汪靜

摘要：企業(yè)并購是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中非常普遍的一種投資活動，這也是企業(yè)不斷進(jìn)行資金擴(kuò)充，實力增強(qiáng)的重要手段之一。而在企業(yè)的并購的過程中，財務(wù)活動是自始至終都存在的，這就使得企業(yè)在并購中，財務(wù)風(fēng)險是不可避免的。所以，如何控制企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險，是企業(yè)并購成功的關(guān)鍵。但是，我國企業(yè)對并購中所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險還不夠重視，在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購估價、融資、支付等方面還存在著不少的問題，這都影響了企業(yè)并購行為的成功率。本文就企業(yè)并購中產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析，提出幾種控制財務(wù)風(fēng)險的措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購 財務(wù)風(fēng)險 措施

隨著社會經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步與發(fā)展，我國企業(yè)也邁入了深化改革的關(guān)鍵時期。企業(yè)并購是企業(yè)對市場資源優(yōu)化配置的重要手段，也是企業(yè)資本擴(kuò)張的重要途徑，它不但能促進(jìn)企業(yè)資本的有效運轉(zhuǎn)，還能提高企業(yè)在市場中的競爭力。企業(yè)如果能夠進(jìn)行成功的并購，就能通過最小的成本來實現(xiàn)企業(yè)運營資本的有效擴(kuò)張，但是并購并不是一蹴而就的，企業(yè)并購失敗的幾率比成功的機(jī)率還要高，而其中影響并購失敗的主要原因就是并購過程中財務(wù)風(fēng)險的影響，所以說，如何有效控制企業(yè)并購中產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，是我國企業(yè)并購成功的關(guān)鍵。

一、我國企業(yè)并購中產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險

（一）定價風(fēng)險

企業(yè)在并購過程中，首先要確定企并購目標(biāo)，然后就需要對目標(biāo)企業(yè)的實際價值進(jìn)行科學(xué)有效的評估[1]。但是因為種種原因，容易使得目標(biāo)企業(yè)的實際價值與評估價值出現(xiàn)偏差，最終對并購方產(chǎn)生了財物損失的風(fēng)險，這就是企業(yè)并購中常見的定價風(fēng)險。

（二）流動性風(fēng)險

企業(yè)在并購中經(jīng)常會采用現(xiàn)金支付的方式，所以，企業(yè)進(jìn)行并購就減少了企業(yè)的流動資金，使得外部環(huán)境發(fā)生變化時，企業(yè)不能進(jìn)行快速的反映，這就增加了企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。

（三）融資風(fēng)險

企業(yè)在并購的過程中，需要大量的資金作為保障，而這種資金就需要融資而來，而且企業(yè)進(jìn)行融資的方式是多張多樣的，這就增大了企業(yè)融資的風(fēng)險。

二、企業(yè)并購過程中對財務(wù)風(fēng)險有效控制的對策

（一）并購企業(yè)必須加強(qiáng)對國際并購市場的調(diào)查和研究

我國企業(yè)進(jìn)行跨國并購不成功的一個重要原因就是，企業(yè)對國際市場和所進(jìn)行投資的市場調(diào)查研究能力比較差，對市場難以進(jìn)行深入的了解。而海外投資者來中國進(jìn)行投資前，都會對中國市場進(jìn)行一個詳細(xì)的調(diào)查和了解，這也是外商投資前必須做的基礎(chǔ)性工作。但是我國有些企業(yè)認(rèn)為，花費大量時間和金錢去調(diào)查一個市場或者是一個企業(yè)是不知道的，所以，這就使得調(diào)查而來的信息不完備，不能為我國企業(yè)進(jìn)行并購提供科學(xué)的數(shù)據(jù)依據(jù)[2]。而且，當(dāng)前我國企業(yè)對國際市場的研究也不透徹，缺乏經(jīng)驗，所以就需要企業(yè)合理利用中介機(jī)構(gòu)，來彌補(bǔ)經(jīng)驗不足的缺陷，同時，我國企業(yè)還要針對目前企業(yè)，整合自己的隊伍，制定詳細(xì)的并購計劃，與并購目標(biāo)企業(yè)的員工多進(jìn)行共同交流，建立一個公平的交流平臺，只有這樣，才有利于我國企業(yè)更好的進(jìn)行并購工作。

（二）制定正確的融資決策

我國企業(yè)要想制定正確的融資決策，就要充分考慮到企業(yè)現(xiàn)有運行的資本模式與融資之后所產(chǎn)生的差異，充分利用財務(wù)管理手段，在財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)利益之間找到一個契合點，只有這樣，才能充分發(fā)揮財務(wù)管理的作用。如果企業(yè)的融資過高，就會使得企業(yè)的負(fù)債率大大增加，企業(yè)的資本權(quán)益風(fēng)險就會大幅度提升，這就會對企業(yè)股票價格產(chǎn)生不利的影響。所以，企業(yè)在進(jìn)行融資之時，要充分考慮負(fù)債比率和杠桿權(quán)益之間的關(guān)系，在它們之間創(chuàng)立一個公平的關(guān)系。

（三）對于目標(biāo)企業(yè)定價風(fēng)險的防范

資產(chǎn)評估是兩個企業(yè)實施兼并的核心，而且資產(chǎn)評估所產(chǎn)生的價值也是并購時所定的價格依據(jù)。所以這就要求我國企業(yè)在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購時，對資產(chǎn)評估可能出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)算，對目標(biāo)企業(yè)采用多種的評估方式[3]。我國企業(yè)在海外市場并購時，要采用多種金融工具來降低以為匯率變動而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險。要全面的了解和分析目標(biāo)企業(yè)的有形資產(chǎn)，防治目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)隱瞞自身債務(wù)情況的出現(xiàn)，我們應(yīng)該隨著市場價值的變動來對企業(yè)的有形資產(chǎn)進(jìn)行評估。對于目標(biāo)企業(yè)的無形資產(chǎn)我們要聘請專業(yè)的評估公司進(jìn)行評估，提高對無形資產(chǎn)的評估準(zhǔn)確度，只有這樣，才能對大限度的避免并購時所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。

（四）合理規(guī)范資本成本

企業(yè)在資金籌集和長期使用資金后所付出的代價就是企業(yè)的資本成本。債務(wù)融資在我國企業(yè)并購中非常常見，也是融資的主要方式之一。企業(yè)能否順利進(jìn)行債務(wù)融資的關(guān)鍵就是企業(yè)的經(jīng)營狀況和資本狀況的好壞。如果，企業(yè)能夠進(jìn)行經(jīng)營風(fēng)險的資本很充足，那么在企業(yè)并購過程中，就能有效地降低企業(yè)的融資風(fēng)險。

三、結(jié)束語

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，市場競爭越來越激烈，市場對企業(yè)的要求越來越高，并購成為了企業(yè)快速提高市場競爭力、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展壯大的一項重要手段，在企業(yè)發(fā)展中起著不可磨滅的作用。但是，我們也要認(rèn)識到并購是一項高風(fēng)險和高收益并存的一項社會經(jīng)濟(jì)活動，財務(wù)風(fēng)險在企業(yè)并購中是從頭到尾都存在的。所以，企業(yè)在進(jìn)行并購過程中，要時刻注意并購可能帶來的財務(wù)風(fēng)險，對可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行合理的分析，提高企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的控制能力，把財務(wù)風(fēng)險消滅在萌芽階段，只有這樣，企業(yè)并購才能安全有序的進(jìn)行。

參考文獻(xiàn)：

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