胡德平

我國(guó)的GDP 已占世界第二位。我國(guó)良好的總資產(chǎn)是否也占第二位？如果也占第二位，那么我國(guó)的GDP 就可以持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)總量就是名副其實(shí)的世界第二位。若有問(wèn)題就應(yīng)該解決問(wèn)題，把良好的資產(chǎn)負(fù)債提高到與GDP 相適應(yīng)的位置。

一、 我國(guó)的國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)算方式

國(guó)家資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的計(jì)算方式是一樣的，其計(jì)算公式名為資產(chǎn)負(fù)債表。我國(guó)至今還沒(méi)人對(duì)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表做過(guò)準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)，這極大影響了我國(guó)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的了解、運(yùn)作和調(diào)控。非常感謝，我國(guó)已有少數(shù)專(zhuān)家開(kāi)始研究這一問(wèn)題，如李揚(yáng)、曹遠(yuǎn)征、馬駿和易綱等專(zhuān)家。

現(xiàn)將2010 年一組對(duì)我國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的統(tǒng)計(jì)數(shù)字引用如下：

總資產(chǎn) = 凈資產(chǎn) + 負(fù)債

358 萬(wàn)億 202 萬(wàn)億 156 萬(wàn)億

因?yàn)镚DP 是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增加值。它是由我國(guó)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)而決定的，所以討論我國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表有重要意義。表中有如下問(wèn)題，需要研究。

問(wèn)題一：我國(guó)的凈資產(chǎn)202 萬(wàn)億，它的體量很大，令人羨慕，但這一數(shù)字包括了我國(guó)還未開(kāi)發(fā)的土地、河流、礦產(chǎn)等自然資源，這得益于我國(guó)960 萬(wàn)平方公里和300 萬(wàn)平方公里的海域，但202 萬(wàn)億中相當(dāng)部分是以潛在的凈資產(chǎn)形式存在的。為使我國(guó)的凈資產(chǎn)更有實(shí)際價(jià)值，就要加大整治國(guó)土、治理污染的力度，提高農(nóng)林牧副漁循環(huán)生產(chǎn)的和諧度。比如，耕地土壤具有活性、活力，有豐富的微生物，耕地就是正資產(chǎn)；若污染的耕地不再適于耕種，那么耕地就是負(fù)資產(chǎn)。社會(huì)確應(yīng)樹(shù)立一種新觀點(diǎn)，那就是廣袤國(guó)土賦予我國(guó)人民的自然資源，就是國(guó)家資產(chǎn)中的一種特殊資本，而且是我國(guó)一種人類(lèi)和自然界平等友好的交換，是社會(huì)得以持續(xù)發(fā)展的正資產(chǎn)。

問(wèn)題二：國(guó)家的負(fù)債156 萬(wàn)億，總資產(chǎn)為358 萬(wàn)億，國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債率是44%，相當(dāng)安全。在社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)主持下，曾編寫(xiě)過(guò)2000～2010 年的中國(guó)主權(quán)資產(chǎn)負(fù)債表。文章認(rèn)為：“中國(guó)多年主權(quán)資產(chǎn)凈額均為正值且是上升趨勢(shì)。這表明中國(guó)政府擁有足夠的主權(quán)資產(chǎn)來(lái)覆蓋其主權(quán)負(fù)債”。同時(shí)又說(shuō)：“但是近年來(lái)該杠桿率的提高速度很快，須引起關(guān)注，分部門(mén)的分析顯示，企業(yè)負(fù)債率（占GDP 比重）很高。構(gòu)成中國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表的顯著特色。2010 年，該負(fù)債率已逾100%，超過(guò)OECD 國(guó)家90%的閾值，值得高度警惕?！?/p>

“閾”者，古字，意為門(mén)檻、極限之意。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)界用閾值表現(xiàn)的意思是，用最小之力改變事物的平衡和性質(zhì)。李揚(yáng)對(duì)我國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表中分部門(mén)出現(xiàn)的閾值情況及時(shí)發(fā)出的警示，很有必要。

