宋效軍

自2013年以來中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些新變化，尤其出現(xiàn)了一些常態(tài)化的特點：GDP增速不再“保八”，7%左右的經(jīng)濟(jì)增長速度成為常態(tài)，對應(yīng)的CPI維持在3%以下，匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)剛剛超過50%；資金緊張甚至不斷出現(xiàn)“錢緊”和“錢荒”的局面；中國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車幾乎同時出現(xiàn)增長放緩的跡象，投資額創(chuàng)下十余年來最低水平，房地產(chǎn)滯脹，個別地方房價地價出現(xiàn)下跌并引發(fā)爭論；銀行資產(chǎn)規(guī)模和利潤仍然保持增長，資產(chǎn)質(zhì)量卻引發(fā)大眾擔(dān)憂。如何看待這些變化，這里我們從基層銀行的角度予以分析。

商業(yè)銀行經(jīng)營新特點

資金緊張與資金寬裕并存。作為商業(yè)銀行傳統(tǒng)的營銷旺季，商業(yè)銀行一季度一般都會實現(xiàn)經(jīng)營開門紅。但是，2014年無論是企業(yè)存款、同業(yè)存款還是居民存款，國內(nèi)銀行業(yè)都出現(xiàn)了放緩甚至下降的態(tài)勢。儲蓄存款受春節(jié)和分紅影響，從2011年到2013年一季度，銀行基本上都能完成60%以上的年度任務(wù)，但是2014年3月中旬以前，儲蓄存款時點基本都“沉于水下”，截至2014年3月31日，大部分銀行并未完成時點任務(wù)。企業(yè)存款更是增長乏力，企業(yè)普遍處于缺錢狀態(tài)，國內(nèi)許多“央企”和大公司，賬面資金只有數(shù)億元，個別單位的總部下?lián)苜Y金較多，部分彌補(bǔ)了3月31日的時點存款，而日均存款基本各家銀行都為負(fù)增長。因為盡管2014年一季度互聯(lián)網(wǎng)金融吸收了大約1萬億元銀行存款，但是大部分仍以同業(yè)形式回到了銀行體系。但是，問題是銀行的同業(yè)資金也未顯著增長。所以只能做出如下推斷：國內(nèi)企業(yè)贏利減少，居民現(xiàn)金收入減少，機(jī)構(gòu)資產(chǎn)縮水，從而導(dǎo)致了銀行日均存款的負(fù)增長。

但社會資金依然寬余?！坝囝~寶”等一些互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金坐擁上萬億元資金，大量資金仍在追求高收益的投資品。從銀行角度而言，理財產(chǎn)品的收益率未見顯著增長，基本保持在4%至5.5%之間，銀行同業(yè)拆借利率也沒有發(fā)生巨幅波動。這些現(xiàn)象都表明了當(dāng)前社會資金相對寬裕的現(xiàn)實。

貸款成資源，一金難求。2014年一季度房地產(chǎn)企業(yè)缺錢現(xiàn)象較為嚴(yán)重。有分析認(rèn)為銀行收緊資金造成房價下跌，進(jìn)而導(dǎo)致房地產(chǎn)投資下降。國內(nèi)大企業(yè)尤其缺錢，資金缺口都是幾十億元起步，但是銀行維護(hù)關(guān)系能滿足的不到20%，還要實施基準(zhǔn)利率上浮。至于中小企業(yè)、民營企業(yè)，利率上浮30%也不一定拿到錢。不是銀行不做貸款，而是經(jīng)濟(jì)下行期，銀行出于風(fēng)險控制的原因，項目審批謹(jǐn)慎，過會通過率下降，限制了個別行業(yè)的貸款發(fā)放。更主要的原因是銀行實施資產(chǎn)負(fù)債比例管理，銀行往往以“增存”來確定貸款新增指標(biāo)，日均存款上不去，就沒有新增放款。貸款成為銀行吸引客戶、增加中間業(yè)務(wù)收入的資源。

