王亮+褚嘉瑞+張亮

摘要： 本文研究了銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制，并構(gòu)建了符合我國銀行系統(tǒng)的同業(yè)拆借市場網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，該網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)滿足應(yīng)用矩陣法的條件；通過采用矩陣法對銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染進(jìn)行測算及仿真，運(yùn)用最優(yōu)熵值法構(gòu)建了上市商業(yè)銀行的雙邊敞口矩陣，沿用弗阿菲尼方法估計(jì)傳染損失率，在此基礎(chǔ)上利用C++軟件，對具有代表性的五家商業(yè)銀行進(jìn)行了銀行間同業(yè)拆借風(fēng)險(xiǎn)傳染測度及仿真研究，根據(jù)仿真結(jié)果提出各商業(yè)銀行、損失率、風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)傳染間的相互關(guān)系。

關(guān)鍵詞：同業(yè)拆借；銀行；風(fēng)險(xiǎn)傳染；仿真；矩陣法

中圖分類號：F83259文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收稿日期：2014-05-12

作者簡介：王亮（1979-），男，哈爾濱人，哈爾濱工程大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士研究生，研究方向：金融風(fēng)險(xiǎn)管理、商業(yè)銀行管理；褚嘉瑞（1989-），女，哈爾濱人，哈爾濱工程大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院研究生，研究方向：金融風(fēng)險(xiǎn)管理、商業(yè)銀行流動性管理；張亮（1988-），男，哈爾濱人，哈爾濱工程大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院研究生，研究方向：商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理。

基金項(xiàng)目：教育部人文社會科學(xué)基金項(xiàng)目，項(xiàng)目編號：11YJC630131，13YJC630015；黑龍江省社科基金項(xiàng)目，項(xiàng)目編號：11B067，QC2009C26；黑龍江省自然科學(xué)基金項(xiàng)目，項(xiàng)目編號：F201003；中央高校基礎(chǔ)科研基金項(xiàng)目，項(xiàng)目編號：HEUCFR1225，HEUCF120910。

同業(yè)拆借市場是為金融機(jī)構(gòu)調(diào)節(jié)頭寸和流動性資金余缺的市場，現(xiàn)已成為我國貨幣市場的重要子市場。若一家銀行出現(xiàn)信用違約，其風(fēng)險(xiǎn)通過同業(yè)拆借市場的渠道相互傳染的可能性就會增加，從而對整個(gè)金融體系造成沖擊。雖然通過構(gòu)建銀行間市場的信用網(wǎng)絡(luò)框架，中外學(xué)者用多種不同模型研究了風(fēng)險(xiǎn)傳染過程，但是直接套用這些框架并不能準(zhǔn)確地評估中國銀行間同業(yè)拆借市場風(fēng)險(xiǎn)的傳染。另外，現(xiàn)有文獻(xiàn)多通過建立模型來論證傳染過程，風(fēng)險(xiǎn)傳染仿真研究不夠深入。因此，在研究同業(yè)拆借市場上銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制的基礎(chǔ)上，本文試圖構(gòu)建符合我國銀行系統(tǒng)的同業(yè)拆借市場網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，并利用矩陣法對其風(fēng)險(xiǎn)傳染進(jìn)行測度及仿真，旨在尋求適合于我國銀行間同業(yè)拆借風(fēng)險(xiǎn)傳染的整體測度及仿真方法。

一、銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染模型的構(gòu)建

（一）矩陣法的基本原理

（二）信息熵最優(yōu)解的求解

（三）銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制及被傳染銀行數(shù)量

二、銀行間同業(yè)拆借風(fēng)險(xiǎn)傳染測度

（一）我國銀行間市場的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)分析

分析拆借市場的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)主要是分析我國銀行間的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，拆借主體網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的分析結(jié)果是判定測度我國銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染能否應(yīng)用矩陣法的基本條件。我國2013年8月同業(yè)拆借市場交易統(tǒng)計(jì)情況如表1所示，從表1可以看出國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、外資或合作銀行的交易筆數(shù)、成交金額及交易余額所占的權(quán)重占拆借市場中大多數(shù)的份額，因而這些機(jī)構(gòu)在拆借市場中起主導(dǎo)作用。

