陳曉健CHEN Xiao-jian

（漳州科技職業(yè)學院，漳浦 363202）

（Zhangzhou College of Science and Technology，Zhangpu 363202，China）

0 引言

業(yè)內(nèi)公認天福茗茶是“中國大陸茶業(yè)的第一股”。天福茗茶在香港上市，是中國茶界的頭等大事，引起了茶葉行業(yè)的熱議與震動。天福集團秉承著“根植福建，香傳全國，茗揚世界”的理念經(jīng)營著，其經(jīng)營著傳統(tǒng)行業(yè)，卻如同朝陽噴薄而出。文章分析主要從天福集團的戰(zhàn)略分析和財務(wù)分析來探索天福之路。其中，戰(zhàn)略分析主要從天福集團的背景、行業(yè)、競爭戰(zhàn)略進行分析；財務(wù)分析從天福集團的盈利質(zhì)量分析、資產(chǎn)質(zhì)量分析和現(xiàn)金流量進行分析。

1 天福集團之戰(zhàn)略分析

1.1 背景分析

1.1.1 關(guān)于天福 天福集團，中國領(lǐng)先的傳統(tǒng)中式茶產(chǎn)品企業(yè)，從事各類茶產(chǎn)品的銷售及營銷以及產(chǎn)品理念、口味及包裝設(shè)計的發(fā)展。主要產(chǎn)品為茶葉、茶食品及茶具，并通過自有及第三方零售門市及專賣點的全國性網(wǎng)絡(luò)出售該等產(chǎn)品。就獨家出售自有產(chǎn)品及第三方零售門市及專賣點數(shù)量而言，在中國所有品牌傳統(tǒng)中式茶產(chǎn)品公司當中擁有最大的銷售網(wǎng)絡(luò)，而「天?！蛊放茷樵谥袊M者中享有最高品牌知名度的品牌之一?！柑旄！蛊放撇璁a(chǎn)品主要在天福自有及第三方零售門市及專賣點出售，力求為消費者提供量身而設(shè)的購物體驗，截至2014年10月，天福集團的茶產(chǎn)品在遍布中國30 個省、自治區(qū)和直轄市的1300 多家零售門市及專賣點（包括位于街道及購物中心的商店及百貨公司及大型綜合超市的專柜）出售。截止2014年10月，天福茗茶已創(chuàng)下品牌茶終端銷售第一、品牌烏龍茶終端銷售第一、品牌茶具終端銷售第一、品牌產(chǎn)品終端銷售第一的佳績。集團積極推廣茶文化，并為客戶提供量身而設(shè)的購物體驗，董事長兼創(chuàng)辦人李瑞河先生在中國茶行業(yè)擁有超過60年的豐富經(jīng)驗，信譽超卓。公司在董事長和管理層帶領(lǐng)下，致力于向客戶推廣傳統(tǒng)茶文化。天福集團分別在福建省及四川省建立兩家茶博物院，兩家茶博物院總建筑面積約7917 平方米，展示中國以及多個其他國家茶的歷史及發(fā)展和茶文化。

1.1.2 天福在香港主板上市 2011年9月26日，天福集團在香港的成功上市，不僅象征了天福茗茶一個嶄新的企業(yè)里程碑，更是中國茶文化博大精深的延續(xù)及傳承。天福茗茶，將以其業(yè)界龍頭之姿，秉持著一貫的精神，持續(xù)深耕本業(yè)，并向世界宣告：“21 世紀，是中國茶文化的世紀！”天福集團將中國茶文化的宣揚做為自身的使命，同時，也將讓全世界看到、聽到、并品味到天福茗茶。

1.2 行業(yè)分析 面對目前世界經(jīng)濟動蕩、股市低迷的狀況，天福領(lǐng)導層表示，天福有自己的發(fā)展規(guī)劃，上市計劃已籌備多年，不會將外圍狀況作為上市時間選擇的標準。相信天福的盈利能力，因而對天福上市的前景充滿信心。

