文爭(zhēng)為，冉光和

(重慶大學(xué)a.公共管理學(xué)院;b.經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院，重慶 400044)

人民幣匯率出口價(jià)格傳遞效應(yīng)的行業(yè)差異實(shí)證研究

文爭(zhēng)為a，冉光和b

(重慶大學(xué)a.公共管理學(xué)院;b.經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院，重慶 400044)

文章基于行業(yè)出口單位價(jià)值數(shù)據(jù)，采用行業(yè)固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型，實(shí)證估計(jì)人民幣匯率出口價(jià)格傳遞效應(yīng)的行業(yè)差異。研究表明人民幣匯率出口價(jià)格傳遞率的行業(yè)差異大，制造業(yè)的傳遞率高于初級(jí)產(chǎn)品，對(duì)資源依賴性低的制造業(yè)高于資源依賴性高的制造業(yè)。但行業(yè)差異的關(guān)鍵影響因素不是匯率變動(dòng)本身，而是不同行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)趨勢(shì)。以上研究結(jié)果意味著通過匯率變動(dòng)調(diào)整貿(mào)易收支的政策必須充分考慮中國(guó)貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和不同行業(yè)成本結(jié)構(gòu)差異。

匯率傳遞效應(yīng);出口價(jià)格;行業(yè)差異

匯率變動(dòng)的傳遞效應(yīng)是指匯率變動(dòng)對(duì)以進(jìn)口國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口價(jià)格或?qū)σ猿隹趪?guó)貨幣標(biāo)價(jià)的出口價(jià)格的傳遞。如果匯率變動(dòng)后，進(jìn)口價(jià)格的變動(dòng)幅度小于匯率變動(dòng)的幅度或者說出口價(jià)格隨匯率的調(diào)整幅度不為0，匯率傳遞就是不完全的。匯率不完全傳遞的原因是出口商的按市場(chǎng)定價(jià)行為(PTM)，即出口商隨匯率變動(dòng)調(diào)整價(jià)格加成，其結(jié)果是同一商品銷往不同國(guó)家的出口價(jià)格不同，其本質(zhì)是三級(jí)價(jià)格歧視行為。

匯率不完全傳遞具有重要的理論和政策含義。匯率是一國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外平衡調(diào)節(jié)的關(guān)鍵變量，經(jīng)典的開放宏觀理論均暗含匯率完全傳遞給進(jìn)口價(jià)格的假設(shè)。不完全匯率傳遞意味著匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)內(nèi)外部平衡的調(diào)節(jié)作用弱于經(jīng)典理論的分析，通過匯率變動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支政策的效應(yīng)較低，匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)價(jià)格水平的影響較小。近年來，中國(guó)內(nèi)外失衡問題突出，面臨要求人民幣升值以調(diào)節(jié)內(nèi)外平衡的壓力。人民幣升值對(duì)中國(guó)內(nèi)外平衡調(diào)節(jié)究竟能起多大的作用要取決于人民幣匯率變動(dòng)對(duì)價(jià)格水平的傳遞效應(yīng)。1973年浮動(dòng)匯率制在世界范圍內(nèi)確立以來，現(xiàn)實(shí)和大量經(jīng)驗(yàn)研究表明匯率是不完全傳遞的，但是已有研究均以發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為對(duì)象，針對(duì)人民幣匯率傳遞問題的研究仍然有限。

本文基于31個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的出口價(jià)格和生產(chǎn)成本數(shù)據(jù)估計(jì)人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)不同行業(yè)出口價(jià)格的傳遞效應(yīng)。已有的采用行業(yè)層面數(shù)據(jù)進(jìn)行的實(shí)證估計(jì)的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)都是SITC一位數(shù)或兩位數(shù)分類［1-2］，本文按國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)進(jìn)行分類。由于中國(guó)的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)是按國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)進(jìn)行編制的，按國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類進(jìn)行研究的好處是可以獲得相應(yīng)的作為出口商邊際成本替代變量的PPI數(shù)據(jù)，估計(jì)更有效。

