周展宏

作為近鄰，日本與中國(guó)的歷史文化多有交集，兩國(guó)民眾往來密切。雖然在近現(xiàn)代史上有太多不堪回首的記憶，還是阻擋不了這兩個(gè)東方大國(guó)政治、經(jīng)貿(mào)和文化的交流。不知是有意還是無意，中國(guó)媒體關(guān)于日本的報(bào)道，負(fù)面信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過正面信息，比如房地產(chǎn)泡沫、停滯的經(jīng)濟(jì)、老去的人口、動(dòng)蕩的政壇……然而，我們不應(yīng)忽視一個(gè)事實(shí)，即盡管經(jīng)濟(jì)上經(jīng)歷了失去的10年甚至20年，日本今天仍然是一個(gè)高收入國(guó)家，普通民眾的生活水平仍躋身于世界上最發(fā)達(dá)國(guó)家之列。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)下實(shí)際上面臨日本30年前一樣的挑戰(zhàn)。中國(guó)也開始步入老齡化社會(huì)，而且因?yàn)橹袊?guó)特殊的生育政策，人口老齡化的速度更快。人口紅利是中國(guó)過去30年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ唬?年來，普通勞動(dòng)力成本迅速上升表明人口紅利已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)。中國(guó)媒體在感嘆中國(guó)有可能進(jìn)入一個(gè)未富先老的社會(huì)。

一個(gè)國(guó)家創(chuàng)造和使用財(cái)富與一個(gè)家庭有很強(qiáng)的可比性。在勞動(dòng)力占家庭人口比例高的時(shí)候，家庭的財(cái)富創(chuàng)造能力較強(qiáng)，往往供給現(xiàn)時(shí)家庭生活之外還可以節(jié)余?？紤]長(zhǎng)遠(yuǎn)的家庭就會(huì)將節(jié)余的財(cái)富儲(chǔ)藏起來，以備將來勞動(dòng)力在家庭人口中占比下降，同時(shí)財(cái)富創(chuàng)造能力下降時(shí)之需。

僅從人口角度言，中國(guó)過去30年是整體財(cái)富創(chuàng)造最強(qiáng)的時(shí)期：我們的GDP已經(jīng)成為僅次于美國(guó)的世界第二，我們的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.95萬億美元。未來中國(guó)仍有巨大的制度紅利可以釋放，中國(guó)的財(cái)富創(chuàng)造神話或許還可以持續(xù)，但不可否認(rèn)的是，中國(guó)已經(jīng)創(chuàng)造了大量財(cái)富，我們?nèi)绾问惯@些財(cái)富增值保值變得至關(guān)重要。這也正是6年多前中國(guó)成立主權(quán)財(cái)富基金中投公司的原因。

媒體上流傳的故事是，1980年代日本人在美國(guó)大量買樓，然后在本國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)又賤價(jià)賣樓。其實(shí)這只是媒體喜歡講的故事，故事的另一面是，日本今天仍然是全世界第一的物業(yè)持有者。據(jù)我一位投資界的朋友說，日本人持有全世界十分之一的物業(yè)。在倫敦、巴黎、紐約這些大都市，你都能看到日本人的高檔社區(qū)。我們還知道日本在全球購(gòu)買資源。幾年前鐵礦石價(jià)格高企，中國(guó)的鋼鐵企業(yè)叫苦不迭，日本同行則從容得多，原因在于日本企業(yè)持有大量鐵礦石輸出公司的股份。日本還是全球最大的資本輸出國(guó)，媒體總是在講日本GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增長(zhǎng)乏力，但卻忽視了日本的GNP（國(guó)民生產(chǎn)總值，包括了本國(guó)居民的海外生產(chǎn)值）很高的事實(shí)。

日本人在本國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期賣樓有一個(gè)細(xì)節(jié)值得深思。即在本國(guó)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)日本人選擇將海外資產(chǎn)變現(xiàn)匯回日本。對(duì)變現(xiàn)的這個(gè)日本人來說這可能意味著損失，但對(duì)于發(fā)生危機(jī)的日本這個(gè)國(guó)家而言，則意味著資本注入，實(shí)際上起到幫助國(guó)家擺脫危機(jī)的作用。類似的事情在美國(guó)發(fā)生危機(jī)時(shí)也同樣發(fā)生過。截然相反的做法則在希臘和拉美等國(guó)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)出現(xiàn)。事實(shí)上每年3月底日元都有一個(gè)結(jié)算高潮，使得日元走強(qiáng)，主要就是受日本海外企業(yè)將利潤(rùn)匯回國(guó)內(nèi)而推動(dòng)。

總的來說，日本的前車之鑒至少有兩點(diǎn)值得中國(guó)學(xué)習(xí)：第一，在人口紅利消失，本國(guó)財(cái)富創(chuàng)造能力下降時(shí)，應(yīng)當(dāng)將已經(jīng)創(chuàng)造的財(cái)富作全球化配置，努力使之增值保值；第二，要?jiǎng)?chuàng)造出一種凝聚力，讓本國(guó)居民的海外財(cái)富仍然能為本國(guó)所用，而不是像拉美和東南亞一些國(guó)家的人那樣棄祖國(guó)而去。上述投資界朋友給我分享的發(fā)生在菲律賓的故事令我印象深刻：據(jù)說菲律賓的銀行與綁匪曾經(jīng)是一伙的，只要你在銀行存款超過一定數(shù)額，銀行就會(huì)告訴綁匪，后者就會(huì)綁架你或者你的家人，索要贖金。因此，菲律賓的華人總是想方設(shè)法將財(cái)富轉(zhuǎn)移到新加坡。這也使新加坡成為亞洲最大的洗錢地。

最近參加2014中金財(cái)富論壇，論壇上中金分享了一個(gè)數(shù)據(jù)：全球高凈值人群的財(cái)富總量約54萬億美元，海外配置24%，本國(guó)配置76%；中國(guó)高凈值人群的財(cái)富總量約4.4萬億美元，海外配置5%，本國(guó)配置95%。過去30多年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一路高歌，中國(guó)高凈值人士將主要資產(chǎn)配置在中國(guó)是理性的，而在目前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、增速放緩的情況下，中國(guó)高凈值人士適時(shí)考慮海外資產(chǎn)配置也合情合理。我相信中國(guó)高凈值人士海外資產(chǎn)配置的高潮正在到來。而且據(jù)中金透露，國(guó)家在政策上也有松動(dòng)，通過中金就可以合法地進(jìn)行海外資產(chǎn)配置。

對(duì)于中國(guó)資本項(xiàng)目開放，我也持樂觀態(tài)度，因?yàn)檫@是大勢(shì)所趨，如果一定要預(yù)測(cè)時(shí)間表，我估計(jì)中國(guó)將在未來10年內(nèi)開放資本項(xiàng)目。不過一旦開放資本項(xiàng)目，對(duì)中國(guó)本身的凝聚力是一個(gè)真正的考驗(yàn)。中國(guó)人是會(huì)像拉美富豪一樣棄祖國(guó)而去，還是像日本人一樣對(duì)祖國(guó)不離不棄呢？此時(shí)，才能體現(xiàn)一國(guó)所謂的軟實(shí)力吧。endprint