張大志

摘要：近年來，隨著全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，各種非正規(guī)金融市場(chǎng)也在世界范圍內(nèi)開始興起，受到社會(huì)各界人士的高度重視，其最為重要的一點(diǎn)體現(xiàn)在，非正規(guī)金融利率要率高于正規(guī)的金融利率。本篇文章主要從利率形成的原因以及對(duì)利率造成影響的因素的角度出發(fā)，分別從非正規(guī)金融市場(chǎng)和非體制管轄內(nèi)的金融市場(chǎng)兩個(gè)部分進(jìn)行考察，并將其以函數(shù)的方式加以對(duì)比，最終找出二者之間的關(guān)聯(lián)性。

關(guān)鍵詞：非正規(guī)金融；利率；信貸；形成因素

非正規(guī)金融市場(chǎng)廣泛存在與發(fā)展中國家，且在經(jīng)濟(jì)較落后的鄉(xiāng)村地區(qū)為主。當(dāng)然，其存在也是有一定的原因的，在農(nóng)村地區(qū)，非正規(guī)金融更適合一些中小企業(yè)。然而究竟非金融市場(chǎng)運(yùn)行的特征和機(jī)制的具體內(nèi)容是什么還有待于進(jìn)一步探究，非金融市場(chǎng)在未來將會(huì)呈現(xiàn)出何種發(fā)展趨勢(shì)都值得深入的思考，本文則對(duì)這一系列問題做出了詳細(xì)的分析與研究，重點(diǎn)從影響利率的因素入手，通過函數(shù)對(duì)比的手段，最終得出非正規(guī)利率略高于正規(guī)利率的結(jié)論。

一、文獻(xiàn)回顧及定義的解釋

關(guān)于非正規(guī)利率的問題，已經(jīng)有過無數(shù)的專家學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了深入的研究，相關(guān)的參考資料也比較豐富，關(guān)于非正規(guī)金融利率各大文獻(xiàn)中對(duì)其的解釋也有一定的不同，下面便是對(duì)文獻(xiàn)中關(guān)于金融利率的一個(gè)簡(jiǎn)要的回顧。

約瑟夫蒂格利茨和安德魯·溫斯共同提出了甄別機(jī)制與激勵(lì)機(jī)制的概念。激勵(lì)機(jī)制的支持者普遍認(rèn)為當(dāng)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的利率上升時(shí)，人們?nèi)耘f會(huì)增加對(duì)其的投入，該項(xiàng)目仍舊具有較強(qiáng)的吸引力，但同時(shí)這樣的現(xiàn)象也會(huì)使銀行獲取的回報(bào)逐漸減少，利率的上升會(huì)使得借款者與銀行所做的行為相悖。對(duì)于甄別機(jī)制，支持者則認(rèn)為利率的升高會(huì)使銀行所得到的報(bào)酬增多，借款人則需要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至還能發(fā)揮逆向選擇的作用，進(jìn)一步降低報(bào)酬的取得。

利率在某種程度上對(duì)資金的供給也會(huì)產(chǎn)生較大的影響，作為新結(jié)構(gòu)的主要研究者泰勒曾經(jīng)明確地提出，利率的上升只會(huì)導(dǎo)致資金的流動(dòng)，從非正規(guī)市場(chǎng)專項(xiàng)正規(guī)市場(chǎng)，而總的借款數(shù)額基本上是保持不變的，不會(huì)有明顯的增多或減少。

我國學(xué)者周添城和林志誠也對(duì)利率的問題做了科學(xué)的研究，經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在臺(tái)灣地區(qū)民間所使用的利率大致使銀行規(guī)定利率的兩倍，民間利率的變動(dòng)范圍大致在20%-30%，對(duì)應(yīng)的銀行所使用的利率則在5%和14%之間，可見非正規(guī)利率遠(yuǎn)高于正規(guī)銀行發(fā)布的利率指數(shù)。