由于我國同業(yè)拆借市場的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)為大銀行作為拆借市場的主體，構(gòu)成核心的內(nèi)層銀行，拆借能力相對較小的銀行構(gòu)成了外圍區(qū)域。在借鑒文獻(xiàn)[1]和[2]的“貨幣中心銀行”理論，以及網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的群體結(jié)構(gòu)以及層次性的基礎(chǔ)上，本文認(rèn)為我國同業(yè)拆借市場的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)是由中心區(qū)域向四周輻射的網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)，其中A、B、C分別代表國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，

（二）我國銀行間同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)適用于矩陣法的依據(jù)

我國銀行間的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)已經(jīng)從貨幣中心結(jié)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)向完整的半完全市場結(jié)構(gòu)，雖然不能完全符合矩陣法的要求，但是已經(jīng)十分接近完全市場結(jié)構(gòu)，基本符合矩陣法的應(yīng)用條件。選擇矩陣法還具備以下三點(diǎn)優(yōu)勢：（1）與其他方法相比，矩陣法需要的指標(biāo)較少，數(shù)據(jù)易獲得；（2）與數(shù)據(jù)模擬法相比，避免了在分析傳染過程中因忽略銀行間業(yè)務(wù)而導(dǎo)致的結(jié)果誤差；（3）該方法除了可以仿真風(fēng)險(xiǎn)傳染的過程、結(jié)果等，還可以考察現(xiàn)有的銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)傳染的潛在傳染程度，有利于監(jiān)管者在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后選擇救助銀行、切斷風(fēng)險(xiǎn)傳染的途徑。

（三）指標(biāo)的選取

銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染的主要渠道是同業(yè)拆借、債券回購和逆回購，通過這些渠道的資金被記入存放同業(yè)、同業(yè)存放、拆入資金、拆出資金會計(jì)科目；同時(shí)，核心資本是商業(yè)銀行資本中最穩(wěn)定、質(zhì)量最高的部分，銀行可以永久性占用，可以長期吸收在經(jīng)營管理過程中所受到的損失。因此，本文選擇核心資本作為償債能力的體現(xiàn)，同時(shí)選取了上市銀行存放同業(yè)、同業(yè)存放、同業(yè)拆入、同業(yè)拆出、銀行總資產(chǎn)、核心資本指標(biāo)來仿真風(fēng)險(xiǎn)傳染的過程。存放同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)與拆出資金之和作為銀行間資產(chǎn)總和，同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)與拆入資金作為負(fù)債總和，將銀行的清償能力定義為：

清償能力=核心資本/（銀行間資產(chǎn)+銀行間負(fù)債）

（四）數(shù)據(jù)的選取

我國同業(yè)拆借市場中上市銀行占銀行業(yè)的總資產(chǎn)、總負(fù)債近80%，可以較好的體現(xiàn)銀行體系的核心網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架。加之國有大銀行、商業(yè)銀行、部分城商行是整個(gè)銀行網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的樞紐，三大類的金融機(jī)構(gòu)交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場平均水平，在風(fēng)險(xiǎn)傳染過程中起到的作用也最大。所以，本文選擇境內(nèi)包括4家國有商業(yè)銀行，6家上市商業(yè)銀行以及4家上市城市商業(yè)銀行在內(nèi)的14家銀行為代表。這三類機(jī)構(gòu)之間信用拆借模式，相對來說更接近完全市場的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，也滿足對求雙邊風(fēng)險(xiǎn)敞口矩陣的假設(shè)。在匯總14家上市銀行的總頭寸后，為了使整個(gè)銀行系統(tǒng)內(nèi)的資產(chǎn)和負(fù)債平衡，將其中不重要的銀行的數(shù)據(jù)進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，使得頭寸凈額為零，具體數(shù)據(jù)。

（六）風(fēng)險(xiǎn)傳染過程的仿真及結(jié)果分析

在確定雙邊敞口矩陣之后，需要確定銀行間相互被傳染的程度。本文沿用弗阿菲尼利用損失率估計(jì)傳染的方法，即在不同的損失率下銀行間被傳染的程度也不相同，銀行的被傳染程度是與損失率的大小成正比的。在所仿真的2012年14家銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染情況中選取了具有代表性的五家商業(yè)銀行，即浦發(fā)銀行、中國工商銀行、中國銀行、交通銀行以及中國建設(shè)銀行。由于這5家銀行在一定損失率下，若第一輪即倒閉，那么將會引發(fā)14家上市銀行大規(guī)模的倒閉現(xiàn)象。根據(jù)馬君璐、范小云等學(xué)者對損失率的取值，本文選定損失率等于035、045、065、08、095的情況下，仿真銀行被傳染數(shù)量，運(yùn)行結(jié)果如表3所示。從仿真結(jié)果中可以分析出如下現(xiàn)象：

