馬毅鵬，喬根平

(水利部發(fā)展研究中心，北京 100038)

水利投融資平臺(tái)是吸引社會(huì)資本投入水利建設(shè)的有效手段［1-2］，為保障新時(shí)期大規(guī)模水利建設(shè)的順利開展提供了重要的資金支撐。近年來，由于自身存在的各種不足，特別是在中央監(jiān)管政策日益嚴(yán)格的環(huán)境下，水利投融資平臺(tái)存在的融資難、還款難、經(jīng)營(yíng)效益差等風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯。為促進(jìn)水利投融資平臺(tái)更好發(fā)展，為水利建設(shè)提供持續(xù)性的融資支持，有必要深入分析其風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及影響因素，并提出針對(duì)性的防控措施。

1 當(dāng)前我國(guó)水利投融資平臺(tái)存在的主要風(fēng)險(xiǎn)

水利投融資平臺(tái)的主要職能包括水利工程項(xiàng)目融資、投資、建設(shè)和水利資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)管理等方面，任何一個(gè)方面出現(xiàn)問題都會(huì)造成水利投融資平臺(tái)運(yùn)行不暢，嚴(yán)重的話甚至造成對(duì)整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的威脅。

1.1 融資問題

這是水利投融資平臺(tái)的核心風(fēng)險(xiǎn)，水利投融資平臺(tái)最重要的職能就是為水利建設(shè)融資，如果融資任務(wù)無法完成或者融資成本過高，將直接決定平臺(tái)存在的必要性和可行性。

1.2 還款問題

一般平臺(tái)的融資規(guī)模都比較大，其中銀行貸款占較大比重，如果無法按時(shí)足額償還債務(wù)，將給平臺(tái)自身和地方政府的信用帶來沉重打擊，甚至危及平臺(tái)的生存。

1.3 投資項(xiàng)目效益問題

這里說的效益既包括經(jīng)濟(jì)效益也包括社會(huì)效益，如果水利投融資平臺(tái)所投資的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益過差，將直接導(dǎo)致平臺(tái)的虧損直至破產(chǎn);如果平臺(tái)所投資的公益性項(xiàng)目社會(huì)效益過差，無法發(fā)揮應(yīng)有的公共服務(wù)作用，也將令平臺(tái)失去存在的價(jià)值。

2 當(dāng)前水利投融資平臺(tái)主要風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析

影響水利投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)狀況的因素是多方面的。首先，水利投融資平臺(tái)作為一個(gè)市場(chǎng)主體，其風(fēng)險(xiǎn)狀況必將受到各種市場(chǎng)因素的影響，同時(shí)，水利投融資平臺(tái)作為一個(gè)主要承擔(dān)水利建設(shè)融資職能的主體，受各類相關(guān)政策以及地方財(cái)政狀況影響也很大。

2.1 內(nèi)部因素

2.1.1 融資渠道較為單一

目前來看，水利投融資平臺(tái)最主要的融資渠道是銀行貸款，融資渠道較為單一。筆者選取部分水利投融資平臺(tái)為例進(jìn)行分析(表1)，可以看出，除了江西水投，其他水利投融資平臺(tái)對(duì)銀行貸款的依賴程度均較高，都在90%以上。這種融資結(jié)構(gòu)下，一旦銀行收緊信貸，平臺(tái)的融資能力將受到極大沖擊，因此融資渠道過于單一是造成融資難的主要因素之一。

2.1.2 平臺(tái)還款能力有限

水利投融資平臺(tái)的還款來源主要有兩條途徑，即:地方財(cái)政和自身經(jīng)營(yíng)收入。這兩方面的還款來源存在較大的不確定性，是造成平臺(tái)還款難的主要原因。