問(wèn)題三：資產(chǎn)負(fù)債表中的凈資產(chǎn)一欄，今天已發(fā)生了很大的變化?？萍及l(fā)達(dá)的國(guó)家，已把科技發(fā)明、專(zhuān)利技術(shù)歸并到凈資產(chǎn)一欄中，銀行、上市公司、風(fēng)險(xiǎn)投資基金都對(duì)其認(rèn)可，對(duì)其直接投入就是注入資本，也就是凈資產(chǎn)。這是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的認(rèn)識(shí)和實(shí)際操作上，發(fā)生的革命性變革。而我國(guó)在這方面還是后進(jìn)的，雖然阿里巴巴的發(fā)起人是中國(guó)企業(yè)家，反而是外國(guó)公司看清了其發(fā)展前景，率先入資成為大股東；京東白條雖有虧損，但仍然可以在美國(guó)成功上市，其原因就是他們有互聯(lián)網(wǎng)金融與中國(guó)市場(chǎng)相組合的高科技商業(yè)平臺(tái)。我國(guó)雖然在工商注冊(cè)上承認(rèn)了專(zhuān)利等無(wú)形資產(chǎn)，并從25% 的資本占有率大幅提高到70%，以后又不做限定，但有這種眼力和識(shí)別力的金融機(jī)構(gòu)還非常少。這就更加凸現(xiàn)了我國(guó)總資產(chǎn)的問(wèn)題和薄弱環(huán)節(jié)。

問(wèn)題四：從近幾年我國(guó)對(duì)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的情況看，眾多的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和利潤(rùn)率都在5% 以下，相當(dāng)部分是能維持生產(chǎn)就不錯(cuò)，故而從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的積極性并不高。雖然我國(guó)貨幣M2已達(dá)110 萬(wàn)億，是GDP 的近兩倍之巨，但我國(guó)的現(xiàn)金流量仍然非常緊張。

問(wèn)題五：看經(jīng)濟(jì)實(shí)體優(yōu)劣，除去資產(chǎn)負(fù)債表外，還應(yīng)看利潤(rùn)占有表和現(xiàn)金流量表。就我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表均不理想。

這種情況，將使我國(guó)資產(chǎn)負(fù)債的內(nèi)在矛盾無(wú)法得以舒緩，并易使我國(guó)經(jīng)濟(jì)的總資產(chǎn)遠(yuǎn)離閾值。

我國(guó)亟需對(duì)國(guó)家資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，努力做到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)水平的升級(jí)。這就要從戰(zhàn)略上把握我國(guó)國(guó)家資產(chǎn)的合理運(yùn)行，以求國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和國(guó)民生產(chǎn)總值的持續(xù)和諧增長(zhǎng)。

二、 我國(guó)企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中的多種形態(tài)

我國(guó)的改革開(kāi)放已有35 年的歷史。這一時(shí)期，我國(guó)從一個(gè)后發(fā)國(guó)家起步，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)又轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在認(rèn)真盤(pán)點(diǎn)一下我國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量，認(rèn)識(shí)一下我國(guó)資產(chǎn)的運(yùn)行模式和問(wèn)題，我認(rèn)為這也是政府一件重要工作。鑒于國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債表和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表的原理和公式完全一致。那就先從35 年來(lái)，我國(guó)企業(yè)幾種資產(chǎn)負(fù)債表的形態(tài)談起。

形態(tài)一：+ 資產(chǎn)=凈資產(chǎn)∞零+ 負(fù)債∞零

這是個(gè)體工商戶類(lèi)型。這是社會(huì)主義勞動(dòng)者一種謀生方式，本小利微。我國(guó)改革之初，黨中央和政府，對(duì)此就持非常明確、積極的態(tài)度，放手發(fā)展，并由此引發(fā)了多種所有制企業(yè)的產(chǎn)生。政府現(xiàn)在仍需對(duì)這類(lèi)從業(yè)人員，加大鼓勵(lì)、保護(hù)的力度，廢除苛捐雜稅。

形態(tài)二：+ 資產(chǎn)=凈資產(chǎn)∞零+ 負(fù)債∞資產(chǎn)

這是人們說(shuō)的皮包公司類(lèi)型。人們常譏笑此類(lèi)皮包公司的伎倆為空手套白狼。在改革時(shí)期，由于民間沒(méi)有資本的原始積累階段，出現(xiàn)這種情況是必然的，而且也確有一些企業(yè)家脫穎而出， “原罪”之說(shuō)也隨之而起。三十多年以后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)秩序逐漸走入正軌。這類(lèi)企業(yè)已逐漸過(guò)時(shí)。

