廖洪泉

（西南民族大學(xué)，四川·成都 610041；安順學(xué)院 貴州·安順 561000）

一、前言

利率市場(chǎng)化是政府或貨幣當(dāng)局退出對(duì)利率的直接管制，將利率的定價(jià)權(quán)交給金融市場(chǎng)主體，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)貨幣市場(chǎng)的供求狀況來(lái)自主調(diào)節(jié)利率水平的利率形成機(jī)制。利率市場(chǎng)化是與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)因素在利率決定中的主導(dǎo)作用，它將克服利率管制價(jià)格偏離均衡價(jià)格的弊端，遵循價(jià)值規(guī)律，真實(shí)反映資金成本和供求狀況，是優(yōu)化金融資源配置的必然選擇。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革從1996年6月1日人民銀行放開(kāi)了銀行間同業(yè)拆借利率開(kāi)始，經(jīng)歷了較長(zhǎng)一段時(shí)間，整個(gè)過(guò)程采取了漸進(jìn)式穩(wěn)步推進(jìn)的方式，到2013年7月20日，全面放開(kāi)了金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。

利率市場(chǎng)化對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響是通過(guò)對(duì)金融市場(chǎng)和企業(yè)的影響進(jìn)行傳導(dǎo)的。它首先對(duì)金融市場(chǎng)的資金價(jià)格產(chǎn)生直接影響，從而間接影響企業(yè)的行為抉擇，最終影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。利率市場(chǎng)化對(duì)金融市場(chǎng)和企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也使其外部環(huán)境發(fā)生重大變化，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)增加，金融市場(chǎng)和企業(yè)都將面臨諸多新的挑戰(zhàn)。到目前為止，利率市場(chǎng)化對(duì)金融部門(mén)影響的研究文獻(xiàn)很多，但對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響的研究文獻(xiàn)鮮見(jiàn)。利率市場(chǎng)化是否有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，學(xué)界存在著兩種相反的觀(guān)點(diǎn)。20世紀(jì)70年代以麥金龍和肖為代表的“金融自由化”政策倡導(dǎo)者認(rèn)為利率管制扭曲了金融資產(chǎn)價(jià)格，將阻礙甚至破壞經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；而90年代以Hellmann為代表的“金融約束”倡導(dǎo)者認(rèn)為政府利用金融政策可以在民間部門(mén)創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，提高金融部門(mén)和生產(chǎn)部門(mén)的積極性，刺激投資和消費(fèi)增長(zhǎng)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其實(shí)，利率市場(chǎng)化是否有利于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，主要是由利率市場(chǎng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)傳導(dǎo)過(guò)程中的各種條件所決定的。本文試圖在研究西部民族地區(qū)金融市場(chǎng)和企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，通過(guò)利率市場(chǎng)化對(duì)西部民族地區(qū)金融市場(chǎng)和企業(yè)影響的研究，來(lái)探析利率市場(chǎng)化對(duì)這一特殊區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響。

二、西部民族地區(qū)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)

無(wú)數(shù)研究表明，區(qū)域金融發(fā)展水平與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在正相關(guān)性。改革開(kāi)放以來(lái)，中央實(shí)行非均衡發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)濟(jì)重心東移，優(yōu)先發(fā)展東部沿海地區(qū)。這一戰(zhàn)略的實(shí)施，使各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距迅速拉大，也使區(qū)域金融形成了具有一定差異的金融結(jié)構(gòu)、金融制度、金融運(yùn)行方式和金融發(fā)展速度……，最終在不同地域呈現(xiàn)出了非均衡、不同步的發(fā)展特征，具有明顯差異性的區(qū)域金融格局逐步形成。[1]