1.2.1 競爭優(yōu)勢 ①天福茗茶在中國傳統(tǒng)中式茶產(chǎn)品市場具領(lǐng)先地位。②天福集團擁有全國性的銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)。③天福集團積極推廣茶文化，并為客戶提供度身而設(shè)的購物體驗。④集團采納市場為本產(chǎn)品開發(fā)策略且迅速回應(yīng)市場趨勢及需求，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，滿足市場需求。⑤管理團隊過往表現(xiàn)出色且具備專業(yè)知識。

1.2.2 競爭策略 ①繼續(xù)拓展和優(yōu)化天福集團的零售門市及專賣店網(wǎng)絡(luò)。②繼續(xù)提升天福集團品牌的聲譽和客戶實知度。③繼續(xù)在茶相關(guān)產(chǎn)品方面開發(fā)新概念。④繼續(xù)提高加工及分銷系統(tǒng)的效率和效力。⑤擴大天福集團的產(chǎn)能。⑥改善成本管理。⑦留挽、提升及吸引優(yōu)秀人才。

1.2.3 自主的知識產(chǎn)權(quán) 天福集團在中國自有及第三方零售門市及專賣點均以「天?！蛊放平?jīng)營業(yè)務(wù)，截止上市最后可行日期，集團已通過中華人民共和國國家工商行政管理總局商標局注冊有關(guān)「天福」品牌為核心商標。天福集團也訂立戰(zhàn)略聯(lián)盟協(xié)議與陸羽的總購買協(xié)議，據(jù)此，（其中包括）集團業(yè)務(wù)分別獲授權(quán)使用「天仁」商標及「陸羽」商標。

1.2.4 明細完整的員工培養(yǎng)體系如圖1。

1.3 天福愿景 天福公司創(chuàng)辦之初，李瑞河先生就以“香傳全國，茗揚世界”為企業(yè)發(fā)展目標，以“取之于茶，用之于茶”為精神，期許以茶作為中國的形象大使，承載著中華民族的傳統(tǒng)文化與現(xiàn)代文明，把茶文化播撒在世界的每一個角落。天福茗茶，以發(fā)揚光大中國茶品牌為使命，在屬于中國人的21 世紀，為中國茶寫下輝煌的一頁。結(jié)論：傳統(tǒng)行業(yè)，朝陽之勢，優(yōu)秀戰(zhàn)略。

2 天福集團之財務(wù)分析

圖1

天福集團的首要目標是憑借自身穩(wěn)固的市場地位及銷售網(wǎng)絡(luò)以及中國茶市場的預期經(jīng)濟增長實現(xiàn)業(yè)務(wù)增長及擴大市場份額。為實現(xiàn)這一目標，將繼續(xù)拓展和優(yōu)化零售門市及專賣點網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)提升公司品牌的聲譽和消費者認知度。將繼續(xù)研發(fā)新茶及茶相關(guān)產(chǎn)品，持續(xù)提高公司供應(yīng)鏈的效率和效力，進一步拓展加工及分銷系統(tǒng)，以及改善成本管理。通過對天福集團目前已有的銷售規(guī)模進行分析，而后對每股銷售額、EPS 及銷售凈率做分析，從而對天福集團的營業(yè)銷售情況有個初步的認識。然后再分析它們每股收益及盈利能力，做到對天福集團未來的發(fā)展?jié)摿τ写篌w了解。

