朱為眾

日趨顯著的貧富不均和兩極分化，正成為鉗制美國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)健康成長(zhǎng)的主要因素。一切是否會(huì)如當(dāng)紅暢銷書《21世紀(jì)資本論》預(yù)言的那樣：只要資本的回報(bào)大于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不平等就會(huì)迅速加劇，這必將造成經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩和社會(huì)的不穩(wěn)定，最終將動(dòng)搖資本主義賴以生存的民主制度？

股市上揚(yáng) GDP縮水

美國投資界有一個(gè)慣例，“5月賣股票，5月去逍遙（Sell in May and go away）”，指的是投資者們通常在5月拋售股票，等到11月再重返資本市場(chǎng)。

2014年5月，在經(jīng)歷了年初幾個(gè)月的起伏后，美國股市不但沒跌，道瓊斯指數(shù)反倒以歷史新高16717.11點(diǎn)為5月畫上了一個(gè)圓滿的句號(hào)。增幅0.8% 雖然算不上驚人，但對(duì)比人們之前預(yù)計(jì)的下滑5-10%，實(shí)在是天壤之別，讓眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和證券分析師再度跌破眼鏡。

美股在2013年的表現(xiàn)已經(jīng)讓他們扼腕了一次。全年道瓊斯指數(shù)一路飆升，一年之中連創(chuàng)52個(gè)新高，平均每周一次，最終以16576.66點(diǎn)敲響新年鐘聲，年漲幅高達(dá)26.5%，創(chuàng)自1995年以來的最高。

蹊蹺的是，就在美國股市再創(chuàng)新高的5月，傳來了美國2014年一季度GDP縮水1%的消息，這和2013年的季季有增形成了巨大反差。

一方面是股市上揚(yáng)，一方面是GDP縮水，于是種種關(guān)于“熊”來了的輿論又起。當(dāng)然我們都知道熊來了不必比熊跑得快，但必須比同伴跑得快，于是人人都在察顏觀色，甚至不少人預(yù)言，2014年將是“6月賣股票，6月去逍遙”的一年。筆者一位在私募基金工作的朋友悄悄告知，他為7月結(jié)婚做出的最大決定就是清倉，“該賺的賺到了，不想在結(jié)婚的時(shí)候擔(dān)心股市下滑，寧愿不賺錢，也要一個(gè)好心情?！彼欠駮?huì)錯(cuò)過賺錢的機(jī)會(huì)呢，眼下還不得而知，有待7月見分曉。

無論是股指還是GDP， 都不過是測(cè)量經(jīng)濟(jì)的指數(shù)而已。事實(shí)是，美國社會(huì)在經(jīng)歷了次貸危機(jī)和金融危機(jī)后悄然發(fā)生了本質(zhì)變化，僅憑傳統(tǒng)的指數(shù)越來越難清晰地診斷經(jīng)濟(jì)健康與否，而最大的本質(zhì)變化在于貧富不均和兩極分化的日趨顯著。

美國社會(huì)各階級(jí)的分析

美國社會(huì)在兩極分化的過程中發(fā)生了怎樣的變化，這些變化又在如何影響著美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呢？先來看看美國的階層分布。

1%的巨富。自從奧巴馬當(dāng)政以來，這個(gè)群體被越來越多地提及。巴菲特和蓋茨雖也屬這1%，但其實(shí)是巨富階級(jí)中的“巨無霸”。這個(gè)群體的年收入一般以35萬美元為下限，職業(yè)范圍很廣，包括跨國公司高管、影視明星和政客，但基本都受過常春藤盟校的教育。他們通常已經(jīng)不再是一般所說的百萬富翁，而是千萬甚至億萬富翁。

依筆者的觀察，這個(gè)群體最大的特點(diǎn)就是享有“財(cái)富自由”，不但花錢隨心所欲，而且財(cái)富也賦予了他們充分的人生和職場(chǎng)自由。例如微軟剛剛退休的前任首席執(zhí)行官鮑爾默出價(jià)20億美元爭(zhēng)購NBA洛杉磯快船隊(duì)，就符合這個(gè)階級(jí)的一個(gè)行為特征—隨心所欲。

