羅雪峰

二季度股基咸魚翻身，整體盈利180億元，僅近一成股基負(fù)收益。不過，在股基“逆襲”賺錢的背后，也有部分基金積極騰挪倉位，持幣“等風(fēng)來”

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2014-7-28

投資者報

對于普通股票型基金來說，上半年的經(jīng)歷可謂是“苦盡甘來”。

截至7月21日，全部基金二季報公布完畢，普通股票型基金成功“逆襲”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年一季度，可統(tǒng)計的369只普通股票型基金（簡稱“股基”）僅有74只實現(xiàn)了正收益，整體虧損371億元；二季度卻咸魚翻身，上述369只基金中僅有48只負(fù)收益，整體盈利180億元。

從可統(tǒng)計的369只股基一二季度利潤絕對增減情況來看，廣發(fā)聚豐基金以二季度比一季度利潤增長17.21億元排在全部股基首位，排在第二名到第十名的基金依次是中郵核心成長、上投摩根內(nèi)需動力、銀華核心價值優(yōu)選、博時新興成長、交銀成長股票、博時主題行業(yè)、匯添富均衡增長、華寶興業(yè)行業(yè)精選、嘉實研究精選，各自二季度的利潤分別較一季度增長了14.5億元、13.29億元、12.29億元、11.16億元、11.07億元、10億元、9.77億元、9.51億元、9.36億元。

值得一提的是，一季度股基冠軍興全輕資產(chǎn)二季度并未能持續(xù)輝煌。其一季度利潤0.74億元，但二季度卻虧損了0.35億元，讓人大跌眼鏡。對此，興全基金相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《投資者報》記者：“雖然二季度以來，興全輕資產(chǎn)基金凈值出現(xiàn)波動，但今年以來依然取得了優(yōu)異的投資表現(xiàn)。據(jù)銀河數(shù)據(jù)，興全輕資產(chǎn)截至7月18日，今年以來收益率14.03%，同類排名10/356。今年上半年，公司股票主動管理能力在行業(yè)排名第五位?！?/p>

有“成長向藍(lán)籌轉(zhuǎn)換”跡象

成長股與藍(lán)籌股，下半年誰最有機(jī)會？這個問題，市場尚在莫衷一是之中。

上半年的情況顯示，成長股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會居多。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，對上述納入統(tǒng)計的369只股基的重倉股在2014年4月1日至6月30日區(qū)間漲跌情況的統(tǒng)計顯示，其重倉的719只股票中，有234只股票下跌，485只股票上漲，股基重倉股上漲只數(shù)占比達(dá)67%。其中，成飛集成以290%的漲幅在二季度基金重倉股中位居首位。全通教育、千山藥機(jī)、華錄百納二季度的漲幅也均超過了100%。此外，上漲超過50%的個股還有博騰股份、海倫鋼琴、海蘭信、長亮科技等13家公司。

顯然，重倉創(chuàng)業(yè)板股票仍然是二季度股基獲利制勝的關(guān)鍵因素。以去年股基冠軍中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金為例，其今年二季度的十大重倉股中仍有8只是創(chuàng)業(yè)板股票。其中，東方網(wǎng)力、旋極信息、博騰股份、爾康制藥今年以來的漲幅均超過了50%，這也使得其斬獲39.42%的凈值增長，以大幅領(lǐng)先的姿態(tài)衛(wèi)冕股基半程冠軍。

從基金調(diào)倉方向來看，盡管制造業(yè)、軟件信息技術(shù)、金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)仍然位居前五，但基于對股市后市熱點判斷的差異，股基重倉行業(yè)開始出現(xiàn)較大分化，市場風(fēng)格有從成長向藍(lán)籌轉(zhuǎn)換的跡象。

具體來看，制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)被減持，而金融業(yè)、白酒業(yè)則有回暖現(xiàn)象。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，與一季度相比，二季度基金持有制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)股票占凈值的比例環(huán)比分別下降了1.09、0.31和0.2個百分點。而金融業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)以及文化娛樂業(yè)的占比則有所提升，較一季度分別增加了0.8、0.32和0.28個百分點。

值得一提的是，白酒股近期回暖現(xiàn)象明顯。如鵬華消費(fèi)基金在二季度不僅增持了五糧液、山西汾酒 ，而且將貴州茅臺 、洋河股份新納入其十大重倉股名單。其最新一周（7月14日-7月22日）凈值漲幅達(dá)到了6.83%；同樣在二季度增持五糧液3.18個百分點的易方達(dá)中小盤股票，其最新一周凈值漲幅也達(dá)到了6.49%；類似的還有國富焦點驅(qū)動混合基金，其二季度不僅增加了五糧液、瀘州老窖 、洋河股份、貴州茅臺的配置，古井貢酒也新晉成為其第十大重倉股，該基金在7月22日當(dāng)周收益也超過了5%。

