張延陶

是什么讓黃金在數(shù)日內(nèi)就回吐了全年的漲幅？是什么讓黃金投資者們掀起了6 年來最兇猛的退潮？

克里米亞是“興奮劑”而非“解藥”

克里米亞局勢(shì)的演變催生了黃金價(jià)格在今年年中的走高，然而看似沖突雙方以及各方勢(shì)力誰都不愿意戰(zhàn)事升級(jí)。因此在雙方?；鸷螅S金的避險(xiǎn)價(jià)值理所應(yīng)當(dāng)?shù)牟粡?fù)存在了。另一方面，4 月開始走強(qiáng)的美國(guó)就業(yè)情況則早早為黃金的繼續(xù)下探儲(chǔ)蓄了動(dòng)力；ETF 持倉的持續(xù)流出也顯示了投資者的悲觀情緒并因此減弱。

與往年不同，地緣政治危機(jī)對(duì)于金價(jià)的影響已經(jīng)大大削弱，由于缺乏堅(jiān)定的助長(zhǎng)因素，金價(jià)對(duì)地緣政治危機(jī)的刺激已經(jīng)具有明顯的“耐藥性”。

“大媽”舉不起

“金九銀十”剛過，購(gòu)金需求得到了充足地釋放。菜百在國(guó)慶長(zhǎng)假里實(shí)現(xiàn)了2.6 億元的銷量，同比增長(zhǎng)25%。但值得注意的是，飾品類銷售呈現(xiàn)出明顯增長(zhǎng)，而投資類金條則備受冷遇。

統(tǒng)計(jì)顯示，婚慶小套裝、各類對(duì)戒、各類精品的銷售量較去年同期都有成倍增長(zhǎng)。這說明中國(guó)人消費(fèi)黃金的理由只是出于對(duì)黃金傳統(tǒng)的認(rèn)知，而非出于投資。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)上月發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國(guó)黃金消費(fèi)量達(dá)到569.45 噸，與去年同期相比下降了19.38%。因?yàn)檫@其中，實(shí)物黃金首飾用金426.17 噸，同比增長(zhǎng)11.02% ；但是投資屬性更為明確的金條用金為105.58 噸，同比大幅下降62.13%。因此，中國(guó)對(duì)實(shí)物金的需求只能為金價(jià)筑底而非推升金價(jià)上漲。

金價(jià)下跌或存更大空間

由于金價(jià)的下跌，黃金生產(chǎn)商們不得已控制成本，這帶來的后果將是一大批小規(guī)模的金礦將無力承擔(dān)成本下探所帶來的痛楚，因此不得不面臨行業(yè)的洗牌。

南非最大的黃金生產(chǎn)商SibanyeGold 的首席執(zhí)行官Neal Froneman 近日表示，因低迷的金價(jià)促使礦企不得不削減開支同時(shí)還要支付債務(wù)，南非的黃金生產(chǎn)商們已經(jīng)為下一輪收購(gòu)兼并做好了準(zhǔn)備。隨著礦商之間掀起兼并重組的浪潮，黃金生產(chǎn)成本將繼續(xù)下探并為金價(jià)的下跌留出更大的空間。

投資者改用黃金“賺快錢”

50 萬賺25 萬，3 天時(shí)間，7 美元的浮動(dòng)，24 次交易。這樣的交易榜單在今年尤其成為了貴金屬投資商招攬生意的“黃金”招牌。

賺快錢的背后， 顯示出了黃金的身段已經(jīng)難復(fù)往昔，SPDR 黃金ETF 持倉量今年以來已經(jīng)流出38.78 噸，跌幅為4.9%。而距今年3 月時(shí)最高持有量的一度821.47 噸，SPDR黃金ETF 又已經(jīng)流出了62.03 噸，跌幅為7.5%。9 月末甚至一度跌至6 年來最低。

美國(guó)復(fù)蘇打壓“黃金黨”

美國(guó)加息的預(yù)期在不斷增強(qiáng)，且就業(yè)市場(chǎng)的良好表現(xiàn)已經(jīng)持續(xù)了數(shù)月，失業(yè)率已經(jīng)下降到年內(nèi)最低的5.9%，且非農(nóng)就業(yè)人數(shù)在趨勢(shì)上仍然保持上升勢(shì)頭。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇一直伴隨著爭(zhēng)議，但是QE 的逐步退出并未令美國(guó)經(jīng)濟(jì)失去增長(zhǎng)動(dòng)力。美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)一步解凍，美元仍然是資本逐利的最佳標(biāo)的。endprint