冀中能源股份有限公司 張紀(jì)軍

一、企業(yè)投融資概述

企業(yè)投融資的概念包括了傳統(tǒng)投資概念和融資概念的總體內(nèi)容，是在實(shí)際金融資產(chǎn)中逐漸形成的產(chǎn)物，將投資、籌資與融資之間相互貫穿，在傳統(tǒng)相關(guān)概念無(wú)法解決問(wèn)題時(shí)，企業(yè)投融資以相關(guān)現(xiàn)象對(duì)其進(jìn)行形象準(zhǔn)確的描述。企業(yè)投融資概念的提出具有一定的理論基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)意義的。在企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，企業(yè)投融資是投資籌集、投資形成、資金分配、資金使用等活動(dòng)循環(huán)互動(dòng)的過(guò)程。融資和籌資是企業(yè)投資循環(huán)過(guò)程的第一階段，其目的是為了使企業(yè)獲得更多的經(jīng)濟(jì)效益，融資和籌資可以通過(guò)購(gòu)買價(jià)值證券等形式進(jìn)行間接投資和直接投資。在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境下，投資的資金由于受到財(cái)政統(tǒng)一收支的影響，其來(lái)源局限于單一的國(guó)家財(cái)政撥款形式，企業(yè)不需要自行完成融資和籌資的過(guò)程，甚至不允許從國(guó)家財(cái)政撥款之外進(jìn)行任何資金籌集活動(dòng)。因此，傳統(tǒng)的融資和籌資過(guò)程基本已經(jīng)忽略，僅僅剩下投資分配、投資管理、投資回收和投資增值兩個(gè)階段的活動(dòng)。隨著改革開(kāi)放的不斷深入，逐步建立了社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境，在企業(yè)能夠直接融資的前提下，投資資金的來(lái)源已經(jīng)不局限于傳統(tǒng)的財(cái)政撥款形式，而是企業(yè)在進(jìn)行投資之前要將融資與籌資的問(wèn)題妥善解決，從而逐漸形成了企業(yè)投融資的概念。企業(yè)投融資概念的出現(xiàn)不僅將投資于融資、籌資之間聯(lián)系得更為緊密，而且能夠?qū)ζ溥M(jìn)行明確分工，有效地穩(wěn)定了投資的秩序。

二、煤礦企業(yè)投融資特點(diǎn)分析

由于不同的煤礦企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不同，其所處的價(jià)值鏈環(huán)節(jié)也不盡相同，因此，各個(gè)煤礦企業(yè)之間的投融資存在不同的特點(diǎn)，如圖1所示。

圖1 煤礦產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈

在我國(guó)煤礦產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈形成過(guò)程中，煤礦勘查技術(shù)環(huán)節(jié)主要是由主管煤礦行業(yè)的政府部門授權(quán)煤礦勘查技術(shù)企業(yè)對(duì)煤礦情況進(jìn)行勘查，技術(shù)勘查部分在煤礦企業(yè)的生產(chǎn)準(zhǔn)備期進(jìn)行，因此，在此階段的煤礦企業(yè)投融資特點(diǎn)主要是由國(guó)家政府部門進(jìn)行資金投入。

