白朝陽(yáng)

從60：40到51：49，一汽-大眾成立20多年來(lái)首次股比調(diào)整

【圖注：一汽-大眾此次股比調(diào)整將極大地刺激奧迪在華發(fā)展的積極性。圖為2012年北京國(guó)際車(chē)展的一汽-大眾展臺(tái) 。 《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者 肖翊| 攝】

一汽-大眾的股比之爭(zhēng)終于有了進(jìn)展。

近日，中國(guó)第一汽車(chē)股份有限公司（下稱(chēng)“一汽”）與德國(guó)大眾汽車(chē)股份公司（下稱(chēng)“大眾”）于德國(guó)柏林正式簽署了一汽-大眾汽車(chē)有限公司延長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)期限的合資合同，加上中國(guó)政府“積極考慮大眾請(qǐng)求增持一汽-大眾股份”的表態(tài)，一汽-大眾股份調(diào)整結(jié)果呼之欲出。

大眾汽車(chē)集團(tuán)（中國(guó)）公關(guān)傳播部在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示，根據(jù)達(dá)成的保密協(xié)議，不便對(duì)正在進(jìn)行的股比會(huì)談給予評(píng)論。但可以確定的是，大眾汽車(chē)和一汽集團(tuán)的進(jìn)一步合作，將使合資企業(yè)未來(lái)發(fā)展得更加強(qiáng)大、成功。

“雙方現(xiàn)在剛剛開(kāi)始談判?！?0月20日，一汽-大眾公關(guān)總監(jiān)李鵬程在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示，“未來(lái)的股比很可能是51：49，這是我們談判的方案，但還沒(méi)有最終確定?！?/p>

一汽大眾：很可能是51：49

成立于1991年的一汽-大眾是由中德企業(yè)合資經(jīng)營(yíng)的，與大多數(shù)合資車(chē)企中外雙方各占50%的股比不同，一汽-大眾的股比結(jié)構(gòu)為：一汽60%、大眾30%、奧迪10%。對(duì)于這樣的股比結(jié)構(gòu)，大眾方面似乎并不滿意。

從2011年以來(lái)，大眾集團(tuán)高層曾在多個(gè)場(chǎng)合表示，希望提高在一汽-大眾中的持股比例。對(duì)于大眾的種種嘗試，一汽始終保持沉默。

如今，一汽方面終于轉(zhuǎn)變態(tài)度大方接招。外界猜測(cè)，即使出讓股權(quán)，一汽-大眾也不會(huì)像上海大眾等合資企業(yè)一樣，按照50：50持股。

很多細(xì)心的車(chē)迷發(fā)現(xiàn)，和其他合資企業(yè)，如上海大眾、上海通用相比，一汽-大眾之間多了一個(gè)橫杠。一位一汽內(nèi)部人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，這是為了彰顯中方的控股地位，與其他中外股東對(duì)等的企業(yè)相區(qū)別，“在老一輩一汽人看來(lái)這是非常自豪的事情”。他說(shuō)，歷史上汽車(chē)產(chǎn)業(yè)被給予了太多的民族感情，或許正是這些原因，一汽向來(lái)看重控股權(quán)，這次談判中，一汽估計(jì)也會(huì)努力保證51%的股份。

國(guó)泰君安首席汽車(chē)分析師張欣認(rèn)為，由于一汽集團(tuán)一直謀求整體上市，保證對(duì)一汽-大眾的控股權(quán)對(duì)一汽上市有巨大幫助。此前上汽集團(tuán)為給整體上市做準(zhǔn)備，曾不惜重金從通用手中買(mǎi)到了上海通用1%的股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)了對(duì)上海通用的控股權(quán)。

李鵬程告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：“我們的方案是49：51，目前也在按照這個(gè)方向在談，估計(jì)問(wèn)題不大?！?/p>

9%的增持股份：讓奧迪不再是“受氣的小媳婦”？

利潤(rùn)是大眾希望提高股比的重要原因。

目前，一汽-大眾年利潤(rùn)約為300億元人民幣，如果大眾方面增持9%的股份，則意味著每年多得高達(dá)27億元人民幣的利潤(rùn)。

這些股份和利潤(rùn)將由大眾還是奧迪來(lái)承接？對(duì)此，大眾汽車(chē)集團(tuán)（中國(guó)）公關(guān)傳播部并未正面回應(yīng)。外界認(rèn)為，奧迪承接9%股份的可能性較大。

