馮曉利

摘要：本文試圖分析以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品成功背后的根本原因，闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融迅速崛起對金融市場帶來的多方面影響，以及未來發(fā)展需要面臨的問題和挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞：余額寶 互聯(lián)網(wǎng)金融 P2P借貸 利率市場化

互聯(lián)網(wǎng)金融，作為一種迅速崛起的新興金融業(yè)態(tài)，越來越成為社會各階層熱議不斷的話題。盡管對于此概念的厘清目前尚存爭議，但不可否認(rèn)的是，經(jīng)過短短一年多時間的爆發(fā)性增長，普羅大眾已然真切的感受到了這股金融變革巨浪的來襲。相信在很多人的記憶中，對這一陌生事物的接觸，大都是從初次體驗余額寶開始。自2013年6月13日阿里巴巴集團(tuán)旗下支付平臺聯(lián)手天弘基金公司推出余額寶產(chǎn)品以來，騰訊、百度、京東和蘇寧等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛跟進(jìn)，試圖復(fù)制其成功模式。一時間，鋪天蓋地的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品如雨后春筍般涌現(xiàn)，甚至包括國內(nèi)三大通信運營商也不甘寂寞，緊鑼密鼓地與基金管理公司展開跨界合作，先后推出“話費寶”、“添益寶”等通信理財增值服務(wù)，以期搶占一定的市場份額。互聯(lián)網(wǎng)金融，這顆冉冉升起的新秀正在以其獨特的魅力不斷沖擊著媒體和大眾的視野。

以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品何以在短時間內(nèi)獲得如此追捧？為何會引發(fā)一場帶動傳統(tǒng)金融變革的蝴蝶效應(yīng)？我們不妨來簡單探討一下。個人認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展如此迅猛，離不開國內(nèi)一線電商平臺經(jīng)過多年白熱化市場競爭所積累的廣泛用戶基礎(chǔ)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步與物流業(yè)的飛速發(fā)展在很大程度上顛覆了人類過去傳統(tǒng)的消費行為，彌補了消費者與商家之間雙向選擇時所面臨信息不對稱的缺陷，對于拉動我國內(nèi)需，創(chuàng)造就業(yè)崗位和促進(jìn)社會資源的合理有效配置都產(chǎn)生了非常積極的促進(jìn)作用。網(wǎng)絡(luò)消費當(dāng)前已發(fā)展成為一套功能和體系完善的新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，由互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)活動所帶動的大量在線交易最終都需要依托于安全高效的電子支付系統(tǒng)的輔助支撐，自此形成互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)與金融的一體化現(xiàn)象。隨著我國人口結(jié)構(gòu)發(fā)生的深刻變化，作為在中國改革開放和市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下成長起來的八零和九零兩代大軍，如今已成為當(dāng)下社會和市場經(jīng)濟(jì)的主體和中堅力量，其影響正在逐漸滲透到社會的各個領(lǐng)域和層面。相對而言，他們更傾向于借助互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行學(xué)習(xí)，消費，娛樂和社交活動。互聯(lián)網(wǎng)在他們眼中已從一個簡單的傳播媒介轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N新型生活方式的領(lǐng)導(dǎo)者。我們不難發(fā)現(xiàn)，在他們身上，我們能找到一些共性的標(biāo)簽和特征：步入職場時間較短，尚處于職業(yè)生涯的初期階段；個人收入相對較穩(wěn)定，但貨幣資本積累較少；擁有很強的消費能力尤其偏愛互聯(lián)網(wǎng)消費；渴望實現(xiàn)財務(wù)自由并擁有較強的理財意識。面對現(xiàn)代都市快節(jié)奏的生活方式和受制于傳統(tǒng)商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的高額門檻限制，可供其選擇的投資渠道寥寥無幾。以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品可謂生逢其時，其獨具創(chuàng)新的T+0贖回模式使貨幣基金的支付功能和增值功能得到了很好的結(jié)合，呈現(xiàn)了用戶至上的互聯(lián)網(wǎng)思維，為客戶提供了良好的流動性管理，使貨幣基金幾乎可以與活期存款相比肩，滿足了客戶日常現(xiàn)金支付的需求，同時給大眾帶來了切實性財產(chǎn)性收入的增值，充分體現(xiàn)了我國十八屆三中全會決議提出的關(guān)于鼓勵金融創(chuàng)新，發(fā)展普惠金融的理念。