研究發(fā)現(xiàn):人民幣匯率出口價(jià)格傳遞率的行業(yè)差異大，制造業(yè)高于初級(jí)產(chǎn)品，對(duì)資源依賴性低的制造業(yè)高于資源依賴性高的制造業(yè)。人民幣匯率出口價(jià)格傳遞的行業(yè)差異的關(guān)鍵影響因素不是匯率變動(dòng)本身，而是不同行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)趨勢(shì)。

一、文獻(xiàn)綜述

匯率傳遞效應(yīng)的研究開始大都基于加總數(shù)據(jù)展開，但隨著研究的深入，基于行業(yè)數(shù)據(jù)展開的文獻(xiàn)增多。行業(yè)層面的研究存在“雙邊”和“多邊”兩種研究路線。前者采用雙邊進(jìn)出口價(jià)格和匯率數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)，而后者采用某出口國(guó)出口同一產(chǎn)品到不同國(guó)家的價(jià)格和匯率數(shù)據(jù)展開研究。兩者在建模上的關(guān)鍵區(qū)別是“雙邊”研究采用行業(yè)固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型回歸，而“多邊”方法采用國(guó)家固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型。

以下是“雙邊”研究的代表文獻(xiàn)。Feenstra［3］估計(jì)了1974-1987年間，汽車、卡車和重型摩托車3種產(chǎn)品美國(guó)從日本進(jìn)口的匯率傳遞率，估計(jì)的匯率傳遞率在0.63(卡車)到1(摩托車)之間，該研究還顯示匯率傳遞的速度非?？?。Marston［4］研究了日本在1980-1987年間17個(gè)HS4制造業(yè)的按市場(chǎng)定價(jià)(PTM)系數(shù)發(fā)現(xiàn)，除輪胎行業(yè)外，出口商都存在PTM行為。20世紀(jì)90年代以來，針對(duì)東亞的研究增多。東亞經(jīng)濟(jì)體具有小型開放且貿(mào)易以美元為媒介貨幣的特征。Fukuda和Ono［5］研究了1998-2002年間，韓國(guó)19種商品的出口價(jià)格美元、日元和歐元對(duì)韓元雙邊匯率變動(dòng)的彈性，研究結(jié)果表明韓國(guó)的出口價(jià)格與美元匯率高度相關(guān)。

Knetter［6-7］在按市場(chǎng)定價(jià)(PTM)概念的基礎(chǔ)之上，運(yùn)用固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型技術(shù)，發(fā)展出了估計(jì)匯率傳遞率的“多邊”范式。其關(guān)鍵假設(shè)為:同一出口國(guó)的同一產(chǎn)品出口到不同的國(guó)家，生產(chǎn)的邊際成本對(duì)所有市場(chǎng)相等，而加成隨市場(chǎng)的不同而不同。Knetter［7］研究了美國(guó)、日本、德國(guó)和英國(guó)的出口匯率傳遞效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)雖然美國(guó)的出口按市場(chǎng)定價(jià)程度較低，但是不同出口國(guó)的同一行業(yè)按市場(chǎng)定價(jià)程度相同的假設(shè)不能被拒絕。Goldberg和Knetter［8］的研究還發(fā)現(xiàn)，按市場(chǎng)定價(jià)行為不僅在產(chǎn)品差異性較大的行業(yè)如汽車行業(yè)很普遍，在產(chǎn)品同質(zhì)的行業(yè)，如紙板行業(yè)，也存在。Gaulier，Lahrèche-Révil和 Méjean［9］估計(jì)了 1989-2003 年超過100個(gè)國(guó)家1 000種HS4產(chǎn)品的按市場(chǎng)定價(jià)系數(shù)，發(fā)現(xiàn)雖然總體上的匯率傳遞率很高(0.8)，但是不同行業(yè)和不同出口國(guó)的按市場(chǎng)定價(jià)行為差異很大。Campa和Mínguez［10］研究了歐盟各國(guó)與非歐盟國(guó)家貿(mào)易中13個(gè)行業(yè)的按市場(chǎng)定價(jià)行為，發(fā)現(xiàn)在短期，所有國(guó)家所有行業(yè)的出口商均存在按市場(chǎng)定價(jià)行為，但在長(zhǎng)期無法拒絕不同國(guó)家不同行業(yè)的匯率傳遞率均相等或完全匯率傳遞的假設(shè)。Balaguer，Orts和Uriel［11］發(fā)展了Knetter的范式，基于允許競(jìng)爭(zhēng)者之間的價(jià)格相互影響的寡頭模型來估計(jì)歐洲瓷磚行業(yè)出口的按市場(chǎng)定價(jià)行為，研究表明歐洲主要的瓷磚出口國(guó)意大利和西班牙的出口商均存在按市場(chǎng)定價(jià)行為，并且競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的反饋效應(yīng)擴(kuò)大了按市場(chǎng)定價(jià)效應(yīng)。