表1 部分水投公司融資渠道情況

a.平臺(tái)的整體收入水平較低。水利投融資平臺(tái)承擔(dān)的主要是公益性較強(qiáng)的水利工程項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，收益水平低，盈利能力弱，單靠項(xiàng)目自身經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流難以滿足償還貸款的需要。如山西水投在2009—2012年連續(xù)4年間，扣除營(yíng)業(yè)外收入(主要為財(cái)政還貸資金)之后，其凈利潤(rùn)均為負(fù)，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。

b.財(cái)政支持力度保障不足。由于水利投融資平臺(tái)承擔(dān)的項(xiàng)目大多公益性較強(qiáng)，因此在承擔(dān)項(xiàng)目時(shí)往往已經(jīng)明確由財(cái)政負(fù)擔(dān)的還貸資金數(shù)額，給平臺(tái)的還款增加了一定的保險(xiǎn)，但應(yīng)當(dāng)看到這種財(cái)政支持的保障程度并不高。①這種合作關(guān)系缺乏法律依據(jù)，我國(guó)《預(yù)算法》規(guī)定地方政府不得負(fù)債，因此由地方政府“還款承諾書”或其他政府文件寫明的還款責(zé)任就涉嫌將平臺(tái)債務(wù)轉(zhuǎn)移到了地方財(cái)政，進(jìn)而違反了《預(yù)算法》;②《公司法》規(guī)定了投資人只在出資范圍內(nèi)對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，地方政府僅是水利投融資平臺(tái)的唯一出資人而已，試圖將平臺(tái)債務(wù)完全依靠財(cái)政償還也是沒有法律依據(jù)的;③地方財(cái)政收入的波動(dòng)以及政府對(duì)平臺(tái)扶持力度的變化(如政府換屆等)也將對(duì)平臺(tái)債務(wù)的償還帶來風(fēng)險(xiǎn)，而且，大型水利項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，所需長(zhǎng)期貸款多，使水利投融資平臺(tái)更易受政府換屆和財(cái)政收入波動(dòng)影響。

2.1.3 平臺(tái)融資擔(dān)保不暢

目前，水利投融資平臺(tái)常用的融資擔(dān)保方式主要有兩種，一種是信用擔(dān)保，依靠政府或自身信用進(jìn)行融資;第二種是利用自身資產(chǎn)或收益權(quán)做抵質(zhì)押擔(dān)保物進(jìn)行融資。如果平臺(tái)融資擔(dān)保不實(shí)或者無法提供有效擔(dān)保物，將會(huì)極大地增加融資難度。

a.政府出具的“擔(dān)保函”或者“還款承諾書”不具備擔(dān)保效力［3-4］。2010年《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》(國(guó)發(fā)［2010］19號(hào))明確了地方政府不得以任何形式為融資平臺(tái)融資提供擔(dān)保，因此“擔(dān)保函”或者“還款承諾書”這類政府文件不得作為銀行發(fā)放貸款的擔(dān)保憑證。

b.僅僅依靠所謂的“政府信用”無法取信商業(yè)銀行。如前文所述，依據(jù)我國(guó)《公司法》，地方政府作為水利投融資平臺(tái)的出資人，僅以出資額承擔(dān)有限責(zé)任，因此單純依靠所謂的“政府信用”進(jìn)行擔(dān)保往往難以滿足商業(yè)銀行發(fā)放貸款時(shí)的擔(dān)保要求。

c.水利投融資平臺(tái)旗下很多資產(chǎn)無法作為有效擔(dān)保物。由于水利投融資平臺(tái)大量資產(chǎn)具有較強(qiáng)公益性，缺乏變現(xiàn)能力，盡管其資產(chǎn)規(guī)模很大，但銀行放貸時(shí)一般不認(rèn)可此類資產(chǎn)的擔(dān)保能力或只認(rèn)可部分變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)，為平臺(tái)融資帶來很大挑戰(zhàn)。