形態(tài)三：+ 資產(chǎn)=凈資產(chǎn)∞資產(chǎn)+ 負(fù)債∞零

這是穩(wěn)健保守企業(yè)的類(lèi)型。這類(lèi)企業(yè)，絕不負(fù)債，或負(fù)債量很少，或在完全可控范圍內(nèi)，雖然發(fā)展慢，但經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，并注重商業(yè)信譽(yù)，還成就出不少百年老店，又能與時(shí)緩進(jìn)，并不落伍?，F(xiàn)今一些創(chuàng)新技術(shù)企業(yè)，顯露頭角也屬這一負(fù)債類(lèi)型，但贏得了現(xiàn)代直接融資機(jī)構(gòu)的承認(rèn)并注資。這部分創(chuàng)新科技企業(yè)，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)過(guò)去百年老店的資產(chǎn)負(fù)債模式的水平與規(guī)模。

形態(tài)四：- 資產(chǎn)=凈資產(chǎn)+ 負(fù)債

這是資不抵債的企業(yè)，應(yīng)及時(shí)進(jìn)入破產(chǎn)程序。在等式兩邊取得平衡后，從理論上來(lái)說(shuō)，負(fù)債增加1 元，凈資本減少1 元，就使資產(chǎn)由正轉(zhuǎn)負(fù)。這就是一根稻草壓死一頭駱駝的經(jīng)典比喻，也是閾值典型的說(shuō)明。

以上四種企業(yè)在我國(guó)市場(chǎng)中，都有存在。

有的是正?，F(xiàn)象，有的是一時(shí)現(xiàn)象。今后，理想類(lèi)型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)該是如何呢？不少人認(rèn)為，在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，對(duì)產(chǎn)銷(xiāo)對(duì)路的企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)是50% 以下的負(fù)債率。德國(guó)等一些發(fā)達(dá)國(guó)家都在20% 以下。

前不久，《參考消息》報(bào)道，我國(guó)企業(yè)債務(wù)已達(dá)14 萬(wàn)多億美元，美國(guó)是13 萬(wàn)億，若干年后，我國(guó)將達(dá)到20 萬(wàn)億，美國(guó)僅為14 萬(wàn)億！我認(rèn)為高負(fù)債的總資產(chǎn)對(duì)國(guó)家、居民和企業(yè)都極為不利！

我們說(shuō)銀行和企業(yè)的關(guān)系是密不可分的魚(yú)水關(guān)系。從上述企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，沒(méi)有哪個(gè)企業(yè)能和資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債一欄斬?cái)嚓P(guān)系。而負(fù)債，主要又是指企業(yè)和銀行發(fā)生的借貸關(guān)系，正常借貸又主要是企業(yè)向銀行借的流動(dòng)資金。企業(yè)只要正常運(yùn)轉(zhuǎn)，和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)吻合，那么借貸流動(dòng)資金對(duì)企業(yè)和銀行來(lái)講風(fēng)險(xiǎn)率就少，同時(shí)商業(yè)信用也是這樣建立起來(lái)的。

有的企業(yè)借貸，以負(fù)債杠桿巧妙地撬動(dòng)了企業(yè)的活力，發(fā)展了企業(yè)，而有的企業(yè)靠借貸，負(fù)債杠桿卻把自己的企業(yè)撬了個(gè)底朝天。真是“成也蕭何，敗也蕭何”呀！

企業(yè)凈資本的直接融資和企業(yè)債務(wù)的間接融資明顯不同。企業(yè)安全健康的發(fā)展，還需政府為企業(yè)多多開(kāi)辟直接融資的渠道；企業(yè)也要不斷提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力和商業(yè)信用；銀行和企業(yè)簽署的合同，在困難時(shí)期，應(yīng)共渡難關(guān)，為雙方的共同利益著想，銀行停貸尚可理解，若是臨時(shí)抽貸，那可真有點(diǎn)臨陣脫逃之嫌了。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，值得國(guó)家重視，尤其是在國(guó)民資產(chǎn)運(yùn)作中，如何使用人民幣金融資產(chǎn)和外匯金融資金都要留心。外匯在國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表中，其如何體現(xiàn)和發(fā)揮作用，本文發(fā)表一些不成熟看法。