有大量針對(duì)東亞經(jīng)濟(jì)體的“多邊”研究。Takagi和Yoshida［12］采用20種HS9產(chǎn)品的月度進(jìn)出口單位價(jià)值數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，日本的出口匯率傳遞率幾乎是完全的(0.97)，而進(jìn)口價(jià)格的匯率傳遞率非常低。Sasaki［13］采用月度雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)估計(jì)了1990-1995年間日本出口商在美國(guó)、亞洲和歐盟三個(gè)市場(chǎng)上的按市場(chǎng)定價(jià)彈性。研究發(fā)現(xiàn):日本對(duì)美出口的按市場(chǎng)定價(jià)最高(0.5)。Parsley［14-15］估計(jì)了香港1992-2000年間多個(gè)SITC5行業(yè)的進(jìn)口匯率傳遞率，發(fā)現(xiàn)香港的出口不存在按市場(chǎng)定價(jià)行為。Parsons和Sato［16］估計(jì)了1999-2004年間，東南亞4國(guó)27種HS6產(chǎn)品對(duì)13個(gè)出口目標(biāo)市場(chǎng)的出口的匯率傳遞率，發(fā)現(xiàn)對(duì)每一國(guó)家的大多數(shù)產(chǎn)品均不存在匯率傳遞。

近年來，中國(guó)關(guān)于匯率不完全傳遞的相關(guān)研究逐年增加，但集中于采用加總數(shù)據(jù)估計(jì)人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)進(jìn)口價(jià)格和CPI的傳遞效應(yīng)［17-20］，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格傳遞效應(yīng)的研究較少，行業(yè)研究更為缺乏。鞠榮華等［21］，馬宇［22］，胡冬梅等［23］選取了數(shù)個(gè)細(xì)分行業(yè)進(jìn)行估計(jì)，屬局部性研究，不夠全面。畢玉江和朱鐘棣［1］基于單方程動(dòng)態(tài)分布滯后模型分析了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)總的出口價(jià)格和SITC一位數(shù)行業(yè)出口價(jià)格的傳遞效應(yīng)，但行業(yè)出口價(jià)格數(shù)據(jù)來源為國(guó)外研究者的估算。陳學(xué)彬等［2］基于行業(yè)面板數(shù)據(jù)模型估計(jì)了22個(gè)HS兩位數(shù)分類行業(yè)的人民幣匯率出口價(jià)格傳遞率，但其出口價(jià)格數(shù)據(jù)是自行計(jì)算的。

二、理論模型

匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格的傳遞的實(shí)質(zhì)是出口商的按市場(chǎng)定價(jià)行為(PTM)，即具有定價(jià)能力的廠商隨匯率變動(dòng)調(diào)整出口價(jià)格，從而使同一產(chǎn)品在不同國(guó)家的市場(chǎng)價(jià)格不同的三級(jí)價(jià)格歧視行為。PTM可以在式(1)所示的非完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中廠商定價(jià)理論的加成模型的理論框架下進(jìn)行分析。