一直以來(lái)，奧迪在一汽-大眾中的位置十分尷尬。自1997年一汽-大眾開(kāi)始盈利到2008年后該公司大眾品牌有所起色，其間的盈利主要來(lái)自于奧迪品牌。目前，奧迪雖然銷(xiāo)量只占一汽-大眾的30%，但利潤(rùn)貢獻(xiàn)卻超過(guò)50%。這些都和奧迪在一汽-大眾10%的分紅偏離太大。不僅如此，在進(jìn)口車(chē)領(lǐng)域，奧迪也只能得到一個(gè)批發(fā)價(jià)，銷(xiāo)售利潤(rùn)全歸一汽-大眾。出力多，拿錢(qián)少，有人將奧迪比作“一個(gè)受氣的小媳婦”。

反觀同級(jí)別的豪華品牌奔馳和寶馬，日子卻過(guò)得相當(dāng)舒坦。寶馬和奔馳在合資企業(yè)華晨寶馬和北京奔馳中的股比和分紅都是50%，豐厚的進(jìn)口車(chē)?yán)麧?rùn)更是100%歸自己所有，話語(yǔ)權(quán)自然也不輸合資對(duì)象。

“就連車(chē)尾‘一汽奧迪’這個(gè)漢字標(biāo)識(shí)，都差點(diǎn)換成‘一汽-大眾’，因?yàn)楦緵](méi)有‘一汽奧迪’這個(gè)企業(yè)?！鄙鲜鲆黄麅?nèi)部人士說(shuō)，擔(dān)心“一汽-大眾”的標(biāo)識(shí)會(huì)影響到奧迪豪華品牌的形象，所以才有了所謂的“一汽奧迪”。

為了能在華發(fā)展得更好，同時(shí)獲得更多利潤(rùn)，有消息稱(chēng)奧迪曾多次提出要提升在一汽-大眾中的股比，成立獨(dú)立銷(xiāo)售公司。此次，如果由奧迪承接股份，一汽-大眾股權(quán)結(jié)構(gòu)將變更為一汽51%、大眾30%、奧迪19%。

上述一汽內(nèi)部人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，“把這9%的股份轉(zhuǎn)移給奧迪，可以刺激奧迪在華發(fā)展的積極性，奔馳、寶馬以及日美的豪華品牌都在奮力追趕，如果奧迪疲軟了，一汽和大眾也都吃不飽?！彼f(shuō)，大眾和奧迪畢竟是一家人，股份轉(zhuǎn)讓后，德國(guó)方面的話語(yǔ)權(quán)和對(duì)企業(yè)的控制權(quán)會(huì)明顯增大。

一汽用股份向“摳門(mén)”的大眾換技術(shù) ？

瑞銀此前估測(cè)，大眾如準(zhǔn)備將所持一汽-大眾股比增至50%（現(xiàn)在預(yù)計(jì)增持至49%，相差不大），可能將耗資45億歐元。這筆錢(qián)相當(dāng)于2013年大眾集團(tuán)全球近四成的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（2013年大眾集團(tuán)全球營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為117億歐元）。如果一次性現(xiàn)金支付，這對(duì)大眾的現(xiàn)金流是巨大的考驗(yàn)。

外界估計(jì)，大眾會(huì)用技術(shù)和專(zhuān)利置換一汽的股份，而技術(shù)和專(zhuān)利正是一汽目前所欠缺的。一汽-大眾公關(guān)總監(jiān)李鵬程告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，這將是一場(chǎng)雙贏的合作，經(jīng)過(guò)股比調(diào)整，雙方合作的領(lǐng)域會(huì)更寬，質(zhì)量更高，這也是雙方股比調(diào)整的初衷和目的。

一汽集團(tuán)目前在國(guó)內(nèi)車(chē)企中排名第三，但其國(guó)際化、全球化程度遠(yuǎn)不及排在其后的北汽和長(zhǎng)安，和排在第一的上汽更是差距懸殊。近年來(lái)，上汽集團(tuán)的對(duì)外合作如火如荼，與博格華納聯(lián)合開(kāi)發(fā)DCT雙離合自動(dòng)變速箱，與通用擴(kuò)大合作獲得別克君越底盤(pán)技術(shù)，與通用聯(lián)合開(kāi)發(fā)新一代發(fā)動(dòng)機(jī)，與通用合資在印度建廠……反觀一汽，對(duì)外合作幾乎停滯不前。