這個(gè)群體的財(cái)富很大程度上來自資本市場(chǎng)，他們大都依靠自己的職業(yè)賺取第一桶金，但往往也都是資本市場(chǎng)的最大受益者。這與近期香港前財(cái)政司司長(zhǎng)梁錦松在與香港教育學(xué)院學(xué)生對(duì)話中的一番言論頗為一致：“沒有資產(chǎn)的人，只能看著有資產(chǎn)的人越來越有錢?！毖院?jiǎn)意賅，卻一語道破貧富不均的天機(jī)。

5%的富人階級(jí)。富不富關(guān)鍵看有多少債，或是去掉債務(wù)后的凈資產(chǎn)。美國有5%的家庭擁有100萬美元的凈資產(chǎn)，其中相當(dāng)一部分是住房的價(jià)值，因此更準(zhǔn)確的說法是，美國有5%的百萬富戶。他們既是獲取了財(cái)富自由的群體，同時(shí)也是房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇和股票市場(chǎng)欣欣向榮的得益者。值得一提的是，這些百萬富戶大多接受了大學(xué)教育—在美國財(cái)富和教育是息息相關(guān)的，美國人習(xí)慣說教育是投資，“要致富，讀書不含糊”，完全就是美國版的“書中自有黃金屋”。

42%的中產(chǎn)階級(jí)。這個(gè)群體是美國人的驕傲，美國富有的根基就在于她有一個(gè)強(qiáng)大的中產(chǎn)階級(jí)，他們普遍受過高等教育，收入明顯高于平均水平。比較典型的男性年收入在5.7萬美元，女性為4萬美元。然而，問題也首先出現(xiàn)在這個(gè)群體上，他們沒有在房地產(chǎn)復(fù)蘇和股市復(fù)蘇的財(cái)富浪潮中得益，且其在人口中的占比也不斷縮水。上世紀(jì)70年代，超過50%以上的家庭可以達(dá)到中間收入水平，到了金融危機(jī)后的2010年，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)逐年遞減至42.2%（圖1）。

40%的勞工階級(jí)。這個(gè)群體是美國的“下中農(nóng)”，也就是常說的藍(lán)領(lǐng)階層，他們的工作技術(shù)含量低，用勞力超過用腦力，是典型的“勞力者治于人”。他們大多只受過高中教育，男性的年收入一般在4萬美元，女性則在2.6萬美元左右。

12%的窮人。作為社會(huì)的最底層，失業(yè)大軍中的很多人都屬于這個(gè)群體，即使有工作的，通常也只是臨時(shí)工或是低薪酬的工作，家庭年收入一般在1.8萬美元左右，按照美國政府公布的2014年貧窮線標(biāo)準(zhǔn)，這部分人中很多都生活在貧窮線之下。

零售業(yè)“三國演義”

富人更富、窮人更窮、中產(chǎn)階級(jí)縮水，在社會(huì)兩極分化加劇的大背景之下，零售業(yè)也開始上演“三國演義”，高中低三個(gè)檔次的百貨公司表現(xiàn)各異。

在美國，零售業(yè)是和消費(fèi)者短兵相接的領(lǐng)域，用美國人的話來說，在這里經(jīng)濟(jì)馬車輪胎的“橡膠與公路”相碰撞，商家的定位和消費(fèi)者階級(jí)涇渭分明（圖2）。

先看傳統(tǒng)為巨富和富人階級(jí)服務(wù)的高端百貨商店和奢侈品專賣店。雖然著名的Saks和尼曼（Neiman Marcus）都先后被私募基金收購，沒有公開的資料來分析它們的業(yè)績(jī)，但或許資本大鱷們敏銳的嗅覺就意味著，這里有錢可賺。

常常被分析師當(dāng)作奢侈品風(fēng)向標(biāo)的蒂芙尼（Tiffany）在兩極分化的社會(huì)里如魚得水，2014年一季度報(bào)表現(xiàn)令人矚目：全球銷售增長(zhǎng)13%，而且歷來是最重要的美國本土銷售也令人鼓舞，增長(zhǎng)8%，增長(zhǎng)的原因主要是零售單價(jià)的增長(zhǎng)。公司發(fā)言人躊躇滿志地表示，“奢侈和時(shí)尚珠寶方面呈現(xiàn)出健康的增長(zhǎng)”。重要的是“健康”兩字，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了50%。endprint