網(wǎng)點客戶叫號量明顯下降。銀行營業(yè)大廳是銀行經(jīng)營狀況的直觀反映，也是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。2007年銀行大廳人山人海，購買基金的客戶絡(luò)繹不絕，銀行營業(yè)時間結(jié)束卻關(guān)不上門。最近幾年股市不景氣，銀行的人氣略有下降，但是2012年和2013年的理財產(chǎn)品銷售火爆，銀行窗口基本日均叫號在200個以上，從2014年春季至今，這一數(shù)字明顯下降。客觀說，自助設(shè)備替代率上升，使得一部分業(yè)務(wù)在ATM機(jī)、網(wǎng)銀和電話終端完成了交易，但是經(jīng)濟(jì)偏冷也是事實，這也使得銀行營銷的難度加大。但是銀行營銷的指標(biāo)任務(wù)并沒有減少，深度營銷、大數(shù)據(jù)挖掘、走出去營銷、上門服務(wù)、私人定制、高端優(yōu)質(zhì)服務(wù)等成為基層銀行的要求和普遍選擇。

中間業(yè)務(wù)收入成為銀行利潤增長的最大亮點。銀行開始推動“大資產(chǎn)”、“大負(fù)債”、“大風(fēng)險”、“大中收”的經(jīng)營理念。資產(chǎn)管理、資產(chǎn)托管、資產(chǎn)證券化、盤活資產(chǎn)等成為銀行關(guān)注的熱點，而非傳統(tǒng)的單一信貸資產(chǎn)的經(jīng)營理念。尤其在負(fù)債方面，銀行不再僅僅關(guān)注儲蓄和企業(yè)存款，而是更多關(guān)注于理財資金、財務(wù)公司同業(yè)存款、非銀行機(jī)構(gòu)存款、財政和部隊存款等。而中間業(yè)務(wù)收入伴隨產(chǎn)品創(chuàng)新和銀行的全面金融服務(wù)提升，中間業(yè)務(wù)收入項目的活躍使得銀行非息差收入顯著增長，一些銀行的中間業(yè)務(wù)收入超過了其利潤的30%。

銀行各類案件違規(guī)出現(xiàn)抬頭趨勢。自2005年以來，以國有商業(yè)銀行為代表的中國銀行業(yè)股份制改造逐步實施，法人治理結(jié)構(gòu)得以完善，規(guī)模效益顯著提升，資產(chǎn)質(zhì)量大幅改善，合規(guī)意識增強(qiáng)，銀行各類案件發(fā)生的頻率有所降低。但是，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)下行期，原來一些問題開始暴露，涉案損失金額逐漸增大，銀行各類案件違規(guī)出現(xiàn)抬頭趨勢。這一現(xiàn)象同樣說明，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新時期，道德風(fēng)險、操作風(fēng)險、信用風(fēng)險與市場風(fēng)險相伴而生。

房地產(chǎn)市場發(fā)展出現(xiàn)新態(tài)勢

房地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢明顯。近期，杭州、常州等城市的部分樓盤采取力度較大的降價促銷，部分三四線城市樓市交易疲軟，房價松動。2014年5月18日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2014年4月國內(nèi)70個大中城市的房價數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，70個大中城市的房價上漲幅度進(jìn)一步趨緩。其中，新建商品住宅銷售價格環(huán)比、同比漲幅雙雙回落，價格環(huán)比上漲的城市數(shù)量降至2013年以來的新低，26個城市的房價環(huán)比停止上漲。與4月70個大中城市房價數(shù)據(jù)相對應(yīng)的是，財政部和統(tǒng)計局先后公布了2014年1月至4月的房地產(chǎn)市場其他相關(guān)數(shù)據(jù)。財政部數(shù)據(jù)顯示，與房地產(chǎn)交易直接相關(guān)的房地產(chǎn)營業(yè)稅和企業(yè)所得稅、契稅等對地方財政增收的貢獻(xiàn)明顯回落。而統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)則顯示，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持續(xù)回落，同比增速已經(jīng)從2013年12月末的19.8%降至2014年1月至4月的16.4%。房屋新開工面積大幅下降，商品房銷售面積和銷售額降幅分別達(dá)6.9%和7.8%，幅度較2014年一季度繼續(xù)擴(kuò)大，4月降幅分別達(dá)到了14.3%和13.9%。種種跡象表明，中國房地產(chǎn)市場正進(jìn)入新一輪的調(diào)整期，下行趨勢愈加明顯。與之前房價階段性調(diào)整不同的是，此次并非行政調(diào)控的產(chǎn)物，在信貸收緊、資金壓力、市場預(yù)期轉(zhuǎn)變的情況下，房地產(chǎn)供需格局已經(jīng)悄然生變。