從哥德史密斯根據(jù)金融相關(guān)比率的高低及其他有關(guān)特征對(duì)金融結(jié)構(gòu)的劃分來(lái)看，我國(guó)西部民族地區(qū)的金融發(fā)展還處于初級(jí)階段，其金融市場(chǎng)主要有以下幾方面特點(diǎn)。一是金融體系不健全，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用有限，大部分中小企業(yè)仍然以?xún)?nèi)源融資為主，以銀行貸款間接融資為輔，通過(guò)股市直接融資甚少，債權(quán)憑證遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股權(quán)憑證居于主導(dǎo)地位。二是金融機(jī)構(gòu)數(shù)量有限，且規(guī)模較小，資產(chǎn)質(zhì)量不高，農(nóng)業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行和農(nóng)村信用社等中小金融機(jī)構(gòu)占據(jù)了突出位置。三是這些中小金融機(jī)構(gòu)雖然近年來(lái)得到了快速發(fā)展，但在技術(shù)網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置和產(chǎn)品創(chuàng)新等方面都不具優(yōu)勢(shì)，存在金融產(chǎn)品單一，中間業(yè)務(wù)少，定價(jià)能力弱，防范風(fēng)險(xiǎn)能力低等顯著特點(diǎn)。四是從區(qū)域分布來(lái)看，西部民族地區(qū)還存在金融機(jī)構(gòu)在區(qū)域內(nèi)分布也嚴(yán)重失衡，中心大城市與外圍中小城市金融發(fā)展二元結(jié)構(gòu)明顯的特點(diǎn)，并且雖然中心城市是金融聚集區(qū)，但也存在資本存量偏低，區(qū)域內(nèi)輻射能力較弱等問(wèn)題。

三、利率市場(chǎng)化對(duì)西部民族地區(qū)金融市場(chǎng)的影響分析

由于在市場(chǎng)化條件下，利率的變動(dòng)具有內(nèi)生不確定性，利率風(fēng)險(xiǎn)將長(zhǎng)期存在。盛朝暉對(duì)美、日、韓、拉美國(guó)家和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的利率市場(chǎng)化改革進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，他研究發(fā)現(xiàn)：這些國(guó)家和地區(qū)的存貸款利率大都經(jīng)歷了一個(gè)先升后降的過(guò)程，最終會(huì)出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)利差縮小、中小金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)困難、信用總量和匯率出現(xiàn)不同程度擴(kuò)張和上升等情況，其中一些國(guó)家和地區(qū)資產(chǎn)價(jià)格會(huì)較快上漲。[2]根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合西部民族地區(qū)實(shí)際來(lái)分析，利率市場(chǎng)化對(duì)該地區(qū)金融市場(chǎng)可能會(huì)產(chǎn)生如下幾方面影響。

（一）存貸款利率會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但短期內(nèi)波動(dòng)幅度不會(huì)太大

雖然我國(guó)金融市場(chǎng)總體上已處于較充分的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，但西部民族地區(qū)這種競(jìng)爭(zhēng)還很不充分，金融市場(chǎng)主體以農(nóng)業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行和農(nóng)村信用社為主，因此，利率的市場(chǎng)化改革短期內(nèi)并不太可能引起利率水平的大幅上升，但長(zhǎng)期來(lái)看，受全國(guó)市場(chǎng)的影響會(huì)較大。

（二）中小銀行的利潤(rùn)空間會(huì)縮小

利率市場(chǎng)化使西部民族地區(qū)擁有巨大優(yōu)勢(shì)的大型銀行在信貸價(jià)格方面更具有主動(dòng)權(quán)，可以獲得較高的“溢價(jià)收益”，在吸收存款方面也因其信譽(yù)好、網(wǎng)點(diǎn)多等優(yōu)勢(shì)而獲得更多的低成本存款。而地方性的中小銀行為了獲得更多資本，不得不提高存款利率，高息攬儲(chǔ)，這勢(shì)必會(huì)提高經(jīng)營(yíng)成本，而另一方面，銀行為了爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)貸款客戶(hù)又不得不降低貸款利率，這就會(huì)導(dǎo)致中小銀行的成本增加而收益減少。因此，利率市場(chǎng)化以后，雖然西部民族地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)具有自主定價(jià)權(quán)，但它們之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈。民族地區(qū)的農(nóng)業(yè)銀行和農(nóng)村信用社等中小金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍狹窄，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，以存貸利差為主要利潤(rùn)來(lái)源，在競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的情況下，其利潤(rùn)空間必將大大縮小。