由式(1)知，廠商的最優(yōu)定價(jià)取決于出口商生產(chǎn)的邊際成本和進(jìn)口市場(chǎng)上需求的以進(jìn)口國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的價(jià)格的彈性。因?yàn)橐赃M(jìn)口國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的價(jià)格要隨匯率變動(dòng)而變動(dòng)，進(jìn)口市場(chǎng)上價(jià)格的需求彈性與匯率變動(dòng)相關(guān)。對(duì)式(1)全微分并取對(duì)數(shù)，可得式(2):

式(2)中，βij度量了以出口國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的出口價(jià)格對(duì)匯率變動(dòng)的敏感程度，即βij為PTM系數(shù)。PTM系數(shù)等于匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格的傳遞系數(shù)減去1①如果以P表示以進(jìn)口國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口價(jià)格，有:=*，取對(duì)數(shù)一階差分，有。

如果βij=0，則當(dāng)匯率變動(dòng)時(shí)，出口商維持以本幣標(biāo)價(jià)的價(jià)格不變，僅隨匯率變動(dòng)調(diào)整以進(jìn)口國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的出口價(jià)格，因此匯率變動(dòng)對(duì)以進(jìn)口國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的出口價(jià)格是完全傳遞的，或者說PTM系數(shù)為0。

如βij=-1，則匯率變動(dòng)完全被出口商的加成調(diào)整吸收，以出口國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的出口價(jià)格與匯率同比例變動(dòng)，意味著匯率傳遞率為0，或者說PTM系數(shù)為-1。

如-1＜βij＜0，則以出口國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的出口價(jià)格和以進(jìn)口國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口價(jià)格分?jǐn)偭藚R率的調(diào)整，匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格和進(jìn)口價(jià)格都是部分傳遞。

三、人民幣匯率變動(dòng)出口價(jià)格傳遞效應(yīng)的行業(yè)差異

基于面板數(shù)據(jù)模型，采用31個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的出口價(jià)格單位價(jià)值指數(shù)和生產(chǎn)成本數(shù)據(jù)，估計(jì)人民幣匯率變動(dòng)對(duì)行業(yè)出口價(jià)格的傳遞效應(yīng)并比較人民幣匯率傳遞效應(yīng)的行業(yè)差異。由式(2)，得估計(jì)式(3):

上式中i代表不同的部門，t代表時(shí)間。其中αi為行業(yè)或個(gè)體非觀測(cè)效應(yīng)，θt為時(shí)間非觀測(cè)效應(yīng)。其他符號(hào)的含義與前述一致。MSi、XSi和CRi是既隨時(shí)間變化又因行業(yè)不同而不同的變量。而αi包含了所有與時(shí)間無關(guān)但因行業(yè)不同而不同的變量，如行業(yè)特性、產(chǎn)業(yè)政策的差異等。θt為時(shí)間虛擬變量，包含隨時(shí)間變化但與行業(yè)個(gè)體差異無關(guān)的變量，如中國(guó)的宏觀政策環(huán)境、進(jìn)口國(guó)的通脹情況等。上述模型形式中的個(gè)體和時(shí)間非觀測(cè)效應(yīng)中包含了大量無法直接觀測(cè)獲取數(shù)據(jù)的信息，可以大大提高模型的估計(jì)精度。

我們采用1997-2008年的年度數(shù)據(jù)，將31個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)按制造業(yè)和初級(jí)產(chǎn)品行業(yè)歸類，并且進(jìn)一步將制造業(yè)分為依賴原料的制造業(yè)、不依賴原料的制造業(yè)和機(jī)電行業(yè)，分別估計(jì)其匯率傳遞效應(yīng)，以分析比較匯率傳遞率的行業(yè)差異。

(一)變量選取和數(shù)據(jù)說明

式(3)中，PX為以美元標(biāo)價(jià)的按國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類的行業(yè)出口價(jià)格指數(shù)，數(shù)據(jù)來源為海關(guān)總署貿(mào)易指數(shù)數(shù)據(jù)庫，海關(guān)總署公布的是同比指數(shù)，將其轉(zhuǎn)換為以2005年為基期的定基指數(shù)。

