易強

在過去20年，中國企業(yè)的海外并購，以年均17%的速度增長。從1986年至今，海外并購案共有213宗，其中103宗是2001年以來完成的。根據(jù)有關(guān)機構(gòu)研究，其中67%的海外收購不成功。

7月初，中移動收購Millicom失敗，并沒讓國內(nèi)媒體感到吃驚。自從去年年中，中海油收購Unocal折戟之后，媒體已被注射“免驚疫苗”。

這兩宗大手筆收購案，本可輝煌中國海外收購史——中移動的報價是53億美元。從報價金額上看，是中國第二大海外收購案，位列中海油收購案之后。中海油的報價是185億美元。在中國的歷次海外收購中，是首次超百億美元嘗試。

但這些嘗試最終都以失敗告終，而且，收購方倒下的位置，其實距離終點并不遙遠。只是二者失敗原因各不相同——中海油源于政治阻力，中移動則是出價太低。

約束收購風(fēng)險

由于收購并未成功，因此，很難從最終收益上衡量中國國企的海外收購是否真正劃算。但在客觀上，對中海油和中移動而言，確實浪費了管理層的時間、談判費用，以及其他機會成本。

或許正如《福布斯》雜志所評論的，中國的海外收購正處在學(xué)習(xí)階段。而學(xué)習(xí)總是要付出相應(yīng)成本。

其評論員保羅·梅德蒙特稱，中國企業(yè)海外收購失敗，除了政治因素之外，還在于管理水平?！斑@些企業(yè)的管理層，在收購經(jīng)驗上，很難與歐美公司相比。”

耶魯大學(xué)管理學(xué)院院長、美前商務(wù)部副部長杰弗瑞·格登，也曾在一個演講報告中提醒中國企業(yè)，在缺乏海外收購經(jīng)驗的情況下，如果勉強為之，尤其在已經(jīng)成熟的市場，“是非常危險的”。

在鼓勵國企“走出去”的背景下，杰弗瑞的提醒顯得十分及時。而這正是在不久之前，國資委出臺《央企全面風(fēng)險管理指引》的原因之一。

國資委通過這份文件規(guī)定，央企應(yīng)該在發(fā)展戰(zhàn)略、投資收購、財務(wù)報告、內(nèi)部審計等方面，開展風(fēng)險管理工作。“通過積累經(jīng)驗，培養(yǎng)人才，逐步建立健全全面風(fēng)險管理體系”。

海外擴張沖動

國資委研究中心一位研究員告訴《財經(jīng)時報》，國資委出臺這個文件，主要是規(guī)范央企海外投資，其目的是，避免再出現(xiàn)類似“中航油事件”重演。endprint