（三）銀行風(fēng)險(xiǎn)增大

利率市場(chǎng)化以后，銀行主要面臨以下幾方面風(fēng)險(xiǎn)。一是利率市場(chǎng)化以后，利率的定價(jià)必須遵循市場(chǎng)規(guī)律，但市場(chǎng)中存在很多不確定性因素，會(huì)導(dǎo)致銀行利率波動(dòng)的頻率和幅度都會(huì)增加，從而增加利率風(fēng)險(xiǎn)。二是如果不同銀行間因競(jìng)爭(zhēng)而形成存款和貸款的利率差異較大，會(huì)導(dǎo)致客戶(hù)的存款和貸款在各銀行間經(jīng)常流動(dòng)，增大了銀行的期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。三是如果定價(jià)差異太大，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)中存在著信息不對(duì)稱(chēng)，還會(huì)造成貸款人的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步增加信用風(fēng)險(xiǎn)。四是利率市場(chǎng)化后隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，資本市場(chǎng)也將更加繁榮，其流動(dòng)性更強(qiáng)，靈活性更高，儲(chǔ)戶(hù)將更多購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品以獲得更高回報(bào)，企業(yè)也將更多采用直接融資方式，這些都將進(jìn)一步導(dǎo)致資金“脫媒”問(wèn)題的產(chǎn)生，從而侵蝕了銀行的融資份額。五是中小銀行資本充足率不高，資金補(bǔ)充渠道又比較單一，再加上存款保險(xiǎn)制度的出臺(tái)，利率市場(chǎng)化以后，資本補(bǔ)充不足將嚴(yán)重制約中小銀行的發(fā)展。

根據(jù)Patrick(1966)提出的著名Patrick假說(shuō)，[3]來(lái)對(duì)我國(guó)金融發(fā)展在東西部地區(qū)做相應(yīng)的劃分，那么東部是需求跟隨模式，西部是供給導(dǎo)向模式。綜合上述分析，利率市場(chǎng)化后，銀行風(fēng)險(xiǎn)增大，對(duì)西部民族地區(qū)金融市場(chǎng)的影響結(jié)果將會(huì)是在金融需求不足的情況下，供給更加不足。

四、利率市場(chǎng)化對(duì)西部民族地區(qū)企業(yè)的影響

（一）西部民族地區(qū)企業(yè)的特點(diǎn)

西部大開(kāi)發(fā)實(shí)施之后，西部民族地區(qū)工業(yè)企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，到2010年西部民族八省區(qū)的平均工業(yè)化率已經(jīng)達(dá)到40.56%，和全國(guó)的40.1%持平。[4]

西部民族地區(qū)企業(yè)的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾方面。一是從行業(yè)結(jié)構(gòu)劃分來(lái)看，以資源型企業(yè)為主。例如2008年，規(guī)模以上工業(yè)中，從采礦業(yè)和制造業(yè)的企業(yè)數(shù)量的比例關(guān)系來(lái)看，全國(guó)為4.7:93.16，而民族地區(qū)為16:76.06；從工業(yè)總產(chǎn)值來(lái)看，全國(guó)為6.63:87.6，而民族地區(qū)為17.26:70.39。[4]二是從其成長(zhǎng)路徑來(lái)看，以“移植型”和“嫁接型”兩條路徑為主。移植型工業(yè)企業(yè)奠定了西部民族地區(qū)現(xiàn)代工業(yè)體系的基礎(chǔ)，但與當(dāng)?shù)氐膫鹘y(tǒng)經(jīng)濟(jì)相隔離，成為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的“孤島”，導(dǎo)致“二元經(jīng)濟(jì)”結(jié)構(gòu)特征明顯；嫁接型工業(yè)企業(yè)主要是對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的改造形成的，西部民族地區(qū)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和現(xiàn)代非公企業(yè)主要屬于此類(lèi)。三是從技術(shù)選擇上看，西部民族地區(qū)企業(yè)以資本密集型為主。因?yàn)橐浦残凸I(yè)企業(yè)的資本品、技術(shù)工人等由區(qū)域外引進(jìn)，所以對(duì)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)貢獻(xiàn)率較低。四是從結(jié)構(gòu)上看，西部民族地區(qū)重化工企業(yè)占的比重較大，輕工企業(yè)占的比重較小。例如2009年重工業(yè)總產(chǎn)值占了西部民族八省區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值的76.99%，霍夫曼系數(shù)為4.45。五是從企業(yè)規(guī)模上看，大中型企業(yè)居于主導(dǎo)地位，小型企業(yè)占比較小。例如2009年全國(guó)大中小企業(yè)比例為32.06:29.07:38.87，而民族地區(qū)為35.27:31.79:32.95，[4]小型企業(yè)的比重遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平。