高檔百貨商店Nordstrom 一季度的業(yè)績(jī)，用首席執(zhí)行官的話來說是令人“喜出望外”。同店銷售月月有增長(zhǎng)，同比3.9%的增幅，是行業(yè)里當(dāng)然的佼佼者；網(wǎng)上銷售更是呈勁勢(shì)，銷售額增長(zhǎng)6.6%，超過了自身預(yù)計(jì)的3.5-5.5%。在美國，提到Nordstrom，人們立刻會(huì)想到它的服務(wù)，服務(wù)已經(jīng)成為它的DNA和核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是高檔和中低檔商店的重要分水嶺。高檔商店不光是賣更昂貴的商品，與之相匹配的是盡善盡美的服務(wù)。

傳統(tǒng)為中產(chǎn)階級(jí)服務(wù)的百貨公司則是一片蕭條，百年老店JC Penny、Sears和后起之秀Kohl's 都在掙扎。Kohl's一度以較低價(jià)格的知名品牌以及新穎的自主品牌贏得了消費(fèi)者的青睞，在金融危機(jī)前極速增長(zhǎng)。然而，即便這樣一個(gè)后起之秀也遭遇了發(fā)展瓶頸。2014年一季度利潤(rùn)和銷售分別下滑了15%和3.1%，而零售業(yè)最為看重的同店銷售更是下降了3.4%。最近Kohl's CEO表示要重新調(diào)整知名品牌的布局，降低自主品牌的比例，但似乎也只是隔靴搔癢。

其實(shí)百貨公司在掙扎一點(diǎn)都不奇怪，因?yàn)橹挟a(chǎn)階級(jí)自身在縮水，很多人降低檔次去大眾商店如沃爾瑪和Target購物。Sears 2014年一季度虧損4億多美元，銷售下滑近7%，這已是其連續(xù)29個(gè)季度的銷售下滑。有分析師表示：“除非是出現(xiàn)了不可抗拒（上帝）的力量，扭轉(zhuǎn)這家公司乾坤似乎已經(jīng)是完全不可能的事了！”

其實(shí)，傳統(tǒng)百貨業(yè)的頹勢(shì)真實(shí)地反映了僧少粥多的供求關(guān)系。盡管商家都在拼命用經(jīng)營之道求生存和求發(fā)展，但在中產(chǎn)階級(jí)縮水的大環(huán)境下，種種努力顯得蒼白無力。唯一在百貨公司領(lǐng)域里做得還算說得過去的僅剩下梅西百貨（Macy's），這也是一家百年老店，但是它的定位一直偏高，或是迎合了富有階級(jí)下端群體的需要，或是滿足了中產(chǎn)階級(jí)上端的需求。當(dāng)然最主要的原因是這家公司在差異化經(jīng)營方面走出了自己的道路，是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的領(lǐng)頭羊。

自稱是大眾零售業(yè)的巨頭如沃爾瑪、Target，原本以低收入的中產(chǎn)階級(jí)和勞工階級(jí)為定位，但本來作為大眾的中產(chǎn)階級(jí)資產(chǎn)一縮水，或是降級(jí)到了“下中農(nóng)”，或是主動(dòng)選擇去大眾商店購物。這樣一來，倒是讓大眾零售店變成名副其實(shí)為中產(chǎn)階級(jí)大眾服務(wù)的商店了。從沃爾瑪和Target 近期平平的業(yè)績(jī)和眾多麻煩， 不難發(fā)現(xiàn)美國中產(chǎn)階級(jí)囊中羞澀的窘態(tài)。反倒是那些為窮人而生的1美元商店迎合了越來越多的需求，成為金融危機(jī)以來的新一代零售擴(kuò)張者。

房地產(chǎn)和汽車業(yè)復(fù)蘇的背后

熟悉美國零售業(yè)的人都知道，房地產(chǎn)和汽車銷售數(shù)據(jù)都不包含在相關(guān)統(tǒng)計(jì)中。那么，在美國金融危機(jī)中首當(dāng)其沖受到重創(chuàng)的二者，在兩極分化的社會(huì)中是如何復(fù)蘇的呢？