供需逆轉(zhuǎn)是房價調(diào)整的內(nèi)在動力。中國房地產(chǎn)經(jīng)過十余年的高速增長，剛性需求很大程度上得到釋放，房屋供給過剩，也體現(xiàn)在住宅投資占GDP的比重過高。目前中國這一比重已達(dá)到8.5%，高于美、日、英等大多數(shù)發(fā)達(dá)國家的歷史峰值，甚至接近西班牙2006年的9.5%的峰值。同時，由于收入增長與房價增長并不匹配，購買力對整個市場的支撐越來越弱。一方面，上世紀(jì)80年代的計劃生育政策造就了當(dāng)前中國“4-2-1”的家庭人口結(jié)構(gòu)，從微觀角度講，一家人將繼承三套房的可能和婚齡人口減少這兩點，就足以改變目前房地產(chǎn)市場的力量對比。另一方面，從全球經(jīng)驗看，房地產(chǎn)價格極易形成泡沫，泡沫越大，房地產(chǎn)市場就越脆弱。國內(nèi)房價經(jīng)過多年的持續(xù)瘋漲，價格泡沫的存在成為大多數(shù)人的共識，越來越多的人開始關(guān)注房地產(chǎn)的潛在風(fēng)險。一旦形成價格下滑的負(fù)面預(yù)期，連續(xù)反應(yīng)就會出現(xiàn)：第一，幾乎所有人都承認(rèn)房價太貴，并推遲購房或投資計劃；第二，過去十年房產(chǎn)牛市造就的炒房獲利者拋售房產(chǎn)保全既得收益或是明智之舉；第三，中央一系列的反腐風(fēng)暴，使官員急于脫手房產(chǎn)，因為房產(chǎn)屬于“顯性資產(chǎn)”。

貨幣供應(yīng)量增速放緩導(dǎo)致房價上漲動力不足。歷史數(shù)據(jù)顯示，中國房地產(chǎn)價格上漲與貨幣供應(yīng)量快速增長密切相關(guān)。因為價格粘性和時滯效應(yīng)，新增的貨幣以不同的速度在不同種類的資產(chǎn)或商品之間“漫游”，結(jié)果在一定時間內(nèi)，改變了不同種類的資產(chǎn)或商品之間的相對價格。資金首先集中于如房地產(chǎn)這樣收益較高的行業(yè)，而這些領(lǐng)域的投資周期較長，資產(chǎn)剛性較強(qiáng)，一旦形成有效資產(chǎn)形態(tài)，變現(xiàn)能力較弱，因此其流動性釋放能力也較差。這也在一定程度上造成了中國流動性的結(jié)構(gòu)性短缺。房地產(chǎn)行業(yè)就像一個黑洞，吸收了國內(nèi)大部分新增貨幣供應(yīng)量。于是，十年間房價一路狂飆的同時，其他商品價格上漲速度相形見絀，總體來看，我國尚未面對太大的通脹壓力。

然而，截至2014年3月末，M1余額較上月末增加了11075億元，同比增速由2月的6.9%小幅回落至5.4%；M2余額較上月末增加了28939億元，同比增速較上月降低1.21個百分點至12.1%。當(dāng)前M1和M2的同比增速均處于2000年以來的歷史偏低水平。貨幣供應(yīng)量增速處于接近歷史低點，且政府持續(xù)保持中性偏緊的貨幣政策，加上大部分新增貨幣供應(yīng)量已被配置到商品房銷售領(lǐng)域，目前市場上沒有充裕的資金進(jìn)一步推高房價。

行業(yè)性信貸緊縮進(jìn)一步擠壓房地產(chǎn)泡沫。在房價瘋狂上漲的十年間，房地產(chǎn)開發(fā)貸款一直是各家商業(yè)銀行競相發(fā)放的高收益信貸資產(chǎn)，個人住房貸款收益率雖然較低，卻是中國銀行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其不良貸款率一直低于所有貸款的平均水平。然而近期房地產(chǎn)市場的動蕩正觸動商業(yè)銀行敏銳的神經(jīng)，銀行正試圖控制或隔離房地產(chǎn)行業(yè)可能帶來的巨大風(fēng)險。