另外，也有一部分學(xué)者對(duì)農(nóng)村地區(qū)的非正規(guī)金融利率做了全面的分析與考察，總結(jié)出影響其高低的主要因素，其中Wai（ 1957 ） 分別從供給面和需求面兩個(gè)角度闡述了其對(duì)利率變化的影響程度，供給面主要是指資金短缺、行業(yè)壟斷、抵押品不充分以及較高的壞賬等問題，需求面則是指農(nóng)民的較低的收入水平、較差的文化素質(zhì)以及借款的使用方向等問題。除此之外，一位叫做Long（1973）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，資金供給不足、較高的營業(yè)成本和過高的壞賬金額也是導(dǎo)致利率逐漸升高的重要因素；Bottomley（1975）則提出利息帶來的機(jī)會(huì)成本，風(fēng)險(xiǎn)投資取得的報(bào)酬，交易成本的補(bǔ)償以及壟斷經(jīng)營所獲取的利潤(rùn)是決定非正規(guī)利率變化的四個(gè)決定性因素；我國的學(xué)者江春（1998）認(rèn)為資金的供求關(guān)系，借貸雙方的遠(yuǎn)近關(guān)系，還款期限的長(zhǎng)短等因素都是造成利率變化的最主要因素；何田則從大的方向上分析了非正規(guī)利率受社會(huì)平均利率，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)條件以及國家出臺(tái)的相關(guān)文件的影響；張建軍（2002）提出非正規(guī)金融利率主要受到基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)加成定價(jià)法的影響，利率需要在官方指定的基礎(chǔ)上，綜合考慮外界的特殊因素，即借款的風(fēng)險(xiǎn)以及借款者通過正規(guī)金融機(jī)構(gòu)取得借款時(shí)所花費(fèi)的交易費(fèi)用的多少。

在對(duì)非正規(guī)金融利率做出全面、系統(tǒng)的闡述之前，首先要對(duì)這一概念進(jìn)行準(zhǔn)確界定。在該篇文章中所涉及的非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)區(qū)別于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)外的一切單位。正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)則是指由政府所批準(zhǔn)成立的，其是在政府的監(jiān)督和管控下經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)，例如：央行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司等。其所開展的各項(xiàng)金融活動(dòng)也都是正規(guī)的。這些金融活動(dòng)和行為都會(huì)受到相關(guān)法律條款等正規(guī)制度的保護(hù)和約束，從某種意義上也可以稱之為體制內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)。非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)也就是說體制外的金融機(jī)構(gòu)指的是某些雖然應(yīng)該由政府管制，但是其卻為了逃避管制，獲取更多的利益，而已經(jīng)擺脫政府管制范圍的金融機(jī)構(gòu)。分散的非正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的金融活動(dòng)也大多是在民間開展的，本身缺乏正式的制度色彩。體制外的金融體系與非正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)無法從本質(zhì)上加以區(qū)分，因此，該篇文章統(tǒng)一將二者均視為非正規(guī)的金融。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究者林毅夫認(rèn)為，民間利率高于正規(guī)利率是相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的大小而言的，信息雙方的不對(duì)稱關(guān)系，最終導(dǎo)致事前逆向選擇困難和事后存在的一定道德風(fēng)險(xiǎn)等問題出現(xiàn)，才是導(dǎo)致這一現(xiàn)象的根本原因。

非正規(guī)金融的表現(xiàn)形式主要有：民間的自由的借貸關(guān)系，社會(huì)上的各種借貸，（例如：我國溫州地區(qū)成立的“會(huì)”，“和會(huì)”等），各種形式的基金，私人錢莊等。在國外某些經(jīng)濟(jì)不是十分發(fā)達(dá)的地區(qū)，則主要體現(xiàn)在：資金的供給和需求雙方通過民間成立的一些金融機(jī)構(gòu)完成融資事項(xiàng)，而發(fā)達(dá)地區(qū)則進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資等股權(quán)性質(zhì)的融資。

二、關(guān)影響要素

（一）基本假設(shè)

作為信貸風(fēng)險(xiǎn)中性人員的借款方以及貸款方，對(duì)于整個(gè)信貸市場(chǎng)來講，二者是不同質(zhì)的。這是信貸契約主體的性質(zhì)。信貸主體的兩大主要類型如下所述：

第一，借款人類型，比如說任何一個(gè)借款人可以承擔(dān)的抵押或者擔(dān)保有差別，那么通常會(huì)有以下兩種可能性：一方面，有些人員可以負(fù)擔(dān)充足數(shù)量的抵押或者擔(dān)保，我們將其表示為D1；另一方面，剩下的人沒有辦法用自己的物品做出抵押并得到相應(yīng)的擔(dān)保，用字母D2來代替。

第二，貸款人類型。如果某金融交易有不同質(zhì)性質(zhì)的交易區(qū)間，也就是說我們可以簡(jiǎn)單地將貸款人分成兩類，其中一個(gè)是像銀行一樣的正規(guī)機(jī)構(gòu)和部門E；另一類是相對(duì)不是那么正規(guī)的金融部門F。人們經(jīng)由人際關(guān)系、地理位置等的有利優(yōu)勢(shì)充分地掌握借款人相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)狀況與擔(dān)保情況。