在煤礦企業(yè)生產(chǎn)階段，其投融資特點(diǎn)是：由于部分大型煤礦企業(yè)已經(jīng)經(jīng)營(yíng)發(fā)展了一段時(shí)間，企業(yè)本身具有一定的資金實(shí)力。而且企業(yè)的生產(chǎn)銷售規(guī)模相對(duì)較大，企業(yè)本身占款資金較為充足，因此可以解決一部分資金投入較小的投資問(wèn)題。對(duì)于資金投入較大的投資活動(dòng)來(lái)說(shuō)，大多數(shù)煤礦企業(yè)都是通過(guò)向銀行進(jìn)行資金借貸的形式完成。如果煤礦企業(yè)已經(jīng)屬于上市股份公司，則可以通過(guò)增加股票發(fā)放的途徑解決資金龐大的投資問(wèn)題。煤礦企業(yè)的投資方向的確定方面，一是不斷擴(kuò)大企業(yè)的資源占有數(shù)量，例如通過(guò)發(fā)掘新的煤礦產(chǎn)區(qū)來(lái)增加生產(chǎn)數(shù)量；二是通過(guò)延伸產(chǎn)業(yè)鏈的方式，例如擴(kuò)展到煤礦化工行業(yè)、煤礦冶金行業(yè)和物流運(yùn)輸行業(yè)等等。但是，對(duì)于中小煤礦企業(yè)來(lái)說(shuō)，其融資和籌資的過(guò)程相對(duì)比較艱難，大多數(shù)中小煤礦企業(yè)采取的是民間借貸的形式完成投資，而由于民間借貸不受國(guó)家法律的保護(hù)，或者其高額的利息最終使得中小煤礦企業(yè)無(wú)法承受，導(dǎo)致其只看到了短期的資金回收效益，而忽略了民間借貸存在的多重風(fēng)險(xiǎn)。

2009年，冀中能源集團(tuán)銀行爭(zhēng)取到357億元的授信資金，并發(fā)行了20億元的債券，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、礦井改擴(kuò)建等低碳行業(yè)進(jìn)行了全面的投資管理手段的強(qiáng)化。2010年，冀中能源對(duì)資金控制實(shí)現(xiàn)了集中、統(tǒng)一的管理目的，將資金集中、實(shí)時(shí)監(jiān)控、預(yù)算控制、分戶核算管理機(jī)制運(yùn)用得非常合理，合理規(guī)避了存貸雙高、資金運(yùn)用流通不暢、資金沉淀的投融資風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)冀中能源集團(tuán)對(duì)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的投融資手段的全面強(qiáng)化事項(xiàng)，要在其中獲得更多的投融資經(jīng)驗(yàn)。建立良好的會(huì)計(jì)管理機(jī)制，對(duì)各個(gè)融資細(xì)節(jié)中數(shù)據(jù)記錄清楚，監(jiān)督、觀察企業(yè)內(nèi)部可能會(huì)出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)參考漏洞；建立合理、嚴(yán)格的預(yù)算、核算制度，節(jié)省各種開(kāi)支，確立循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)建設(shè)目標(biāo)，對(duì)合理的運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制的強(qiáng)化打好基礎(chǔ)；在煤礦開(kāi)采技術(shù)促進(jìn)的投資能力上下大力氣，對(duì)采掘機(jī)械、礦井電工、礦井運(yùn)輸、計(jì)算機(jī)繪圖、井巷設(shè)計(jì)、通風(fēng)設(shè)計(jì)等技術(shù)認(rèn)識(shí)清楚，利用煤礦地質(zhì)學(xué)、機(jī)械制圖、巖石力學(xué)、煤礦開(kāi)采學(xué)理論，對(duì)其相關(guān)技術(shù)的提升做好準(zhǔn)備，強(qiáng)化開(kāi)采能力，幫助企業(yè)在將來(lái)的融資回籠、投資目標(biāo)達(dá)成起到更好的促進(jìn)效果；隨著開(kāi)采規(guī)模的擴(kuò)大，也要擴(kuò)大自身的經(jīng)營(yíng)范圍、地域跨度、管理級(jí)次，來(lái)適應(yīng)由于生產(chǎn)、管理帶來(lái)的相關(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展調(diào)整計(jì)劃；政府機(jī)關(guān)建立良好投融資平臺(tái)，為投融資困難的企業(yè)提供良好的貸款擔(dān)保，并為其合理安排長(zhǎng)短期貨款規(guī)模，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。

