文 張揚

（作者系新新貸創(chuàng)始人）

中國互聯(lián)網(wǎng)金融能否領(lǐng)先于全球，P2P能否健康有序地發(fā)展，關(guān)鍵看監(jiān)管能否創(chuàng)新。

互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險與監(jiān)管一直是媒體和公眾熱衷的話題，P2P網(wǎng)貸去年爆發(fā)過一輪倒閉潮，2013年初至今，短短一年間已經(jīng)有超過100家網(wǎng)貸公司出現(xiàn)各式各樣的風(fēng)險事件，即使P2P行業(yè)的龍頭企業(yè)也被爆出資金卷入房地產(chǎn)，可能導(dǎo)致連鎖反應(yīng)，且不論這一事件是否真與P2P業(yè)務(wù)有關(guān)，但是P2P網(wǎng)貸行業(yè)暴露出來的風(fēng)險毋庸置疑，也一直讓我們這些從業(yè)者反思。

P2P被監(jiān)管是既是大勢所趨，亦是人心所向。一直以來，P2P平臺頭上一直被緊緊扣上“無準(zhǔn)入門檻、無行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無監(jiān)管機構(gòu)”的三“無”帽子。P2P監(jiān)管有多難？打個比方老說，現(xiàn)在的P2P行業(yè)就像一個超大的自修教室，沒有老師管，教師中自然有搗亂的，有胡鬧的，也有想認真學(xué)習(xí)的，甚至說還有各種學(xué)生準(zhǔn)備進入這個教室，但是因為環(huán)境太吵雜，免不了劣幣驅(qū)逐良幣，想認真學(xué)習(xí)的也專心不了，想規(guī)范發(fā)展的也會收到各種事件的影響。所以，作為P2P企業(yè)的我們求監(jiān)管，希望能有一個安靜整潔的發(fā)展環(huán)境。

監(jiān)管創(chuàng)新是關(guān)鍵

P2P被監(jiān)管，不僅是輿論界的要求，也是P2P業(yè)內(nèi)的希望，業(yè)內(nèi)主流P2P公司都曾在公開場合表示希望被監(jiān)管。對“求監(jiān)管”的呼聲也一浪高過一浪。隨著風(fēng)險事件不斷升級，P2P會不會被一刀切？又會由哪一監(jiān)管部門負責(zé)監(jiān)管？是否會采用發(fā)牌照的形式做監(jiān)管？監(jiān)管又能否有效解決P2P行業(yè)現(xiàn)在的問題？

首先，P2P被“一刀切“的可能性并不大，因為P2P本質(zhì)上是民間借貸的一種進化形式，民間借貸是受法律保護的。從市場的角度來說，2008年金融風(fēng)暴以來，國內(nèi)投融資需求被嚴(yán)重壓抑，2009年第一季度，僅浙江一省倒閉的小微企業(yè)就有9萬家，在這種時代背景下，小微企業(yè)的融資就存在龐大的市場，這也是為什么從10年至今P2P行業(yè)呈爆發(fā)式增長的原因。另一方面，中國的銀行占據(jù)了86%的國內(nèi)金融資源，但是在歐美日韓等發(fā)達國家，這一比例基本在50%左右，因為銀行業(yè)對金融資源形成壟斷，系統(tǒng)性風(fēng)險集中在銀行體系內(nèi)，致使貨幣效率低下，央行也只能一次次地超發(fā)貨幣。如果中國能真正運用好以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融工具，就能把資金導(dǎo)入到真正有需求的小微企業(yè)領(lǐng)域，促進實體經(jīng)濟發(fā)展，表面上看是在對銀行做有效補充，深層次看其實是我們金融體系的重要拼圖，未來有可能替銀行業(yè)承擔(dān)部分零售業(yè)務(wù)的風(fēng)險，把部分金融風(fēng)險從銀行體系剝離并通過分散的方式加以消化。

社會投融資需求自金融風(fēng)暴以后被嚴(yán)重壓抑，在這種背景下，必然產(chǎn)生新生事物滿足市場的需求，P2P就是這樣一種事物。所以即使把P2P一刀切，只要市場需求存在，必然出現(xiàn)其他形式的投融資方式，市場需求不會被切斷。一些P2P公司的合規(guī)性雖然存在爭議，但是一刀切的結(jié)果并不能解決問題，只會讓大量P2P公司從線上發(fā)展為線下，甚至演變?yōu)榈叵洛X莊，這對監(jiān)管來說更為不利。