以行業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI表示不同國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的邊際成本狀況，數(shù)據(jù)來源為WIND數(shù)據(jù)庫，對(duì)照海關(guān)總署編制的按國(guó)民經(jīng)濟(jì)部門分類的行業(yè)出口價(jià)格指數(shù)，我們選取了31個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)，同樣將其轉(zhuǎn)換為以2005年為基期的定基指數(shù)。

以人民幣名義有效匯率指數(shù)表示人民幣名義匯率，數(shù)據(jù)來源為國(guó)際貨幣基金組織IFS數(shù)據(jù)庫。該指數(shù)是按人民幣的一籃子外幣價(jià)值的變動(dòng)編制的。

除以上3個(gè)核心變量外，考慮影響出口商定價(jià)決策的其他因素，引入以下的控制變量。

第一，市場(chǎng)份額，以MSi表示，指中國(guó)某行業(yè)產(chǎn)品的出口占該產(chǎn)品世界出口總額的比重，該變量用于衡量中國(guó)某行業(yè)出口的世界市場(chǎng)份額。

第二，出口份額，以XSi表示，指中國(guó)某行業(yè)產(chǎn)品出口額在中國(guó)出口總額中的比重，該變量用于衡量某種產(chǎn)品出口在中國(guó)出口中的相對(duì)重要性。

第三，以CRi表示中國(guó)某行業(yè)出口產(chǎn)品i的市場(chǎng)集中度情況。以i產(chǎn)品出口額排在前4位出口市場(chǎng)的出口額之和占某年i產(chǎn)品出口總額的比重來表示。該變量可以衡量該行業(yè)的出口市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，而市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與出口商的定價(jià)行為直接相關(guān)。

由于構(gòu)建以上3個(gè)變量所必需的貿(mào)易金額、貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)等數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)編制均按SITC或HS行業(yè)分類進(jìn)行，而本研究基于國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類進(jìn)行估計(jì)，本研究將貿(mào)易統(tǒng)計(jì)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了轉(zhuǎn)換②篇幅限制，此處未列出國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與相應(yīng)的SITC第三版3位數(shù)行業(yè)分類號(hào)的對(duì)應(yīng)關(guān)系。。

首先，對(duì)式(3)進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，結(jié)果表明個(gè)體固定效應(yīng)的模型設(shè)定形式合理，詳細(xì)檢驗(yàn)數(shù)據(jù)參見表1。然后，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了面板單位根檢驗(yàn)。面板單位根檢驗(yàn)的方法多種多樣，各種方法得到的結(jié)果不盡一致。為了保證檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性，我們采用同質(zhì)單位根檢驗(yàn)法——Levin，Lin＆Chu(LLC)檢驗(yàn)和Breitung檢驗(yàn)以及異質(zhì)單位根檢驗(yàn)方法——Fisher-ADF檢驗(yàn)和Fisher-PP檢驗(yàn)4種方法，對(duì)每個(gè)變量進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn)。檢驗(yàn)形式由時(shí)序圖決定，滯后階數(shù)按AIC原則選取。檢驗(yàn)結(jié)果表明模型中所有的變量皆為一階單整變量③篇幅限制，此處未列出詳細(xì)的檢驗(yàn)結(jié)果。。因所有變量皆為一階單整，所以采用一階差分OLS估計(jì)是合適的。以差分形式進(jìn)行估計(jì)，消除了式(3)中的非觀測(cè)效應(yīng)αi，盡管αi不能被估計(jì)，但是其他系數(shù)的估計(jì)量仍是一致的。