規(guī)模較大的煤礦企業(yè)在其運(yùn)輸銷售環(huán)節(jié)通常是通過(guò)其下屬的物流運(yùn)輸公司完成，而物流運(yùn)輸公司的融資主要依靠的是主體企業(yè)的資金支持，其投資方向主要是向煤礦行業(yè)不斷發(fā)展壯大。例如：煤礦企業(yè)下屬的物流運(yùn)輸公司原先主要依靠公路運(yùn)輸完成貨物的銷售，可以向鐵路運(yùn)輸方向發(fā)展。而對(duì)于規(guī)模一般的煤礦企業(yè)而言，其下屬的物流運(yùn)輸公司的融資渠道較為狹窄，融資主要是依靠原有的資金資產(chǎn)和部分借貸完成，由于其主要是基于運(yùn)輸業(yè)不斷發(fā)展，可以通過(guò)購(gòu)置運(yùn)輸工具、運(yùn)輸設(shè)備等不斷擴(kuò)大規(guī)模。

三、煤礦企業(yè)發(fā)展存在的問(wèn)題

（一）煤礦企業(yè)規(guī)模較小，投融資難度較大 目前，我國(guó)煤礦企業(yè)除了少數(shù)幾個(gè)國(guó)有大型煤礦企業(yè)之外，剩余的均屬于規(guī)模較小的煤礦企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)的信貸發(fā)展趨勢(shì)卻是偏向于發(fā)展較快的城市和規(guī)模較大的企業(yè)，但是，我國(guó)中小煤礦企業(yè)的規(guī)模普遍偏小，經(jīng)營(yíng)管理理念落后，生產(chǎn)銷售方式不完善，無(wú)法完全滿足金融機(jī)構(gòu)的信貸要求和融資條件，導(dǎo)致了中小煤礦企業(yè)的融資問(wèn)題日益突出，而且，由于中小煤礦企業(yè)沒(méi)有上市，無(wú)法在資本市場(chǎng)完成融資。

（二）煤礦企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理結(jié)構(gòu)體系不完善 由于我國(guó)中小煤礦企業(yè)法人經(jīng)營(yíng)管理理念相對(duì)落后，相關(guān)制度也存在一定的弊端，生產(chǎn)規(guī)模較小，營(yíng)銷體系不夠健全，管理制度無(wú)法嚴(yán)格執(zhí)行，甚至在煤礦企業(yè)安全生產(chǎn)方面也不夠重視，導(dǎo)致很多突發(fā)事故出現(xiàn)。由此影響了金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小煤炭企業(yè)的資金支持力度，也使得企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增大。而且，由于中小煤礦企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)始終存在一定風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)信用意識(shí)不強(qiáng)，也導(dǎo)致了企業(yè)融資困難的持續(xù)增強(qiáng)。

（三）民間資金借貸導(dǎo)致煤炭企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增加 據(jù)相關(guān)調(diào)查研究表明，由于民間信貸資金不屬于金融體系范疇，國(guó)家金融監(jiān)管部門對(duì)于民間信貸資金的規(guī)范和指導(dǎo)相對(duì)薄弱，使得民間信貸資金進(jìn)入了不符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、不符合市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的中小煤礦企業(yè)中，使這部分民間信貸資金存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致煤礦產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。使國(guó)家出臺(tái)的信貸政策得不到有效落實(shí)，也給國(guó)家信貸資金宏觀調(diào)控帶來(lái)了不良影響，由此進(jìn)一步加大了煤礦行業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