2.1.4 投資項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)狀況尚需進(jìn)一步改善

一是建設(shè)期間的問題。水利工程施工周期一般較長(zhǎng)，即使在前期工作很深入、完善的情況下，后期施工過程中仍可能出現(xiàn)各類突發(fā)狀況，如異常地質(zhì)情況、自然災(zāi)害、移民等問題，都會(huì)給后期建設(shè)工作及能否按時(shí)完工帶來較大風(fēng)險(xiǎn)，最終將影響工程項(xiàng)目效益的發(fā)揮。二是運(yùn)營(yíng)期間的問題。從經(jīng)驗(yàn)來看，除了水電、部分供水工程外，大部分水利工程的經(jīng)營(yíng)效益較差，盈利能力較弱，水價(jià)、實(shí)際用水量和工程的維護(hù)等受到諸多因素影響，工程運(yùn)營(yíng)效果總體不理想，將會(huì)對(duì)項(xiàng)目的盈利乃至平臺(tái)的收入和還款帶來壓力。

2.1.5 平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)管理能力不高

平臺(tái)公司的經(jīng)營(yíng)管理能力直接影響企業(yè)的運(yùn)作效率、經(jīng)營(yíng)效益和融資能力，有效的經(jīng)營(yíng)管理能夠全面降低平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)。

a.沒有建立現(xiàn)代的公司治理結(jié)構(gòu)。水利投融資平臺(tái)公司成立之時(shí)一般是由原有幾家相關(guān)公司合并形成，平臺(tái)公司與下屬子公司往往只是名義上的合并，缺乏在業(yè)務(wù)和資金上的整合。

b.缺乏市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)理念。很多水利投融資平臺(tái)行政色彩濃厚，在項(xiàng)目選擇上一般直接聽命于地方政府［5］，沒有建立明確的公司發(fā)展戰(zhàn)略，旗下經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)也沒有按照市場(chǎng)化的方式合理運(yùn)作。

c.財(cái)務(wù)收益－還款期匹配控制能力較弱。很多水利項(xiàng)目建成后還需配套工程的建成才能發(fā)揮效益，比如水庫工程，工程建設(shè)完成后還需建設(shè)相應(yīng)的取水、輸水渠道等工程，才能開始發(fā)揮效益，而這些工程一般是另行建設(shè)或者由用水單位自行建設(shè)，這就導(dǎo)致水庫工程存在嚴(yán)重的運(yùn)營(yíng)滯后性。在工程完工與實(shí)際產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的“過渡期”，基本無可靠收入，而這一時(shí)期已進(jìn)入貸款還款期，給平臺(tái)還貸帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。

d.缺乏有效的債務(wù)約束機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管控措施。雖然水利投融資平臺(tái)的核心職能就是為水利項(xiàng)目融資，但是債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，超出平臺(tái)的負(fù)債限度，會(huì)導(dǎo)致公司發(fā)展的不可持續(xù)，因此必須建立健全債務(wù)約束機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管控措施。但是目前大多數(shù)水利投融資平臺(tái)均缺乏這方面的制度。

2.2 外部因素

2.2.1 政府出臺(tái)了多項(xiàng)規(guī)制措施

規(guī)制的一般含義是指根據(jù)一定的規(guī)則對(duì)構(gòu)成特定社會(huì)的個(gè)人和經(jīng)濟(jì)主體的活動(dòng)進(jìn)行限制的行為。政府的規(guī)制是對(duì)規(guī)制對(duì)象的一種規(guī)范和約束，從短期看具有一定的控制、監(jiān)督、約束的“消極”效果，但長(zhǎng)期會(huì)起到促進(jìn)對(duì)象健康發(fā)展的積極作用。2010年以來，國(guó)務(wù)院及相關(guān)部委為規(guī)范地方融資平臺(tái)發(fā)展出臺(tái)了一系列規(guī)范性文件，構(gòu)成了影響水利投融資平臺(tái)發(fā)展的主要規(guī)制因素(表2)。