房地產(chǎn)的復(fù)蘇和零售業(yè)有著驚人的相似，表面上的一片繁榮掩蓋著貧富不均的兩重天。美國今天百萬美元級(jí)的豪宅售價(jià)比歷史均價(jià)高出了一倍，而中產(chǎn)階級(jí)的房產(chǎn)需求則萎靡不振。2014年3月的數(shù)據(jù)表明，百萬美元的豪宅銷量比一年前增長(zhǎng)7.8%，可是占市場(chǎng)2/3的25萬美元以下的中低檔住房銷量卻下滑了12%。

前面提到股市的復(fù)蘇，在美國能在資本市場(chǎng)投資的人多為富人，來自股市的財(cái)富很容易也很自然地被轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，所以供求關(guān)系導(dǎo)致豪宅價(jià)格一路飆升。最近關(guān)于美國25個(gè)主要城市/地區(qū)的住房調(diào)查報(bào)告顯示：200萬美元以上的豪宅銷量在2014年頭兩個(gè)月上升了33%—雙月增長(zhǎng)打破了自1988年以來的最高紀(jì)錄。一座占地50公頃地的海景房更是創(chuàng)下1.2億美元的天價(jià)。

與此同時(shí)，度假房的買賣也明顯回暖，2013年的銷售上升13%，創(chuàng)7年以來新高。在最受銀行家和名流青睞的紐約著名的漢普頓（Hamptons）度假區(qū)，房產(chǎn)的中間價(jià)暴漲19%，高達(dá)88萬美元，出手的買家大多是在股市賺得盆滿缽滿的富人們。需要指出的是，美國的房產(chǎn)中間價(jià)不過20萬美元左右。

從貸款申請(qǐng)看，購買50萬美元以上豪宅的貸款在自2014年2月持續(xù)攀升，4月，平均貸款額上升到28萬美元，創(chuàng)1990年以來新高，而50萬美元以下房屋的貸款則呈降勢(shì)。天生嫌貧愛富的銀行給富人的超大型房貸的利息反倒比普通老百姓的30年傳統(tǒng)貸款利息更低。美國聯(lián)邦住房管理局本來是首次買房者最大的貸款方，可是因?yàn)樵摼痔岣吡私栀J的費(fèi)用和門檻，通過該局借貸的買房者竟然比2010年高峰時(shí)減少了38%。同期貸款的困難、薪金的停滯不漲和房?jī)r(jià)的持續(xù)上升讓眾多中產(chǎn)階級(jí)望房興嘆。房地產(chǎn)的走勢(shì)是最好的消費(fèi)者信心和能力的晴雨表，兩極分化，誰是贏家，誰是輸家，一目了然。

汽車業(yè)在美國得到了比較全面的復(fù)蘇，因?yàn)檫@個(gè)在汽車輪子上的國家離開了車子沒法過。在金融危機(jī)中勒緊褲腰帶過日子的美國消費(fèi)者，在推遲數(shù)年后終于開始更新他們的“老爺車”。在金融危機(jī)的低谷，全美汽車銷售曾經(jīng)一度降低到2009年的1004萬輛，但在2013年已經(jīng)恢復(fù)到1560萬輛。當(dāng)然最明顯的還是豪華車的增長(zhǎng)，蘭博基尼2013年的全球銷量為2121輛跑車，其中美國銷量位居第一，而同樣在金融危機(jī)中受到重創(chuàng)的寶馬、捷豹和路虎，也都從美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中獲益。整體而言，豪華車的銷售增長(zhǎng)速度是美國中產(chǎn)階級(jí)和勞工階級(jí)用作交通工具的普通中低檔車的一倍。

貧富不均加劇的隱患

了解了消費(fèi)者的變化后再從宏觀的角度來看美國經(jīng)濟(jì)就要容易得多，也不會(huì)輕易被那些指數(shù)所迷惑。的確，美國人的財(cái)富（家庭收入+非盈利組織）在經(jīng)過了金融危機(jī)的重創(chuàng)后走出低谷，屢創(chuàng)新高，在2013年后更是達(dá)到80.7萬億美元的歷史新高。