第一，當(dāng)損失率小于035時(shí)，在2012年，無論哪家銀行成為第一家引發(fā)傳染效應(yīng)的銀行時(shí)，都不會有任何一家銀行被傳染。因此，可以得出結(jié)論：當(dāng)銀行的還貸信用較高時(shí)，我國各家商業(yè)銀行產(chǎn)生連鎖的傳染反應(yīng)的概率較小。

第二，所有銀行在第一輪倒閉后，深發(fā)展銀行會成為第二輪被傳染的銀行。從資產(chǎn)負(fù)債表中不難看出深發(fā)展銀行的銀行間負(fù)債較大，而償還能力相對于其他銀行來說較弱。因此，銀行的脆弱性在一定程度上與該銀行的銀行間負(fù)債成反比關(guān)系，即銀行間負(fù)債較大，償還能力較低，銀行就會相對脆弱。

第三，當(dāng)損失率為035時(shí)，若中國銀行成為首家引起傳染效應(yīng)的銀行，那么在第二到第五輪傳染風(fēng)波中相繼會有銀行被傳染，說明中國銀行在這14家銀行中處于資金比較核心的地位，也就是說各家商業(yè)銀行均持有較多的中國銀行的資產(chǎn)。因此，若某家銀行處于比較核心的地位，往往會成為銀行系統(tǒng)性傳染的源頭。

第四，當(dāng)損失率處于較高的水平，為095時(shí)，無論何家銀行先倒閉均會引起大面積的銀行相繼被傳染。所以，還貸信用在一定程度上決定了銀行間系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定性。

第五，從上表中不難看出浦發(fā)銀行與交通銀行具有相對獨(dú)立的銀行間資產(chǎn)與負(fù)債，這兩家銀行在損失率較小情況下首輪被傳染，并不會引起銀行“多米諾”效應(yīng)的爆發(fā)。

三、結(jié)論

本文探討了封閉系統(tǒng)內(nèi)銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染的渠道與過程，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了我國同業(yè)拆借市場的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，利用最優(yōu)熵值的理論構(gòu)建了16家上市商業(yè)銀行的雙邊風(fēng)險(xiǎn)敞口矩陣，并仿真了風(fēng)險(xiǎn)傳染的過程。仿真結(jié)果表明：當(dāng)損失率小于035時(shí)，商業(yè)銀行產(chǎn)生連鎖的傳染反應(yīng)的概率較??；所有銀行在第一輪倒閉后，深發(fā)展銀行都會成為第二輪被傳染的銀行；當(dāng)損失率為035時(shí)，若某家銀行出于比較核心的地位，往往會成為銀行系統(tǒng)性傳染的源頭；當(dāng)損失率為095時(shí)，無論何家銀行先倒閉，均會引起大面積的銀行相繼被傳染；浦發(fā)銀行與交通銀行具有相對獨(dú)立的銀行間資產(chǎn)與負(fù)債，這兩家銀行在損失率較小情況下首輪被傳染，并不會引起銀行“多米諾”效應(yīng)的爆發(fā)。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬君潞，范小云，曹云濤.中國銀行間市場雙邊傳染的風(fēng)險(xiǎn)估測及其系統(tǒng)性特征分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，2007（3）：68-78.

[2]Freixas X，Parigi B.C.Large-value Contagion and efficiency in gross and net interbank payment systems[C].Credit，intermediation，and the macroeconomy：readings and perspertives in modern financial theory，2004，297.

[3]王書斌.銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染的機(jī)制研究[D].廣州：暨南大學(xué)博士學(xué)位論文，2011：113.

Research on Measurement and Simulation of the Risk Contagion

in Interbank Market

WANG Liang，CHU Jia-rui，ZHANG Liang

（Economics and Management School of Harbin Engineering University， Harbin 150001，China）

Abstract：The risk contagion mechanism and network structure of the interbank lending market which was fit for the banking system in our country was built in this article. After inquiry， the interbank network structure in our country was found to meet the application conditions of matrix method. On this basis， the matrix method was used to measure and simulate the risk contagion in the interbank： the method of optimal entropy was applied to build bilateral exposure matrix， and then the method of loss rate measuring of contagion by Foa Feeney and C++ software was used to measure and simulate the process of risk contagion in banking system after the risk of source bank occurred. According to the simulation results， the relationships among commercial banks， loss rate， risk outbreaking and the risk contagion were obtained.