表2 國(guó)務(wù)院及相關(guān)部委出臺(tái)的有關(guān)政策文件

a.對(duì)融資平臺(tái)未來發(fā)展方向的規(guī)制。按照國(guó)發(fā)〔2010〕19號(hào)文件的要求，地方政府融資平臺(tái)要向商業(yè)化運(yùn)作、市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)方向發(fā)展，發(fā)展目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營(yíng)、經(jīng)營(yíng)收益對(duì)平臺(tái)債務(wù)的全覆蓋。目前大部分的水利投融資平臺(tái)無法達(dá)到這一要求。

b.對(duì)融資平臺(tái)向銀行貸款的規(guī)制。銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的系列政策從信用狀況、負(fù)債水平、擔(dān)保措施、貸款投向、貸款審查、貸后管理等眾多方面對(duì)平臺(tái)貸款作出了限制性規(guī)定，提出了明顯高于市場(chǎng)平均水平的要求。這對(duì)主要依賴銀行貸款這一融資渠道的水利投融資平臺(tái)帶來了顯著影響。

c.對(duì)融資平臺(tái)債券發(fā)行的規(guī)制。財(cái)預(yù)〔2012〕463號(hào)文件明確規(guī)定，“對(duì)于融資平臺(tái)因承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)需要財(cái)政性資金償還的債務(wù)，不得向非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人借款，不得通過金融機(jī)構(gòu)中的財(cái)務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險(xiǎn)公司等直接或間接融資”。而水利投融資平臺(tái)的主要任務(wù)就是投資公益性項(xiàng)目，其融資渠道明顯受限。

d.對(duì)地方政府與融資平臺(tái)之間關(guān)系的規(guī)制。一方面是各類公益性資產(chǎn)不得作為資本金注入平臺(tái)，另一方面是除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府及其所屬部門、機(jī)構(gòu)和主要依靠財(cái)政撥款的經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位，均不得以任何直接、間接形式為平臺(tái)融資提供擔(dān)保。這就極大地限制了公益性資產(chǎn)規(guī)模較大的水利項(xiàng)目作為資本金注入水利投融資平臺(tái)，降低了平臺(tái)的規(guī)模和融資能力。

2.2.2 平臺(tái)所處地區(qū)的經(jīng)濟(jì)條件各異

a.經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件。經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r與政府財(cái)政收入狀況直接相關(guān)，經(jīng)濟(jì)的繁榮一般對(duì)應(yīng)著政府財(cái)政收入的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)下滑帶來的則是政府財(cái)政收入的降低，而地方政府財(cái)政收入的變化將直接影響水利投融資平臺(tái)的還款能力。

b.經(jīng)濟(jì)政策狀況。包括財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等能夠直接作用在經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)上的政策，比如積極的財(cái)政政策會(huì)拉動(dòng)社會(huì)投資水平的提高，特別是對(duì)于水利這種對(duì)財(cái)政投入依賴較強(qiáng)的行業(yè)。產(chǎn)業(yè)扶持政策則可以直接影響行業(yè)的發(fā)展形勢(shì)，比如2011年中央一號(hào)文件出臺(tái)以后水利的快速發(fā)展。而貨幣政策能夠直接影響金融市場(chǎng)內(nèi)的資金充足情況和融資成本，對(duì)平臺(tái)融資具有十分重要的影響，比如從緊的貨幣政策會(huì)造成市場(chǎng)上資金緊張、融資成本升高，平臺(tái)的融資難度也會(huì)相應(yīng)升高。

c.供水及水務(wù)市場(chǎng)價(jià)格。長(zhǎng)期以來，我國(guó)原水供水價(jià)格過低，無法真實(shí)反映供水成本，更無法保證利潤(rùn)。水務(wù)市場(chǎng)上終端水價(jià)也并非由市場(chǎng)決定，而是在核算成本后由政府價(jià)格主管部門制定，這種情況往往會(huì)造成最終實(shí)際收取的各種水費(fèi)與項(xiàng)目設(shè)計(jì)時(shí)存在差異，給項(xiàng)目盈利甚至是收回成本帶來風(fēng)險(xiǎn)。

