汪洋

在發(fā)布并購(gòu)方案后，雙林股份短期股價(jià)漲幅超30%，其定增對(duì)象、成立時(shí)間僅月余的智度德誠(chéng)將因此獲得豐厚賬面收益；而并購(gòu)對(duì)象新火炬的股東多在并購(gòu)前以微利退出

因發(fā)布與湖北新火炬的并購(gòu)方案，雙林股份在8月5日復(fù)牌后迎來(lái)大漲。截至8月14日，其復(fù)牌后漲幅已達(dá)30.8%。

與并購(gòu)方案一同出臺(tái)的還有定向增發(fā)方案。為了籌集收購(gòu)湖北新火炬100%股權(quán)的交易資金，雙林股份擬向雙林集團(tuán)、智度德誠(chéng)兩家認(rèn)購(gòu)對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金2.73億元，發(fā)行價(jià)為7.12元/股，發(fā)行數(shù)量為3834萬(wàn)股。

以雙林股份8月14日的收盤(pán)價(jià)8.75元/股計(jì)算，成立不到一個(gè)月的智度德誠(chéng)的賬面收益率已達(dá)23%。不過(guò)，在這宗并購(gòu)案背后，湖北新火炬的投資者卻沒(méi)有如此幸運(yùn)，多數(shù)投資者在并購(gòu)前夕已悄然撤退，且其收益大多較低。

智度德誠(chéng)浮盈23%

智度德誠(chéng)成立于2014年7月21日，智度德誠(chéng)擬以7.12元/股的發(fā)行價(jià)認(rèn)購(gòu)雙林股份發(fā)行的767萬(wàn)股股份，涉及資金5461萬(wàn)元。以雙林股份8月14日的收盤(pán)價(jià)8.75元/股計(jì)算，成立不到一個(gè)月的智度德誠(chéng)的賬面收益率已達(dá)22.9%。

根據(jù)雙林股份披露的信息，智度德誠(chéng)有9位股東，其中7位為個(gè)人股東，占比83.79%，兩家機(jī)構(gòu)股東持有剩余的16.21%的股份。其主要機(jī)構(gòu)股東方——中融泰匯投資基金管理（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中融泰匯”）成立于2012年11月1日，中融泰匯背后的股東方是廣西瀚德集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瀚德集團(tuán)”），瀚德集團(tuán)成立于廣西南寧，是一家以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、文化傳媒、倉(cāng)儲(chǔ)物流等三大體系為支柱產(chǎn)業(yè)的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)。瀚德集團(tuán)前身經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目涉及礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)、百貨、旅游、珠寶、餐飲、建材等多個(gè)行業(yè)。

無(wú)獨(dú)有偶，在雙林股份上市前夕引入的投資者也是在入股前不久成立。

根據(jù)雙林股份招股書(shū)顯示，2007年11月26日，經(jīng)雙林股份臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)，雙林股份進(jìn)行增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本由6000萬(wàn)元增加至7000萬(wàn)元。其中上海領(lǐng)匯創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“領(lǐng)匯投資”）、蔡鳳萍、陳青云按每股5元的價(jià)格分別以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)760萬(wàn)股、130萬(wàn)股、110萬(wàn)股。根據(jù)上海工商局資料，領(lǐng)匯投資成立于2007年10月17日。這意味著，其在認(rèn)購(gòu)雙林股份股權(quán)時(shí)，剛剛成立了一個(gè)多月。

雙林股份于2010年7月22日成功登陸創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)時(shí)發(fā)行價(jià)為20.91元/股，領(lǐng)匯創(chuàng)業(yè)的投資收益率超過(guò)300%。

新火炬部分投資者零收益退出

與雙林股份的投資方對(duì)比，湖北新火炬的投資方就沒(méi)有那么幸運(yùn)了。

湖北新火炬自2008年開(kāi)始接受南京證券的上市輔導(dǎo)，2008年6月，湖北新火炬前身襄樊新火炬汽車(chē)部件裝備有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新火炬裝備”）整體變更為股份公司。在此之前，湖北新火炬于2008年3月份進(jìn)行了一次大范圍的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2008年3月26日，新火炬裝備董事會(huì)會(huì)議同意襄樊新火炬將其持有的新火炬裝備12.5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給湖北高投、9%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給興格潤(rùn)、1.5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海迦義，同意鍵朗有限公司將其持有的新火炬裝備16.71%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給瑞來(lái)實(shí)業(yè)、2.86%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給佳潤(rùn)企業(yè)、2.86%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鵬威電子、2.57%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給ASHWINI DEVI MOHAN。