三、 外匯在國(guó)民資產(chǎn)負(fù)債表中的體現(xiàn)和發(fā)揮的作用

我國(guó)現(xiàn)有外匯4 萬(wàn)億美元，這本是好事，但用不好就是壞事。外匯的累積，既是我國(guó)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果，也是中國(guó)人民的辛苦血汗錢(qián)，問(wèn)題是它必須用好。讓我們?cè)倏匆幌挛覈?guó)的資產(chǎn)負(fù)債表：

4 萬(wàn)億無(wú)疑是我國(guó)總資產(chǎn)中的一部分。國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表中，國(guó)家做為一個(gè)整體，也可以把它稱(chēng)做國(guó)民資產(chǎn)負(fù)債表，即把整體細(xì)分為政府、企業(yè)和居民的資產(chǎn)負(fù)債表。在國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表中，4 萬(wàn)億就是我國(guó)的凈資本；若在國(guó)民負(fù)債表中就是政府對(duì)全民的負(fù)債。前者很好理解，因?yàn)? 萬(wàn)億外匯收入是我國(guó)以等價(jià)商品換來(lái)的。這種交換是我國(guó)凈資產(chǎn)的構(gòu)成發(fā)生的變化，并不影響賺來(lái)的外匯不是凈資產(chǎn)這一事實(shí)。只要用此外匯買(mǎi)入先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，吸引國(guó)外人才，這就是做了一件增加我國(guó)凈資本的好生意。這就不形成對(duì)國(guó)民的負(fù)債。而國(guó)民資產(chǎn)負(fù)債表卻表明一個(gè)事實(shí)，即一切外匯都要經(jīng)過(guò)結(jié)匯的關(guān)口。這樣一來(lái)，本屬于民間，包括國(guó)家企業(yè)的外匯資產(chǎn)都被中央銀行用人民幣換走了。如外匯全部用于國(guó)內(nèi)結(jié)匯，就要增發(fā)人民幣與之配套，這就會(huì)引起輸入性的通貨膨脹，實(shí)質(zhì)上就是對(duì)廣大消費(fèi)者的國(guó)內(nèi)負(fù)債。在國(guó)民資產(chǎn)負(fù)債表中，就反映了政府債務(wù)的增加。如其中一部分購(gòu)買(mǎi)外國(guó)國(guó)債，也不失為一種對(duì)沖資金的辦法，但也等于我國(guó)承擔(dān)了外國(guó)的國(guó)債，外國(guó)人民消費(fèi)本該向外國(guó)政府或金融機(jī)構(gòu)借錢(qián)，但有相當(dāng)一部分是找我國(guó)借錢(qián)。這部分錢(qián)就是我國(guó)買(mǎi)的外國(guó)國(guó)債。否則，美國(guó)是個(gè)明顯的債務(wù)大國(guó)，是個(gè)明顯超前消費(fèi)大國(guó)，為何多年來(lái)，美國(guó)的商品還是那么物美價(jià)廉，通貨膨脹處于低位呢？我國(guó)雖是世界第一債權(quán)大國(guó)，很多生活消費(fèi)品的實(shí)際物價(jià)又比歐美、日本還貴呢？有的國(guó)家把自己的債務(wù)拋給世界，而我國(guó)卻積極開(kāi)通外匯使用的渠道大量購(gòu)買(mǎi)，并爭(zhēng)到頭彩，未必明智。外國(guó)國(guó)債的利息是5%，但國(guó)內(nèi)銀行對(duì)我國(guó)企業(yè)的利息卻達(dá)到12%～17%，合理嗎？即便國(guó)外對(duì)我國(guó)購(gòu)買(mǎi)的國(guó)債還本付息了，我國(guó)掌握外匯的主動(dòng)權(quán)也會(huì)減弱。

以上的話，絕不是否定我國(guó)改革之初，急需外匯，篳路藍(lán)縷，英雄無(wú)用武之器時(shí)所制定的政策，而是要及時(shí)轉(zhuǎn)換政策，大步前進(jìn)，改變大量外匯配套發(fā)行人民幣閾值的困境。在充滿著不確定因素時(shí)，也能看清確定的歷史趨勢(shì)。我認(rèn)為今后對(duì)外匯的使用應(yīng)主要用于我國(guó)經(jīng)濟(jì)總資產(chǎn)的凈資產(chǎn)的增加上，而少用于負(fù)債上。如我國(guó)最近用4000 億美元，購(gòu)買(mǎi)俄羅斯天然氣，年購(gòu)380 億立方米，購(gòu)銷(xiāo)合同20 年， 這就是一筆互惠互利的好買(mǎi)賣(mài)。在我國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債中，我國(guó)增加了4000 億美元的凈資本；對(duì)俄國(guó)講，在外資大量撤離，又受別國(guó)制裁時(shí)，他又獲得一筆外匯長(zhǎng)年大單。