Key words：interbank market； bank； risk contagion； simulation； matrix method

（責(zé)任編輯：關(guān)立新）

第一，當(dāng)損失率小于035時(shí)，在2012年，無論哪家銀行成為第一家引發(fā)傳染效應(yīng)的銀行時(shí)，都不會有任何一家銀行被傳染。因此，可以得出結(jié)論：當(dāng)銀行的還貸信用較高時(shí)，我國各家商業(yè)銀行產(chǎn)生連鎖的傳染反應(yīng)的概率較小。

第二，所有銀行在第一輪倒閉后，深發(fā)展銀行會成為第二輪被傳染的銀行。從資產(chǎn)負(fù)債表中不難看出深發(fā)展銀行的銀行間負(fù)債較大，而償還能力相對于其他銀行來說較弱。因此，銀行的脆弱性在一定程度上與該銀行的銀行間負(fù)債成反比關(guān)系，即銀行間負(fù)債較大，償還能力較低，銀行就會相對脆弱。

第三，當(dāng)損失率為035時(shí)，若中國銀行成為首家引起傳染效應(yīng)的銀行，那么在第二到第五輪傳染風(fēng)波中相繼會有銀行被傳染，說明中國銀行在這14家銀行中處于資金比較核心的地位，也就是說各家商業(yè)銀行均持有較多的中國銀行的資產(chǎn)。因此，若某家銀行處于比較核心的地位，往往會成為銀行系統(tǒng)性傳染的源頭。

第四，當(dāng)損失率處于較高的水平，為095時(shí)，無論何家銀行先倒閉均會引起大面積的銀行相繼被傳染。所以，還貸信用在一定程度上決定了銀行間系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定性。

第五，從上表中不難看出浦發(fā)銀行與交通銀行具有相對獨(dú)立的銀行間資產(chǎn)與負(fù)債，這兩家銀行在損失率較小情況下首輪被傳染，并不會引起銀行“多米諾”效應(yīng)的爆發(fā)。

三、結(jié)論

本文探討了封閉系統(tǒng)內(nèi)銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染的渠道與過程，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了我國同業(yè)拆借市場的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，利用最優(yōu)熵值的理論構(gòu)建了16家上市商業(yè)銀行的雙邊風(fēng)險(xiǎn)敞口矩陣，并仿真了風(fēng)險(xiǎn)傳染的過程。仿真結(jié)果表明：當(dāng)損失率小于035時(shí)，商業(yè)銀行產(chǎn)生連鎖的傳染反應(yīng)的概率較?。凰秀y行在第一輪倒閉后，深發(fā)展銀行都會成為第二輪被傳染的銀行；當(dāng)損失率為035時(shí)，若某家銀行出于比較核心的地位，往往會成為銀行系統(tǒng)性傳染的源頭；當(dāng)損失率為095時(shí)，無論何家銀行先倒閉，均會引起大面積的銀行相繼被傳染；浦發(fā)銀行與交通銀行具有相對獨(dú)立的銀行間資產(chǎn)與負(fù)債，這兩家銀行在損失率較小情況下首輪被傳染，并不會引起銀行“多米諾”效應(yīng)的爆發(fā)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]Freixas X，Parigi B.C.Large-value Contagion and efficiency in gross and net interbank payment systems[C].Credit，intermediation，and the macroeconomy：readings and perspertives in modern financial theory，2004，297.

[3]王書斌.銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染的機(jī)制研究[D].廣州：暨南大學(xué)博士學(xué)位論文，2011：113.

Research on Measurement and Simulation of the Risk Contagion

in Interbank Market

WANG Liang，CHU Jia-rui，ZHANG Liang

（Economics and Management School of Harbin Engineering University， Harbin 150001，China）

Abstract：The risk contagion mechanism and network structure of the interbank lending market which was fit for the banking system in our country was built in this article. After inquiry， the interbank network structure in our country was found to meet the application conditions of matrix method. On this basis， the matrix method was used to measure and simulate the risk contagion in the interbank： the method of optimal entropy was applied to build bilateral exposure matrix， and then the method of loss rate measuring of contagion by Foa Feeney and C++ software was used to measure and simulate the process of risk contagion in banking system after the risk of source bank occurred. According to the simulation results， the relationships among commercial banks， loss rate， risk outbreaking and the risk contagion were obtained.