2.1 營業(yè)額分析 天福集團營業(yè)收入年度推移表如表1 所示。

表1 營業(yè)收入年度推移表（單位：百萬元）

2.2 天福集團2009年至2013年度的ROE 指標分析如表2 所示。

表2

2.3 現(xiàn)金流量分析如表3 所示。

表3 過去五年天福的現(xiàn)金流量情況表

2009年及2010年期間，天福資本負債比率的上升乃主要由營運資金及擴張零售網(wǎng)絡(luò)致使銀行借款增加所致。天福于2011年第一季度的資本負債比率有所下降，主要由于銀行借款減少及本期間所得純利提高推動總資本增加所致。于往績記錄期間，天福的存貨由2010年12月31日的人民幣299.2 百萬元減少至2011年3月31日的人民幣267.2 百萬元，主要反映出業(yè)務(wù)的季節(jié)性，因為一般在上年年末購買及維持更高的存貨水平并隨后在下一年度旺季期間透過相對更高的銷售活動減少存貨。通過資產(chǎn)負債率的比較，印證了在ROE 分析中天福的高杠桿性。對于短期償債能力指標的分析，天福集團的流動比率和速動比率平均值分別為2.94 和2.17，指標適中。從每元/流動負債含有多少經(jīng)營凈現(xiàn)金流量及貨幣資金做支撐的分析中，天福在資金的再生及短期調(diào)度上還是比較充裕的。天福在資產(chǎn)負債率是較低的，這表明其在籌資上大致能夠與投資需求及自有資金保持一定的協(xié)調(diào)。從近五年的現(xiàn)金流量比較表中，我們觀察到天福自我造血的能力還是不錯的，這體現(xiàn)了天福在營運資產(chǎn)的管理、應(yīng)收款的回收以及銷售利潤率都較高效，通過維持充足的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物而保持籌資的靈活性，透過內(nèi)部經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量及銀行借款為未來現(xiàn)金流量需求撥付資金。

通過對上述四個財務(wù)指標的分析，可以看出：2010年、2011年，天福處于快速增長期，2012年和2013年處于相對穩(wěn)定狀態(tài)。主要原因如下：①宏觀經(jīng)濟因素。2010年和2011年，中國經(jīng)濟增長快速，特別是2011年的增長率達9.2%，消費者的購買力大大提升。2013年，中國國內(nèi)經(jīng)濟和國際經(jīng)濟充滿不明朗因素。中國政府實施節(jié)儉政策，國內(nèi)經(jīng)濟受到一定的沖擊，需求下降，消費市場。②企業(yè)自身因素。1）天福重整、優(yōu)化零售門市和專賣店網(wǎng)絡(luò)。2）強化品牌建設(shè)，提升品牌價值。3）開發(fā)新產(chǎn)品，滿足不同消費人群需求。4）加強員工的服務(wù)和產(chǎn)品相關(guān)技能培訓，從而為客戶提供更為貼心的服務(wù)。5）強化各地名優(yōu)茶的推廣，以開拓更廣、更深的市場。6）重視人力資源管理，調(diào)整員工薪酬體系，提供福利待遇，激勵員工。

3 展望

企業(yè)未來發(fā)展的計劃，天福上市募集到的資金，40%將用于開設(shè)新的門店，25%將用于購買合適的開立天福門店的店鋪，15%將用于向群眾推廣天福品牌的認知度，10%將用于擴充茶葉分級包裝及茶食品的產(chǎn)能，10%將用于充實營運資金?！睒I(yè)內(nèi)公認天福茗茶是“中國大陸茶業(yè)的第一股”。天福茗茶在香港上市，是中國茶界的頭等大事，引起了茶葉行業(yè)的熱議與震動。天福扎根漳浦20年來，成為漳州、漳浦對外交流的重要窗口和前沿平臺，而且促進兩岸交流合作，幫助弘揚閩南文化。天福的閩南文化做得最好、最到位，已經(jīng)成為了一個窗口、一個形象、一個樣板、一個標桿，企業(yè)的一面旗幟。天福的成功上市使天福集團將緊緊抓住上市機遇，繼續(xù)積極開發(fā)新產(chǎn)品、搶占新市場，不斷提高企業(yè)管理水平，搞好企業(yè)文化建設(shè)，進一步提升品牌影響力，為經(jīng)濟發(fā)展作出新的更大貢獻。

綜合以上的戰(zhàn)略分析和財務(wù)分析，天福企業(yè)在未來五年內(nèi)的業(yè)績與盈利能力將會更上一個臺階。

[1]黃世忠.財務(wù)報告分析理論·框架·方法與案例[M].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2007：208-215，463-545.

[2]天福網(wǎng)站投資者專區(qū)：www.tenfu.com.天福2009年報.天福2010年報.天福2011年報.天福2012年報.天福2013年報.

[3]金融界-投資者首選財經(jīng)金融門戶網(wǎng)站http://www.jrj.com.cn/.

[4]嚴利人.李瑞河傳奇[M].國際華文出版社，2011.