現(xiàn)提三條建議供有興趣的朋友討論：

建議一：有的企業(yè)家提議，在國(guó)家外匯中出幾千億美元，進(jìn)行為期十年的長(zhǎng)期貸款，給企業(yè)家一次長(zhǎng)貸長(zhǎng)投的機(jī)會(huì)，并構(gòu)建一個(gè)借貸關(guān)系明確，產(chǎn)權(quán)明晰，管理規(guī)范并由中國(guó)民企為主導(dǎo)的國(guó)際產(chǎn)業(yè)并購(gòu)平臺(tái)，支持有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，進(jìn)行世界范圍內(nèi)的并購(gòu)重組活動(dòng)。我國(guó)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩種市場(chǎng)的并購(gòu)，一方面可使我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值穩(wěn)步提高，一方面也使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)總資產(chǎn)不斷優(yōu)化，從而為實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力升級(jí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

建議二：只留適量外匯的結(jié)匯，以供政府和對(duì)外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)之用。其余部分留在企業(yè)和民間手中，由企業(yè)和個(gè)人自由使用。以避免我國(guó)外匯使用渠道單一，國(guó)家外匯結(jié)匯負(fù)擔(dān)過(guò)重的困局。企業(yè)留有外匯，他們可以精打細(xì)算，購(gòu)買(mǎi)適合自己的先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)設(shè)備，引進(jìn)人才，使自己的產(chǎn)品換代升級(jí)，而絕非購(gòu)買(mǎi)別國(guó)的核心技術(shù)，保密專(zhuān)利。一味說(shuō)別國(guó)一律不賣(mài)一切先進(jìn)東西，千萬(wàn)不要形成一種托詞。

建議三：鼓勵(lì)中國(guó)公民出國(guó)旅游，出國(guó)創(chuàng)業(yè)、學(xué)習(xí)，開(kāi)展文化交流學(xué)術(shù)活動(dòng)。人們可用手持的人民幣自由換取各國(guó)的硬通貨，這正是啟動(dòng)我國(guó)人民內(nèi)需的一個(gè)極好辦法。近日人民幣和日元、美元合作的銀聯(lián)卡就大大促進(jìn)了中國(guó)人赴外旅游的規(guī)模和中國(guó)游客的購(gòu)物消費(fèi)。豈不是很好的事情。

以上建議，都是我國(guó)在外匯使用上，增加凈資產(chǎn)，減少?lài)?guó)民負(fù)債，遠(yuǎn)離負(fù)資產(chǎn)閾值臨近的措施。實(shí)行起來(lái)并不難。

科學(xué)地運(yùn)營(yíng)我國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債模式，能讓我們更好地把握企業(yè)的資本運(yùn)行，改進(jìn)銀企關(guān)系，分享對(duì)外經(jīng)貿(mào)的紅利，推動(dòng)內(nèi)需，若再加上政府職能的轉(zhuǎn)變，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)就一定能在結(jié)構(gòu)上、效益上、企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力上、勞動(dòng)者的精神面貌上進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。改革初期，國(guó)民經(jīng)濟(jì)翻兩番的歷史任務(wù)已超前完成。在新的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期，我國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)上，是否也應(yīng)有個(gè)大轉(zhuǎn)變，像解放戰(zhàn)爭(zhēng)中期那樣，不以保守一城一地為目標(biāo)，靈活機(jī)動(dòng)作戰(zhàn)，大踏步后退，大踏步前進(jìn)，以殲滅敵人有生力量為目的。其實(shí)我軍在三大戰(zhàn)役之前，國(guó)民黨部隊(duì)的有生力量、裝備和各種資源就已處在優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)為劣勢(shì)的閾值點(diǎn)上。我們?cè)诮?jīng)濟(jì)改革事業(yè)中，也不應(yīng)以做大高負(fù)債的總資產(chǎn)為目的，而應(yīng)以現(xiàn)金流和利潤(rùn)紅利的通暢為目標(biāo)，逐步壯大國(guó)家總資產(chǎn)的有生力量。