Key words：interbank market； bank； risk contagion； simulation； matrix method

（責(zé)任編輯：關(guān)立新）

第一，當(dāng)損失率小于035時(shí)，在2012年，無論哪家銀行成為第一家引發(fā)傳染效應(yīng)的銀行時(shí)，都不會有任何一家銀行被傳染。因此，可以得出結(jié)論：當(dāng)銀行的還貸信用較高時(shí)，我國各家商業(yè)銀行產(chǎn)生連鎖的傳染反應(yīng)的概率較小。

第二，所有銀行在第一輪倒閉后，深發(fā)展銀行會成為第二輪被傳染的銀行。從資產(chǎn)負(fù)債表中不難看出深發(fā)展銀行的銀行間負(fù)債較大，而償還能力相對于其他銀行來說較弱。因此，銀行的脆弱性在一定程度上與該銀行的銀行間負(fù)債成反比關(guān)系，即銀行間負(fù)債較大，償還能力較低，銀行就會相對脆弱。

第三，當(dāng)損失率為035時(shí)，若中國銀行成為首家引起傳染效應(yīng)的銀行，那么在第二到第五輪傳染風(fēng)波中相繼會有銀行被傳染，說明中國銀行在這14家銀行中處于資金比較核心的地位，也就是說各家商業(yè)銀行均持有較多的中國銀行的資產(chǎn)。因此，若某家銀行處于比較核心的地位，往往會成為銀行系統(tǒng)性傳染的源頭。

第四，當(dāng)損失率處于較高的水平，為095時(shí)，無論何家銀行先倒閉均會引起大面積的銀行相繼被傳染。所以，還貸信用在一定程度上決定了銀行間系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定性。

第五，從上表中不難看出浦發(fā)銀行與交通銀行具有相對獨(dú)立的銀行間資產(chǎn)與負(fù)債，這兩家銀行在損失率較小情況下首輪被傳染，并不會引起銀行“多米諾”效應(yīng)的爆發(fā)。

三、結(jié)論

本文探討了封閉系統(tǒng)內(nèi)銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染的渠道與過程，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了我國同業(yè)拆借市場的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，利用最優(yōu)熵值的理論構(gòu)建了16家上市商業(yè)銀行的雙邊風(fēng)險(xiǎn)敞口矩陣，并仿真了風(fēng)險(xiǎn)傳染的過程。仿真結(jié)果表明：當(dāng)損失率小于035時(shí)，商業(yè)銀行產(chǎn)生連鎖的傳染反應(yīng)的概率較??；所有銀行在第一輪倒閉后，深發(fā)展銀行都會成為第二輪被傳染的銀行；當(dāng)損失率為035時(shí)，若某家銀行出于比較核心的地位，往往會成為銀行系統(tǒng)性傳染的源頭；當(dāng)損失率為095時(shí)，無論何家銀行先倒閉，均會引起大面積的銀行相繼被傳染；浦發(fā)銀行與交通銀行具有相對獨(dú)立的銀行間資產(chǎn)與負(fù)債，這兩家銀行在損失率較小情況下首輪被傳染，并不會引起銀行“多米諾”效應(yīng)的爆發(fā)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]Freixas X，Parigi B.C.Large-value Contagion and efficiency in gross and net interbank payment systems[C].Credit，intermediation，and the macroeconomy：readings and perspertives in modern financial theory，2004，297.

[3]王書斌.銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染的機(jī)制研究[D].廣州：暨南大學(xué)博士學(xué)位論文，2011：113.

Research on Measurement and Simulation of the Risk Contagion

in Interbank Market

WANG Liang，CHU Jia-rui，ZHANG Liang

（Economics and Management School of Harbin Engineering University， Harbin 150001，China）

Abstract：The risk contagion mechanism and network structure of the interbank lending market which was fit for the banking system in our country was built in this article. After inquiry， the interbank network structure in our country was found to meet the application conditions of matrix method. On this basis， the matrix method was used to measure and simulate the risk contagion in the interbank： the method of optimal entropy was applied to build bilateral exposure matrix， and then the method of loss rate measuring of contagion by Foa Feeney and C++ software was used to measure and simulate the process of risk contagion in banking system after the risk of source bank occurred. According to the simulation results， the relationships among commercial banks， loss rate， risk outbreaking and the risk contagion were obtained.

Key words：interbank market； bank； risk contagion； simulation； matrix method

（責(zé)任編輯：關(guān)立新）