d.地方財(cái)政狀況。地方財(cái)政是各類融資平臺(tái)主要的還款資金來源，對(duì)這一資金來源各類融資平臺(tái)之間存在著某種意義上的競(jìng)爭(zhēng)，因此當(dāng)?shù)胤截?cái)政收入持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)，對(duì)平臺(tái)的支持力度相對(duì)更高，水利投融資平臺(tái)也更易獲得充分的支持，而一旦地方財(cái)政收入增速嚴(yán)重下滑甚至收入下降，水利投融資平臺(tái)必將受到嚴(yán)重沖擊。

e.地方債務(wù)及信用狀況。地方政府的負(fù)債水平和負(fù)債結(jié)構(gòu)直接決定了其信用風(fēng)險(xiǎn)的大小，進(jìn)而直接關(guān)系到水利投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)水平。受法律限制，我國(guó)地方政府不能直接舉債，因此大多數(shù)地方政府的顯性直接債務(wù)并不重，但是隱性和或有負(fù)債則是地方債務(wù)的主要組成部分，這進(jìn)一步加大了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)難度，對(duì)合理評(píng)價(jià)水利投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)狀況也帶來了難度。

2.2.3 外部環(huán)境仍存在較多不利因素

a.社會(huì)輿論因素。隨著政府、各類金融機(jī)構(gòu)以及輿論對(duì)地方政府債務(wù)問題的關(guān)注程度越來越高(見表3)，融資平臺(tái)債務(wù)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)也得到越來越多的研究，有關(guān)監(jiān)管政策不斷強(qiáng)化對(duì)融資平臺(tái)融資的規(guī)范，融資難度必將增大。一般情況下，風(fēng)險(xiǎn)越高資金要求的回報(bào)也越高，融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的日益凸顯也促使各類金融機(jī)構(gòu)向平臺(tái)提供資金時(shí)相應(yīng)地要求更高的收益，造成平臺(tái)融資成本的升高。

表3 社會(huì)各屆對(duì)地方政府債務(wù)的關(guān)注

b.地方思想觀念。我國(guó)地域廣闊，不同地區(qū)之間思想觀念差異較大，比如在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式上，有的地區(qū)偏好開放式發(fā)展，有的地區(qū)偏好自我保護(hù)。對(duì)待水利投融資平臺(tái)所屬部門這個(gè)問題上，就有兩種不同的觀點(diǎn)，按照《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》的有關(guān)規(guī)定，國(guó)資委屬于企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，水利投融資平臺(tái)作為一類國(guó)有企業(yè)，將其劃歸國(guó)資委管理屬于依法管理，但是部分地區(qū)的水利部門會(huì)認(rèn)為在將旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入平臺(tái)后又將平臺(tái)劃轉(zhuǎn)到國(guó)資部門，似乎等同于水利資產(chǎn)流失，對(duì)自己的部門利益不利，于是減少對(duì)平臺(tái)的支持，然而這樣會(huì)造成一種雙輸?shù)木置妗脚_(tái)少了很多扶持，地方水利建設(shè)少了很多融資。實(shí)際上不管平臺(tái)劃轉(zhuǎn)到什么部門名下管理，其主要業(yè)務(wù)也是為水利工程融資，為水利建設(shè)出力，政府各部門之間應(yīng)共同努力促進(jìn)其更好發(fā)展。

c.地方治理環(huán)境。地方政府審批和行政管理程序、司法環(huán)境、執(zhí)行能力等方面構(gòu)成了地方制度和治理環(huán)境，這些是制約平臺(tái)發(fā)展的軟環(huán)境，直接關(guān)系到平臺(tái)公司的經(jīng)營(yíng)狀況，進(jìn)而會(huì)影響到平臺(tái)的經(jīng)濟(jì)效益。如供水工程修建完成后，如果政府不能按照規(guī)劃將原來用地下水的用水戶轉(zhuǎn)化為新建供水工程用水戶，必將極大地影響新建項(xiàng)目的收益。

d.地方政府扶持力度。主要包括資本金的注入情況、平臺(tái)公益類貸款還款來源保障程度、稅費(fèi)減免等優(yōu)惠政策的推出和執(zhí)行情況。比如部分地方政府會(huì)將水庫、灌區(qū)等公益性資產(chǎn)注入到水利投融資平臺(tái)，這些水利設(shè)施日常的維修養(yǎng)護(hù)需要大量的投入，長(zhǎng)期以來水利工程“重建輕管”的弊病導(dǎo)致政府維養(yǎng)經(jīng)費(fèi)投入不足，令這些資產(chǎn)成了平臺(tái)的“負(fù)擔(dān)”。

