浙江揚帆控股集團有限公司 上官云明

經濟增加值指從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權和債務的全部投入資本成本后的所得。其核心是資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本（包括股權成本和債務成本）時才會為股東創(chuàng)造價值。經濟增加值是一種全面評價企業(yè)經營者有效使用資本和為股東創(chuàng)造價值能力，體現(xiàn)企業(yè)最終經營目標的經營業(yè)績考核工具，也是企業(yè)價值管理體系的基礎和核心。

在現(xiàn)代市場經濟中，職業(yè)經理人是推動經濟發(fā)展的主力軍。股東對職業(yè)經理人的激勵手段也日益多樣化。當職業(yè)經理人與對企業(yè)實際經營狀況不是很了解的情況下，一般不愿意出資認購企業(yè)股權，但當職業(yè)經理人了解了企業(yè)情況，對企業(yè)發(fā)展有信心，想認購股權時，又會因種種原因得不到股權。在股權激勵條件不成熟的情況下，部分民營企業(yè)也會采用類似于經濟增加值指標對職業(yè)經理人進行考核。如何在民營企業(yè)中運用該指標，本人結合實際工作談點個人感受。

企業(yè)的發(fā)展能使職業(yè)經理人受益，職業(yè)經理人的努力使企業(yè)獲得發(fā)展。為了使企業(yè)主的目標與職業(yè)經理人的目標相一致，消除雙方對經濟增加值在理解上的偏差，在對職業(yè)經理人實行經濟增加值指標考核時，財務人員要根據企業(yè)的實際情況做好以下幾個方面工作。

一、確定企業(yè)全部投入資本和資本成本。

(一)投入資本

一個企業(yè)的資金來源分為有息負債資金來源、無息負債資金來源和權益性資金來源。無息負債資金來源是企業(yè)日常經營活動產生的一種流動負債，不需要付息，沒有資金成本，不必計入投資額；有息負債資金是企業(yè)必須支付資金成本才能獲得的資金，可以向股東借入，也可以從金融機構或第三方借貸取得；權益性資金屬于股東所有，可以是初始的出資（實收資本）、后期產生的未分配利潤、公積金等。有息負債資金通常會隨著企業(yè)的投資、經營活動而變動，可以采用日平均余額計算比較準確。權益性資本包含實收資本、資本公積、盈余公司和未分配利潤等，而當年實現(xiàn)的未分配變動頻繁，在每一天不能取得，需要在每一個會計期末才能取的，也不是股東當期投資的增減，所以在計算當期投資額時，當期利潤（虧損）以不計投入資本為宜。

投入資本＝有息負債資本+權益性資本（不含考核當期實現(xiàn)的利潤或虧損）

在計算投資額時，還應減去非經營性占用的資金，如股東占款或關聯(lián)方無償占用，或與本企業(yè)經理人無關的投資、在建工程，這些資金占用都不能計入本企業(yè)投資資本來考核當前企業(yè)的職業(yè)經理人。

(二)資本成本

有息負債的資金如果是從金融機構或第三方借貸取的，那么該資金成本可以按實際所支付的利息來計算；如果是向股東借入的資金，資本成本可以按權益性資金的資金成本計算。權益性資本成本通常是企業(yè)主與職業(yè)經理人根據資本市場資金成本情況，由雙方來協(xié)商確定。該資金成本的高低直接影響經濟增加值的結果。所以在確定權益性資金成本時，需要綜合考核企業(yè)的經營風險和盈利能力，如果企業(yè)盈利能力弱，經營風險低，設定較高資本成本，經濟增加值就可能出現(xiàn)負值，失去考核意義。如果企業(yè)盈利能力強，但風險高，可以設定較高的資本成本。