(二)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)值特征分析

本文將行業(yè)分為全部行業(yè)(以all表示)、初級(jí)產(chǎn)品行業(yè)(SITC一位數(shù)分類0～4的行業(yè)，以nmanu表示)、制造業(yè)(SITC一位數(shù)分類5～8的行業(yè)，以manu表示)、依賴原料的制造業(yè)(SITC一位數(shù)分類5和6的行業(yè)，以rbmanu表示)、不依賴原料的制造業(yè)(SITC一位數(shù)分類7和8的行業(yè)，以nrbmanu表示)以及機(jī)電行業(yè)(SITC一位數(shù)分類7和8中的部分行業(yè)，以jd表示)，將31個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分別歸入上述類別進(jìn)行回歸分析④初級(jí)產(chǎn)品行業(yè)包括:煤炭采選業(yè)，石油和天然氣開采業(yè)，有色金屬礦采選業(yè)，非金屬礦采選業(yè)，木材及竹采運(yùn)業(yè)，飲料制造業(yè)，煙草加工業(yè)，石油加工及焦煉業(yè)，化學(xué)纖維制造業(yè)以及食品加工和制造業(yè)。依賴原料的制造業(yè)包括:紡織業(yè)，木材加工及竹藤棕草制品業(yè)，造紙及紙制品行業(yè)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，醫(yī)藥制造，橡膠制品業(yè)，塑料制品業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)，黑色金屬冶煉及延壓加工業(yè)，有色金屬冶煉及延壓加工業(yè)和金屬制品業(yè)。不依賴原料的制造業(yè)包括:服裝及其他纖維制品制造業(yè)，皮革毛皮羽絨及其制品業(yè)，家具制造業(yè)，印刷業(yè)記錄媒介的復(fù)印，文教體育用品制造業(yè)，普通機(jī)械制造業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，電氣機(jī)械及器材制造，電子及通信設(shè)備制造業(yè)和器儀表及文化辦公用機(jī)械。機(jī)電行業(yè)包括普通機(jī)械制造業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，電氣機(jī)械及器材制造，電子及通信設(shè)備制造業(yè)和器儀表及文化辦公用機(jī)械。依賴原料和不依賴原料的制造業(yè)加起來為制造業(yè)。食品加工和制造業(yè)雖命名中有“制造業(yè)”，但其SITC分類在0～4的范圍，所以應(yīng)歸入初級(jí)產(chǎn)品行業(yè)。。

表1給出了上述行業(yè)在1997-2008年出口價(jià)格、行業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)、市場(chǎng)份額變量MSit、出口份額變量XSi和市場(chǎng)集中度變量CRit的統(tǒng)計(jì)值特征。

表1 變量的統(tǒng)計(jì)值特征

首先，不同行業(yè)的出口價(jià)格差異較大。全部31個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的出口價(jià)格的年度環(huán)比的平均數(shù)為4.45，意味著1997-2008年間，平均而言，全部行業(yè)的出口價(jià)格比上年上漲4.45%。所有行業(yè)分類中，初級(jí)產(chǎn)品行業(yè)的價(jià)格上漲速度最快，平均每年上漲8.23%，且其變異程度也最高，年平均標(biāo)準(zhǔn)差水平為16.03%，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。制造業(yè)的出口價(jià)格波動(dòng)水平要遠(yuǎn)低于初級(jí)產(chǎn)品行業(yè)，年平均價(jià)格漲幅為2.88%，年平均標(biāo)準(zhǔn)差為7.61%。在制造業(yè)內(nèi)部，對(duì)資源依賴性越低的行業(yè)價(jià)格越穩(wěn)健，價(jià)格波動(dòng)的幅度也更小。其中機(jī)電行業(yè)的年均價(jià)格上漲幅度僅為1.67%，資源依賴型制造業(yè)的年均價(jià)格上漲幅度為3.39%，變動(dòng)程度也較大，為9.16%。

第二，1997-2008年間，人民幣名義有效匯率的年均升值幅度為1.35%，年均標(biāo)準(zhǔn)差水平為4.64%，體現(xiàn)出較為穩(wěn)健的升值趨勢(shì)。