四、煤礦企業(yè)融資提升策略

（一）行業(yè)資產(chǎn)重組，完成上市融資 由于煤礦行業(yè)屬于競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的行業(yè)，國(guó)家直接撥款投資的項(xiàng)目已經(jīng)逐漸減少。煤礦企業(yè)的資源儲(chǔ)備、新礦開(kāi)發(fā)和相關(guān)企業(yè)發(fā)展等都需要大量的資金支持。因此，推動(dòng)煤礦企業(yè)的不斷建設(shè)和發(fā)展需要通過(guò)資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)。煤礦企業(yè)資產(chǎn)重組不僅能夠提高煤礦企業(yè)的生產(chǎn)質(zhì)量，還可以實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，調(diào)整煤礦企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，如果部分煤礦企業(yè)沒(méi)有達(dá)到上市條件，還可以通過(guò)采取戰(zhàn)略投資的方式進(jìn)行資金籌集，不僅使得煤礦企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，還能夠進(jìn)一步提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平。由于煤礦產(chǎn)業(yè)受到了金融危機(jī)的深度影響，很多中小煤礦企業(yè)都面臨著經(jīng)營(yíng)困境，這就形成了煤礦行業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，調(diào)整資本機(jī)構(gòu)的良好時(shí)機(jī)。大型國(guó)有煤礦企業(yè)可以選擇一部分經(jīng)營(yíng)比較困難、資金收益較少的中小煤礦企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)，不僅可以有效提高煤礦企業(yè)負(fù)載率，優(yōu)化煤礦產(chǎn)業(yè)資本機(jī)構(gòu)，還能夠從多方面增強(qiáng)大型國(guó)有煤礦企業(yè)的綜合實(shí)力，對(duì)于大型國(guó)有煤礦企業(yè)在短期內(nèi)提高煤礦生產(chǎn)力、擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益等非常有利，也由此應(yīng)對(duì)了金融危機(jī)帶來(lái)的困難和問(wèn)題。

冀中能源集團(tuán)在“十二五”期間，擔(dān)負(fù)起“做大煤炭企業(yè)、振興發(fā)展制藥產(chǎn)業(yè)、培養(yǎng)壯大航空產(chǎn)業(yè)”的歷史責(zé)任，對(duì)循環(huán)發(fā)展、資源節(jié)約、安全進(jìn)步、環(huán)境保護(hù)等內(nèi)容做出了巨大的貢獻(xiàn)。同時(shí)，其在創(chuàng)新科技運(yùn)用、品牌帶動(dòng)、文化引領(lǐng)方面也下足了功夫，對(duì)重要的投資者起到了有效的吸引效果，在帶動(dòng)不同類型、不同項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)上有了全面的提升。

（二）加強(qiáng)煤礦企業(yè)項(xiàng)目融資 由于煤礦行業(yè)的資金投入普遍偏高，煤礦生產(chǎn)前期的礦井勘探、礦井通風(fēng)和礦井運(yùn)輸?shù)裙潭ㄙY金投入規(guī)模較大。目前，我國(guó)西部煤礦資源的開(kāi)采項(xiàng)目前期資金投入非常龐大，而其形成的附加產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，例如煤礦化工、煤礦建材和煤礦汽化等項(xiàng)目的資金投入更高，這些煤礦項(xiàng)目的前期資金成本投入過(guò)大，但是償還債務(wù)的項(xiàng)目資金卻相對(duì)缺乏，如果采取煤礦項(xiàng)目融資措施，能夠有效地解決債務(wù)償還等問(wèn)題。不但解決了煤礦項(xiàng)目前期的資金投入巨大的問(wèn)題，還能夠使煤礦勘探、煤礦開(kāi)發(fā)、礦井設(shè)計(jì)等都經(jīng)過(guò)專業(yè)技術(shù)人員的深入研究和精確計(jì)算，保證煤礦項(xiàng)目后期的經(jīng)濟(jì)效益得以實(shí)現(xiàn)，同時(shí)還能夠降低煤礦項(xiàng)目的建設(shè)資金成本，減少不必要設(shè)備投入，為煤礦項(xiàng)目融資開(kāi)辟新的途徑。煤礦項(xiàng)目的融資發(fā)放主要是依據(jù)煤礦項(xiàng)目本身的可行性和未來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益，并不僅僅依靠融資煤礦企業(yè)的資金信貸等級(jí)，而且，融資的貸款資金主要是給予煤礦項(xiàng)目的所屬實(shí)體企業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)了由煤礦企業(yè)承擔(dān)資金負(fù)債，減輕了實(shí)體企業(yè)無(wú)法進(jìn)行大量資金負(fù)債的問(wèn)題，從根本上提高了資金對(duì)外使用的能力。因此，煤礦項(xiàng)目融資需要結(jié)合煤礦企業(yè)的實(shí)際發(fā)展需求，以及企業(yè)自身融資和籌資的能力共同完成。