但是，不斷加劇的貧富不均是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大特點(diǎn)和隱患。2009-2011年間，50萬美元以上凈資產(chǎn)的富裕家庭的財(cái)富增長(zhǎng)了21%，其余家庭的財(cái)富則縮水5%。很顯然，餅雖然越做越大，但切得卻越來越不均，這成為鉗制美國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)健康成長(zhǎng)的重要因素。

美國經(jīng)濟(jì)的繁榮在很大程度上有賴于美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策在“輸氧”，得益者為少數(shù)富人。而另一方面，通貨膨脹已經(jīng)明顯地來到老百姓的生活中，有分析師評(píng)論：“唯一看不到通貨膨脹的就是美聯(lián)儲(chǔ)?！?/p>

其實(shí)房?jī)r(jià)的飛漲和股市的飆升都與美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策有關(guān)，但這些房產(chǎn)和資本的變化并沒有包含在測(cè)算通貨膨脹的因素中。如果美聯(lián)儲(chǔ)給美國經(jīng)濟(jì)“斷奶”會(huì)出現(xiàn)怎樣的情況？股市可能出現(xiàn)恐慌，房地產(chǎn)可能出現(xiàn)震蕩，美國的經(jīng)濟(jì)可能會(huì)停滯不前。但是我們絲毫不用害怕，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)比我們更害怕，它絕不敢冒天下之大不韙而貿(mào)然“斷奶”。

據(jù)此，筆者判斷：在2014年和可預(yù)見的未來，美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)在“吸氧”的情況下持續(xù)復(fù)蘇，但是貧富不均的現(xiàn)象將會(huì)持續(xù)甚至愈演愈烈，繁榮現(xiàn)象掩蓋著的巨大危機(jī)好像是一枚不定時(shí)炸彈，雖然不會(huì)隨時(shí)引爆，但是其隱患卻越來越令人擔(dān)憂。

《21世紀(jì)資本論》的啟示

法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·皮凱蒂的當(dāng)紅暢銷書《21世紀(jì)資本論》也揭示了同樣一個(gè)人們不愿意面對(duì)的尷尬事實(shí)：我們面臨著巨大的不平等，而且只要資本的回報(bào)大于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不平等就會(huì)迅速加劇，這將造成經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩和社會(huì)的不穩(wěn)定，最終動(dòng)搖資本主義賴以生存的民主制度。

《21世紀(jì)資本論》以大量翔實(shí)的資料證明，第一次世界大戰(zhàn)前，西方社會(huì)其實(shí)是由靠繼承得來大量財(cái)富的寡頭階層把持的，兩次世界大戰(zhàn)無心插柳柳成蔭地改變了極度貧富不均的程度，但今天的社會(huì)卻正退回那種靠繼承掌握大量財(cái)富的狀態(tài)。此書能在短短1個(gè)月售出8萬本，連續(xù)數(shù)周居亞馬遜排行榜第一位，很大程度上就是因?yàn)樗魬?zhàn)了美國夢(mèng)宣揚(yáng)的一個(gè)理念：我們生活在一個(gè)公平的時(shí)代，任何人都可以靠天賦和辛勤的付出取得成功，而取得的巨額財(cái)富也都是合法合理賺來的，所以問心無愧，理所當(dāng)然。

筆者經(jīng)歷過絕對(duì)公平導(dǎo)致絕對(duì)貧窮的時(shí)代，所以從心底里贊同依靠個(gè)人奮斗取得財(cái)富。但如果我們忽視了目前經(jīng)濟(jì)制度的不公平隱患，即越來越多人的財(cái)富不再是來自薪金的收入，而是來自繼承和資本市場(chǎng)的回報(bào)，任憑貧富不均的兩極分化發(fā)展下去，那么下次發(fā)生的危機(jī)可能將不再僅僅是次貸危機(jī)和由其引發(fā)的金融危機(jī)，更大規(guī)模和更具殺傷力的社會(huì)變動(dòng)也是完全可能的。遺憾的是，人類的弱點(diǎn)是我們從來就不善于居安思危，未雨綢繆。希望《21世紀(jì)資本論》帶來的熱辯能持續(xù)下去，因?yàn)橐磺忻艿玫秸嬲饬x上的解決，都始于對(duì)矛盾的探討和辯論。endprint