（二）利率市場(chǎng)化對(duì)西部民族地區(qū)企業(yè)的影響

利率市場(chǎng)化首先直接對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響，但其效果依賴(lài)于企業(yè)投資利率彈性的大小。黃碧丹根據(jù)貨幣政策利率的傳導(dǎo)機(jī)制研究認(rèn)為，利率對(duì)企業(yè)投資的影響大小和程度是利率對(duì)國(guó)民產(chǎn)出影響的關(guān)鍵。[5]

利率市場(chǎng)化對(duì)西部民族地區(qū)企業(yè)的影響主要有以下幾方面。一是企業(yè)融資成本將出現(xiàn)兩極分化。具有資信優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)將處于買(mǎi)房市場(chǎng)地位，不僅在申請(qǐng)貸款時(shí)會(huì)受到銀行偏愛(ài)，銀行還會(huì)主動(dòng)出擊，運(yùn)用優(yōu)惠條件吸引這部分客戶(hù)，企業(yè)在這種情況下就擁有了議價(jià)的主動(dòng)權(quán)，融資成本將會(huì)降低。相反，那些不具有資信優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)，在申請(qǐng)貸款時(shí)會(huì)遭遇銀行的價(jià)格歧視，銀行會(huì)通過(guò)提高貸款利率等手段來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而增加了這些企業(yè)的融資成本。二是利率市場(chǎng)化會(huì)導(dǎo)致貸款期限短期化，高度依賴(lài)銀行貸款的企業(yè)會(huì)增加破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槎唐谫J款利率低，企業(yè)為降低成本，會(huì)選擇短期貸款，而企業(yè)的資金需求往往是長(zhǎng)期的，企業(yè)還款較多采取“拆東墻補(bǔ)西墻”的方式進(jìn)行短期周轉(zhuǎn)，一旦資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，將面臨較大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。三是利率市場(chǎng)化會(huì)加速企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，迫使企業(yè)增強(qiáng)資金管理意識(shí)。企業(yè)效益與融資成本成負(fù)相關(guān)，企業(yè)為了降低融資成本，不得不提高管理效率，將更加注重財(cái)務(wù)和資金運(yùn)用管理。

五、利率市場(chǎng)化對(duì)西部民族地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

雖然利率市場(chǎng)化可以增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)權(quán)和客戶(hù)及企業(yè)的自由選擇權(quán)，充分發(fā)揮利率在資金市場(chǎng)配置中的核心作用，對(duì)推進(jìn)我國(guó)建立現(xiàn)代企業(yè)制度和調(diào)整國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等都將起著重要作用，但利率市場(chǎng)化對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響卻會(huì)因?yàn)閰^(qū)域市場(chǎng)環(huán)境的不同而產(chǎn)生不一樣的效應(yīng)。謝問(wèn)蘭和劉葆金研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的地區(qū)，利率市場(chǎng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)效應(yīng)越強(qiáng)。[6]我國(guó)東西部區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異大，貸款投資在不同區(qū)域?qū)适袌?chǎng)化的彈性不一樣，因此，利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)東西部地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將產(chǎn)生不同的影響。