（二）對(duì)沒有組織和規(guī)劃的非正規(guī)金融市場(chǎng)的分散

有關(guān)機(jī)制下的零風(fēng)險(xiǎn)利率即把資金放到銀行或者購買下政府債券所得到的收益計(jì)算出的比率，它和某些沒有組織的非正規(guī)金融市場(chǎng)進(jìn)行比較，因借款方在此制度下能夠得到政府部門的有力擔(dān)保，所以違約風(fēng)險(xiǎn)為0。用P1來代表非正規(guī)金融市場(chǎng)因違規(guī)而遭到懲罰的概率，E的可能性大于F；然后，再用P2來代替非正規(guī)市場(chǎng)中的違約比率，則D2發(fā)生的可能性大過D1，同時(shí)P1，P2均大于零。假定“貸款處罰力度”這個(gè)百分比用a來表示，并且相關(guān)借款人員出現(xiàn)違約的狀況，這種狀況下所導(dǎo)致的出資者的“損失程度”假設(shè)為b，資金總數(shù)定為A，契約利率是r，那么如若拋除另外的交易費(fèi)用和成本的前提下，出借資金的人后一期的預(yù)期資本如下所示：

W=（1-P1）*（1-P2）*A*（1+r）-P1*a*A-P2*b*A

除此之外，假定此制度規(guī)范下，金融市場(chǎng)的零風(fēng)險(xiǎn)利率為r，同體制下金融市場(chǎng)里的違反規(guī)定的發(fā)生概率是0，基于此情況基礎(chǔ)上的出借資金者后期的預(yù)計(jì)資金如下：

W=A（1+r）（1-o）

由上述等式，我們可以得出在均衡條件下，金融市場(chǎng)與非金融市場(chǎng)資金貸出之后的下一期所預(yù)計(jì)的財(cái)產(chǎn)收入應(yīng)當(dāng)一樣。將以上兩個(gè)式子進(jìn)行聯(lián)立，能夠總結(jié)并得出對(duì)無組織的非正規(guī)金融市場(chǎng)的相關(guān)利率。與此同時(shí)，我們可總結(jié)出相關(guān)內(nèi)容的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵：在分散無組織的非正規(guī)金融市場(chǎng)體制下的借款與貸款利率同處罰力度等情況下的資金收益率呈正比關(guān)系，并且隨著懲罰力度程度等相關(guān)因素進(jìn)行正比例變動(dòng)。

（三）體制之外的非正規(guī)金融市場(chǎng)

和沒有組織規(guī)劃的非正規(guī)金融市場(chǎng)相比較，銀行等較為正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)和有關(guān)部門為防止宏觀管制造成的體制外市場(chǎng)，在進(jìn)行貸款的發(fā)放時(shí)，不可避免地會(huì)承擔(dān)一定的違約風(fēng)險(xiǎn)。如果將違約概率假定為0，體制下借款人違約的損失程度占借款總額的比重為k，則由此可以得出以下計(jì)算下一期預(yù)計(jì)財(cái)產(chǎn)收入的公式：

W=A（1+r）（1-o）-o*A*k

通過整理總結(jié)我們可以知道，體制外的非正規(guī)金融市場(chǎng)的相關(guān)利率。其具體的經(jīng)濟(jì)含義為：在銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)組織下的借貸利率同懲處力度等相關(guān)因素呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

結(jié)束語

通過上述分析，我們可以總結(jié)出以下結(jié)論：不管對(duì)于無組織的非正規(guī)金融市場(chǎng)，或者是不在體制范圍內(nèi)的非正規(guī)金融市場(chǎng)來說，借款貸款的利率和受懲罰的概率、違約比率、處罰程度等要素都與借款人違約所遭受的損失程度呈反比例關(guān)系。正規(guī)金融市場(chǎng)同非正規(guī)的相比，依舊保有競(jìng)爭(zhēng)力，利率的市場(chǎng)化能夠令對(duì)原有非正規(guī)金融客戶的出借費(fèi)用損失得到一定程度的補(bǔ)救?，F(xiàn)在國內(nèi)出臺(tái)和制定政策的人面臨的最大問題就是：怎樣目前不利于非正規(guī)金融事業(yè)前進(jìn)的規(guī)章制度，并探索和尋找新的方式和規(guī)范，對(duì)其加以引導(dǎo)。

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