P2P的監(jiān)管可以說是世界性難題。從目前國外的監(jiān)管經(jīng)驗來看，美國證監(jiān)會SEC把P2P視為有價證券的發(fā)行平臺，以lending club為例，在具體的流程上，先由webbank把資金放給lending club的借款人，lending club的再為webbank的這筆放款做資產(chǎn)證券化。P2P本質(zhì)是一種金融脫媒的產(chǎn)物，借款人和投資者是直接交易，但是因為監(jiān)管強勢介入，美國包括lending club在內(nèi)的公司已經(jīng)不再是P2P的平臺，另一方面在lending club與webbank的合作中，如果lending club從webbank購買了有價證券，再轉(zhuǎn)讓給投資者，lending club無形中承擔(dān)了流動性風(fēng)險，而P2P對比銀行最大的優(yōu)勢就是不承擔(dān)流動性風(fēng)險。而歐洲國家對P2P的監(jiān)管更嚴(yán)格，需持有銀行牌照，方可經(jīng)營。

對比國外，美國的資產(chǎn)證券化模式在中國并不可行，銀監(jiān)會早在2011年就下發(fā)了《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險提示的通知》，銀行不會介入P2P的交易環(huán)節(jié)中，歐洲對P2P的要求更不可能在國內(nèi)落地，目前民營銀行的牌照尚在試水中，未來部分P2P公司或有可能向此方向轉(zhuǎn)型，但眼下還看不到這樣的趨勢。中國互聯(lián)網(wǎng)金融能否領(lǐng)先于全球，P2P能否健康有序地發(fā)展，關(guān)鍵看監(jiān)管能否創(chuàng)新。

牌照魔咒

我們P2P平臺求監(jiān)管，但是我們不求牌照。因為牌照意味著變相壟斷、意味著排他性，也意味著非市場化競爭，更意味著P2P或為他人做嫁衣。

目前，許多P2P公司在求監(jiān)管的過程中提出了牌照，畢竟牌照意味著合法化?？墒悄壳盁o論銀行、第三方支付、保險、電商、以及BAT等巨頭都對P2P這個行業(yè)虎視眈眈，一旦用發(fā)牌照的方式來推進P2P的監(jiān)管，必然造成大量原本不從事這個行業(yè)的公司潮水般涌進行業(yè)內(nèi)，這勢必會影響整個行業(yè)的正常發(fā)展。2011年，首批第三方支付公司獲得支付牌照，其中就包括了中國移動、中國聯(lián)通、中國電信等巨頭的身影。如果給P2P發(fā)牌照，極有可能出現(xiàn)相似的一幕。

事實上，即使第三方支付已經(jīng)合法化，有超過250家獲得了支付許可，但是真正嶄露頭角的公司并不多，根據(jù)統(tǒng)計，第三方支付年交易量在1000億以下的基本無法實現(xiàn)盈利，許多第三方支付的公司靠著母公司強大的背景進行補貼才勉強支撐。在互聯(lián)網(wǎng)金融的熱潮下，搶牌照也已經(jīng)成為了各種非金融公司的共識，百度CEO李彥宏就表示互聯(lián)網(wǎng)金融的大潮不可逆，應(yīng)加快推進相關(guān)牌照的落實。在國外早已被邊緣化的保理牌照在國內(nèi)有公司不惜千萬爭取，如過有P2P業(yè)務(wù)的牌照，也會引來一陣牌照熱，但是最終能生存下來的公司并非靠牌照。另外，許多原先并非從事P2P業(yè)務(wù)的公司為了短期內(nèi)獲得牌照，也可能買殼爭牌照。這都會抑制現(xiàn)在努力創(chuàng)新，實踐普惠金融之路的P2P公司。

再者，P2P公司現(xiàn)在還處在學(xué)習(xí)探索階段，正像還在學(xué)校學(xué)習(xí)的學(xué)生，如果現(xiàn)在就發(fā)牌照，無異于給學(xué)生發(fā)畢業(yè)證書，這對學(xué)生進一步探索業(yè)務(wù)有害無益，有拔苗助長之嫌。P2P模式始于互聯(lián)網(wǎng)，最終需要回歸金融，尤其是回歸市場化的金融，中國的P2P有以拍拍貸為代表的純線上模式，有以人人貸、新新貸為代表線上加線下結(jié)合模式，有以宜信為代表的線下債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，有以開鑫貸為代表的小貸公司通道模式，有以陸金所為代表的擔(dān)保模式。P2P公司之間模式各異，業(yè)務(wù)流程尚未完全定形，未來還有諸多變化可能，在這種背景下，牌照監(jiān)管不利于創(chuàng)新。

監(jiān)管三建議

無論國內(nèi)外，P2P的監(jiān)管是一個世界性難題，因為這種模式尚未定性，未來發(fā)展還存在各種可能。如果把P2P納入監(jiān)管，那首先進入監(jiān)管的必定是較優(yōu)秀的平臺，這些平臺的創(chuàng)新能力就會受到抑制，原本無序的平臺則可能依舊野蠻生長。甚至一些P2P公司會改頭換面，以其他的名目來繞開監(jiān)管，例如有些平臺完全可以稱自己是民間借貸的第三方風(fēng)險控制，做著相同的業(yè)務(wù)模式，甚至把較透明的互聯(lián)網(wǎng)模式引入線下，反而給監(jiān)管造成難度。