第三，表示出口商邊際成本的行業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)表現(xiàn)出了和出口價(jià)格近似的變動(dòng)趨勢(shì)。初級(jí)產(chǎn)品行業(yè)的成本升幅和變動(dòng)程度均大于制造業(yè);對(duì)資源依賴性越低的制造業(yè)成本升幅和成本變動(dòng)程度越低。還值得注意的是，不依賴于原料的制造業(yè)和機(jī)電行業(yè)的年均成本上漲幅度為負(fù)數(shù)即成本長(zhǎng)期平均趨勢(shì)是下降的，分別為-0.64%和-1.22%。

第四，全部31個(gè)行業(yè)的平均世界市場(chǎng)份額為7%，最低的為初級(jí)產(chǎn)品行業(yè)的3%，最高為不依賴自然資源的制造業(yè)的12%。

第五，出口份額最高的行業(yè)為機(jī)電行業(yè)，1997-2008年的平均水平為8%，最低為初級(jí)產(chǎn)品行業(yè)，僅為0.7%。

最后，中國(guó)的出口市場(chǎng)集中度水平非常高，全部行業(yè)的平均值為61%。所有行業(yè)分類的出口市場(chǎng)集中度水平均高于50%，且變化程度不高，意味著中國(guó)的出口市場(chǎng)集中度一直處于很高的水平。

(三)估計(jì)的結(jié)果和結(jié)論

表2報(bào)告了不同行業(yè)分類的年度數(shù)據(jù)行業(yè)固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型的估計(jì)結(jié)果。

表2 人民幣行業(yè)匯率傳遞率

第一，全部31個(gè)行業(yè)，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格的傳遞率為0.50，即若人民幣升值10%，以美元標(biāo)價(jià)的人民幣出口價(jià)格上升5%。

第二，初級(jí)產(chǎn)品行業(yè)的人民幣匯率出口價(jià)格傳遞率為0.26，即若人民幣升值10%，以美元標(biāo)價(jià)的中國(guó)初級(jí)產(chǎn)品出口價(jià)格上升2.6%。制造業(yè)的人民幣匯率出口價(jià)格傳遞率為0.36，即若人民幣升值10%，以美元標(biāo)價(jià)的中國(guó)制成品出口價(jià)格上升3.6%。初級(jí)產(chǎn)品的匯率傳遞率低于制造業(yè)，原因可能在于在初級(jí)產(chǎn)品生產(chǎn)的成本結(jié)構(gòu)中，成本主要是原料成本，且原料成本的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于制造業(yè)，為了盡量保持價(jià)格穩(wěn)定，出口商選擇了較低的匯率傳遞率。

第三，制成品行業(yè)中對(duì)資源依賴性較高行業(yè)的匯率傳遞率為0.52，遠(yuǎn)高于資源依賴性較低的行業(yè)(傳遞率為0.20)。原因可能在于后者在1997-2008年間，成本平均是下降的(PPI年均環(huán)比為-0.64)，成本的下降為出口商的PTM行為提供了更大的空間，使其可以選擇較低的匯率傳遞率。

第四，制造業(yè)的出口匯率傳遞率似乎與成本的波動(dòng)程度有關(guān)，PPI的標(biāo)準(zhǔn)差值越大，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格的傳遞率越高。原因可能在于成本波動(dòng)大的行業(yè)，定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較大，廠商較理性的行為是盡量將匯率變動(dòng)傳遞給以美元標(biāo)價(jià)的出口價(jià)格以控制定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

第五，總體而言，成本變化對(duì)出口價(jià)格的傳遞率相當(dāng)高，不同行業(yè)的取值在0.62～0.95之間。對(duì)表1中不同行業(yè)的PPI的標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，PPI變動(dòng)對(duì)以美元標(biāo)價(jià)的出口價(jià)格的傳遞率越高。這進(jìn)一步驗(yàn)證了推測(cè)，即定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)越大，成本變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格的傳遞率越大。