鑒于西部民族地區(qū)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)，利率市場(chǎng)化后，銀行等金融機(jī)構(gòu)為了自身生存和發(fā)展，將轉(zhuǎn)變其經(jīng)營(yíng)模式。逐利是資本的本性，資本總是流向投資收益高的行業(yè)和地區(qū)。因西部民族地區(qū)投資效益較低，虧損企業(yè)多，盈利企業(yè)少，因而銀行貸款投放更加謹(jǐn)慎，結(jié)果導(dǎo)致該地區(qū)出現(xiàn)了一種彼此矛盾的現(xiàn)象，即一方面企業(yè)資金缺乏，另一方面銀行資金過(guò)剩，本應(yīng)貸大于存的金融機(jī)構(gòu)卻存大于貸[7]。而東部地區(qū)投資收益高于西部民族地區(qū)，利率市場(chǎng)化之后，會(huì)因東部資金需求大，而助推東部的利率上升，如果沒(méi)有特殊優(yōu)惠政策保護(hù)，將進(jìn)一步強(qiáng)化西部民族地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)成為東部地區(qū)在西部抽取資金的“潛水泵”，加速西部民族地區(qū)的資金大量外流，從而更加增大該地區(qū)投資收益率低的中小企業(yè)的融資困難。根據(jù)西部民族地區(qū)企業(yè)的特點(diǎn)和利率市場(chǎng)化對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響可以推斷：利率市場(chǎng)化之后，西部民族地區(qū)企業(yè)發(fā)展的“馬太效應(yīng)”將更加明顯，中小企業(yè)如果沒(méi)有相應(yīng)的政策支持將面臨更大的生存困難，國(guó)有大型企業(yè)“一枝獨(dú)秀”的局面將更加突出。

因此，西部民族地區(qū)金融市場(chǎng)和企業(yè)的特點(diǎn)以及其經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、技術(shù)、文化和觀(guān)念等方面所存在的特殊性，決定了利率市場(chǎng)化將給西部民族地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)較大的負(fù)面影響。

六、結(jié)語(yǔ)

利率市場(chǎng)化將給西部民族地區(qū)金融市場(chǎng)和企業(yè)發(fā)展帶來(lái)較大沖擊，對(duì)該區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展將產(chǎn)生較大的負(fù)效應(yīng)，因此，西部民族地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)應(yīng)對(duì)此作出積極的變革，創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)和管理模式，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)國(guó)家更應(yīng)該研究制定相應(yīng)的優(yōu)惠和獎(jiǎng)勵(lì)政策，既要增加西部民族地區(qū)金融供給，又要降低企業(yè)的融資成本，切實(shí)采取措施保護(hù)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，否則將難以擺脫“低收益-低投入-低產(chǎn)出-低積累”的低水平惡性循環(huán)陷阱。雖然市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)配置資源的決定作用，反對(duì)政府保護(hù)，但改革開(kāi)放后，國(guó)家采用扭曲的方式把東部地區(qū)優(yōu)先發(fā)展起來(lái)，已經(jīng)造成了東西部地區(qū)的巨大差距，如果在起點(diǎn)不平等的基礎(chǔ)上實(shí)行同一政策，就會(huì)使西部民族地區(qū)更多地承擔(dān)改革開(kāi)放的成本，卻較少分享到改革開(kāi)放的成果，將是對(duì)西部民族地區(qū)的極大不公平。

[1]時(shí) 光，楊海燕，伍 艷.區(qū)域金融學(xué)綱要[M].北京：民族出版社，2010：76-104.

[2]盛朝暉.從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)金融運(yùn)行的影響[J].金融觀(guān)察，2010，(7)：42-43.

[3]Patrick，H．T．Financial Development and Economic Growth in Developing Countries[J]．Economic and Cultural Change，1966，14(2)．

[4]鄭長(zhǎng)德.中國(guó)少數(shù)民族地區(qū)工業(yè)化的演進(jìn)與結(jié)構(gòu)變遷研究[J].民族學(xué)刊，2012，(04)：4-7.

[5]黃碧丹，周冬寶.我國(guó)貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制的理論和實(shí)證研究[J].長(zhǎng)春工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2012，(7):48.

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