其實互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管視為一個整體，近期監(jiān)管層對第三方支付的監(jiān)管行為即可視為一個信號，第三方支付是互聯(lián)網(wǎng)金融的基石，如果規(guī)范了第三方支付、P2P、眾籌等其他創(chuàng)新的模式亦難以突破此藩籬。對監(jiān)管層來說，P2P監(jiān)管成本、投資者教育、如何界定P2P的業(yè)務(wù)范疇等也是短時間內(nèi)無法落實監(jiān)管的原因。

目前P2P飽受爭議的正式資金安全性問題，目前包括新新貸在內(nèi)的上海P2P公司正積極通過銀行渠道完成資金托管。但是整個P2P還存在許多冰山下的問題，這些問題需要用合適的方法進行監(jiān)督。

首先，監(jiān)管先管人。此前跑路或倒閉的網(wǎng)貸公司中，絕大部分創(chuàng)始人并不具備金融的背景，部分甚至是民間借貸的長期欠款人。監(jiān)管的首要任務(wù)就是對高管的資質(zhì)進行審核，設(shè)定相應(yīng)的準(zhǔn)入門檻，把有權(quán)利挪用客戶資金的人，例如公司的法人代表、創(chuàng)始人和財務(wù)等高管，對這些人采用備案制，則能在一定程度上，提高P2P公司的資金安全性。

其次，提升IT建設(shè)。目前證監(jiān)會已經(jīng)利用監(jiān)控交易，獲得海量數(shù)據(jù)，設(shè)定警示指標(biāo)的方法對基金經(jīng)理進行監(jiān)控，如果類似方法能在適當(dāng)?shù)臅r機用于監(jiān)控P2P交易，既能降低監(jiān)管成本，也能看出P2P公司是否存在資金池、期限錯配、拆標(biāo)、自融等違規(guī)行為。相信監(jiān)管層也會考慮利用接口的方式監(jiān)控P2P的交易過程。

自去年底一來，P2P公司遭到了各種黑客的攻擊，未來能否做好網(wǎng)絡(luò)安全性工作亦將是P2P公司的重中之重。

最后，加強從業(yè)者、投資者教育。其實P2P行業(yè)的從業(yè)者和投資者都或多或少存在投機的心態(tài)，P2P本質(zhì)是民間借貸，從業(yè)者和投資者難免沾染到民間借貸風(fēng)氣，在發(fā)展中需要以金融的要求逐漸將其規(guī)范，這樣才是民間借貸陽光化的途徑。互聯(lián)網(wǎng)金融能走多遠，其實最終取決于普通人對風(fēng)險的容忍度。目前P2P的投資者存在兩種不良心態(tài)，首先是“儲戶心態(tài)”不能承擔(dān)風(fēng)險，其次是“股民心態(tài)”，執(zhí)著于打新，覬覦高收益，不做擊鼓傳花的最后一棒，在高息平臺做分散投資，但是實際情況是僅高息一條，“按圖索驥”找到就很可能不是馬。平臺擔(dān)保、高息等現(xiàn)象其實也是源于投資者不健康的投資心態(tài)造成的。

對于P2P行業(yè)的發(fā)展，其實更應(yīng)考慮監(jiān)管和市場機制相結(jié)合的方式，如果市場充分競爭，投資者教育能取得進展，加強風(fēng)險揭示，P2P公司自身也能夠規(guī)范自律發(fā)展，并適當(dāng)披露必要的信息。目前我國已經(jīng)有了證券從業(yè)資格，銀行從業(yè)資格，保險從業(yè)資格的老師，如果有互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)資者的考試，將有利于P2P公司選拔人才。

P2P行業(yè)是民間借貸的一種進化形式，未來P2P的發(fā)展方向應(yīng)是科技化、規(guī)范化和透明化，P2P對上要符合監(jiān)管層的要求，規(guī)范有序發(fā)展，對借款人要能提供公平的金融服務(wù)，不轉(zhuǎn)嫁融資成本，對投資者要能夠提供專業(yè)的風(fēng)險控制服務(wù)，引導(dǎo)投資者做小額分散投資。目前P2P行業(yè)風(fēng)聲鶴唳，對優(yōu)秀平臺的要求就是在市場優(yōu)勝劣汰的法則下，加速P2P兩極分化，用“公平金融”的理念發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，讓P2P真正服務(wù)于實體經(jīng)濟的發(fā)展。