（三）發(fā)展煤礦企業(yè)融資租賃 通常情況下，煤礦行業(yè)的固定資產(chǎn)資金投入是相當(dāng)龐大的，而且需要用到大量的現(xiàn)金支付，由此造成了煤礦企業(yè)存在一定的資金風(fēng)險(xiǎn)，而且資金成本的補(bǔ)償也需要長(zhǎng)期完成。據(jù)調(diào)查顯示，對(duì)我國(guó)27已經(jīng)完成上市的煤礦企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，得出2010年煤礦企業(yè)平均固定資產(chǎn)投入的比例占到了煤礦企業(yè)總資產(chǎn)投入43.05%。由此，煤礦企業(yè)購(gòu)買固定資產(chǎn)就占用了企業(yè)大量的資金成本，從而束縛了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，然而，融資租賃不僅能夠解決煤礦企業(yè)固定資產(chǎn)投入過(guò)大的問(wèn)題，還能夠使得煤礦企業(yè)固定資產(chǎn)的占用比例進(jìn)一步降低，為煤礦企業(yè)增加更多的流動(dòng)資金成本，從而促使資金成本的周轉(zhuǎn)速度加快，有效地提高了煤礦企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。煤礦企業(yè)進(jìn)行融資租賃能夠?qū)崿F(xiàn)降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的，通過(guò)融資租賃的方式改善煤礦企業(yè)的整體資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)煤礦企業(yè)償還債務(wù)的能力，促進(jìn)了企業(yè)科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，最終擴(kuò)大了企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的整體規(guī)模。而且，煤礦企業(yè)采取融資租賃還能使企業(yè)在稅前進(jìn)行還債，也有效延緩了繳稅產(chǎn)生的資金時(shí)間價(jià)值。隨著煤礦價(jià)格的不斷攀升，目前大多數(shù)煤礦企業(yè)的現(xiàn)金流已經(jīng)完全能夠支付租金，符合煤礦企業(yè)融資租賃的基本條件，融資租賃還能夠使煤礦企業(yè)減少貿(mào)易交易，使用到技術(shù)先進(jìn)的煤礦設(shè)備，也不需要在短期內(nèi)籌措到大量在現(xiàn)金資本，從而解決煤礦企業(yè)采集設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備相對(duì)落后的問(wèn)題。

綜上所述，在新能源還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)作為國(guó)家供給主要資源之前，我國(guó)煤礦產(chǎn)品安全穩(wěn)定供應(yīng)還需要依靠煤礦企業(yè)的投融資活動(dòng)，通過(guò)不斷提升煤礦企業(yè)的投融資能力和策略，獲得更多的資金成本，加快煤礦企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。煤礦企業(yè)在現(xiàn)有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境下，應(yīng)該通過(guò)多種渠道進(jìn)行融資活動(dòng)，從而獲得更多的企業(yè)發(fā)展資金成本，突破煤炭企業(yè)現(xiàn)存的融資瓶頸，充分利用市場(chǎng)資源，不斷尋求新的投融資方式，推進(jìn)煤礦企業(yè)的可持續(xù)戰(zhàn)略發(fā)展。

［1］薛強(qiáng)、樊宏霞、陸改玲：《中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系研究》，《石河子大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué))》2012年第3期。

［2］潘煜雙：《中小企業(yè)集群融資與民間資本對(duì)接運(yùn)作模式研究——以浙江為例》，《嘉興學(xué)院學(xué)報(bào)》2012年第4期。

［3］王筱萍、張曉紅：《中小企業(yè)集群民間融資風(fēng)險(xiǎn)的傳染性》，《嘉興學(xué)院學(xué)報(bào)》2012年第4期。

［4］田學(xué)忠：《關(guān)于金融危機(jī)背景下外銷型中小企業(yè)轉(zhuǎn)型的思考》，《青島職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)》2012年第4期。