2013年被人們定義為中國互聯(lián)網(wǎng)金融的元年。余額寶類產(chǎn)品的出現(xiàn)，以其相對活期存款高收益的明顯優(yōu)勢迅速得到了公眾的廣泛認(rèn)可，使存留于第三方支付平臺的大量沉淀資金得到了有效的利用。大多數(shù)用戶在享受著互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品帶來高收益的同時，對其背后所依托的貨幣基金的投資方向和潛在風(fēng)險，也許鮮有人真正去了解。國內(nèi)的貨幣基金將大部分客戶資產(chǎn)配置于包括一年期內(nèi)（含一年）的銀行定期存款、大額存單，央行票據(jù)和具備良好流動性的低風(fēng)險貨幣市場工具。特別是在2013年中國流動性整體趨緊的政策環(huán)境下，商業(yè)銀行由于期限錯配導(dǎo)致資金持續(xù)緊缺，銀行間同業(yè)拆借利率出現(xiàn)大幅波動，一度導(dǎo)致當(dāng)年出現(xiàn)兩次罕見的錢荒困境，互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的收益率也因此一路攀升，甚至階段性超過傳統(tǒng)商業(yè)銀行發(fā)行的高額理財產(chǎn)品。直到2014年春節(jié)過后，隨著央行貨幣政策的微調(diào)以及商業(yè)銀行對自身流動性管理的不斷加強，寶寶類產(chǎn)品的收益率也在逐漸走低，相對維持在百分之五左右，依舊明顯高于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的活期存款利率。除了余額寶類理財產(chǎn)品的廣受歡迎，另一個讓人印象深刻的便是P2P借貸平臺的井噴式發(fā)展。因其投資門檻低、資金運轉(zhuǎn)快、操作手續(xù)便捷等特點在短時間內(nèi)同樣獲得了大量追求高收益客戶的關(guān)注。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的異軍突起，幾乎每天都有多家網(wǎng)貸平臺上線，為了搶奪客戶資源，各家網(wǎng)站以其誘人的收益率來吸引投資者入場，這些被吸納的公眾閑置資金通過中介平臺轉(zhuǎn)貸給短期內(nèi)有資金周轉(zhuǎn)需求的借款者。P2P網(wǎng)貸公司的出現(xiàn)，從某種意義上打破了傳統(tǒng)地域的限制，拓寬了民間投融資領(lǐng)域的渠道，擴(kuò)大了金融服務(wù)的樣本，在很大程度上彌補了傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸投放的不足，解決了大量對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有不可替代作用的小微企業(yè)長期存在的融資難題。

互聯(lián)網(wǎng)金融在爭議之中發(fā)展至今，收獲諸多贊譽的同時也飽受了太多的詆毀。以典型的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品余額寶為例，各方觀點也日漸分化為兩極。支持者視其為革命英雄，認(rèn)為余額寶的出現(xiàn)大大加快了中國金融體制改革的步伐，開啟了大眾理財?shù)男聲r代；反對者則認(rèn)為其是趴在銀行身上的“吸血鬼”，并未帶來實質(zhì)性的金融創(chuàng)新，反而間接推高了整個社會的融資成本，對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展沒有發(fā)揮任何作用。究竟互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)帶來了哪些方面的影響？筆者希望從如下幾個角度談?wù)剛€人對此問題的一些認(rèn)識和理解。

相對其他經(jīng)濟(jì)體而言，我國一直是一個居民儲蓄占比偏高的國家，在我國當(dāng)前還未完全放開存款利率管制的金融體制環(huán)境下，面對通脹帶來的財富縮水和傳統(tǒng)銀行偏低的活期存款利率，互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的出現(xiàn)無疑為廣大公眾擴(kuò)寬了支付和投資渠道，降低了交易的資金成本，特別是余額寶類產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新，在為用戶帶來良好的支付體驗的同時滿足了公眾對資產(chǎn)保值增值的需求，實質(zhì)性提高了民眾的個人財富。雖然寶寶類產(chǎn)品的收益率在經(jīng)歷了去年的大幅攀升后逐漸回歸常態(tài)，也許會有人擔(dān)心收益率的持續(xù)下滑會導(dǎo)致大量用戶選擇重新回歸傳統(tǒng)銀行，個人認(rèn)為對此大可不必?fù)?dān)心。貨幣基金產(chǎn)品整體在2013年的高收益并不代表其真實的長期收益，任何資金都有時間成本，貨幣基金在保持其良好流動性的同時必然會相對犧牲部分收益，相信在我國存款利率市場化未徹底完成之前，此類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品依舊會憑借其自身的優(yōu)勢長期存在下去。大量出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)P2P借貸平臺也從某種程度上擴(kuò)寬了個人和小微企業(yè)的短期融資借款需求，大大降低了通過傳統(tǒng)銀行借貸的資金成本，有力的支持了我國小微企業(yè)的發(fā)展和壯大?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對于大眾而言，帶來的是實實在在的看得見的益處。