3 加強(qiáng)水利投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防控的主要對(duì)策

針對(duì)水利投融資平臺(tái)發(fā)展過程中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及其影響因素，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步理順政府、平臺(tái)和金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系，形成政府扶持、平臺(tái)高效、金融配合的良性局面，促進(jìn)水利投融資平臺(tái)持續(xù)為水利建設(shè)提供融資支持。

3.1 建立完善的政府與水利投融資平臺(tái)之間的契約關(guān)系

水利投融資平臺(tái)是一種比較特殊的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，一般情況下地方國(guó)資委或者水利部門是其唯一股東，水利投融資平臺(tái)按照地方水利建設(shè)需要進(jìn)行融資并投資建設(shè)水利工程，其融資債務(wù)往往依賴地方財(cái)政來償還，但是水利投融資平臺(tái)與地方政府之間并未建立起完善的契約關(guān)系，這給地方財(cái)政以及水利投融資平臺(tái)都帶來了一定風(fēng)險(xiǎn)。建立完善的政府與水利投融資平臺(tái)之間的契約關(guān)系就是要在政策規(guī)定框架內(nèi)，合理明確雙方責(zé)任，建立法律意義上的契約關(guān)系。

3.1.1 明確政府和平臺(tái)的相應(yīng)職責(zé)

對(duì)于政府而言，其職責(zé)就是落實(shí)平臺(tái)公司的注冊(cè)資本，提高注入平臺(tái)公司的資產(chǎn)質(zhì)量，明確平臺(tái)公司承擔(dān)水利建設(shè)項(xiàng)目的收益權(quán)，建立良好的市場(chǎng)環(huán)境保證項(xiàng)目正常運(yùn)營(yíng)，同時(shí)監(jiān)督平臺(tái)承擔(dān)項(xiàng)目的工程質(zhì)量，并有效地防范平臺(tái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化。

水利投融資平臺(tái)的主要職責(zé)是完成所承擔(dān)水利項(xiàng)目的融資、投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理等任務(wù)，同時(shí)促使政府定期給付建設(shè)資金，積極開拓經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)公司現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

3.1.2 明確平臺(tái)承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)資金的給付方式

政府應(yīng)將要支付給水利投融資平臺(tái)的相關(guān)資金納入年度財(cái)政預(yù)算安排。對(duì)于無收益的公益性項(xiàng)目，政府可以通過購(gòu)買服務(wù)的方式向平臺(tái)支付費(fèi)用，也可以定期或不定期回購(gòu)已建成或在建的項(xiàng)目。對(duì)于有一定收益能力的公益性項(xiàng)目如供水工程等，可在財(cái)政付款之外再通過特許經(jīng)營(yíng)的方式予以補(bǔ)償。

3.1.3 隔離平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)與政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)

嚴(yán)格遵守國(guó)家有關(guān)政策規(guī)定，政府或財(cái)政不為平臺(tái)融資提供任何形式的擔(dān)保，平臺(tái)公司以自身資產(chǎn)和信譽(yù)向銀行或市場(chǎng)進(jìn)行融資，杜絕平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)向財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化，在降低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高平臺(tái)自身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