對于近期市場風(fēng)格由“成長到藍(lán)籌”的轉(zhuǎn)換跡象，農(nóng)銀平衡雙利基金經(jīng)理陳富權(quán)指出，目前的風(fēng)格變化只是一個短期現(xiàn)象，主要原因兩個方面。一個方面是創(chuàng)業(yè)板的回調(diào)，白馬股業(yè)績在披露期間出現(xiàn)了一些不達(dá)預(yù)期的情況，使得創(chuàng)業(yè)板在五六月份反彈之后會有一個比較大的回撤壓力。另外一方面，滬港通和國企改革的預(yù)期帶動了藍(lán)籌股的估值提升。值得提出的是，國企改革是漸進(jìn)式的，不會對相關(guān)上市公司的業(yè)績有快速提升。滬港通開通估計要到十月份，目前是預(yù)期推動行情階段，中間或有波折。

“我們公司依然會堅守成長股投資風(fēng)格，因為從中外的歷史來看，真正穿越周期的股票其實還是成長股居多。”陳富權(quán)強(qiáng)調(diào)，盡管藍(lán)籌股會有相關(guān)利好行情，投資思路依舊是以成長為主，但會在階段性上兼顧一些平衡。

部分基金大幅減倉“等風(fēng)來”

目前點位，增倉好還是減倉更保險？從上半年各基金公司的倉位變化情況來看，也基本上各占一半。

整體來看，股基平均倉位較一季末變化不大，仍處于中高水平。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，可比較的369只股基平均股票倉位為83.05%，比一季度末的81.35%小幅上升了1.7個百分點。

具體來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，相比一季度末，有218只基金股票倉位有所增加，占比近6成。其中，46只基金二季度增倉幅度超過10%。受此影響，中小基金公司加倉幅度明顯領(lǐng)先，包括財通、益民、方正富邦、中海、國金通用和長安等在內(nèi)的中小基金公司二季度倉位增幅均超過10個百分點。其中，財通基金公司加倉幅度最大，二季度比一季度增倉幅度達(dá)到27.84%。主要是因為二季度旗下財通可持續(xù)主題基金增倉22%、財通價值動量增倉26%所致。

大型基金公司中，富國、南方、上投摩根和華安等倉位上升較為明顯，增倉均在4個百分點以上。從單只基金來看，華安生態(tài)優(yōu)先增倉幅度最大，二季度末比一季度末倉位上升了47.7%。

采取減倉操作的基金公司也不在少數(shù)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，有22只基金產(chǎn)品二季度減倉幅度超過了10%，其中，農(nóng)銀匯理策略精選二季度減倉30.71%，位列可比較的股基中第一。受此影響，天弘、華泰柏瑞、招商、新華、華寶興業(yè)和融通等基金公司倉位降幅也均超過了5%。從基金公司來看，減倉最兇猛的當(dāng)屬前海開源基金公司。受旗下前海開源事件驅(qū)動基金倉位從一季度87%下降到二季度15.77%影響，該公司整體倉位從一季末的接近87%大跳水到二季末的15.78%，倉位下降多達(dá)71個百分點。

除了農(nóng)銀策略精選基金，二季度減倉幅度超過20%的基金產(chǎn)品還包括新華優(yōu)選消費(fèi)、泰達(dá)宏利行業(yè)精選、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)3只基金，減倉幅度分別為25.14%、23.71%、21.56%。其中，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金是去年及今年上半年的冠軍基金，其主要減持了制造業(yè)和批發(fā)零售，前十重倉股中鑫富藥業(yè)和東陽光科取代了歌爾聲學(xué) 、九州通。“下半年的市場走勢并不悲觀，在震蕩過程中將不斷出現(xiàn)結(jié)構(gòu)化的行情?！痹摶鸾?jīng)理任澤松如是說。

此外，一些股票倉位雖然沒有明顯變化的基金產(chǎn)品，其前十重倉股也發(fā)生了大范圍調(diào)整。比如工銀信息產(chǎn)業(yè)基金，盡管其二季度倉位相比一季度僅下降了1.15%，但其十大重倉股中更換了8席，佳訊飛鴻 、長亮科技 、科冕木業(yè)等取代了綠盟科技 、東方財富等。該基金的基金經(jīng)理認(rèn)為，三季度在信息科技領(lǐng)域依然會有局部的投資機(jī)會。

“目前來看，政府托底成效初現(xiàn)。下半年政府政策還有望進(jìn)一步對沖，全年完成7.5%增長目標(biāo)的困難不大?！辈r基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春告訴《投資者報》記者，他對下半年的預(yù)期是，“房地產(chǎn)繼續(xù)走弱，因此中央項目需要進(jìn)一步對沖宏觀經(jīng)濟(jì)的走弱，而地方項目投資隨著中央政府施壓，以及貨幣環(huán)境的寬松，有望企穩(wěn)回升”。

“我看好與中央調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)政策相關(guān)的行業(yè)。工業(yè)產(chǎn)出細(xì)分行業(yè)來看，設(shè)備制造業(yè)有較好邊際改善，鐵路、農(nóng)副食品和醫(yī)藥制造投資增長較快，與政府穩(wěn)增長支出較為符合。此外，滬港通成為近期輿論熱點，食品飲料和交運(yùn)等部分行業(yè)已有表現(xiàn)。隨著市場關(guān)注度的提升，以及海外投資者的參與，高股息率以及稀缺標(biāo)的有望受益。 ”魏鳳春如是說。