有人認(rèn)為，這完全是大眾“摳門(mén)”所致。大眾在中國(guó)體量最大，賺錢(qián)最多，但在向中方合作伙伴轉(zhuǎn)讓技術(shù)方面做得最差。豐田向一汽轉(zhuǎn)讓了皇冠的整車(chē)技術(shù)；寶馬向華晨轉(zhuǎn)讓了N20發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)；奔馳向北汽轉(zhuǎn)讓了E級(jí)車(chē)平臺(tái)技術(shù)；PSA不僅向東風(fēng)轉(zhuǎn)讓了整車(chē)技術(shù)，未來(lái)還將和東風(fēng)共享全新模塊化平臺(tái)技術(shù)。反觀大眾，除了25年前向一汽轉(zhuǎn)讓奧迪100整車(chē)技術(shù)外，幾乎“一毛不拔”。

中國(guó)汽車(chē)工業(yè)咨詢發(fā)展公司首席分析師賈新光告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，一汽技術(shù)落后也不全是大眾的問(wèn)題，技術(shù)需要自己去爭(zhēng)取，去努力，而不能一味地靠合作伙伴。

“近幾年，一汽-大眾效益很好，為母公司賺了不少錢(qián)，有了錢(qián)，就失去了研發(fā)的動(dòng)力，這也是一汽的自主轎車(chē)搞不起來(lái)的一個(gè)原因?！鄙鲜鲆黄麅?nèi)部人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，一汽其實(shí)并不缺乏技術(shù)支持和幫助，在與豐田、馬自達(dá)的合資過(guò)程中，一汽獲得了豐田皇冠的不少技術(shù)和馬6平臺(tái)，這是很多國(guó)內(nèi)自主品牌不敢奢望的?！翱偸莿e人喂飯，自己反而不會(huì)拿筷子了。”他說(shuō)。

在一汽與大眾簽署的延長(zhǎng)合作協(xié)議中規(guī)定，雙方將顯著擴(kuò)大在華的研發(fā)合作，并在未來(lái)幾年開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)，包括替代驅(qū)動(dòng)技術(shù)等領(lǐng)域。

“這可能是一汽最后的機(jī)會(huì)?！鄙鲜鲆黄麅?nèi)部人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，一汽的造車(chē)底蘊(yùn)最為深厚，人才技術(shù)也有多年積累，如果能夠整合資源，一汽還有趕超的希望。

一汽-大眾股比調(diào)整的跨界猜想

為中國(guó)高鐵出?！百I(mǎi)票”？

日前，中國(guó)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在德國(guó)《世界報(bào)》發(fā)表的署名文章中特別提到，中方將積極考慮德國(guó)大眾汽車(chē)提高在一汽-大眾合資企業(yè)中股份比例的請(qǐng)求，也希望德國(guó)允許資質(zhì)好的中國(guó)企業(yè)競(jìng)標(biāo)德國(guó)的高鐵項(xiàng)目。

外界據(jù)此猜測(cè)，此次一汽-大眾股比調(diào)整，可能是在為中國(guó)高鐵出?！百I(mǎi)票”。

受一汽高管腐敗案“拖累”？

8月26日，中紀(jì)委通報(bào)一汽-大眾原副總經(jīng)理兼銷(xiāo)售公司總經(jīng)理李武、一汽-大眾奧迪銷(xiāo)售事業(yè)部副總經(jīng)理周純，因涉嫌嚴(yán)重違法問(wèn)題被吉林省檢察機(jī)關(guān)立案調(diào)查。此后，中央紀(jì)委監(jiān)察部網(wǎng)站發(fā)布消息稱(chēng)，一汽集團(tuán)原副總經(jīng)理安德武因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正在接受組織調(diào)查。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一汽作為一汽-大眾的控股方，在企業(yè)管理上所暴露的問(wèn)題也可能為對(duì)方要求增股留下口實(shí)。

戴姆勒“曲線持股”北京奔馳

2013年11月19日，北汽集團(tuán)與戴姆勒簽約，戴姆勒以6.25億歐元的價(jià)格獲得北汽股份12%的股權(quán)；在北京奔馳方面，戴姆勒股權(quán)從50%下調(diào)至49%。

因?yàn)楸逼煞莩钟?1%的北京奔馳股權(quán)，戴姆勒持有北汽股份12%的股權(quán)后，被認(rèn)為間接持有6.1%的北京奔馳股權(quán)，加上直接持有的49%，相當(dāng)于共持有55.1%的股權(quán)。

此舉引發(fā)了“戴姆勒曲線持股超過(guò)50%政策上限”的爭(zhēng)議。