房地產(chǎn)開發(fā)商財務(wù)杠桿較高，行業(yè)順周期性明顯，房地產(chǎn)開發(fā)貸款本身風(fēng)險就很大，考慮到目前的樓市現(xiàn)狀，銀行的房地產(chǎn)開發(fā)貸款審批更為謹(jǐn)慎，貸款增速降低。2014年3月，浙江省一家地方龍頭房地產(chǎn)企業(yè)因無法償還債務(wù)而破產(chǎn)的消息，再度引發(fā)市場對房地產(chǎn)行業(yè)信貸違約風(fēng)險的擔(dān)憂，開發(fā)商總計35億元的債務(wù)中，銀行債務(wù)逾24億元，涉及到19家大大小小的銀行。央行的2014年一季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行2014年一季度已開始收緊房地產(chǎn)貸款。在貸款余額方面，2014年一季度末金融機(jī)構(gòu)人民幣各項貸款余額為74.91萬億元，主要金融機(jī)構(gòu)及小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、外資銀行的人民幣房地產(chǎn)貸款余額為15.42萬億元，同比增長18.8%，增速比2013年年末降低了0.3個百分點。

個人住房抵押貸款趨緊。這主要表現(xiàn)在房貸的優(yōu)惠利率正逐漸取消，利率普遍上浮，銀行放款慢已經(jīng)成為普遍現(xiàn)象，甚至部分地區(qū)的部分銀行出現(xiàn)停貸現(xiàn)象。商業(yè)銀行收緊房貸業(yè)務(wù)，主要基于兩方面的經(jīng)營性考慮。一是房產(chǎn)價格下調(diào)風(fēng)險顯現(xiàn)，為了隔離房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險，銀行對房貸的發(fā)放更為審慎；二是個人房貸利率整體處于較低水平，收益水平不高，隨著利率市場化的逐步推進(jìn)，銀行的資金成本增加，在目前信貸額度較為緊張的情況下，出于收益考慮，銀行會會主動將資源配置到收益率較高的業(yè)務(wù)上。

在中國的房地產(chǎn)市場中，銀行信貸緊縮對市場的影響程度往往要超過限購政策，房貸利率的降低能促進(jìn)樓市的活躍，房貸利率收緊則會遏制樓市的快速上漲。從近年來樓市起落的歷史上看，信貸收緊的年份房價一路走低，信貸相對寬松的年份，房價則一路高漲。銀行收緊房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人住房抵押貸款，一方面造成房地產(chǎn)市場的“供血不足”，另一方面影響了住房銷售與及時回款，銀行對房地產(chǎn)行業(yè)的信貸緊縮進(jìn)一步加劇了房地產(chǎn)企業(yè)資金緊張的狀況，而流動性不足對房地產(chǎn)開發(fā)商來說往往是致命的。開發(fā)商為了回籠資金，降價促銷就成了必然之舉。

銀行傳統(tǒng)贏利模式面臨新挑戰(zhàn)

銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量引人擔(dān)憂。從2011年四季度開始，中國商業(yè)銀行不良貸款開始出現(xiàn)反彈。截至2013年年末，商業(yè)銀行不良貸款余額從4279億元升至5921億元，不良貸款率重新上升至1.00%。不良貸款規(guī)模和不良貸款率出現(xiàn)了“雙升”趨勢。然而，不良貸款“雙升”在2014年一季度仍在持續(xù)。16家上市銀行2013年年報及2014年一季度報顯示，2014年一季度，16家上市銀行不良貸款余額已從4810億元上升至5179億元，不良貸款率由0.98%上升至1.01%。至此，中國銀行業(yè)連續(xù)十個季度不良貸款規(guī)模和不良貸款率的均值不斷上升，中國商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量再度引人擔(dān)憂。

信貸違約現(xiàn)象顯現(xiàn)新特點。中國銀行業(yè)不良貸款規(guī)模和不良貸款率雙升是經(jīng)濟(jì)增速高位回落、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)深入的結(jié)果。信貸資產(chǎn)質(zhì)量下滑，金融系統(tǒng)信用違約事件增多與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是分不開的。同時，信用違約風(fēng)險暴露呈現(xiàn)區(qū)域性和行業(yè)性的特點，信貸投放集中、中小企業(yè)聚集的長三角地區(qū)是風(fēng)險案件多發(fā)區(qū)域，鋼貿(mào)、煤炭、光伏、水泥、電解鋁等產(chǎn)能過剩行業(yè)則成為信用違約的重災(zāi)區(qū)。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的長三角地區(qū)，一直是信貸資產(chǎn)投向較為集中的地區(qū)，如今不良貸款的聚集地亦是該地區(qū)。根據(jù)2013年上市銀行的年報數(shù)據(jù)，8家銀行（工行、建行、農(nóng)行、招行、中信、民生、平安、光大）的長三角地區(qū)（部分銀行披露的是華東地區(qū)）不良貸款余額共計1161.74億元，而這8家銀行不良貸款余額共計3360.06億元，也就是說不良貸款的1/3集中在長三角地區(qū)。與之相對應(yīng)的是各種信用違約案件頻發(fā)，根據(jù)上海法院網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)顯示，2014年2月17日至2014年年底，將有13家銀行（中信、工行、中行、民生、農(nóng)行、平安、招行、浦發(fā)、交行、建行、光大、興業(yè)及華夏）涉及訴訟案件，共計1033起，其中工行和中行數(shù)量較多，分別有224起和222起。在以上1033起訴訟案件中，涉及鋼貿(mào)產(chǎn)業(yè)起訴的銀行有12家，共計272起，而工行起訴案件最多，為114起。

