自的運營和財務(wù)狀況，從而便于潛在收購方或被收購方進行評估。

摩托羅拉算是一個例子。在2011年，不斷虧損的摩托羅拉移動分拆后賣給谷歌，進而再交給聯(lián)想，在這個過程中，摩托羅拉系統(tǒng)的股價一路上漲至今。

eBay分拆出PayPal也是這個邏輯。后者作為美國領(lǐng)先的支付服務(wù)提供商，在支付技術(shù)競爭如火如荼的情況下，價值和地位都在不斷提升，谷歌等巨頭也一直有收購意向，但由于eBay和PayPal之間的復(fù)雜關(guān)系而難以達成。而分拆之后則有可能獲得高估值，并方便出售。

往往主動進行戰(zhàn)略調(diào)整與業(yè)務(wù)分拆，有時候能夠帶來更好的效率。

2011年，淘寶公司根據(jù)客戶需求和客戶屬性分拆為三個獨立的公司，經(jīng)營C2C業(yè)務(wù)的淘寶網(wǎng)、提供B2C電子商務(wù)服務(wù)的淘寶商城和一站式購物搜索引擎一淘網(wǎng)。顯然，調(diào)整后的三家公司更加專注和聚焦于自身業(yè)務(wù)，能在競爭激烈的市場變化中快速決策。endprint