資金成本＝有息負債資金*資金成本率+權益性資金*股東要求的資金成本

二、對財務報表項目進行適當調整

(一)調整的原則

1、重要性原則

即擬調整的項目涉及的金額應該是比較大的，如果不進行調整會比較嚴重扭曲企業(yè)的經營情況。

2、易懂性原則

即職業(yè)經理人和企業(yè)主都能夠理解這些調整項目，否則經理人或企業(yè)主會認為人為操縱經濟增加值，侵占股東利益或挫傷經理人積極性，不利于企業(yè)長期發(fā)展。

3、可影響原則

即經理人能影響被調整項目。

4、可獲得原則

即進行調整的有關數據是可以獲得的。

5、靈活性原則

在民營企業(yè)中，經濟增加值指標沒有必有跟國資委的經濟增加值指標計算口徑一致，可以根據企業(yè)的實際情況，更加靈活的對企業(yè)初始資產狀況進行調整，對各期的成本費用進行調整，以達到企業(yè)主與職業(yè)經理人雙方的認可。

(二)調整項目

1、研究開發(fā)費用

在會計處理上，研究開發(fā)費用一般都進入當期費用從利潤中進行扣除。研究開發(fā)活動對公司來說是一種技術投資，如果不進行調整，經理人就有可能出于短期利益考慮，減少研發(fā)支出，不利于企業(yè)發(fā)展。所以，研開支出要進行資本化調整，以后分期攤銷。

2、各種準備金

按照會計準則計提的應收賬款壞賬準備、存貨跌價準備等，是會計出于穩(wěn)健性原則。提取準備金的做法一方面低估了公司實際投入經營的資本，另一方面低估了公司的現(xiàn)金利潤，不能反映公司的現(xiàn)金盈利能力，職業(yè)經理人還有可能利用準備金調節(jié)賬面利潤。因此，計算經濟增加值時應將準備金賬戶的余額加入資本總額中，同時將準備金的當期變化加入稅后凈營業(yè)利潤。

3、折舊

對于一般的企業(yè)來說，折舊采用直線法是可取的，但當企業(yè)的折舊政策與企業(yè)的經營情況產生較大偏差的，或者設備已經老舊，折舊額較低，賬面資產價值被低估或被高估時，折舊的調整就顯得非常重要。

4、商譽

根據會計準則的規(guī)定，商譽作為無形資產在資產負債表上反映，在一定期間內攤銷。商譽的推銷會使利潤降低，但這只是會計處理問題造成的，實際上經營者并沒有出現(xiàn)經營失誤導致企業(yè)受損。一般在計算經濟增加值時將商譽視會永久性資產，不攤銷計入費用。

5、營業(yè)外收支

資產處置、債務重組、不可抗力等帶來的損失，都不是企業(yè)的日常經營活動產生的，與企業(yè)營業(yè)無關的非經常性發(fā)生的收支均應剔除在外。

6、稅收

所得稅費用，既然稅收是企業(yè)無法逃避的成本，那么企業(yè)的管理者就應當將其考慮進去。

7、廣告費

大額的跨期受益的廣告費要進行跨期調整。

三、與其他指標相結合

經濟增加值雖然考慮了投入產出效益，考慮了資本成本的影響，有助于控制財務風險，有助于企業(yè)實行科學的企業(yè)價值管理，也避免會計利潤存在的局限性。但經濟增加值指標屬于短期財務評價指標，職業(yè)經理人在企業(yè)都有一定的任期，為了自身的利益，他們可能只關心任期內各年的經濟增加值，這與股東財富最大化財務管理目標不一致。經濟增加值是在利潤的基礎上計算的，基本屬于財務指標，未能充分反映企業(yè)產品質量、安全環(huán)保等社會責任，員工綜合素質、勞動效率、客戶滿意度、技術創(chuàng)新等非財務信息都沒有體現(xiàn)。所以在使用經濟增加值對經理人進行考核時，還應當結合其他管理指標。

[1]淺論增加企業(yè)經濟增加值的有效措施[J].中國總會計師,2012年第8期(3)

[2]對中央企業(yè)經濟增加值考核的幾點看法[J].西部財會,2012年第5期(2)