第六，總體上，出口份額變量XS、市場(chǎng)集中度變量CR和市場(chǎng)份額變量MS的回歸系數(shù)要么不顯著，要么對(duì)其進(jìn)行WALD檢驗(yàn)的結(jié)果表明，無法拒絕系數(shù)為0的零假設(shè)。這意味著出口份額、市場(chǎng)集中度和市場(chǎng)份額變量對(duì)人民幣匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格的傳遞率沒有明顯影響。

四、結(jié)論

本文基于中國(guó)31個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類的行業(yè)數(shù)據(jù)實(shí)證估計(jì)了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)出口價(jià)格的傳遞效應(yīng)的行業(yè)差異，得到以下結(jié)論。

第一，初級(jí)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本波動(dòng)大，制成品的生產(chǎn)成本相對(duì)穩(wěn)定，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)初級(jí)產(chǎn)品出口價(jià)格的傳遞率為0.26，比制成品低0.1。對(duì)資源依賴性較高的制造業(yè)的匯率傳遞率為0.52，高于對(duì)資源依賴性較低的行業(yè)(0.2)和機(jī)電行業(yè)(0.33)。

第二，制造業(yè)內(nèi)部，影響人民幣匯率變動(dòng)傳遞率的關(guān)鍵因素不是匯率變動(dòng)本身，而是生產(chǎn)成本的變動(dòng)趨勢(shì)和特征。生產(chǎn)成本降低會(huì)給出口商的PTM行為提供更多空間，造成人民幣匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格的傳遞率較低。如果行業(yè)生產(chǎn)成本較為穩(wěn)定，廠商的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較小，出口商就偏向于選擇較低的匯率傳遞率。

本文研究結(jié)果的政策含義如下。

其一，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)以外幣標(biāo)價(jià)的出口價(jià)格的傳遞是不完全的或者說中國(guó)出口定價(jià)中普遍存在PTM行為，這意味著通過人民幣匯率調(diào)整來平衡貿(mào)易收支政策效力會(huì)被削弱。

其二，人民幣匯率傳遞的行業(yè)差異較大，影響人民幣匯率出口價(jià)格傳遞率的關(guān)鍵因素不是匯率變動(dòng)本身，而是行業(yè)成本變動(dòng)趨勢(shì)和特征。因此，政府在執(zhí)行通過匯率變動(dòng)調(diào)整貿(mào)易收支政策的時(shí)候必須充分考慮中國(guó)的貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)和行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)。

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A Empirical Study on Industry Variation of Exchange Rate Pass-through in China’s Exports

WEN Zhengweia，RAN Guangheb
(a.School of Public Administration;b.School of Economics and Business Administration，Chongqing University，Chongqing 400044，P.R.China)

Based on data at industrial levels，this paper estimates ERPT of RMB into China's exports and its variance across industries.It shows:1)The ERPT of RMB into China's exports is incomplete and PTM is prevalent;2)Industrial variance in RMB's ERPT to China's exports is great with manufactures higher than the primary，the less resource-based manufactures higher than the more resource-based ones.However what account is not the fluctuations of the currency but the cost structures of different industries.The above estimation results imply:1)The incomplete ERPT of RMB will weaken the policy effect of trade balance adjustment through foreign exchange rate;2)An effective foreign exchange rate policy has to take the commodity structure of China's exports and cost structure of different industries into consideration.

ERPT effect;export prices;industry variations;

F820

A

1008-5831(2014)03-0048-07

10.11835/j.issn.1008-5831.2014.03.007

2013-01-20

中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)經(jīng)費(fèi)(CDJSK100048);教育部人文社會(huì)科學(xué)研究西部和邊疆地區(qū)項(xiàng)目“人民幣匯率出口價(jià)格傳遞效應(yīng)與我國(guó)出口計(jì)價(jià)貨幣的經(jīng)驗(yàn)研究”(11XJC790011)

文爭(zhēng)為(1974-)，重慶人，女，重慶大學(xué)公共管理學(xué)院講師，博士，主要從事開放宏觀理論和政策研究。

(責(zé)任編輯 傅旭東)