胡語文

據(jù)說，鱷魚可以兩年不吃東西也不會餓死。它的腿很短，移動很慢，只能在河床上等待。假如獵物不出現(xiàn)，他就睡覺。但是一旦獵物靠近它，它就迅猛的出擊，咬住獵物，將其吃掉。這就是“鱷魚方法”。

最近分級基金就出現(xiàn)了這樣的投資機(jī)會。自7月中旬的市場反彈在8月5日接近最巔峰的時(shí)點(diǎn)。而8月5日當(dāng)時(shí)的分級基金整體溢價(jià)率也創(chuàng)出了最近半年的新高。8月5日信息B的整體溢價(jià)率高達(dá)20%，而整體溢價(jià)率高于5%的分級B，也多達(dá)10只，從而帶來了溢價(jià)套利的機(jī)會。

這里需要解釋一下，什么叫做溢價(jià)套利，它是與折價(jià)套利相對應(yīng)的分級基金套利方法。當(dāng)母基金凈值和AB合并成本再扣除申贖費(fèi)用存在價(jià)差的時(shí)候，就可以進(jìn)行申購母基金拆分套利或合并子基金贖回套利。

溢價(jià)套利是指，當(dāng)母基金凈值

如果投資者在分級基金出現(xiàn)整體溢價(jià)超過5%的情況下，即可通過申購母基金，等待拆分后賣出，如果等待整體溢價(jià)已經(jīng)達(dá)到20%之后即，8月5日進(jìn)行套利的話，則可能最佳的套利時(shí)機(jī)已經(jīng)失去。因?yàn)?，最終面臨的結(jié)果可能是，信息B在8月6日、7日出現(xiàn)連續(xù)跌停，最終可能導(dǎo)致溢價(jià)率迅速的下降，導(dǎo)致套利的收益迅速收窄。因此，要參與分級基金的套利，需要做好提前的準(zhǔn)備，并有一定的提前性。

而折價(jià)套利則是指，當(dāng)母基金凈值>AB合并成本，即可在T日在場內(nèi)按比例買入AB類子基金，T+1日進(jìn)行基金合并操作確認(rèn)后合并母基金，T+2后可贖回母基金。贖回費(fèi)一般為0.5%。

分析可知，8月28日就已經(jīng)出現(xiàn)了分級基金折價(jià)套利的機(jī)會。由于自8月5日以來市場出現(xiàn)了回調(diào)，一些分級B的跌幅也比較大，從而導(dǎo)致母基金的凈值反而高于A＼B份額的合并成本。

8月28日已經(jīng)有多只分級基金出現(xiàn)了整體折價(jià)的情況。因此，折價(jià)就帶來了套利機(jī)會。