除了銀行業(yè)，信托和債券市場也險象環(huán)生。2014年初，中誠信托產(chǎn)品“誠至金開1號”出現(xiàn)兌付危機(jī)，投資者拿回了本金，但未獲得足額的預(yù)期收益。投資者長久以來形成的信托產(chǎn)品“剛性兌付”預(yù)期在此次事件中經(jīng)歷了最大程度的考驗，中誠信托兌付風(fēng)波著實為市場敲響了一次警鐘。上海超日太陽能科技股份有限公司2014年3月4日晚間公告稱，“11超日債”本期利息將無法于原定付息日2014年3月7日按期全額支付，僅能夠按期支付共計人民幣400萬元。至此，“11超日債”正式宣告違約，并成為國內(nèi)首例違約債券。需要指出的是，信托、債券的問題最終還是銀行的問題，歷史經(jīng)驗表明國內(nèi)商業(yè)銀行往往是各種改革的最終買單人。

房地產(chǎn)市場降溫加劇了市場對金融風(fēng)險的擔(dān)憂。房地產(chǎn)金融風(fēng)險敞口到底有多大？信貸方面，央行數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度末，主要金融機(jī)構(gòu)人民幣房地產(chǎn)貸款余額為15.42萬億元，在人民幣各項貸款余額中占比20.5%，其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額合計4.9萬億元，占比6.5%，個人購房貸款余額10.29萬億元，占比13.7%。而銀監(jiān)會更大口徑的統(tǒng)計顯示，截至2013年年末，主要銀行的房地產(chǎn)貸款及以房地產(chǎn)作為抵押的貸款，在各項貸款中的占比為38%。信托方面，根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2014年一季度末，投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托資金為1.15萬億元，占比10.4%。房地產(chǎn)市場降溫和向下調(diào)整的趨勢無疑加大了與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的信貸資產(chǎn)風(fēng)險。

新常態(tài)下的新應(yīng)對

政府宏觀調(diào)控基調(diào)以微調(diào)為主。李克強(qiáng)總理2014年4月初，在博鰲亞洲論壇主旨演講中闡述了其宏觀調(diào)控理念。核心要點可以歸納為以下幾個方面，一是不因經(jīng)濟(jì)一時波動而采取短期強(qiáng)刺激政策，短期政策目標(biāo)是守住經(jīng)濟(jì)運行合理區(qū)間，在區(qū)間內(nèi)政府不加干預(yù)，要著眼于經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展，通過促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)和惠民生激發(fā)市場活力。二是7.5%的預(yù)期增長目標(biāo)允許有上下變化，只要能保證比較充分的就業(yè)，不出現(xiàn)較大波動，都屬于合理區(qū)間。三是穩(wěn)增長的微調(diào)政策會陸續(xù)出臺，但政策不會出現(xiàn)方向性變化。5月初，習(xí)近平主席表示，中國要從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā)，適應(yīng)新常態(tài)，保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)。領(lǐng)導(dǎo)人的講話表明中國政府目前不愿出臺大規(guī)模的刺激經(jīng)濟(jì)措施。