其中湖北高投作為財(cái)務(wù)投資人，對(duì)其轉(zhuǎn)讓價(jià)格以經(jīng)審計(jì)的新火炬裝備2007年12月31日的凈資產(chǎn)（每股1.88元）為基礎(chǔ)，經(jīng)轉(zhuǎn)讓雙方協(xié)商確定交易價(jià)格為每股2元；興格潤(rùn)為新火炬管理層持股公司，對(duì)其轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股1元；因新火炬與上海迦義未來(lái)在市場(chǎng)拓展方面有合作機(jī)會(huì)，對(duì)其轉(zhuǎn)讓價(jià)格也為每股1元。其余公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股1.94元～2.33元不等。

不過(guò)，“未來(lái)在市場(chǎng)拓展方面有合作機(jī)會(huì)”的上海迦義卻率先將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去。

2010年12月26日，上海迦義、ASHWINI DEVI MOHAN分別與襄樊新火炬、瑞來(lái)實(shí)業(yè)簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，前兩者以2008年的入股價(jià)將股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑑赡甓嗟臅r(shí)間里沒(méi)有任何收益。

此外，對(duì)于被提及有合作可能的上海迦義，雙林股份在并購(gòu)草案中并未提及其曾與湖北新火炬有合作事項(xiàng)。根據(jù)上海工商局提供的資料顯示，上海迦義成立于2007年9月29日，法人代表為周東，最后一次年檢信息為2012年，辦公地址為上海市普陀區(qū)陜西北路1438號(hào)1406室。

不過(guò)，記者近日實(shí)地探訪得知，目前上述辦公地點(diǎn)已成為上海某律師事務(wù)所的辦公場(chǎng)所，記者從前臺(tái)處得知，該律所在此辦公已有好幾年。

IPO暫停后部分投資者微利出逃

從2011年下半年開(kāi)始，IPO經(jīng)歷了近兩年的空窗期，在這期間，湖北新火炬的股東們也開(kāi)始集體“出逃”。

2011年12月23日，湖北新火炬股東瑞來(lái)實(shí)業(yè)、鵬威電子分別與襄樊新火炬簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。瑞來(lái)實(shí)業(yè)將其持有的湖北新火炬19.29%的股份轉(zhuǎn)讓給襄樊新火炬，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為404.6萬(wàn)美元（約合人民幣2561萬(wàn)元）；鵬威電子將其持有的2.86%股份轉(zhuǎn)讓給襄樊新火炬，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為60萬(wàn)美元（約合人民幣380萬(wàn)元）。

2011年12月29日，湖北高投與襄樊新火炬簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，湖北高投將其持有的湖北新火炬12.5%股份轉(zhuǎn)讓給襄樊新火炬，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為1950萬(wàn)元。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，瑞來(lái)實(shí)業(yè)和鵬威電子的投資成本分別為2324萬(wàn)元和332萬(wàn)元，湖北高投的投資成本為1500萬(wàn)元。可見(jiàn)，它們的投資收益分別為10.2%、14.5%和30%，湖北高投的投資收益明顯高于前兩者。對(duì)此，雙林股份在草案中稱(chēng)“湖北高投股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)是經(jīng)雙方確認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為作價(jià)依據(jù)”，不過(guò)對(duì)于其余兩位投資者的定價(jià)依據(jù)卻并未披露。

此番股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，湖北新火炬的外部股東僅剩佳潤(rùn)實(shí)業(yè)，但后者卻在湖北新火炬與雙林股份接洽并購(gòu)事宜前夕退出，雙方于2014年2月份開(kāi)始接洽并購(gòu)事宜，佳潤(rùn)實(shí)業(yè)于2014年1月22日與雅高國(guó)際簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，佳潤(rùn)企業(yè)將其持有的新火炬2.86%股份轉(zhuǎn)讓給雅高國(guó)際，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為800萬(wàn)元人民幣，獲得了100%的收益率（佳潤(rùn)實(shí)業(yè)當(dāng)年的入股成本為400萬(wàn)元）。