3.2 開展多元化融資

針對(duì)平臺(tái)過于單一依賴銀行貸款的缺點(diǎn)，一方面要繼續(xù)著手做好銀行貸款各類相關(guān)工作，做實(shí)各類抵質(zhì)押擔(dān)保，明確貸款還款來源，嚴(yán)格遵守各項(xiàng)政策規(guī)定，另一方面要注重開拓新的融資方式，擴(kuò)大直接融資的規(guī)模。

a.債券融資。包括發(fā)行企業(yè)債券、公司債券、私募債券、中(短)期票據(jù)等方式，直接向投資人進(jìn)行融資。

b.資產(chǎn)證券化和信托融資。資產(chǎn)證券化的本質(zhì)是將缺乏流動(dòng)性、但具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)，通過在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券的方式予以出售來獲取資金，以最大化提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。平臺(tái)公司也可將旗下資產(chǎn)、資本金或未來收益權(quán)通過信托產(chǎn)品的方式向市場(chǎng)直接融資。

c.項(xiàng)目融資。對(duì)于具有一定盈利性的項(xiàng)目，可以廣泛運(yùn)用 BT、BOT、TOT、PFI、PPP 等項(xiàng)目融資方式進(jìn)行融資，直接對(duì)項(xiàng)目提供資金支持。

d.股權(quán)融資。通過引入戰(zhàn)略投資人或者向證券市場(chǎng)發(fā)行股票的方式，可以獲得大規(guī)模、長(zhǎng)時(shí)間的資金支持，無需償還本金和支付利息，具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性的融資優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)，對(duì)于健全公司治理結(jié)構(gòu)、提升公司管理水平具有一定促進(jìn)作用。

3.3 開拓經(jīng)營(yíng)性領(lǐng)域，充實(shí)現(xiàn)金流

給予水利投融資平臺(tái)資質(zhì)和項(xiàng)目?jī)A斜，扶持水利投融資平臺(tái)開拓水利“上下游、左右岸”的各類收益性領(lǐng)域，如水資源論證、水土保持方案等涉水前期工作、水利工程設(shè)計(jì)、建設(shè)、監(jiān)理等環(huán)節(jié)，也可以圍繞水利工程深入挖掘相關(guān)經(jīng)營(yíng)性領(lǐng)域，如水電、城市水務(wù)、旅游、養(yǎng)殖、采沙等。此外，水利作為公益性較強(qiáng)的一個(gè)行業(yè)，具有很強(qiáng)的正外部性，對(duì)于帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有一定的推動(dòng)作用，特別是能直接帶動(dòng)某些經(jīng)營(yíng)性行業(yè)的發(fā)展。如果能將水利投融資平臺(tái)承擔(dān)的水利項(xiàng)目建設(shè)與這些從水利建設(shè)中直接受益的領(lǐng)域結(jié)合起來，必將有力地吸引社會(huì)資金投入水利項(xiàng)目。

3.4 健全風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

a.建立平臺(tái)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。明確風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)，合理評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)狀況并及時(shí)進(jìn)行預(yù)警。公司領(lǐng)導(dǎo)層要高度重視風(fēng)險(xiǎn)，樹立牢固的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，合理評(píng)判公司融資能力和還款能力，在能力范圍內(nèi)開展相關(guān)融資業(yè)務(wù)。

b.平臺(tái)公司要加強(qiáng)對(duì)政策和市場(chǎng)的研究判斷。認(rèn)真研究國(guó)家相關(guān)政策、資本市場(chǎng)的整體情況和宏觀經(jīng)濟(jì)政策，從整體資本市場(chǎng)運(yùn)行狀況、發(fā)育程度和宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)分析，確定平臺(tái)融資應(yīng)該采取的方式和融資工具組合，合理地確定融資成本。同時(shí)，平臺(tái)公司還要研究當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和財(cái)政收入情況，這直接關(guān)系到公司的現(xiàn)金流，當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)環(huán)境也影響平臺(tái)公司的盈利能力。

c.政府加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和考核。水利投融資平臺(tái)作為一種重要的融資平臺(tái)，不僅對(duì)于地方水利建設(shè)具有重要的支撐作用，其風(fēng)險(xiǎn)控制水平對(duì)于維護(hù)地方政府信用也具有重要意義，因此政府應(yīng)協(xié)助平臺(tái)公司建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，并加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和考核，避免平臺(tái)出現(xiàn)過度融資和違規(guī)融資的情況，堅(jiān)決杜絕平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)向財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。

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