因此，面對當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)運行，強(qiáng)刺激是不現(xiàn)實的，但政策微調(diào)仍有余地，當(dāng)前，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的基調(diào)，是把經(jīng)濟(jì)運行保持在合理區(qū)間內(nèi)。只要經(jīng)濟(jì)增長不明顯低于底線，政府基本上就不會出臺短期刺激政策。反之，政府就會采取措施，促使經(jīng)濟(jì)回升至合理區(qū)間之內(nèi)。由于政府刺激政策的目標(biāo)只是“保底”，并非經(jīng)濟(jì)的高增長，經(jīng)濟(jì)一旦成功地進(jìn)入合理區(qū)間，刺激政策就會消失。因此，未來如果經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)明顯的下行壓力，政府的短期刺激政策會推出，具體的政策除了能夠起到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用，還要符合改革需要，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和區(qū)域發(fā)展協(xié)調(diào)等轉(zhuǎn)型要求。

調(diào)控房地產(chǎn)讓市場發(fā)揮決定力量。具體到房地產(chǎn)調(diào)控方面，在2014年3月的“兩會”上，國家住建部部長姜偉新透露了2014年樓市調(diào)控“雙向調(diào)控”的新思路，隨后，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報告中提出：“針對不同城市情況分類調(diào)控”?？梢姡醒胝虻胤秸畬⒏鶕?jù)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展情況進(jìn)行微調(diào)，救市或抑制房價都有可能，地方可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財政收支情況選擇調(diào)控的方向。從無錫降低購房落戶門檻、南寧放開限購政策，到有關(guān)人士表示除北上廣深以外的其他城市可以不限購、銅陵采取購房補(bǔ)貼、公積金放寬、預(yù)售資金監(jiān)管放松等一系列全面“救市”政策來看，各地的微調(diào)手段也趨于多元化。事實上，當(dāng)前房價上漲速度減緩，甚至局部降價正是前期一系列宏觀調(diào)控所希望看到的結(jié)果，是房地產(chǎn)價格的合理回歸，當(dāng)下稍微遇冷的房市也不能斷然認(rèn)為是崩盤的開始。當(dāng)然，各級政府需要統(tǒng)籌考慮房價、金融系統(tǒng)風(fēng)險和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題，處理并平衡好三者的關(guān)系。

頂層設(shè)計注重綜合金融改革，市場規(guī)律指導(dǎo)基層銀行經(jīng)營。如果把中國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)比喻成一個復(fù)雜的有機(jī)體，那么金融體系就是這個機(jī)體的供血系統(tǒng)，直接關(guān)系到機(jī)體能否有效運轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展關(guān)系到上游鋼鐵、建筑材料等行業(yè)以及下游家具、家電、裝修裝飾等諸多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，吸納了龐大的就業(yè)人群，顯著影響地方的財政收入，其對國民經(jīng)濟(jì)的重要性不言而喻。房地產(chǎn)市場一旦形成泡沫，又會反過來成為經(jīng)濟(jì)體最薄弱的環(huán)節(jié)，最容易放大實體經(jīng)濟(jì)問題和金融系統(tǒng)風(fēng)險。上世紀(jì)80年代日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅、1997年亞洲金融危機(jī)和2008年美國金融危機(jī)，房地產(chǎn)在其中都扮演了主要角色。因此，頂層設(shè)計要注重綜合金融改革。金融安全關(guān)乎全局，必須把發(fā)改委、央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、住房建設(shè)部等部署在中央領(lǐng)導(dǎo)下，排除部門利益，調(diào)整既得利益，釋放改革紅利。同時，在基層銀行中，要遵從市場規(guī)律，為社會經(jīng)濟(jì)提供所需要的金融服務(wù)，有序競爭、穩(wěn)健發(fā)展。

總之，2014年以來，我國經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，經(jīng)濟(jì)開局增速較低，投資、消費和外貿(mào)都不盡如人意；房價漲幅持續(xù)收窄，土地成交量大幅回落，房地產(chǎn)投資增速明顯放緩；信貸資產(chǎn)質(zhì)量隱憂，商業(yè)銀行的不良貸款規(guī)模和不良貸款率持續(xù)“雙升”，個別信托產(chǎn)品無法按期兌付；股市在小幅震蕩中持續(xù)低迷。面對以上種種跡象，我們需要分析房地產(chǎn)市場風(fēng)向轉(zhuǎn)變等國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，也需要分析信貸資產(chǎn)風(fēng)險暴露等熱點問題，識變應(yīng)變，采取符合目前形勢和未來發(fā)展目標(biāo)的政策，迎接經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，再次把中國的經(jīng)濟(jì)和金融引入健康快速發(fā)展的新通道。

（作者單位：中國建設(shè)銀行北京分行）