摘 要：在現(xiàn)代企業(yè)的融資活動中，利用債務籌集資金是最主要的方式之一，這是因為債務資金的利息起著稅前減稅的功能和發(fā)揮著財務杠桿的作用，而借助財務杠桿的作用對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的改善和市場價值的提升起著積極的推進作用。如何發(fā)揮財務杠桿作用，使企業(yè)能夠借助財務杠桿的力量彌補企業(yè)的資金缺乏的問題，以及借助財務杠桿的作用提高企業(yè)的收益。

關(guān)鍵詞：財務杠桿；應用；作用

一、杠桿及財務杠桿的作用

1.杠桿，也就是支撐點，一般理解為以較小的力量能夠移動較重物體的現(xiàn)象，這也是力矩之間的平衡原理最完美的結(jié)合。古希臘的物理學家阿基米德曾有過這樣的言論：給我一個支點，我將能夠撬動地球。這不單單是一種前提假設，也是對杠桿作用的肯定。在財務管理中也存在著類似的杠桿產(chǎn)生的效應，具體表現(xiàn)為：由于特定費用的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)的財務變量會以較大幅度變動。合理運用杠桿原理，有助于企業(yè)合理規(guī)避風險，提高資金營動效率。

2.財務杠桿，它做為杠桿效應中最主要的組成部分影響著企業(yè)的財務風險活動。尤其是企業(yè)的籌資決策與經(jīng)營收益，風險的評估與規(guī)避上都發(fā)揮著重要的作用。財務杠桿是基于固定財務費用的存在而導致的普通每股收益的變動率大于息稅前利潤的變動率的杠桿效應，因此被稱為作財務杠桿。

二、財務杠桿在企業(yè)經(jīng)營活動中的應用

1.在企業(yè)利用債務籌集資金過程中的應用。目前，企業(yè)在籌資上多數(shù)選擇利用債務性的資金來源，而債務性籌資與權(quán)益性融資相比，債務性籌資具有以下特點，籌集資金的成本比股權(quán)籌資成本低，并且不會引起投資者的控制權(quán)的分散。另外，債務籌資有著固定的籌資利息，當企業(yè)實現(xiàn)利潤時，這部分利息具有稅前扣除的效應，而減少企業(yè)的稅負，有利于股東權(quán)益的增長，發(fā)揮出財務杠桿的抵稅作用。但是，我們也應看到，債務性籌集也會有其局限性，一是籌資的風險較高，舉借債務，須定期還本付息，若在經(jīng)營不善情況不，會產(chǎn)生資不抵債的風險而陷入財務困境。二是籌資的數(shù)量有限，限制性條款比較多，不管理是長期借款的方式還是發(fā)行債券的方式，都存在著像定期報送報表，或者不得改變其籌資用途等限制性條款，以及在數(shù)量上還會存在一定的上限額度的規(guī)定。

2.在對企業(yè)編制的財務報表的分析評價過程中的應用。首先，是分析財務報表中的資產(chǎn)負債率這一重要的財務分析指標，通過報表中的所顯示的企業(yè)的總資產(chǎn)中債務資金的比例來衡量企業(yè)對債權(quán)人利益的保障程度，也是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理與否的直接反映。由于有了財務杠桿的作用，將財務報表的分析指標與財務杠桿系數(shù)相結(jié)合，分析評價出債權(quán)人的的利益真正保障程度以及資本結(jié)構(gòu)的合理性。其次，是充分考慮已獲利息的倍數(shù)與財務杠桿的關(guān)系。企業(yè)支付利息的能力重要的衡量指標是已獲利息倍數(shù)，一般來說這個倍數(shù)最大起說明債權(quán)人接收到的利息就越有保障，而大到多少也是有一定限度的，只有結(jié)合財務杠桿系數(shù)，才能找到這個限度，才能充分認識到償還利息的財務風險的程度。

三、財務杠桿在企業(yè)中的作用

1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。通過財務杠桿可以調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的比例關(guān)系，將權(quán)益資本與債務資本的比例配置成為最佳狀態(tài)，以應對不斷變化的市場環(huán)境來滿足自身的發(fā)展需求。首先優(yōu)化企業(yè)的債務結(jié)構(gòu)，在負債總額保持穩(wěn)定不變的前提下，通過調(diào)整債務之間的比例來調(diào)整資本內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，例如：長期借款與發(fā)行債券之間的比例分配。運用財務杠桿作用來選擇最佳的債務籌資的方式，從而實現(xiàn)財務杠桿真正的效益。其次，通過財務杠桿可以預測企業(yè)財務狀況，一個最佳的資本結(jié)構(gòu)，為正常的經(jīng)營活動起到保駕護航的作用，例如，過高的償債指標反映出企業(yè)的財務風險小，有較強的償債能力。而過高的償債能力指標也說明企業(yè)沒有充分發(fā)揮其盈利能力，其原由于財務杠桿沒有發(fā)揮出應有的效益。

2.合理運用財務杠桿才能有效地規(guī)避財務風險。

財務風險伴隨著微觀經(jīng)濟體經(jīng)營過程中的方方面面，在籌資活動中，財務杠桿的客觀存在，不僅會使收益擴大，也會導致導致經(jīng)濟體虧損的擴大，有著雙刃劍的作用，甚至會導致資金鏈斷裂而破產(chǎn)。財務杠桿，使息稅前利潤與稅后利潤，兩者中前者出現(xiàn)下降，后者下降速度更快，即財務風險被杠桿式成倍地增加。負債率越高，財務杠桿數(shù)值則越大，財務風險量化指標數(shù)值也會越高，但同時，如果一但能做到盈利，投資報酬率數(shù)值也越大。不同資本結(jié)構(gòu)下，財務杠桿與財務風險，測試尺度也是不同的。所以要科學設計資本結(jié)構(gòu)，適度負債，使收益能力能夠抵消財務杠桿導致的財務風險的負面影響，這也是對潛在的財務風險的一種補償。因此合理運用財務杠桿可以有效地規(guī)避財務風險。

3.促進籌資決策的科學制定。負債經(jīng)營方式已是當前多數(shù)企業(yè)采用的經(jīng)營策略。在企業(yè)的日常經(jīng)營中，舉債經(jīng)營已不是什么新鮮之事，通過財務杠桿作用能夠反映出資本結(jié)構(gòu)中負債比例的合理性，同時也為企業(yè)籌資決策中提供科學的、合理的依據(jù)。

參考文獻：

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[2]徐海濤.論經(jīng)營杠桿、財務杠桿、聯(lián)合杠桿的應用[J].經(jīng)濟師，2006.2.

作者簡介：駱麗鋒（1979.11- ），性別：男，民族：漢，籍貫：廣東省龍川縣，職務/職稱：中級會計師，學歷：本科，單位：廣東電網(wǎng)河源龍川供電局，研究方向：經(jīng)濟學