相對于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，互聯(lián)網(wǎng)金融帶給它們的卻是更多的挑戰(zhàn)。眾所周知，中國銀行業(yè)與西方發(fā)達(dá)國家的商業(yè)銀行在收入結(jié)構(gòu)上存在明顯的差異。在我國銀行業(yè)暫未完全向民營資本開放的條件下，傳統(tǒng)商業(yè)銀行依賴制度性的行業(yè)壟斷，無需經(jīng)過市場的充分競爭就可以獲得高額的息差收入。以至于每次在銀行業(yè)利潤數(shù)據(jù)公布之后，都會引起社會公眾的質(zhì)疑和反感，中國銀行業(yè)旱澇保收的高額利差和名目繁多的不透明收費早已被公眾所詬病。余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的出現(xiàn)多多少少改變了現(xiàn)有的金融格局，其便利性，低風(fēng)險，高收益的特征必然會導(dǎo)致傳統(tǒng)銀行的活期存款快速流失，對商業(yè)銀行的攬儲和流動性管理構(gòu)成一定的壓力和挑戰(zhàn)。而余額寶類產(chǎn)品，通過貨幣基金的運作使得大部分吸收的公眾存款又以同業(yè)存款的形式最終回歸到商業(yè)銀行體系，使得商業(yè)銀行大幅提高了存款的資金成本，息差收入大幅縮減，傳統(tǒng)商業(yè)銀行躺著賺錢的時代將一去不復(fù)返，不得不被動調(diào)整自己的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來面對互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的沖擊。商業(yè)銀行在一邊調(diào)低快捷支付限額以限制銀行存款進(jìn)一步流失的同時，也開始改變過去重點專注于中高收入階層客戶的導(dǎo)向，相繼推出一些面向大眾的活期類理財產(chǎn)品以保護(hù)銀行自身存款?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，倒逼了我國傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，規(guī)范了商業(yè)銀行的市場化行為，將大大加速我國存款利率市場化的進(jìn)程，對于推進(jìn)我國現(xiàn)行金融體制改革必將產(chǎn)生積極的影響。

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展已從初期的野蠻生長逐漸步入標(biāo)準(zhǔn)化，有序化，規(guī)范化的新時期。在互聯(lián)網(wǎng)金融的細(xì)分領(lǐng)域，我們也看到行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了比較明顯的分化?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金，依托于基金管理公司的專業(yè)化投資，整體呈現(xiàn)收益穩(wěn)健，風(fēng)險可控的良好局面。相信在今后很長一段時間內(nèi)，面對傳統(tǒng)銀行的反擊，如何做到為客戶提供良好流動性的同時追求更高的收益依舊是其需要不斷創(chuàng)新和改進(jìn)的重點和難點。此外大眾比較關(guān)心的另一個顧慮則是便捷背后隱藏的安全性問題。相信隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷創(chuàng)新和生物識別技術(shù)的發(fā)展，未來不排除會大規(guī)模采用包括指紋識別或虹膜識別等身份驗證技術(shù)，大大提高用戶賬戶和資金的安全性。在P2P領(lǐng)域內(nèi)，由于其較低的準(zhǔn)入門檻和盲目的擴(kuò)張，導(dǎo)致其中出現(xiàn)了不少個貸平臺倒閉和跑路事件，嚴(yán)重傷害了投資者的利益，特別要注意防范非法集資事件的發(fā)生，避免造成局部金融動蕩，希望相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審時度勢，進(jìn)一步加強對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，及時制定和完善保障互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的政策和法律條例，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

毫無疑問，互聯(lián)網(wǎng)金融對于我們的生活必將會進(jìn)一步產(chǎn)生深刻的影響，筆者對此持樂觀的態(tài)度。相信在央行推動利率市場化改革的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融的持續(xù)健康發(fā)展將會為我們不斷地帶來新的驚喜。中共十八大提出要求市場在資源配置過程中起決定性作用，作為服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的金融，只有實現(xiàn)了利率的完全市場化，才可以充分體現(xiàn)各種社會資源在市場經(jīng)濟(jì)中的實際價值，避免人為干預(yù)導(dǎo)致的價格扭曲，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融的明天會如何？讓我們拭目以待吧。

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